报告核心观点 - 6月海外关注关税博弈、债务风险和降息预期，美股相对谨慎，关注VIX、美债和黄金配置机会；国内进入经济和政策观察期，增量和亮点有限，A股区间震荡运行，延续哑铃策略，关注红利防御、内需消费和科技成长 [3][11] 6月十大金股组合 - 2025年6月华鑫十大金股组合包括联创光电、炬光科技、芯原股份、天舟文化、嵘泰股份、江山股份、长春高新、一品红、李子园、蓝黛科技，金股排名不分先后 [4][10] 观点汇总 总量观点 - 海外聚焦关税博弈、债务风险和降息预期，关注VIX、美债和黄金配置机会；国内PMI低位回升，但内需偏弱，价格微跌，库存去化，工业企业亮点有限；A股区间震荡，延续哑铃策略，关注红利防御、内需消费和科技成长 [11] - 海外关税仍在博弈，美债风险可控但隐含衰退压力，降息预期升温；美股预计高位震荡后有调整压力，把握10Y美债收益率4.5%之上的配置价值，关注黄金3150附近支撑 [12][13] - 国内5月PMI逆季节性回升，生产强于需求，外需好于内需，工业企业利润小幅改善，利润率是主要贡献项 [14] 行业及个股逻辑 电子 - 联创光电2025年一季度收入及利润双增，产业优化、激光业务推进和高温超导产业化落地成效显著，预测2025 - 2027年收入分别为32.91、38.01、45.04亿元，维持“买入”评级 [17][18][21] - 炬光科技拟收购SMO切入微纳光学，中游应用多点布局，预测2023 - 2025年收入分别为5.65、7.83、11.01亿元，维持“买入”评级 [23][24][27] - 芯原股份2024年Q2起经营情况扭转，NPU IP应用广泛，具备一站式芯片定制能力，预测2024 - 2026年收入分别为23.23、28.37、36.54亿元，维持“增持”投资评级 [28][29][32] 传媒新消费 - 天舟文化主业向好，2025年探索AI + 教育新业态，预测2025 - 2027年收入分别为5.15、5.77、6.50亿元，首次覆盖给予“买入”投资评级 [33][34] 汽车 - 嵘泰股份业绩符合预期，转向壳体龙头地位稳固，深度布局人形机器人赛道，预测2025 - 2027年收入分别为31.2、40.0、49.4亿元，维持“买入”投资评级 [35][37][38] 化工 - 江山股份2025Q1利润显著增长，管理费用率下降，力争增量项目达产达效，预测2025 - 2027年归母净利润分别为4.42、6.69、9.01亿元，给予“买入”投资评级 [39][40][42] 医药 - 长春高新在高基数下仍实现正增长，带疱销售进展超预期，预测2023 - 2025年收入分别为155.56、180.22、208.32亿元，维持“增持”投资评级 [43][44][46] - 一品红受集采和销售模式影响收入利润变化，研发投入增加，降尿酸新药AR882推进，预测2025 - 2027年收入分别为15.65、19.39、23.13亿元，首次覆盖给予“买入”投资评级 [47][48][52] 食品饮料 - 李子园主业收入稳健，含乳饮料基本盘稳固，电商渠道快速增长，看好其长期增长动力，维持“买入”投资评级 [52][53][56] 电力设备 - 蓝黛科技业绩扭亏为盈，新能源传动业务成长，参股无锡泉智博加码机器人关节业务，预测2025 - 2027年收入分别为45.11、55.61、66.46亿元，首次覆盖给予“买入”投资评级 [57][58][60] 金股盈利预测表 - 报告给出十大金股2024 - 2026年的PE、EPS等盈利预测数据 [62]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司收入及利润均实现增长，降本增效、产业优化效果显著，激光业务订单逐步释放，背光源业务扭亏为盈，高温超导产业化落地顺利，看好激光业务及高温超导业务增长潜力 [5][6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现总营业收入31.04亿元，同比减少4.17%；实现归母净利润2.41亿元，同比减少27.86% [4] - 2025年一季度，公司共实现营收8.01亿元，同比增长11.54%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长10.57% [4] 产业优化成效 - 2025年一季度公司收入及利润增长，产业优化效果显著，放弃增收不增利传统产品，向新产品转型 [5] - 激光业务营收增速较快，因大额在手订单逐步释放；背光源业务3月扭亏为盈，聚焦发展趋势好的产品 [5] 激光业务进展 - 控股子公司中久光电核心业务产品性能优良，市场前景广阔，2025年一季度大额在手订单逐步释放 [6] - 激光反无人机装备亮相2025年阿布扎比国际防务&军警展，意向客户70余家，将推进订单转化 [6] 高温超导业务情况 - 参股子公司联创超导可自行设计制造高温超导磁体，2025年1月完成国内首个基于高温超导缆线的D型线圈20K温区低温实验 [7] - 高温超导磁控单晶炉方面与盈谷股份签订百余台成套设备批量化订单，处于产业化批量交付阶段 [7] - 可控核聚变方面，先后中标中核二三系统事业部和中国科学院合肥物质科学研究院相关项目，为磁体供应做验证工作 [8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为32.91、38.01、45.04亿元，EPS分别为1.37、1.61、2.25元，当前股价对应PE分别为39.3、33.5、24.0倍 [9] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|3,104|3,291|3,801|4,504| |增长率（%）|-4.2%|6.0%|15.5%|18.5%| |归母净利润（百万元）|241|625|734|1,025| |增长率（%）|-27.9%|159.3%|17.3%|39.7%| |摊薄每股收益（元）|0.53|1.37|1.61|2.25| |ROE（%）|5.0%|11.8%|12.5%|15.2%|[11] 资产负债表预测 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计|4,040|4,526|5,442|6,471| |非流动资产合计|4,062|3,900|3,750|3,620| |资产总计|8,102|8,427|9,192|10,091| |流动负债合计|2,712|2,543|2,706|2,763| |非流动负债合计|598|598|598|598| |负债合计|3,310|3,141|3,304|3,361| |股东权益|4,792|5,286|5,888|6,730| |负债和所有者权益|8,102|8,427|9,192|10,091|[12] 利润表预测 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|3,104|3,291|3,801|4,504| |营业成本|2,540|2,238|2,575|2,792| |营业税金及附加|21|10|11|14| |销售费用|70|69|84|99| |管理费用|224|230|258|297| |财务费用|50|-27|-46|-66| |研发费用|159|173|219|270| |费用合计|503|445|515|600| |资产减值损失|-164|-100|-40|-30| |公允价值变动|-3|0|0|0| |投资收益|431|400|390|390| |营业利润|313|888|1,040|1,448| |利润总额|305|876|1,028|1,436| |所得税费用|17|131|154|215| |净利润|288|745|874|1,221| |少数股东损益|47|119|140|195| |归母净利润|241|625|734|1,025|[12] 现金流量表预测 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |净利润|288|745|874|1221| |少数股东权益|47|119|140|195| |折旧摊销|133|161|151|129| |公允价值变动|-3|0|0|0| |营运资金变动|-290|-116|-70|-240| |经营活动现金净流量|175|909|1094|1306| |投资活动现金净流量|-35|157|146|125| |筹资活动现金净流量|400|-250|-272|-379| |现金流量净额|540|816|969|1,052|[12] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率|-4.2%|6.0%|15.5%|18.5%| |归母净利润增长率|-27.9%|159.3%|17.3%|39.7%| |毛利率|18.2%|32.0%|32.3%|38.0%| |四项费用/营收|16.2%|13.5%|13.5%|13.3%| |净利率|9.3%|22.6%|23.0%|27.1%| |ROE|5.0%|11.8%|12.5%|15.2%| |资产负债率|40.9%|37.3%|35.9%|33.3%| |总资产周转率|0.4|0.4|0.4|0.4| |应收账款周转率|2.8|2.9|3.0|3.1| |存货周转率|3.8|4.0|4.1|4.1| |EPS|0.53|1.37|1.61|2.25| |P/E|102.0|39.3|33.5|24.0| |P/S|7.9|7.5|6.5|5.5| |P/B|5.9|5.4|4.9|4.4|[12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司收入及利润均实现增长，降本增效、产业优化效果显著，看好激光业务及高温超导业务的增长潜力，维持“买入”评级 [1][5][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现总营业收入31.04亿元，同比减少4.17%；实现归母净利润2.41亿元，同比减少27.86% [4] - 2025年一季度，公司共实现营收8.01亿元，同比增长11.54%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长10.57% [4] 产业优化成果 - 2025年一季度收入及利润均增长，降本增效、产业优化效果显著，优化产业和产品结构，向新产品转型提升竞争力 [5] - 激光业务营业收入增速较快，因大额在手订单逐步释放；背光源业务3月扭亏为盈，对增收不增利业务做减法，聚焦发展趋势好的产品 [5] 激光业务进展 - 控股子公司中久光电核心业务产品性能指标优良，市场前景广阔 [6] - 2025年一季度激光业务大额在手订单逐步释放，激光反无人机装备亮相展会受关注，意向客户70余家，将推进订单转化 [6] 高温超导业务情况 - 参股子公司联创超导是国内领先企业，2025年1月完成国内首个基于高温超导缆线的D型线圈20K温区低温实验 [7] - 高温超导磁控单晶炉方面与盈谷股份签订百余台成套设备批量化订单，处于产业化批量交付阶段 [7] - 可控核聚变方面，先后中标中核二三系统事业部和中科院合肥物质科学研究院项目，为后续大型核聚变项目磁体供应做验证工作 [8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为32.91、38.01、45.04亿元，EPS分别为1.37、1.61、2.25元，当前股价对应PE分别为39.3、33.5、24.0倍 [9] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|3,104|3,291|3,801|4,504| |增长率（%）|-4.2%|6.0%|15.5%|18.5%| |归母净利润（百万元）|241|625|734|1,025| |增长率（%）|-27.9%|159.3%|17.3%|39.7%| |摊薄每股收益（元）|0.53|1.37|1.61|2.25| |ROE（%）|5.0%|11.8%|12.5%|15.2%|[11]