公司停产决策 - 公司拟对控股子公司嘉兴新材料实行停产歇业，主要因光伏行业竞争激烈及子公司销售不畅、持续亏损 [1][2] - 停产旨在契合公司战略方向并降低运营成本，后续将根据市场情况决定是否恢复生产 [2][3] - 此前控股孙公司福莱蒽特新能源已于2023年11月停产，嘉兴新材料在2023年12月临时停产 [3] 财务数据 - 嘉兴新材料2025年一季度未经审计资产总额3,767.82万元（占合并报表1.49%），较2024年底4,344.22万元下降13.27% [4] - 负债总额从2024年底2,261.40万元降至2025年一季度1,867.09万元，降幅17.44% [4] - 2025年一季度营业收入仅84.07万元（占合并报表0.46%），净亏损182.08万元（亏损占比14.15%） [4] - 2024年度净亏损达4,114万元，亏损同比扩大1,883.77% [4] 业务与产能 - 公司主营分散染料及太阳能光伏胶膜，分散染料产能24,000吨，核心产品为高牢度环保型分散染料 [5] - 控股子公司福莱蒽特新能源拥有10条生产线，光伏胶膜产能约400万平方米/月 [6] - 福莱蒽特新能源2024年前三季度营收2,809.88万元，净亏损1,457.26万元 [6] 公司背景 - 杭州福莱蒽特成立于1998年，2021年10月上交所主板上市，专注环保材料研发生产 [4] - 产品包括环保涂料、保温材料、功能膜等，应用于建筑、家居、汽车领域 [4]

评估项目概况 - 评估项目名称为绿康生化股份有限公司拟资产置出涉及的绿康（海宁）胶膜材料有限公司股东全部权益评估项目 [3] - 评估基准日为2024年12月31日，评估结论自评估基准日起一年内有效 [4] - 评估方法采用资产基础法，未采用收益法和市场法 [14][15] - 评估机构为银信资产评估有限公司，签字评估师为李梁超和王明君 [38] 被评估单位基本情况 - 绿康（海宁）胶膜材料有限公司成立于2023年1月16日，注册资本1亿元，为绿康生化全资子公司 [7][8] - 公司位于浙江省海宁市黄湾镇，主要从事光伏胶膜材料研发、生产和销售，产品包括EPE、POE、EVA胶膜 [10] - 公司规划建设年产8亿平方米光伏胶膜项目，分两期实施，一期设计40条生产线，年产3.2亿平方米 [10] - 截至评估基准日，公司总资产4.79亿元，总负债5.50亿元，所有者权益-7159.37万元 [9] 评估范围与对象 - 评估对象为被评估单位截至评估基准日的股东全部权益 [3] - 评估范围包括全部资产和负债，其中固定资产账面价值3.81亿元，无形资产账面价值7956.53万元 [7] - 评估范围内包含7项已抵押不动产，最高融资限额1.687亿元，评估未考虑抵押影响 [5][11] - 评估范围内包含4197.49平方米未办理产权证的建筑物 [5][11] 评估结论 - 评估后总资产4.99亿元，总负债5.27亿元，股东全部权益为-2877.62万元 [34] - 股东全部权益增值4281.75万元，增值率59.81% [4][34] - 固定资产评估增值6278.85万元，增值率16.49%；无形资产评估减值4347.85万元，减值率54.65% [34] - 非流动负债评估减值2270万元，减值率82.85% [34] 特别事项说明 - 评估未考虑税赋影响 [5] - 评估范围内资产存在抵押担保情况，最高融资限额1.687亿元 [5][11] - 部分建筑物未办理产权证，面积4197.49平方米 [5][11] - 评估范围内包含2项实用新型专利，已考虑期后授权影响 [6][12]

行业格局变化 - 2024年全球光伏胶膜出货排行榜显示，百佳年代以黑马姿态跃居全球第三，出货量同比增长27% [1] - 2024年上半年百佳年代出货量达2.7亿平方米，与第二名斯威克仅差0.1亿平方米 [1] - 行业前三名原由福斯特、斯威克、海优新材占据，百佳年代曾为三线企业 [3] 百佳年代业务表现 - 公司2024年光伏胶膜产量约3.8亿平方米，土耳其、印尼基地将于年内投产 [8] - 2019-2022年营收从10亿元增至20亿元（半年），净利润从0.4亿元增至1.9亿元（半年） [5] - 全球封装胶膜规划产能超130GW，与隆基、天合、晶科等头部光伏企业长期合作 [4][5] - 首家实现钙钛矿封装胶膜量产，与协鑫集成合资成立新材料公司 [8] 资本运作与股东背景 - 茹氏父子2023年推动百佳年代IPO募资16亿元未果，2024年6月撤回申请 [7] - 中石化资本、三峡资本等国有资本为前十大股东，2021年Pre-IPO融资获三峡系领投 [7] - 茹氏父子2024年通过百兴集团收购绿康生化5%股份，但后者29.99%控股权被纵腾网络以6.4亿元收购 [9][11] - 2025年4月拟分两期收购天洋新材21.35%股份，首期15.35%股份交易价4.88亿元 [13] 行业竞争态势 - 行业恶性竞争加剧，2024年至少4家头部企业7个项目终止或延期，福斯特越南/杭州项目延期至2025年 [15] - 绿康生化跨界光伏失败，2023-2024年累计亏损6.6亿元，最终剥离胶膜业务 [10][11] - 天洋新材2024年亏损2.13亿元，延期2个、终止1个胶膜项目 [14] 企业战略布局 - 茹氏父子通过并购整合二三线胶膜企业，目标挑战行业龙头福斯特 [14] - 百佳年代业务覆盖光伏封装胶膜、背板/前板、储能绝缘材料等，产品应用于光伏、储能、锂电池领域 [4] - 公司设立常州、盐城、滁州、咸阳、越南五大生产基地 [4]

核心观点 公司发布了2025 年一季报，报告期内公司营业收入为36.24 亿元，同比下降31.89%；归母净利润为4.01 亿元， 同比下降23.08%，环比增长709.79%。Q1 公司毛利率环比提升，主要系光伏胶膜毛利率改善， 一方面系原材料粒子、胶膜价格上涨，另一方面系海外基地订单供不应求价格上涨。展望全年， 预计 公司胶膜毛利率有望温和修复，主要考虑海外产能占比提升，叠加胶膜行业开始出清。电子材料方面， 普通感光干膜价格已经触底，公司高端产品已经开始出货，今年公司电子材料均价有望提升。 事件 公司发布了2025 年一季报，报告期内公司营业收入为36.24 亿元，同比下降31.89%；归母净利润为4.01 亿元， 同比下降23.08%，环比增长709.79%。 简评 Q1 毛利率环比提升，主要系光伏胶膜毛利率改善。一方面，去年Q4 以来，EVA 粒子价格触底反弹， 光伏胶膜同步涨价；另一方面，组件产能向海外转移，Q1 公司泰国、越南基地订单饱满，供不应求价 格上涨。 展望全年， 预计公司胶膜毛利率有望温和修复，主要考虑： （1）公司海外营收占比将持续提升。今年5 月公司泰国2.5 亿平即将投产，海外产能 ...