智通财经APP获悉，截至8月23日，恒指最新的牛熊街货比例为73:27。 牛证街货重货区在24700-24799区间，该区间最新牛证数量为1493张，较上一交易日减少67张;牛证街货最多新增在 24900-24999区间，该区间最新牛证数量为502张，较上一交易日增加419张。 | 牛證街貨 | | | - 但指牛態證期指張數比例 - | | | 明星期出 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 72.97% | | | | | | 27.03% | | (12,287張) | | | (以相對期指張數計算) | | | (4,552引) | | 指數品城 | 相對期指張數[括號內為一日變化] | | | | 信證借錢 | 审營精桿 | | 26,200 - 26,299 | 207(-43) | | | | 62444 HE | 25.1 | | 26,100 - 26,199 | 331(-54) | | | | 58098 HE | 28.8 | | 26,000 - 26,099 | 409(+44) | | | 最多新增 | 55321 期 | ...

投资评级与目标价 - 报告维持香港交易所（0388 HK）"推荐"评级，目标价494 0港元（当前价441 2港元）[1][8] - 基于可比公司PE估值法，给予2025年36倍PE估值，对应目标价较当前股价有12%上行空间[8] 核心财务表现 - 2025H1营业收入140 76亿港元（同比+32 5%），归母净利润85 19亿港元（同比+39 1%）[1] - 2025Q2营业收入72 19亿港元（同比+33 2%/环比+5 3%），归母净利润44 42亿港元（同比+40 8%/环比+9 0%）[1] - 上调盈利预测：预计2025/2026/2027年EPS为13 72/15 03/16 90港元（前值：12 32/13 61/15 25港元）[8] 收入结构分析 - 交易费+结算费+存管服务费合计占比62 0%（同比+5 9pct），投资收益净额占比20 4%（同比-3 3pct）[2] - 现货市场相关收入59 95亿港元（同比+71%），衍生品交易费12 98亿港元（同比+14%）[3][8] - 沪深港通收入18 13亿港元（同比+195%），创半年度新高[3] 市场交易数据 - 2025H1股本证券日均成交额（ADT）达2228亿港元（同比+122%），港股通日均成交1110亿港元（同比+196%）[3] - 衍生品日均成交张数170万张（同比+11%），结算所基金规模2272亿港元（同比+14 9%）[8] IPO市场表现 - 2025H1新股集资总额1094亿港元（同比+716%），重回全球首位，共44家公司上市[4] - 联交所上市费4 35亿港元（同比+1%），衍生权证及牛熊证上市费3 81亿港元（同比+30%）[4][8] 战略发展亮点 - 人民币股票交易柜台纳入港股通等政策利好，持续优化上市制度吸引优质企业[8] - 购置香港交易所总部物业，外部组合于2025Q2全数赎回[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 香港交易所当前股价对应2025-2027年PE估值分别为32.1x/29.0x/26.9x [1][7] 核心业绩表现 - 2025年上半年收入及其他收益达141亿港元 同比增长33% 归母净利润85亿港元 同比增长39% 均创半年度历史新高 [7] - 第二季度收入及其他收益72亿港元 环比增长5% 归母净利润44亿港元 环比增长9% [7] - 2025年上半年ROE为15.4% 同比提升3.6个百分点 [7] - 现货市场日均成交额达2230亿港元 同比大幅增长122% [7] 分部业务表现 **现货市场分部** - 收入67亿港元 同比增长62% 占总收入比重48% [7] - 沪深港通南向日均成交额1110亿港元 同比增长196% 北向日均成交额1713亿元人民币 同比增长32% [7] - 债券通北向通日均交易额459亿元人民币 同比增长3% [7] - IPO发行44家 同比增加15家 总融资额1094亿港元 同比增长716% [7] **衍生品市场分部** - 收入36亿港元 同比增长15% [7] - 衍生产品日均成交合约张数达170万张 同比增长11% 创半年历史新高 [7] - 权证及牛熊证日均交易额170亿元 同比增长72% 交易总数增长44% [7] - 新上市权证数量增长24% 牛熊证数量增长39% [7] **商品及数据服务分部** - 商品分部收入15亿港元 同比增长8% LME收费交易日均成交总额同比增长4% [7] - 数据及连接分部收入11亿港元 同比增长5% 主要因领航星/中华通中央交易网关用量增加 [7] **公司项目与投资** - 公司项目收入12亿港元 同比增长28% [7] - 内部投资收益10亿港元 同比增长16% 年化投资净回报率5.73% 同比提升0.4个百分点 [7] - 平均资金余额增长8%至364亿港元 [7][12] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为277.85亿/305.24亿/329.70亿港元 同比增长24.18%/9.86%/8.01% [1] - 预计归母净利润分别为174.19亿/192.62亿/207.88亿港元 同比增长33.48%/10.58%/7.92% [1][7] - 预计2025年每股收益13.74港元 2027年升至16.40港元 [1] 市场与估值指标 - 当前市净率9.83倍 每股净资产44.89港元 [5][6] - 港股流通市值5593.70亿港元 总股本12.68亿股 [5][6] - 较国际交易所估值溢价显著 2025年PE估值32.1x 高于纳斯达克(30.2x)及洲际交易所(27.5x) [1][17] 关键业务假设 - 预计2025年联交所日均成交额2300亿港元 同比增长75% [16] - 港股通成交额预计2015.7亿港元 同比增长70% [16] - 主板IPO数量预计78家 股本证券集资总额预计4886亿港元 [16]

恒指牛熊证街货分布 - 截至8月12日恒指牛熊街货比例为66:34 [1] - 熊证街货重货区在25300-25399区间 最新数量为895张 较上一交易日增加72张 [1] - 熊证最多新增区间为25300-25399 新增72张 [1] - 牛证街货重货区在24300-24399区间 最新数量为1084张 较上一交易日减少160张 [1] - 牛证最多新增区间为24600-24699 最新数量为690张 较上一交易日增加186张 [1]

投资评级 - 上调目标价至500 0港元 对应42倍PE 较前一交易日收盘价有15 8%的涨幅 维持买入评级 [5][32] - 当前估值约38倍PE 较目标价溢价10% 仍低于历史牛市中枢44 7倍 具备充足安全边际 [5][32] 核心观点 - 2025年上半年香港金融市场强劲复苏 多项指标创历史新高 港交所日均成交金额达2402亿港元 同比增长118% 创2010年以来同期新高 [3][8] - 港股通平均每日成交金额1109 6亿港元 同比增长195% 南下资金参与度显著提升 [3][10] - 衍生品市场表现活跃 期货及期权日均成交量同比增长11% 人民币货币期货日均成交量同比增长43% [3][10] - ETF市场每日成交金额338亿港元 同比增幅184% 人民币货币期货成交量增长43% 巩固香港离岸人民币枢纽地位 [3][14] - 香港市场总市值增至42 7万亿港元 同比增长33% 新股融资总额141亿美元 同比增长695% [4][15] 市场表现 交易数据 - 2025年上半年日均成交金额2402亿港元 较2024年同期1104亿港元增长118% 涵盖港交所历年十大成交交易日中的半数 [8][10] - 期货及期权平均每日成交量170万张合约 同比增长11% 人民币货币期货每日成交量11 5万张合约 同比增长43% [10] - 杠杆及反向产品每日成交金额42亿港元 同比增长75% 牛熊证每日成交金额96亿港元 同比增长78% [14] 市场规模 - 2025年上半年受理超过200个上市申请 新股融资总额141亿美元 同比增长695% 较去年全年增长约22% [4][15] - 预计全年超过80家中大型企业推进A股或次级赴港上市计划 [4][15] 政策环境 - 2025年8月4日起实施优化上市规则 包括降低最低公众持股比例至10% 自由流通股比例下调至5% 优化新股配售机制 [22][25] - 香港金管局宣布稳定币发行人监管制度将于8月1日起实施 巩固香港数字金融中心地位 [22] 盈利预测 - 2025年预测总收入261 21亿港元 同比增长16 7% 净利润152 18亿港元 同比增长16 6% [7][34] - 2025年每股收益12 0港元 同比增长16 6% 股息率2 5% [7][34] - 2026年预测总收入267 71亿港元 同比增长2 5% 净利润155 71亿港元 同比增长2 3% [7][34]

恒生指数分析 - 恒指技术信号总结为"中立"，无明确方向性，升跌概率各50% [1] - 关键阻力位25400点及25800点，支持位24200点及23700点 [1] - 保力加通道中线附近波动，本周呈现较大幅度调整 [1] 快手-W (01024HK) - 技术信号显示"强力买入"，16个买入信号对1个卖出信号 [3] - 阻力位81元及87.1元，支持位69.7元与投资者目标70元接近，第二支持位66.3元 [3] - 股价盘中贴近保力加通道顶部 [3] 金山软件 (03888HK) - 技术信号为"买入"，逆市表现稳定，低位34.7元未跌破 [6][7] - 阻力位37.9元及40.6元，支持位33.7元及32.6元 [7] - 投资者预期挑战38-40元区间 [6] 泡泡玛特 (09992HK) - 技术信号总结为"卖出"，收市价246元 [10] - 首要支持位236元，认沽证行使价178.78元存在价外超20%问题 [10] - 建议选择价外10%以内的窝轮产品以提升价格敏感度 [10] 中芯国际 (00981HK) - 技术信号"买入"，13个买入信号对4个卖出信号 [13] - 三日波幅达9.2%，阻力位54.2元及56.8元，支持位47.2元及45.2元 [13] - 牛证收回价46.8元接近首支持位47.2元，存在一定风险 [13] 金沙中国 (01928HK) - 技术信号"买入"，收市价19.04元守稳保力加通道中线上方 [17] - 阻力位19.6元及20元，支持位18.3元及17.3元 [17] - 窝轮市场存在行使价22.27元认购证与16.5元认沽证的反向操作 [17]

证券市场表现 - 证券市场市价总值于2025年6月底为42.7万亿港元，较去年同期的32.1万亿港元上升33% [1] - 2025年6月的平均每日成交金额为2302亿港元，较去年同期的1112亿港元上升107% [1] - 2025年首六个月的平均每日成交金额为2402亿港元，较去年同期的1104亿港元上升118% [1] 衍生品市场表现 - 2025年首六个月的衍生权证平均每日成交金额为78亿港元，较去年同期的46亿港元上升70% [1] - 2025年首六个月的牛熊证平均每日成交金额为96亿港元，较去年同期的54亿港元上升78% [1] - 2025年首六个月的杠杆及反向产品平均每日成交金额为42亿港元，较去年同期的24亿港元上升75% [3] 交易所买卖基金表现 - 2025年首六个月的交易所买卖基金平均每日成交金额为338亿港元，较去年同期的119亿港元上升184% [2] 首次公开招股及集资金额 - 2025年首六个月有44家新上市公司，较去年同期的30家上升47% [3] - 2025年首六个月的首次公开招股集资金额为1071亿港元，较去年同期的134亿港元上升699% [3] - 2025年首六个月的总集资金额为2808亿港元，较去年同期的665亿港元上升322% [3] 期货及期权市场表现 - 2025年首六个月的期货及期权平均每日成交量为1700322张合约，较去年同期的1532608张上升11% [4] - 2025年首六个月的股票期权平均每日成交量为868128张合约，较去年同期的695757张上升25% [5] - 2025年首六个月的股票期货平均每日成交量为9071张合约，较去年同期的8306张上升9% [6] 人民币货币期货表现 - 2025年首六个月的人民币货币期货平均每日成交量为115150张合约，较去年同期的80609张上升43% [7]

港股市场分析框架 - 采用技术分析信号系统（买/卖/强烈买/强烈卖）简化20多种技术指标，恒指当前信号为"买入"但含8个中立和3个卖出信号，显示谨慎乐观[10][12] - 支持位/阻力位计算主要用于窝轮和牛熊证交易，恒指支持位在23200-23500点，建议选择收回价低于第一支持位（如23200-23300）以降低10%触发概率的风险[13][14] - 数据系统每日更新，极端行情（如恒指单日波动1000点）需盘中重新计算，常规情况仅收盘后更新[7][11] 个股技术信号 - 腾讯(00700)当前信号为"卖出"，关键支持位487元（跌破后下看471元），空头目标450元需分步验证[14][15] - 阿里巴巴(09988)呈现15个卖出信号，第二支持位101.7元显示可能跌至100元区间[16] - 港交所(00388)维持"买入"信号，阻力位430元（突破后上看444元），持续创52周新高[16] 衍生品交易策略 - 牛熊证选择应优先评估收回价风险而非杠杆，贴价产品风险较高，建议参考第二支持位作为安全边际[12][13] - 认购证条款相似时选择低溢价产品更有利，引伸波幅变动直接影响窝轮定价，同条件下选低波幅品种[18][19] 投资者行为观察 - 港股投资者普遍倾向短线交易（几天至两周），仅少数采用"买入持有"策略，主因个股长期波动不确定性高[3][4] - 泡泡玛特案例显示即使长期趋势向好，实际能持有半年以上的投资者占比极低[5] - 窝轮/牛熊证因产品机制更强化短线特性，尤其牛熊证需频繁关注收回风险[6][12]

恆生指数 - 指数全日收23827点 投资者认为仍有上行空间至24000-24200点 但部分投资者开始部署熊证 [1] - 短期呈现横盘格局 技术信号维持"强力买入" 当前面临24100点保利加通道顶部和24000点阻力位双重压力 [1] - 窝轮市场出现反手做空迹象 认沽证和熊证成为部分投资者的选择 [1] 宁德时代 - 上市仅两日收337.4元 市场关注能否突破350元 走势强劲但缺乏充分分析数据 [3] - 窝轮成交量超越腾讯阿里等蓝筹 330-380元行使价的认购证受关注 [3] - 需警惕中签投资者获利了结压力 后续走势取决于市场情绪 [3] 吉利汽车 - 股价收20.35元维持上升趋势 技术信号为"强力买入" 下一阻力位看20.8元 [6] - 窝轮投资者采取部分减仓策略 保留仓位观望后市 [6] - 数据系统显示20.3元为关键阻力位 [6] 哔哩哔哩 - 股价收146元面临150元阻力 当前处于横盘格局但贴近147.9元通道顶部 [9] - 技术信号维持"强力买入" 155.8元被数据系统标记为重要阻力位 [9] - 股价运行于保利加通道中线上方 显示中期支撑有效 [9] 携程 - 股价收500元 491元低位受关注 需观察481.9元通道中线的支撑力度 [11] - 若跌破中线 471元将成为关键支撑位 [11] - 牛熊证交易活跃 部分投资者等待更低点位部署牛证 [11] 港交所 - 股价收391.6元 技术信号为"强力买入" 市场关注400-410元区间突破 [14] - 第一阻力位399元与保利加通道顶部重合 第二阻力位看425元 [14] - 窝轮投资者计划在突破400元后逐步减仓 [14]