核心财务表现 - 2025年公司实现主营业务收入237.45亿港元，同比增长37% [1] - 2025年公司实现归母净利润177.54亿港元，同比增长36% [1] - 2025年公司全年ROE为30.5%，同比提升6.30个百分点 [1] - 公司宣告2025年股息派付比例为90%，与2024年持平 [1] 各业务分部收入增长 - 交易费及交易系统使用费同比增长44%，结算及交收费同比增长49%，联交所上市费同比增长21%，存管托管及代理人服务费同比增长31%，市场数据费同比增长8%，投资净收益同比增长11% [1] - 现货分部营收同比增长58%，股本证券及金融衍生品分部营收同比增长18%，商品分部营收同比增长13%，数据与连接分部营收同比增长7%，公司项目分部营收同比下降11% [1] 现货市场表现 - 2025年恒生指数上涨27.7%，市场景气度修复 [2] - 2025年联交所证券产品日均成交金额同比增长93%至2315亿港元，但全年日均交易额较前3季度下滑3.02% [2] - 2025年沪深股通平均每日成交额为2124亿港元，同比增长42% [2] - 2025年港股通平均每日成交金额为1211亿港元，同比增长151% [2] - 2025年港股IPO数量达到119家，证券募资金额同比增长236%至6459亿港元 [2] - 现货分部联交所上市费收入为7.28亿港元，同比基本持平 [2] 衍生品市场表现 - 2025年衍生权证、牛熊证及权证每日平均成交金额为183亿港元，同比增长55%，相关交易费同比上涨48%至6.47亿港元 [3] - 2025年新上市衍生权证、牛熊证及权证的名义金额增幅为27% [3] - 2025年衍生品合约每日平均成交合约为1663千张，同比增长7% [3] - 其中，期交所衍生产品合约成交张数同比下降6%，交易费同比下降7% [3] - 股票期权合约成交张数同比增长22%，交易费用收入同比增长30% [3] 商品市场表现 - LME收费交易金属合约2025年平均每日成交量为757千手，同比增长8% [3] - 自2025年1月1日起交易及结算费率上行 [3] - LME交易费收入为15.62亿港元，同比增长11% [3] - LME结算费收入为7.09亿港元，同比增长12% [3] 投资净收益表现 - 2025年公司实现投资净收入51.11亿港元，同比增长4% [4] - 公司自有资金2025年投资净收益为18.7亿港元，同比增长7%，投资净回报率为5.06%，同比下降3个基点 [4] - 保证金及结算所基金的投资收益净额增加6200万港元至32.41亿港元 [4] - 2025年公司保证金及结算所基金平均资金金额为2452亿港元，同比增长20%，投资净回报率为1.32%，同比下降24个基点 [4] 机构观点与预测 - 公司作为核心稀缺资产，一级市场受内地企业赴港IPO数量与金额回升驱动 [5] - 二级市场虽受2025年第四季度恒生科技回调、资金风格切换等短期调整影响，但中长期修复逻辑清晰，南向资金持续加持 [5] - 考虑到2025年基数以及第四季度港股市场交易量的下滑，机构小幅下调公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测 [5] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为191亿、200亿、210亿港元（原2026-2027年预测分别为200亿、211亿港元），分别同比增长7.5%、5.0%、4.8% [5] - 对应2026-2028年PE分别为27.8倍、26.5倍、25.3倍 [5]

恒生指数牛熊证街货分布概况 - 截至2月21日，恒生指数牛熊证街货比例为78:22，显示市场看涨（牛证）的仓位远高于看跌（熊证）的仓位 [1] - 以相对期指张数计算，牛证街货总计17,189张，熊证街货总计4,978张 [2] 熊证街货分布详情 - 熊证街货重货区与最多新增区域均在27,000 - 27,099点区间，该区间最新熊证数量为602张，较上一交易日增加139张 [1][2] - 在27,100 - 27,199点区间，熊证数量为138张，较上一交易日大幅增加51张 [2] - 在27,200 - 27,299点区间，熊证数量为185张，较上一交易日减少23张 [2] 牛证街货分布详情 - 牛证街货重货区在26,200 - 26,299点区间，该区间最新牛证数量为2,567张，较上一交易日减少109张 [1][2] - 牛证街货最多新增区域在25,800 - 25,899点区间，该区间最新牛证数量为1,215张，较上一交易日增加167张 [1][2] - 在26,300 - 26,399点区间，牛证数量为649张，较上一交易日增加73张 [2] - 在25,900 - 25,999点区间，牛证数量为848张，较上一交易日增加91张 [2] 市场现价与关键点位 - 恒生指数现价为26,413.35点，当日下跌292.59点，跌幅为1.1% [2] - 牛证街货密集区（重货区）集中在26,200点附近，而熊证街货密集区（重货区及新增区）则集中在27,000点上方，这为指数提供了潜在的短期支撑与阻力位参考 [1][2]

香港证券市场2026年1月核心数据概览 - 截至2026年1月底，香港证券市场市价总值为50.8万亿港元，较去年同期的35.4万亿港元上升44% [1] - 2026年1月，港交所迎来13家新上市公司，较去年同期的8家上升63% [1] - 2026年1月的首次公开招股集资金额为393亿港元，较去年同期的60亿港元上升555% [1] - 2026年1月的总集资金额为531亿港元，较去年同期的127亿港元上升318% [1] 市场成交活跃度 - 2026年1月的平均每日成交金额为2,723亿港元，较去年同期的1,438亿港元上升89% [1] - 2026年1月的交易所买卖基金平均每日成交金额为359亿港元，较去年同期的212亿港元上升69% [1] - 2026年1月的杠杆及反向产品平均每日成交金额为31亿港元，较去年同期的26亿港元上升19% [1] 权证及结构性产品市场 - 2026年1月的衍生权证平均每日成交金额为78亿港元，较去年同期的44亿港元上升77% [1] - 2026年1月的牛熊证平均每日成交金额为142亿港元，较去年同期的71亿港元上升100% [1] 衍生产品市场表现 - 2026年1月的期货及期权平均每日成交量为1,706,438张合约，较去年同期的1,452,108张上升18% [2] - 2026年1月的股票期权平均每日成交量为900,960张合约，较去年同期的759,565张上升19% [2] 指数衍生品成交量创新高 - 2026年1月29日，恒生科技指数期权的成交量创下39,229张合约的历史新高 [3] - 2026年1月28日，恒生生物科技指数期货的成交量创下1,013张合约的历史新高 [4]

香港金融市场2025年表现回顾 - 香港金融市场在2025年表现非常活跃，并在新股市场及二级市场创下多项交易纪录新高，彰显其作为亚洲领先国际金融中心的地位 [1] - 新一代创新企业纷纷来港上市并藉此平台扩展业务，全球投资者也利用香港交易所多元化的产品组合捕捉机遇并进行风险管理 [1] - 香港交易所的年度市场数据显示，现货证券及期货期权市场的集资活动和产品生态圈都较前一年更丰富、多元和活跃 [1] 现货市场表现 - 2025年香港现货市场日均成交额按年增长89.5%，达到2,498亿港元，创下新高 [2] - 全球投资者重返香港市场，寻求多元化投资主题及具增长潜力的企业，以捕捉中国创新转型所带来的机遇 [2] 首次公开招股(IPO)市场 - 2025年香港共迎来119家新上市企业，首次公开招股集资总额达到2,858亿港元，重回全球第一 [4] - 其中三家新上市公司跻身2025年全球十大新股之列 [4] - 新能源及人工智能等创新领域的发行人引领市场，新经济公司占2025年香港新上市公司比例超过三分之二 [4] - 根据Dealogic数据，在香港交易所上市的公司全年通过后续发行筹集了660亿美元，较2024年的279亿美元大幅上升136% [4] 衍生产品市场 - 2025年香港交易所衍生产品市场的日均成交量创出新高，达166万张合约，按年增加7% [5] - 包括恒生生物科技指数期货在内的一系列新产品相继推出，为投资者提供更多投资工具选项，带动成交量增长 [5] 股票期权产品 - 股票期权产品2025年的日均成交量较一年前上升22%，达879,831张合约（2024年：720,297张；2023年：612,282张） [8] - 香港交易所积极扩展股票期权产品生态圈，推出了每周股票期权和新的股票期权类别，以满足投资者（尤其是区内逐渐增多的专业散户投资者）的需求 [8] 人民币产品与国际化 - 2025年，香港的离岸人民币存款规模扩大及跨境结算量增加，进一步稳固了其作为全球顶尖人民币中心的地位 [9] - 受此带动及外汇波幅扩大影响，2025年人民币货币期货交投活跃，日均成交量增至103,626张合约，较2024年升8.7%，较2023年更高出近160% [9] - 市场参与者可透过香港交易所丰富多元的人民币产品生态圈，包括货币期货、债券、房地产投资信托基金、股票及交易所买卖基金等产品进行投资 [9] 交易所买卖基金(ETF) - ETF 2025年日均成交额达330亿港元，较2024年大幅上升108% [10] - 市场有多项产品创新，包括备兑认购期权及虚拟资产ETF，以及首只追踪纳斯达克100指数的ETF在香港互挂上市 [10] - 2025年，香港在交易所买卖产品成交金额排名中超越韩国和日本，跃居全球第三 [10] 杠杆及反向产品 - 杠杆及反向产品2025年日均成交额达34亿港元，较2024年上升17% [11] - 增长推动因素包括2025年3月亚洲首批个股杠杆及反向产品上市，以及投资者对短期战略性交易的策略 [11] 牛熊证及权证产品 - 股票现货市场流动性充裕、散户参与踊跃，以及香港交易所扩大挂钩资产及产品期限范围等因素，带动牛熊证及权证于2025年表现强劲 [12] - 牛熊证2025年日均成交额达105亿港元，按年升59%，产品数目全年增加了34% [12] - 衍生权证方面，2025年有包括亚洲首批美元计价美股衍生权证在内的多只新产品上市，产品数目按年增加50% [12] 市场交易与结算 - 随着交投激增，香港交易所的结算服务「中央结算系统」于2025年平均每天处理380万宗交易，较2024年的230万宗大增67% [14] - 2025年共有五个交易日的单日成交金额跻身历史前十，其中4月7日（6,210亿港元）更达纪录新高 [14] - 这展现了香港市场充满韧性和活力，也证明持续投资基础设施取得了丰硕成果 [14] 2026年展望 - 步入2026年，轮候上市的企业络绎不绝，同时亦有一系列的市场优化措施快将推出，香港交易所产品生态圈也不断扩容 [14] - 这些举措与进展共同为新的一年奠定了向好的开局 [14]

港股市场整体回顾 - 恒生指数于21日回升，收报26,585点，成交额相比前两个交易日有所回暖，市场情况相对平稳 [1] - 恒指短期走势向好，技术分析显示有8个买入信号和6个卖出信号，支撑位在25,900点，阻力位在27,000点，下一阻力位在27,500点 [2] - 市场对后市看法分歧，看多者认为恒指有望冲击27,000点，看空者则选择熊证进行对冲 [1] 恒生指数衍生品策略 - 选择牛证时，建议考虑收回价在25,900点以下甚至接近25,600点的产品，此类产品杠杆倍数在22倍到24倍左右，避险能力更强 [2] - 选择熊证时，可考虑接近27,500点的产品，部分产品杠杆能达到25倍、26倍 [2] - 选择衍生品时需重点对比杠杆、溢价、收回价等条款，并参考支撑位与阻力位，以避免不必要的收回风险 [2] 嗶哩嗶哩-W (09626.HK) - 公司股价于21日回升，收报248.8元，涨幅超过2%，自1月以来股价沿保利加通道顶部上行，曾达262元高位 [5] - 技术信号以卖出为主，有9个卖出信号和6个买入信号，阻力位在262元 [5] - 有投资者在股价突破247元后看涨至253元，但同时已有投资者在窝轮市场反手买入认沽证，担心下跌风险 [5] 舜宇光学科技 (02382.HK) - 公司股价于21日回升，盘中曾触及61.75元低位，收报63.95元 [7] - 近期股价在62元至68元之间窄幅波动，自去年12月开始横盘，此前曾达82元高位 [7] - 技术信号以买入为主，有11个买入信号和4个卖出信号，若股价跌破61.9元可能下探至58.9元，上行阻力位在66.4元，突破后有望冲击69元 [7] - 市场看法两极，看空者认为股价可能跌至50元企稳，看多者则认为63元站稳后可考虑加仓 [7] 百度集团-SW (09888.HK) - 公司股价于21日表现强劲，涨幅达到3%以上，盘中最高触及155.4元，收报153.7元，成交量配合，已连升数日 [13] - 技术信号以卖出为主，有9个卖出信号和6个买入信号，短线可能面临调整，支撑位在142.4元，若跌破可能下探至129.8元 [13] - 部分投资者担心升势过急可能调整，但也有投资者继续关注认购证，市场上有9只6月到期、行使价约168元、价外幅度10%左右的认购证，部分产品杠杆达4.5-4.6倍，引伸波幅约52.7%，溢价约20.3% [13] 山东黄金 (01787.HK) - 公司股价近期表现亮眼，21日涨至46.1元，盘中触及46.5元高位，成交量放大，自1月以来稳步上扬 [19] - 技术信号显示卖出占优，有11个卖出信号和4个买入信号，若出现调整，支撑位在41.4元，跌破则可能下探至37.8元 [19] - 有投资者担心股价见顶，也有投资者持续关注认购证，对于看多者，市场上有5只行使价在50元左右、2027年到期的相关产品，虽杠杆不高但跟价性较好 [19] 中国海洋石油 (00883.HK) - 作为油股代表，公司股价于21日表现不俗，涨幅达到3%，收报22.1元，接近此前高位，成交量上升 [25] - 技术信号以买入为主，有8个买入信号和7个卖出信号，支撑位在21.3元，更保守可等待回調至20.8元左右 [25] - 部分长线看好投资者采取分批建仓策略，在21.3元附近先小注买入，若股价继续下跌则再加仓 [25]

恒生指数牛熊证街货分布概况 - 截至1月22日，恒生指数牛熊证街货比例为69:31，表明市场看涨情绪占据主导[1] - 以相对期指张数计算，牛证街货总计15,799张，熊证街货总计7,133张，牛证总街货量是熊证的2.2倍以上[2] 熊证街货分布详情 - 熊证街货重货区及最多新增区域均在27400-27499点区间，该区间最新熊证数量为887张，较上一交易日增加67张[1] - 在27400-27499点区间之外，熊证街货在27300-27399点区间有535张（较前日-33张），在27200-27299点区间有622张（较前日-128张）[2] - 熊证街货在较低点位区间也有分布，例如27100-27199点区间有310张（较前日+25张），27000-27099点区间有356张（较前日-105张）[2] 牛证街货分布详情 - 牛证街货重货区在25800-25899点区间，该区间最新牛证数量为1,177张，较上一交易日增加181张[1] - 牛证街货最多新增区域在26100-26199点区间，该区间最新牛证数量为1,001张，较上一交易日大幅增加376张[1] - 在26000-26099点区间，牛证街货为978张，较上一交易日增加331张[2] - 在26300-26399点区间，牛证街货为810张，较上一交易日增加240张；在26200-26299点区间，牛证街货为821张，较上一交易日增加203张[2] - 在25900-25999点区间，牛证街货为610张，较上一交易日增加77张[2]

恒生指数牛熊证街货分布 - 熊证街货重货区位于27500-27599点区间，该区间最新熊证数量为1024张，较上一交易日减少201张 [1] - 熊证最多新增区域位于27000-27099点区间，该区间最新熊证数量为297张，较上一交易日增加297张 [1] - 牛证街货重货区位于26400-26499点区间，该区间最新牛证数量为927张，较上一交易日减少114张 [1] - 牛证最多新增区域位于25900-25999点区间，该区间最新牛证数量为582张，较上一交易日增加209张 [1] 恒生指数牛熊证整体仓位比例 - 牛证总街货相对期指张数为14,544张，占整体牛熊证街货的66.33% [2] - 熊证总街货相对期指张数为7,383张，占整体牛熊证街货的33.67% [2] 各指数区间牛熊证仓位变化详情 - 在27000-27099区间，熊证数量增加297张至297张，为熊证最多新增区域 [1][2] - 在27100-27199区间，熊证数量增加246张至316张 [2] - 在27200-27299区间，熊证数量增加47张至851张 [2] - 在26900-26999区间，熊证数量增加144张至144张 [2] - 在26800-26899区间，熊证数量增加278张至278张 [2] - 在27500-27599区间，熊证数量减少201张至1024张，为熊证重货区 [1][2] - 在27600-27699区间，熊证数量减少58张至532张 [2] - 在27700-27799区间，熊证数量减少60张至212张 [2] - 在27400-27499区间，熊证数量减少136张至802张 [2] - 在27300-27399区间，熊证数量减少97张至643张 [2] - 在25900-25999区间，牛证数量增加209张至582张，为牛证最多新增区域 [1][2] - 在26300-26399区间，牛证数量增加137张至692张 [2] - 在26200-26299区间，牛证数量增加204张至446张 [2] - 在26100-26199区间，牛证数量增加188张至632张 [2] - 在26000-26099区间，牛证数量增加45张至411张 [2] - 在25700-25799区间，牛证数量增加2张至310张 [2] - 在25600-25699区间，牛证数量增加9张至251张 [2] - 在26400-26499区间，牛证数量减少114张至927张，为牛证重货区 [1][2] - 在26500-26599区间，牛证数量减少165张至83张 [2] - 在25800-25899区间，牛证数量增加177张至920张 [2] 市场当前状态 - 恒生指数现价报26,563.90点，当日下跌281.06点，跌幅为1.1% [2]

恒生指数牛熊证街货分布概况 - 牛证与熊证的总街货量对比为64.77%对35.23%，以相对期指张数计算，牛证为13,154张，熊证为7,154张 [2] - 恒生指数现价为26,848.47点，较前上涨239.99点，涨幅0.9% [2] 熊证街货分布与变化 - 熊证街货重货区位于27,200-27,299点区间，该区间最新熊证数量为996张，较上一交易日增加344张 [1][2] - 熊证街货新增最多的区间为27,300-27,399点，该区间最新熊证数量为758张，较上一交易日大幅增加553张 [1][2] - 在27,400-27,499点区间，熊证街货为904张，较上一交易日增加330张 [2] - 在27,500-27,599点区间，熊证街货为956张，较上一交易日增加301张 [2] 牛证街货分布与变化 - 牛证街货重货区位于25,800-25,899点区间，该区间最新牛证数量为939张，较上一交易日减少353张 [1][2] - 牛证街货新增最多的区间为26,400-26,499点，该区间最新牛证数量为668张，较上一交易日增加668张 [1][2] - 在26,100-26,199点区间，牛证街货为538张，较上一交易日增加144张 [2] - 在25,900-25,999点区间，牛证街货为410张，较上一交易日减少274张 [2]

恒生指数牛熊证街货分布概况 - 牛证总街货相对期指张数为14,005张，占市场总街货的67.22% [2] - 熊证总街货相对期指张数为6,830张，占市场总街货的32.78% [2] - 恒生指数现价为26,149.31点，当日下跌309.64点，跌幅为1.2% [2] 熊证街货分布详情 - 熊证街货重货区位于27,000-27,099点区间，该区间街货量为833张，较上一交易日减少160张 [1][2] - 熊证街货最多新增区域位于26,600-26,699点区间，该区间街货量为440张，较上一交易日大幅增加348张 [1][2] - 在27,200-27,299点区间，熊证街货量为535张，较上一交易日减少187张 [2] 牛证街货分布详情 - 牛证街货重货区位于25,800-25,899点区间，该区间街货量为1,312张，较上一交易日减少253张 [1][2] - 牛证街货最多新增区域位于25,500-25,599点区间，该区间街货量为900张，较上一交易日大幅增加384张 [1][2] - 在25,000-25,099点区间，牛证街货量也较高，为944张，较上一交易日增加144张 [2]

香港证券市场2025年整体表现 - 香港证券市场市价总值于2025年12月底为47.4万亿港元，较2024年同期的35.3万亿港元上升34% [1] - 2025年的平均每日成交金额为2498亿港元，较2024年的1318亿港元大幅上升90% [1] 各类产品成交活跃度 - 衍生权证平均每日成交金额为77亿港元，较2024年的52亿港元上升48% [1] - 牛熊证平均每日成交金额为105亿港元，较2024年的66亿港元上升59% [1] - 交易所买卖基金平均每日成交金额为333亿港元，较2024年的160亿港元显著上升108% [1] - 杠杆及反向产品平均每日成交金额为34亿港元，较2024年的29亿港元上升17% [1] 首次公开招股与市场融资活动 - 2025年有119家新上市公司，较2024年的71家上升68% [1] - 首次公开招股集资金额为2858亿港元，较2024年的880亿港元大幅上升225% [1] - 市场总集资金额为6444亿港元，较2024年的1922亿港元大幅上升235% [1]