港股市场整体回顾 - 恒生指数于21日回升，收报26,585点，成交额相比前两个交易日有所回暖，市场情况相对平稳 [1] - 恒指短期走势向好，技术分析显示有8个买入信号和6个卖出信号，支撑位在25,900点，阻力位在27,000点，下一阻力位在27,500点 [2] - 市场对后市看法分歧，看多者认为恒指有望冲击27,000点，看空者则选择熊证进行对冲 [1] 恒生指数衍生品策略 - 选择牛证时，建议考虑收回价在25,900点以下甚至接近25,600点的产品，此类产品杠杆倍数在22倍到24倍左右，避险能力更强 [2] - 选择熊证时，可考虑接近27,500点的产品，部分产品杠杆能达到25倍、26倍 [2] - 选择衍生品时需重点对比杠杆、溢价、收回价等条款，并参考支撑位与阻力位，以避免不必要的收回风险 [2] 嗶哩嗶哩-W (09626.HK) - 公司股价于21日回升，收报248.8元，涨幅超过2%，自1月以来股价沿保利加通道顶部上行，曾达262元高位 [5] - 技术信号以卖出为主，有9个卖出信号和6个买入信号，阻力位在262元 [5] - 有投资者在股价突破247元后看涨至253元，但同时已有投资者在窝轮市场反手买入认沽证，担心下跌风险 [5] 舜宇光学科技 (02382.HK) - 公司股价于21日回升，盘中曾触及61.75元低位，收报63.95元 [7] - 近期股价在62元至68元之间窄幅波动，自去年12月开始横盘，此前曾达82元高位 [7] - 技术信号以买入为主，有11个买入信号和4个卖出信号，若股价跌破61.9元可能下探至58.9元，上行阻力位在66.4元，突破后有望冲击69元 [7] - 市场看法两极，看空者认为股价可能跌至50元企稳，看多者则认为63元站稳后可考虑加仓 [7] 百度集团-SW (09888.HK) - 公司股价于21日表现强劲，涨幅达到3%以上，盘中最高触及155.4元，收报153.7元，成交量配合，已连升数日 [13] - 技术信号以卖出为主，有9个卖出信号和6个买入信号，短线可能面临调整，支撑位在142.4元，若跌破可能下探至129.8元 [13] - 部分投资者担心升势过急可能调整，但也有投资者继续关注认购证，市场上有9只6月到期、行使价约168元、价外幅度10%左右的认购证，部分产品杠杆达4.5-4.6倍，引伸波幅约52.7%，溢价约20.3% [13] 山东黄金 (01787.HK) - 公司股价近期表现亮眼，21日涨至46.1元，盘中触及46.5元高位，成交量放大，自1月以来稳步上扬 [19] - 技术信号显示卖出占优，有11个卖出信号和4个买入信号，若出现调整，支撑位在41.4元，跌破则可能下探至37.8元 [19] - 有投资者担心股价见顶，也有投资者持续关注认购证，对于看多者，市场上有5只行使价在50元左右、2027年到期的相关产品，虽杠杆不高但跟价性较好 [19] 中国海洋石油 (00883.HK) - 作为油股代表，公司股价于21日表现不俗，涨幅达到3%，收报22.1元，接近此前高位，成交量上升 [25] - 技术信号以买入为主，有8个买入信号和7个卖出信号，支撑位在21.3元，更保守可等待回調至20.8元左右 [25] - 部分长线看好投资者采取分批建仓策略，在21.3元附近先小注买入，若股价继续下跌则再加仓 [25]

牛证街货重货区在25800-25899区间，该区间最新牛证数量为1177张，较上一交易日增加181张；最多新增在26100-26199 区间，该区间最新牛证数量为1001张，较上一交易日增加376张。 | 牛證街貨 | | | - 恒指牛熊證期指張數比例- | | | 能證街貨 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 68.89% | | | | | | 31.11% | | (15,799張) | | | (以相對期指張數計算) | | | (7,133張) | | 指數區域 | 相對期指張數[括號內為一日變化] | | | | 信證精選 | 實際槓桿 | | 27,700 - 27,799 | 179(-29) | | | | 60465 能 | 22.2 | | 27.600 - 27.699 | 475(-23) | | | | 62460 能 | 24.2 | | 27,500 - 27,599 | | 801(-82) | | | 59971 能 | 26.9 | | 27,400 - 27,499 | | 887(+67) | | 一 遇肥 ...

恒生指数牛熊证街货分布 - 熊证街货重货区位于27500-27599点区间，该区间最新熊证数量为1024张，较上一交易日减少201张 [1] - 熊证最多新增区域位于27000-27099点区间，该区间最新熊证数量为297张，较上一交易日增加297张 [1] - 牛证街货重货区位于26400-26499点区间，该区间最新牛证数量为927张，较上一交易日减少114张 [1] - 牛证最多新增区域位于25900-25999点区间，该区间最新牛证数量为582张，较上一交易日增加209张 [1] 恒生指数牛熊证整体仓位比例 - 牛证总街货相对期指张数为14,544张，占整体牛熊证街货的66.33% [2] - 熊证总街货相对期指张数为7,383张，占整体牛熊证街货的33.67% [2] 各指数区间牛熊证仓位变化详情 - 在27000-27099区间，熊证数量增加297张至297张，为熊证最多新增区域 [1][2] - 在27100-27199区间，熊证数量增加246张至316张 [2] - 在27200-27299区间，熊证数量增加47张至851张 [2] - 在26900-26999区间，熊证数量增加144张至144张 [2] - 在26800-26899区间，熊证数量增加278张至278张 [2] - 在27500-27599区间，熊证数量减少201张至1024张，为熊证重货区 [1][2] - 在27600-27699区间，熊证数量减少58张至532张 [2] - 在27700-27799区间，熊证数量减少60张至212张 [2] - 在27400-27499区间，熊证数量减少136张至802张 [2] - 在27300-27399区间，熊证数量减少97张至643张 [2] - 在25900-25999区间，牛证数量增加209张至582张，为牛证最多新增区域 [1][2] - 在26300-26399区间，牛证数量增加137张至692张 [2] - 在26200-26299区间，牛证数量增加204张至446张 [2] - 在26100-26199区间，牛证数量增加188张至632张 [2] - 在26000-26099区间，牛证数量增加45张至411张 [2] - 在25700-25799区间，牛证数量增加2张至310张 [2] - 在25600-25699区间，牛证数量增加9张至251张 [2] - 在26400-26499区间，牛证数量减少114张至927张，为牛证重货区 [1][2] - 在26500-26599区间，牛证数量减少165张至83张 [2] - 在25800-25899区间，牛证数量增加177张至920张 [2] 市场当前状态 - 恒生指数现价报26,563.90点，当日下跌281.06点，跌幅为1.1% [2]

中信证券牛熊证街货分布图中的数据显示，熊证街货重货区在27200-27,299区间，该区间最新熊证数量为996张，较上一交易日 增加344张；熊证街货最多新增在27300-27399区间，该区间最新熊证数量为758张，较上一交易日增加553张。 截至1月14日，恒指最新的牛熊街货比例为65:35。 | 牛證街貨 | - 恒指牛熊證期指張數比例 - | | | 熊證街貨 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 64.77% | | | | 35.23% | | (13,154張) | (以相對期指張數計算) | | | (7.154張) | | 指數區域 相對期指張數[括號內為一日變化] | | | 信證精選 | 實際槓桿 | | 28.000 - 28.099 432(+136) | | | 62447 配 | 21.1 | | 27,900 - 27,999 385(+100) | | | 60936 NE | 22.9 | | 27.800 - 27.899 295(+82) | | | 62461 配 | 24.9 | | 27.700 - 27.799 206(+57) ...

| 牛證街貨 | | - 恒指牛熊證期指張數比例 - | | | 能證街貨 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 67.22% | | | | | 32.78% | | (14,005張) | | (以相對期指張數計算) | | | (6,830張) | | 指數區域 | 相對期指張數[括號內為一日變化] | | | 信讀精選 | 實際槓桿 | | 27.200 - 27.299 | 535(-187) | | | 57853 HE | 23.1 | | 27,100 - 27,199 | 263(-105) | | | 54541 龍 | 24.7 | | 27,000 - 27,099 | 833(-160) | | 重管區 | 54369 HE | 28.1 | | 26.900 - 26.999 | 538(-159) | | | 55110 # | 31.1 | | 26,800 - 26,899 | 244(-156) | | | 54860 HE | 32.3 | | 26,700 - 26,799 | 134(+87) | | | 67593 HE ...

香港证券市场2025年整体表现 - 香港证券市场市价总值于2025年12月底为47.4万亿港元，较2024年同期的35.3万亿港元上升34% [1] - 2025年的平均每日成交金额为2498亿港元，较2024年的1318亿港元大幅上升90% [1] 各类产品成交活跃度 - 衍生权证平均每日成交金额为77亿港元，较2024年的52亿港元上升48% [1] - 牛熊证平均每日成交金额为105亿港元，较2024年的66亿港元上升59% [1] - 交易所买卖基金平均每日成交金额为333亿港元，较2024年的160亿港元显著上升108% [1] - 杠杆及反向产品平均每日成交金额为34亿港元，较2024年的29亿港元上升17% [1] 首次公开招股与市场融资活动 - 2025年有119家新上市公司，较2024年的71家上升68% [1] - 首次公开招股集资金额为2858亿港元，较2024年的880亿港元大幅上升225% [1] - 市场总集资金额为6444亿港元，较2024年的1922亿港元大幅上升235% [1]

香港轮证市场成交概况 - 2025年香港窝轮及牛熊证总成交额达4.4945万亿港元，同比大幅上升55%，创2021年以来新高，占大市总成交额约7.3% [1] - 其中，窝轮总成交额为1.903万亿港元，同比上升50%；牛熊证总成交额为2.5915万亿港元，同比上升58% [1] 轮证市场交投活跃的驱动因素 - 港股市场投资气氛炽热，带动个股轮证成交急增 [1] - 投资者运用轮证产品特性以捕捉市场波动行情，并加强了对美股窝轮的部署 [1] 热门轮证标的与产品趋势 - 个股轮证中，ATMX相关轮证成交同比急增超过70% [1] - 泡泡玛特、中芯国际及宁德时代等相关轮证产品亦受到市场追捧 [1] - 美股窝轮方面，较多资金关注英伟达及特斯拉的相关产品 [1] - 为满足投资者在美股“科技七雄”以外的交易需求，相关机构进一步扩大了美股资产覆盖范围，新增了博通及奈飞的窝轮产品 [1]

恒生指数牛熊证街货分布概况 - 截至12月31日，恒生指数牛熊证街货比例为58:42，显示市场看涨情绪略占上风 [1] - 以相对期指张数计算，牛证街货总数为11,995张，熊证街货总数为8,575张 [2] 熊证街货分布详情 - 熊证街货重货区及最多新增区间均在26,100-26,199点，该区间熊证数量为815张，较上一交易日大幅增加191张 [1][2] - 在26,000-26,099点区间，熊证数量为314张，较上一交易日增加161张 [2] - 在25,900-25,999点区间，熊证数量为54张，较上一交易日增加54张 [2] 牛证街货分布详情 - 牛证街货重货区在25,000-25,099点，该区间牛证数量为1,123张，但较上一交易日减少44张 [1][2] - 牛证最多新增区间在25,500-25,599点，该区间牛证数量为288张，较上一交易日增加81张 [1][2] - 在25,300-25,399点区间，牛证数量为442张，较上一交易日增加74张 [2] - 在24,700-24,799点区间，牛证数量为959张，较上一交易日增加34张 [2] 其他关键指数点位街货变化 - 在26,200-26,299点区间，熊证数量为628张，较上一交易日减少20张 [2] - 在25,400-25,499点区间，牛证数量为652张，较上一交易日大幅减少258张 [2] - 在25,600-25,699点区间，牛证数量为109张，较上一交易日减少58张 [2]

核心观点 - 中芯国际股价在人工智能等新兴应用驱动行业情绪回暖的背景下显著上涨，但正逼近关键技术分水岭，短期走势进入敏感时刻，预计将在关键区间内展开多空博弈 [1] 市场表现与近期动态 - 2025年12月22日，中芯国际股价显著上扬6.15%，报69元，成交额超过54亿元，显示资金活动相当活跃 [1] - 在12月18日后的两个交易日，当中芯国际正股上涨7.88%时，相关看涨衍生工具表现突出，例如法巴牛证(57006)和瑞银牛证(60514)价格在两日内分别飙升134%和115% [6] 技术分析 - 股价在反弹后已成功收复10天移动平均线（约66.49元），但正挑战被视为短期生命线的30天均线（约69.36元）[2] - 市场观点认为，能否有效企稳于30日均线之上，是判断此轮反弹能否升级为一轮升势的核心依据 [2] - 股价下方的两级重要支持位分别位于65.1元（第一支持）和63.1元（第二支持）[2] - 上行的挑战在于能否有效突破73.2元的第一阻力位，若成功，下一目标将指向76.5元 [2] 市场多空观点 - **积极观点**：锚定于全球AI算力需求爆发背景下半导体产业链复苏的预期升温，若公司基本面能持续受益于国产化替代与产能扩张，股价在站稳技术关口后，有望挑战74至80元的区间 [5] - **谨慎观点**：更关注眼前的30日均线技术阻力与微观挑战，如新产能折旧成本上升等短期业绩压力，可能令股价在快速上涨后积累获利了结的压力 [5] 衍生工具应用策略 - 窝轮（认股证）和牛熊证为投资者提供了无需动用大额本金即可表达方向性观点、提升资金使用效率的金融工具，适合用于部署短线的区间操作 [6] - **看涨策略选择**：预期股价能站稳30日线并继续上攻的投资者，可关注收回价较低、提供较高杠杆的牛证，例如汇丰牛证(60684)收回价设于60元，瑞银牛证(60514)收回价为61元；若偏好窝轮，可留意行使价在80.05元附近的认购证，如信证认购证(20290)和瑞银认购证(20322) [9] - **看跌策略选择**：判断股价可能遇阻回落的投资者，可留意收回价在78元附近的熊证，如法巴熊证(64686)溢价最低，汇丰熊证(54968)实际杠杆最高；认沽证方面，中银认沽证(21097)行使价为68.88元，杠杆为同类中最高 [9] 衍生工具选择要点 - 选择窝轮时，“上市日期”是一个至关重要却容易被忽视的指标，它直接关联到产品的流通量和时间价值损耗速度 [22] - 距离上市日期越近的“新上市轮”，其街货量一般较低，价格受市场供求关系扭曲的可能性较小，更能紧贴其理论值变动，且时间值损耗在初期相对较慢 [22] - 实例说明，在正股出现相同幅度上涨时，新上市轮（如信证认购证20290）的价格涨幅可能更贴近理论值，而旧轮可能因累积较多街货，价格波动更容易受到市场情绪放大 [23]

文章核心观点 - 中信证券作为国际化布局较早的中资券商，正通过独特的境内外协同机制、构建国际资本对中国市场的认知体系、提供全链条国际化服务以及搭建国际交流平台，积极引入国际资本，助力外资系统认知中国市场，并提升人民币资产的国际吸引力 [1][2][4][5][9] 独特的境内外协同机制 - 公司坚持推进国际化战略，2024年国际业务营业收入贡献占比提升至17.2%，收入和净利润创历史最好水平 [2] - 海外业务发展得益于全球一体化管理理念，具体体现在客户资源共享、境内外业务协同开发产品、全球IT系统一体化建设以及中后台垂直一体化管理等多个维度 [2] 助力国际资本系统认知中国 - 公司利用覆盖全球13个国家的分支机构和覆盖全球股票总市值95%以上的业务网络，近距离服务国际投资者 [4] - 依托由中外籍分析师组成的500余人研究团队，覆盖全球主要市场，并通过举办境外研讨会等活动，构建国际资本认知中国市场的“纵横坐标” [4] - 通过精准对接中国优质企业、提供政策解读与合规服务、设计定制化投资方案，完成国际资本从“认知”到“落地”的全链条服务闭环 [5] 搭建国际交流平台 - 历经32年发展的中信里昂证券投资者论坛是中国香港历史最悠久、国际化程度最高的旗舰投资者论坛，本年度汇聚3000余名代表 [7][8] - 论坛在多地举办，为投资者提供面对面交流的宝贵机遇，公司还组织特色投资者考察活动，聚焦能源、互联网、人工智能等最具活力的行业领域 [7][8] 提升人民币资产吸引力 - 公司是境内银行间市场最活跃的人民币债券及衍生品交易商，并借助香港离岸人民币中心优势开拓相关业务 [10] - 公司在香港的窝轮和牛熊证业务发展迅速，2025年上半年统计显示，其窝轮的Vega卖出存量排名全市场第六，恒生指数牛熊证名义卖出额排名全市场第九 [10]