2026年1月A股IPO市场整体概览 - 2026年1月A股IPO上会企业数量为17家，过会15家，名义过会率为88.24% [1][23] - 1月份共有4家企业终止A股IPO进程，延续单月个位数终止趋势 [1][11][23][33] - 1月份合计有9家企业上市，合计募资90.53亿元，上市数量及募资总额较上月皆大幅下降 [1][17][23][39] 上会审核情况 - 1月份新受理2家企业，分别为拟于北交所上市的京华电光大环境股份有限公司和拟于科创板上市的国产GPU企业上海燧原科技股份有限公司 [2][24] - 2家被暂缓审议的企业是宁波惠康工业科技股份有限公司（惠康科技）和浙江信胜科技股份有限公司（信胜科技） [1][6][23][28] - 17家上会企业中，北交所企业占多数，审核结果多为通过 [3][26] 暂缓审议案例：信胜科技 - 信胜科技是2026年第一家首次上会未顺利过会的企业，保荐券商为国信证券 [6][28] - 交易所审议意见聚焦两点：一是要求对存在“具有跨境外汇支付能力的第三方付款”情况的全部销售客户进一步核查销售收入真实性；二是要求补充披露通过子公司借款实施募投项目的情况及募集资金管控措施 [6][28] - 2022-2024年及2025年上半年，信胜科技境外市场收入占比分别为53.82%、49.71%、53.22%和53.37%，均超过五成 [7][29] - 报告期内，信胜科技由第三方回款的销售金额占当期营收比例超过13%，最高达23.78%，但通过中信保报告等覆盖的第三方回款金额占比不到32% [7][29] - 保荐机构国信证券对信胜科技ODM及代理经销模式下终端客户的实地走访比例均未超过45% [7][29] - 国信证券2025年A股IPO承销金额累计6.04亿元，较2024年的27.94亿元同比大降78.38%；2025年IPO承销保荐收入累计0.48亿元，同比大降75.5% [8][30] 暂缓审议案例：惠康科技 - 惠康科技是深交所2026年第一家被暂缓审议的企业，保荐券商为财通证券 [8][30] - 交易所问询主要围绕两大方面：一是要求说明影响公司2025年经营业绩波动的不利因素是否已消除及业绩可持续性；二是要求说明主要供应商与公司及其关联方是否存在关联关系，信息披露是否真实准确完整 [8][30] - 公司最大供应商慈溪瑞益电子有限公司成立于2020年7月6日，成立当月即成为其供应商；另一家供应商慈溪市杰成电子有限公司成立于2020年11月25日，也是成立当月即合作 [10][31] - 关键人物“劳佰生”串联起惠康科技与供应商的潜在联系，其既是惠康科技的关工委副主任，也是一家已注销的、与供应商有关联的企业“慈溪市惠胜电子有限公司”的前任总经理 [10][31] IPO终止情况 - 1月份终止的4家企业为：广西百菲乳业股份有限公司、南京沁恒微电子股份有限公司、江苏亚电科技股份有限公司、珠海市赛纬电子材料股份有限公司 [11][33] - 其中，珠海赛纬是二次IPO折戟，首次于2017年被否，第二次于2023年9月过会但迟迟未提交注册，最终于2026年1月撤单 [11][13][35][36] - 1月份撤单企业中，华泰联合保荐的沁恒微和亚电科技占一半 [14][36] - 沁恒微实际控制人王春华合计控制公司94.57%股权，股权高度集中 [14][37] - 亚电科技2025年上半年向隆基绿能销售金额为1.37亿元，占主营业务收入比例为51.91%，构成对单一客户的重大依赖 [14][37] - 百菲乳业保荐券商国融证券在撤回该项目后，目前储备IPO项目为0，且自2023年10月14日起已连续27个月无IPO项目上市，接连撤回三单项目，撤否率高达100% [16][38] IPO发行与承销情况 - 1月份上市的9家企业中，振石股份实际募资额最高，为29.19亿元；国亮新材募资额最少，为1.94亿元 [17][18][39][41] - 恒运昌是唯一一家发行市盈率（48.39倍）超过行业市盈率均值（39.84倍）的企业，实际募资15.61亿元 [19][42] - 恒运昌的承销保荐费用高达11711.01万元，是唯一过亿元的企业，其承销保荐费用率（7.50%）显著高于募资额更高的振石股份（3.36%）和募资额接近的陕西旅游（1.54%） [18][19][41][42] - 1月份，9家券商分割90.53亿元的A股IPO承销额，中金公司以承销2家、合计承销额44.74亿元、承销保荐收入1.22亿元排名榜首 [20][44]

公司IPO进程与监管问询 - 浙江信胜科技股份有限公司北交所IPO申请被暂缓审议 成为2026年沪深北三大交易所首例暂缓审议项目 保荐机构为国信证券 [2] - 上市委要求保荐机构及申报会计师对存在“具有跨境外汇支付能力的第三方付款”情况的全部销售客户进一步核查 以确认公司销售收入的真实性 [2] - 上市委要求公司补充披露通过向子公司借款实施募投项目的主要情况 以及管控募集资金使用 防范利益输送 保护中小投资者利益的相关措施 [4] - 上市委还就经营业绩真实性 经营业绩可持续性 通过控股子公司实施募投项目等事项进行追问 [5] 公司财务业绩表现 - 2022年至2024年及2025年上半年 公司营业收入分别为6.00亿元 7.04亿元 10.30亿元及6.55亿元 归属于母公司所有者的净利润分别为5259.84万元 5886.23万元 1.20亿元及8784.64万元 [6] - 2025年 公司预计实现营业收入13.5亿元至15.5亿元 预计同比增长31.07%至50.49% 预计归属于母公司所有者的净利润为1.95亿元至2.25亿元 预计同比增长62.95%至88.02% [6] - 2025年 公司预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1.9亿元至2.2亿元 预计同比增长61.67%至87.19% [6] 公司业务与治理结构 - 公司专业从事电脑刺绣机的研发 生产和销售 具有多年品牌历史和核心技术 系工信部第二批专精特新“小巨人”企业 第一批国家专精特新重点“小巨人”企业 主要产品根据刺绣工艺可分为平绣机 特种机 [7] - 王海江及姚晓艳夫妇直接持有公司股份比例为46.67% 通过信胜控股和海创投资控制公司股份比例为52.38% 合计控制公司99.05%股份对应的表决权 系公司实际控制人 [9]

IPO审议状态与监管关注要点 - 浙江信胜科技股份有限公司北交所IPO申请于1月16日被暂缓审议，成为2026年沪深北三大交易所首例暂缓审议的IPO项目，保荐机构为国信证券 [2] - 上市委要求对存在“具有跨境外汇支付能力的第三方付款”情况的全部销售客户进行进一步核查，以确认销售收入的真实性，核查内容包括客户与第三方的资金约定、付款方变化原因及客户外汇额度分配情况 [2] - 上市委要求公司补充披露通过向子公司借款实施募投项目的主要情况，以及公司及子公司有效管控募集资金使用、防范利益输送、保护中小投资者利益的相关措施 [4] - 上市委还就公司经营业绩真实性、经营业绩可持续性、通过控股子公司实施募投项目等问题进行了追问 [4] 公司业务与行业地位 - 公司专业从事电脑刺绣机的研发、生产和销售，主要产品根据刺绣工艺可分为平绣机和特种机 [4] - 公司具有多年品牌历史和核心技术，系工信部第二批专精特新“小巨人”企业、第一批国家专精特新重点“小巨人”企业 [4] 历史与预计财务表现 - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别为5.9957亿元、7.0401亿元、10.2999亿元及6.5521亿元 [5] - 同期，归属于母公司所有者的净利润分别为5259.84万元、5886.23万元、1.1967亿元及8784.64万元 [5] - 公司资产规模持续增长，截至2025年6月30日，资产总计为12.0338亿元，股东权益合计为5.6374亿元 [5] - 公司毛利率从2022年的20.27%提升至2025年上半年的25.58% [5] - 2025年全年，公司预计实现营业收入13.5亿元至15.5亿元，预计同比增长31.07%至50.49% [6] - 2025年全年，预计归属于母公司所有者的净利润为1.95亿元至2.25亿元，预计同比增长62.95%至88.02% [6] - 2025年全年，预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1.9亿元至2.2亿元，预计同比增长61.67%至87.19% [6] 公司股权结构与实际控制人 - 王海江及姚晓艳夫妇直接持有公司46.67%的股份，并通过信胜控股和海创投资控制公司52.38%的股份，合计控制公司99.05%股份对应的表决权，为公司实际控制人 [8] - 王海江，1978年3月出生，本科学历，自2019年2月起担任公司董事长、总经理、研究所所长，拥有丰富的行业与管理经验 [9] - 姚晓艳，1981年8月出生，大专学历，自2019年2月起担任公司董事 [10]

行业定义与分类 - 刺绣机指用于刺绣的缝制机械设备 主要分为普通机械刺绣机和电脑刺绣机 [2] - 电脑刺绣机是通过电控系统驱动的全自动控制缝制设备 是体现机电一体化技术的高科技产品 [2] - 电脑刺绣机可分为单头机与超多头机 其中超多头电脑刺绣机指机头数大于或等于80个的设备 [2] - 电脑刺绣机可根据输入的设计图案自动完成多色刺绣 实现了刺绣行业从手工化向大规模工业化生产的转变 [2] 行业发展现状 - 中国是世界主要的电脑刺绣机制造国 年产量约占世界总产量的80% [1][3] - 2023年中国电脑刺绣机产量约6万台（含翻新机） 行业产值约50亿元 [1][4] - 2024年行业恢复性增长 产量约6.9万台 同比增长约15% 行业产值约75亿元 [1][4] - 2025年产量预计约7.8万台 行业产值有望突破100亿元 [1][4] - 国内市场以绍兴、潮汕、广州及佛山、南通四大市场为主 [1][5] - 国际市场以印度、美国、巴基斯坦、孟加拉、越南等国家为主要出口目的地 印度为第一大出口国 [1][5] - 2024年刺绣机累计出口48.64亿元 同比增长39.96% 2025年累计出口额预计达66.14亿元 [1][5] 行业产业链 - 产业链上游主要包括钢材、机械元件、电子元器件等原材料及零部件 [6] - 产业链中游为刺绣机生产制造 负责加工、组装和调试 [6] - 产业链下游广泛用于时装、内衣、窗帘、床罩、饰品、玩具、工艺品等领域的装饰绣 [6] 行业壁垒 - 电脑刺绣机属于技术密集型产业 行业技术壁垒较高 需要企业具备较强的技术研发能力 [7] - 其他进入壁垒还包括生产设备与工艺、品牌与渠道、经验与人才等方面 [7] 行业竞争格局 - 全球电脑刺绣机主要产自中国、日本等国家 [9] - 日本田岛、日本百灵达等国际一线品牌深耕高端市场 产品售价较高 [9] - 中国品牌在中低端市场占有主要份额 近年来通过研发创新在高端市场占有率有所提升 [9] - 国内行业集中度不断提升 主要竞争企业包括信胜科技、越隆缝制、镨美科、玛雅电器及日本田岛、百灵达等 [9] 代表企业分析 - 信胜科技专业从事电脑刺绣机的研发、生产和销售 是工信部专精特新“小巨人”企业 [10] - 公司产品涵盖平绣机和特种机 平绣机包括服装机、花边机等 特种机包括混合机、烫片机等 [10] - 2024年信胜科技实现营业收入10.30亿元 同比增长46.30% 净利润1.20亿元 同比增长102.85% [10] - 2025年上半年营业收入6.55亿元 同比增长42.62% 净利润0.88亿元 同比增长101.89% [10] - 越隆公司成立于2001年 是专业多头电脑刺绣机生产厂家 主导产品包含多头电脑刺绣机和混合刺绣机 [10] - 2024年其混合刺绣机年产销量突破600台 公司拥有5000台年产能 产品出口至50多个国家和地区 [10] 行业发展趋势 - 下游纺织、服装、家纺等产业增长及全球产能转移 为刺绣机行业提供增长空间并带动新增固定资产投资 [11] - 龙头企业优势日益凸显 行业集中度逐步提升 部分中小企业可能转型或退出新机制造 [12] - 下游竞争加剧推动超多头、高转速电脑刺绣机的市场需求不断增长 [13] - 行业需通过研发创新解决头数、转速增加导致的稳定性等问题 [14] - 智能化、数字化、绿色化系行业发展方向 包括自动换线、机器视觉、物联网技术应用及绿色驱控技术研制 [15] - 产品应用领域逐步延伸 鞋面刺绣机、地毯刺绣机等跨领域特种机型的应用将成为趋势 [16]

公司IPO审核状态 - 浙江信胜科技股份有限公司成为2026年首家IPO暂缓审议企业 其北交所上市申请于2026年1月16日被暂缓 [1][2] - 监管提出两点审议意见 一是要求对存在“具有跨境外汇支付能力的第三方付款”情况的全部销售客户进一步核查 二是要求补充披露通过子公司借款实施募投项目的情况及募集资金管控措施 [2][3] 公司上市历程与募资调整 - 公司IPO申请于2025年6月26日获受理 保荐机构为国信证券 在2025年12月30日提交第二轮问询回复后 于2026年1月9日收到上会通知 [3] - 公司最新募资总额由最初计划的4.89亿元缩减0.5亿元至4.49亿元 [3] - 募投项目中 年产11000台刺绣机机架建设项目拟投入金额最高 为2.5亿元 [3] 公司主营业务与财务表现 - 公司主营业务为电脑刺绣机的研发、生产和销售 主要产品分为平绣机和特种机 [5] - 平绣机中的服装机收入占比最高 在2022年至2025年中期间 营收占比介于47.74%至54.03%之间 [6] - 公司2022年至2025年年中营收分别为6亿元、7.04亿元、10.3亿元、6.55亿元 归母净利润分别为0.53亿元、0.59亿元、1.2亿元、0.88亿元 [6] - 公司预计2025年全年营收为13.5亿元至15.5亿元 同比增长31.07%至50.49% 预计扣非归母净利润为1.9亿元至2.2亿元 同比增长61.67%至87.19% [6] 监管问询重点：经营业绩真实性 - 监管要求说明第三方回款的原因及合理性 [7] - 监管要求说明不同销售模式下居间服务费、保修服务费、售后服务费存在差异的原因及合理性 [7] - 监管要求说明部分客户回函不符与未回函的原因及合理性 [7] 监管问询重点：经营业绩可持续性与境外销售 - 监管要求说明业绩大幅增长的驱动因素及可持续性 [8] - 监管要求说明印度、巴基斯坦等境外地区市场需求增长是否具有可持续性 [8] - 报告期内 公司境外销售收入占比分别为53.82%、49.71%、53.22%和53.37% 外销客户主要在印度、巴基斯坦等国家 [8] 监管问询重点：募投项目实施安排 - 监管要求说明部分募投项目由子公司信胜机械、信顺精密实施的原因、必要性及合理性 [8] - 公司解释称 募投项目所需主要生产设备主要由两家子公司所有 且母子公司分工不同 因此由子公司作为实施主体具有合理性 [9] - 募投项目总投资额为4.49亿元 包含年产11000台刺绣机机架建设、年产33万套刺绣机零部件建设、信息化系统升级、研发中心建设及补充流动资金五个项目 [9] 行业审核环境与公司治理 - 2026年开年即出现首单暂缓审议案例 印证了IPO审核“提速不松劲”的态势 监管在加快节奏的同时仍在上会环节保持严格把控 [4] - 公司部分高管具备头部券商任职背景 独立董事伍恒东曾任职于国信证券 董事会秘书杨蒋伟曾先后任职于中信建投和华泰证券 [3]