上周IPO审核与注册进展总结 - 上周共有6家企业首发上会，其中5家过会，1家暂缓审议 [1] - 过会企业包括高特电子、联讯仪器、天海电子、瑞尔竞达、中科仪 [1] - 暂缓审议企业为信胜科技，上市委要求其进一步核查涉及“具有跨境外汇支付能力的第三方付款”的全部销售客户，以确认销售收入真实性 [1] - 信胜科技2025年前三季度营收10.44亿元，同比增长44.48%，归母净利润1.5亿元，同比增长105.18%，拟募集资金约4.49亿元 [1] - 上市委会议核心聚焦企业业绩稳定性、核心竞争力、应收账款管控及行业周期风险等问题 [2] 上周过会企业关键问询点 - **高特电子**：上市委要求结合储能BMS产品市场竞争格局、原材料价格趋势，说明毛利率下降、应收账款回收周期延长、经营活动净现金流持续较低对经营业绩的影响 [2] - **联讯仪器**：上市委问询涉及细分领域行业周期及技术迭代、新产品技术水平及下游需求、核心零部件采购等问题 [2] - **天海电子**：上市委主要问及经营业绩可持续性、经营性现金流量变动的原因及合理性，公司拟募资24.6亿元，为上周过会企业中募资规模最大 [3] - **瑞尔竞达**：上市委重点关注业绩真实性，要求说明直销模式毛利率高于吨铁结算模式的原因，以及主要原材料价格下降但单位成本中直接材料费用比例基本稳定且略有增加的原因 [3] - **中科仪**：上市委问询主要关于收入确认准确性，要求说明收入确认时点是否存在异常及跨期确认收入情形，公司2025年前三季度营收8.45亿元，归母净利润5.49亿元 [3] 本周IPO上会企业情况 - 本周暂有6家企业上会，分别为埃泰克、理奇智能、惠康科技、百瑞吉、弥富科技、拓普泰克 [4] - 拟募资额最高的是惠康科技，预计募集17.97亿元，其次是埃泰克（15亿元）和理奇智能（10亿元） [5] - **惠康科技**：主营制冷设备，报告期内营收从2022年19.3亿元增至2024年32.04亿元，归母净利润从1.97亿元增至4.51亿元，审核问询涉及行业与业务模式、合规性、营业收入等问题 [5] - **埃泰克**：汽车电子解决方案提供商，报告期内对第一大客户奇瑞汽车的销售收入占比分别为27.60%、35.21%、53.89%和50.26%，奇瑞股份发行前持有公司14.99%股份 [6] - **理奇智能**：物料智能处理系统提供商，报告期内业绩翻倍增长，2022年至2024年及2025年前三季度营收分别为6.19亿元、17.21亿元、21.73亿元、17.18亿元，归母净利润分别为1.07亿元、2.39亿元、2.7亿元、1.83亿元，但主营业务毛利率呈下降趋势 [6] - **百瑞吉**：主营生物医用材料，2025年前三季度营收2亿元，同比增长26.38%，归母净利润0.57亿元，同比增长63.38% [7] - **弥富科技**：主营汽车流体管路系统零部件，2025年前三季度营收2.37亿元，同比增长32.43%，归母净利润0.65亿元，同比增长36.09% [7] - **拓普泰克**：主营智能控制器及产品，2025年前三季度营收8.23亿元，同比增长10.16%，归母净利润0.85亿元，同比增长5.2% [7] 上周新股上市表现 - 上周2只新股上市 [9] - 至信股份于1月15日登陆沪市主板，发行价21.88元/股，收盘报68.58元，涨幅213.44%，中一签浮盈2.34万元 [9] - 科马材料于1月16日在北交所上市，发行价11.66元/股，收盘报54.95元，涨幅371.27%，中一签浮盈4329元 [9] 本周新股申购与上市安排 - 本周暂有1只新股上市：爱舍伦将于1月21日登陆北交所，发行价15.98元/股，预计2025年全年营收8.89亿元至9.39亿元，同比增长28.65%-35.89%，预计归母净利润8929.26-9847.74万元，同比增长10.63%-22.01% [8] - 本周暂有3只新股安排申购 [10] - 振石股份于1月19日申购，拟登陆沪市主板，发行价11.18元/股，预计2025年全年营收70亿元至75亿元，同比增长57.70%-68.69%，预计归母净利润7.3亿元至8.6亿元，同比增长20.53%-42.00% [10] - 农大科技于1月19日申购，拟登陆北交所，发行价25元/股，预计2025年营收22亿元至24亿元，同比变动-6.91%至1.56%，预计净利润1.4亿元至1.6亿元，同比变动-3.64%至10.13% [10] - 世盟股份将于1月23日申购，拟登陆深市主板，预计2025年营收9.25亿元，同比下降10.08%，预计归母净利润1.48亿元，同比下降12.70% [11]

北交所IPO审核动态 - 北交所上市委员会于今年第4次和第5次审议会议中，审核了两家公司的IPO申请 [1] - 中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司（中科仪）成功过会，符合发行、上市及信息披露要求 [1] - 浙江信胜科技股份有限公司（信胜科技）成为北交所年内首家被暂缓审议的企业 [1] - 开年第三周，北交所恢复了单周审核三家IPO的节奏 [1] - 市场人士指出，北交所IPO审核并非严格按排队时间，而是按照“好公司”先行的做法，优先安排业绩较好的公司上会 [1] 中科仪公司概况与科创属性 - 公司是国内领先的半导体制造设备核心部件提供商及真空科学仪器设备供应商，主营业务为干式真空泵和真空科学仪器设备的研发、生产、销售及相关技术服务 [2] - 公司创建于1958年，前身是中国科学院直属事业单位，控股股东国科科仪持股超过35%，由中国科学院控股有限公司实际控制，第二大股东是国家集成电路基金，持股近20% [2] - 公司科创属性突出，为国家专精特新“小巨人”企业，拥有三个国家级研发平台 [2] - 公司先后获得国家科学技术进步奖共6项，中国科学院及省部级科学技术进步奖20余项，先后13次承担国家级重大科技专项/课题 [2] - 截至目前，公司拥有发明专利100项，负责或参与起草了13项国家及行业标准 [2] 中科仪财务业绩与审核问询 - 2022年至2025年上半年，公司营业收入分别为6.98亿元、8.52亿元、10.82亿元、5.74亿元 [3] - 同期扣非后归母净利润分别为0.62亿元、0.73亿元、0.88亿元和0.63亿元 [3] - 营业收入复合增长率为25%，扣非后归母净利润复合增长率为19% [3] - 公司预计2025年营业收入增长15%至18%，扣非后归母净利润增长14%至23% [3] - 上市委审议会议问询主要针对收入确认的准确性，要求说明不同收入确认方式及合理性，签收、验收单据的管理机制和财务内控规范性，收入确认时点是否存在异常，是否存在跨期确认收入情形 [3] 信胜科技公司概况与股权结构 - 公司是一家深耕电脑刺绣机领域近二十年的企业 [4] - 收入主要来自平绣机中的服装机和花边机，二者合计贡献的收入约占公司主营业务收入的90%左右 [4] - 本次发行前，实际控制人王海江、姚晓艳夫妇直接持有公司股份比例为46.67%，通过信胜控股和海创投资控制公司股份比例为52.38%，合计控制公司99.05%的股份对应的表决权 [4] 信胜科技财务业绩与增长预测 - 2022年至2025年1-6月，公司营业收入分别达6.00亿元、7.04亿元、10.30亿元和6.55亿元 [4] - 同期扣非归母净利润分别为5016万元、5180万元、1.18亿元和8643万元 [4] - 公司预计2025年度实现营业收入13.5亿元至15.5亿元，预计同比增长幅度为31%至50% [4] - 预计2025年度实现扣非归母净利润1.9亿元至2.2亿元，预计同比增长幅度为62%至87% [4] 信胜科技被关注的核心问题 - 北交所在两轮问询中，反复关注境外客户销售可持续性与募投项目实施合理性两大问题 [5] - 公司业绩增长高度依赖海外市场，尤其是印度与巴基斯坦两大核心区域 [6] - 公司生产的服装机产品约七成销往印度与巴基斯坦，且客户结构较为集中 [6] - 公司解释销售增长源于印度经济增速较快带动需求，以及巴基斯坦市场采购需求在2023年下半年恢复并在2024年进入旺季 [6] - 募投项目的实施合理性是另一大问询焦点，公司本次IPO拟募资4.49亿元，其中5000万元将用于补充流动资金 [6] - 公司在2021年至2023年合计分红7350万元，北交所问询了补充流动资金的必要性 [6] 上市委对信胜科技的审议意见与问询 - 上市委要求公司补充披露关于通过向子公司借款实施募投项目的主要情况 [7] - 要求说明公司及子公司有效管控募集资金使用、防范利益输送、保护发行人及中小投资者利益的相关措施 [7] - 要求保荐机构及申报会计师对存在“具有跨境外汇支付能力的第三方付款”情况的全部销售客户进一步核查，包括资金收付约定、付款方变化原因、客户外汇额度等，以进一步确认销售收入的真实性 [7] - 上市委审议会议现场问询主要针对经营业绩真实性、经营业绩可持续性和通过控股子公司实施募投项目 [7]

北交所上市审核动态 - 2026年开年半个月内，已有3家企业（晨光电机、邦泽创科、瑞尔竞达）接连通过北交所上市委审核 [1] - 2025年11月至12月，北交所密集审议25家企业，其中23家成功过会 [1] - 北交所上市委第4至第6次审议会议已排期，将于1月16日及21日审议中科仪、信胜科技、百瑞吉3家企业的上市申请 [2] 近期过会及待审企业概况 - 晨光电机与邦泽创科从事电器业务，瑞尔竞达为高炉炼铁系统提供长寿技术方案及关键耐火材料 [2] - 中科仪是半导体制造设备核心部件及真空科学仪器设备供应商，信胜科技主营电脑刺绣机，百瑞吉主营生物医用材料 [2] - 上述6家企业均属于高端制造业或战略性新兴领域，体现上市审核对硬科技及高端制造的重点扶持 [2] 审核节奏与市场影响 - 进入2025年三季度后，北交所新股发行审核会议的召开频率有所提升 [3] - 2026年以来，已有科马材料等3家企业进入发行流程，其中科马材料网上申购户数达62.45万户，有效申购倍数高达3898倍，中签率仅0.026% [3] - 2025年北交所新股“赚钱效应”明显，投资者认购热度持续提升，预计2026年审核提速将增加新股供应，为打新策略提供更多机会 [3]

公司IPO募投项目与资金安排 - 公司正在申请上市，主要募投项目为“年产11000台（套）刺绣机机架建设项目”和“年产33万套刺绣机零部件建设项目”，实施主体分别为控股子公司信胜机械和信顺精密 [1] - “年产11000台（套）刺绣机机架建设项目”总投资额近2.5亿元（24951.91万元）[1][6] - 募集资金到位后，公司计划通过向子公司借款方式实施募投项目，原因是子公司少数股东资金实力有限，若通过增资实施将稀释其股权并影响其经营管理积极性 [1] 子公司股权变动与治理结构 - 2023年8月，公司以1560万元对价向少数股东李建成转让了子公司信胜机械10%的股份，转让后公司对信胜机械的持股比例降至不足60% [2] - 此次转让发生在子公司信胜机械将承担重大项目拓建任务之际，公司用母公司的技术、业务体系和资金，交由持股不足60%的子公司实施重大投资项目 [2] - 李建成于2023年因看好行业前景入股信胜机械，公司实际控制人王海江计划聘请其提升子公司的产能和管理水平，李建成此前在2017年5月至2023年6月担任浙江绅仕镭铜业有限公司总经理 [2] 关联方信息与潜在竞争 - 子公司少数股东李建成在浙江润杰机械科技有限公司和诸暨市润杰文体有限公司担任监事 [2] - 浙江润杰机械科技有限公司在2023年进行了工商变更，名称从“浙江润杰绣花机科技有限公司”变更为现名，主营业务也从“研究、开发、制造、销售电脑绣花机及配件”修改为更广泛的工程研发、机械设备制造等 [2][3] - 变更前的“浙江润杰绣花机科技有限公司”曾获得“年产2000台高端绣花机及配件生产线”相关的行政许可，但该公司是否投建该生产线，公司未予回应 [3] 主要客户信息矛盾 - 公司主要客户及产品出口印度最主要合作对象LIBERTY，其成立时间在招股书不同位置存在矛盾表述：《审核问询函的回复》第216页和232页披露其成立于2008年，但第227页又表述为“报告期内，LIBERTY新设即成为发行人主要品牌商” [4] - LIBERTY为品牌商，注册资本300万印度卢比，成立于2008年，经营范围是刺绣机械进口与贸易 [4][5] 募投项目合同与预算差异 - 为保障“年产11000台（套）刺绣机机架建设项目”施工，控股子公司信胜机械拟与浙江正皓建设有限公司签订建设工程施工合同，合同总金额为6332万元 [5] - 然而，根据招股书，该项目的投资概算中，建筑工程费预算为8635.43万元，比上述拟签订的合同金额高出2303.43万元 [6]

公司上市进程 - 浙江信胜科技股份有限公司将于1月16日接受北交所上市委2026年第5次审议会议的首发审核 [1] 公司业务与行业地位 - 公司专业从事电脑刺绣机的研发、生产和销售，是工信部第二批专精特新“小巨人”企业和第一批国家专精特新重点“小巨人”企业 [3] - 作为中国电脑刺绣机行业的领先企业，产品涵盖各类主要机型，规格型号众多 [3] 公司股权结构 - 公司为家族高度控股企业，控股股东信胜控股持有公司47.62%的股权 [3] - 实际控制人王海江及姚晓艳夫妇直接和间接合计控制公司99.05%的股份对应的表决权 [3] - 唯一非家族成员股东李建成仅持有公司0.95%的股权 [3] 公司财务业绩 - 报告期内，公司主营业务收入呈现良好增长趋势，分别为57,019.96万元、66,622.36万元、99,211.17万元和63,656.51万元 [5] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别为5,016.21万元、5,179.82万元、11,752.53万元和8,642.96万元 [5] - 2024年度营业收入为10.30亿元，2025年1-6月营业收入为6.55亿元 [6] - 2024年度净利润为1.27亿元，2025年1-6月净利润为0.93亿元 [6] - 毛利率从2022年的20.27%提升至2025年1-6月的25.58% [6] - 加权平均净资产收益率在2024年度达到31.41% [6] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额持续为正，2024年度为2.86亿元 [6] - 研发投入占营业收入的比例从2022年的3.91%下降至2025年1-6月的2.77% [6] 募投项目详情 - 本次IPO拟募集资金总额为4.49亿元 [8] - 募集资金拟投向五个项目：年产11,000台(套)刺绣机机架建设项目（24,951.91万元）、年产33万套刺绣机零部件建设项目（7,373.87万元）、信息化系统升级建设项目（5,533.34万元）、研发中心建设项目（2,076.41万元）、补充流动资金项目（5,000.00万元） [8][9][10] 公司治理与内控风险 - 公司存在对控股子公司控制不善而导致的内控风险，主要募投项目实施主体信胜机械与信顺精密的控股比例分别为57.04%和51.00%，控股比例较低 [7] - 信胜机械的总经理为少数股东李建成，信顺精密的执行董事兼总经理为少数股东顺达机械的实际控制人李益顺，由他们负责主要日常生产经营管理 [7] - 对信胜机械控股比例较低系公司自身行为造成：2023年8月，公司向少数股东李建成转让子公司10.00%股份并使其增资，导致持股比例从70.60%稀释为57.04% [8] 募投项目必要性质疑 - 补充流动资金项目（5,000万元）的必要性存疑，公司在上会稿中将此金额从申报稿的9,000万元调低 [10] - 报告期内公司连续三年进行现金分红，累计分红7,350万元（2022年2,100万元，2023年2,100万元，2024年3,150万元），被认为并不差钱 [11][13] - 年产11,000台(套)刺绣机机架建设项目中，计划新增5,000台单头刺绣机所需的机架，但单头刺绣机产能利用率不足（2023年26.63%，2024年42.69%，2025年1-6月38.25%），被质疑为资源浪费 [13] - 同期多头刺绣机产能利用率高企（报告期内分别为96.97%、105.43%、119.52%和143.15%），存在较大产能缺口，但募投项目同时扩产单头与多头机架 [13] 员工结构 - 截至报告期末，公司（含子公司）共有员工1,007人 [14] - 员工学历构成中，硕士6人（占比0.60%），本科84人（占比8.34%），专科及以下917人（占比91.06%），总体学历偏低 [14][15]

IPO审核与注册进展 - 上周（1月5日-1月9日）有2家企业上会，均获通过，暂无新受理企业[1][2] - 上周有4家IPO提交注册，3家IPO注册获通过[1] - 2025年北交所IPO节奏环比显著加快，下半年有38家公司过会，去年11月至12月北交所审议25家企业，23家过会[2] - 北交所上市委审核关注核心问题包括业绩稳定性、增长的真实性及可持续性以及公司内部治理[2] - 本周（1月12日-1月16日）有6家企业上会迎考[1][5] 上周过会企业详情 - **晨光电机**：拟登陆北交所，主要从事微特电机研发、生产和销售，产品主要用于清洁电器领域，2025年前三季度营收6.87亿元，归母净利润0.68亿元[2] - **邦泽创科**：拟登陆北交所，主要从事办公和家用电器自主研发、设计、生产及全球销售，主要通过Amazon、Walmart等电商平台销售，2022至2024年及2025年前三季度营收分别为10.71亿元、11.68亿元、15.1亿元及13.54亿元，归母净利润分别为714.12万元、1.08亿元、1.48亿元及1.21亿元[3] 本周上会企业详情 - 本周6家上会企业拟上市板块及募资情况：高特电子（创业板，拟募资8.50亿元）、联讯仪器（科创板，拟募资17.11亿元）、天海电子（深市主板，拟募资24.6亿元）、瑞尔竞达（北交所）、中科仪（北交所，拟募资8.25亿元）、信胜科技（北交所，拟募资4.49亿元）[5][8] - **天海电子**：主营汽车线束、连接器等汽车零部件，2022至2025年前三季度营收分别为82.15亿元、115.49亿元、125.23亿元及108.98亿元，归母净利润分别为4.02亿元、6.52亿元、6.14亿元及5.37亿元，业绩有所放缓，主营业务成本中直接材料占比约78%，原材料价格波动尤其是铜价（采购额占比约40%）对公司成本控制和业绩有较大影响[5][6] - **高特电子**：主营新型储能电池管理系统（BMS），2022至2024年营收分别为3.46亿元、7.79亿元、9.19亿元，归母净利润分别为5375.27万元、8823.11万元和9842.36万元，2024年应收账款账面价值5.06亿元，占营收比例55.1%[7] - **联讯仪器**：主营高端测试仪器和半导体测试设备，2022至2024年及2025年前三季度归母净利润分别为-0.38亿元、-0.55亿元、1.4亿元及0.97亿元，业绩存在波动[7] - **瑞尔竞达**：主营高炉炼铁系统耐火材料与解决方案，2025年前三季度营收3.38亿元，同比下滑11.43%，归母净利润0.77亿元，同比下滑8.51%，曾于2023年底冲刺北交所后主动终止[8] - **中科仪**：主营干式真空泵和真空科学仪器设备，2025年前三季度营收8.45亿元，归母净利润5.49亿元[8] - **信胜科技**：主营电脑刺绣机，2025年前三季度营收10.44亿元，同比增长44.48%，归母净利润1.5亿元，同比增长105.18%[8] 新股上市动态 - 上周（1月5日-1月9日）有1只新股上市[1] - **陕西旅游**：于1月6日在沪市主板上市，发行价80.44元/股，上市首日收盘报132元/股，涨幅64.1%，中一签浮盈2.58万元，公司主营旅游演艺、索道和餐饮，预计2025年收入9.51亿元至11.17亿元，同比变动-24.69%至-11.54%，预计归母净利润3.71亿元至4.36亿元，同比变动-27.50%至-14.80%[9] 新股申购动态 - 本周（1月12日-1月16日）有2只新股安排申购[1][10] - **爱舍伦**：拟登陆北交所，1月12日启动申购，发行价15.98元/股，公司主营一次性医用耗材（康复护理与手术感控产品），以ODM/OEM模式为主，预计2025年全年营收8.89亿元至9.39亿元，同比增长约28.65%-35.89%，预计归母净利润8929.26-9847.74万元，同比增长[10] - **恒运昌**：拟登陆科创板，1月16日启动申购，暂未披露发行价，公司为半导体设备核心零部件供应商，主营等离子体射频电源系统等，预计2025年营收4.89亿元至5.15亿元，同比减少9.58%至4.69%，预计归母净利润1.02亿元至1.14亿元，同比减少28.21%至19.54%[11]