虚拟资产交易服务获批 - 国泰君安国际获香港证监会批准提供虚拟资产交易服务 当日股价最高涨幅达198% [2] - 该涨幅刷新金融科技股单日涨幅纪录 [2] 稳定币概念市场表现 - 6月内稳定币概念板块整体展现强劲势头 恒宝股份月涨幅88% 四方精创月涨幅84% [2][4] - 多只相关个股月涨幅超20% 包括恒生电子 雄帝科技 数字认证 拉卡拉等 [4][5] - 资金竞相追逐稳定币概念股 部分个股月内已接待上百家机构调研 [2][6] 券商研究动态 - 6月内51家券商发布158篇稳定币研报 一周内达104篇 [3] - 研究视角多元 涵盖跨境支付重构 RWA代币化 国际货币体系变革等 [3] - 华龙证券指出稳定币主要应用场景为跨境支付与RWA [3] - 国信证券认为国际支付 美股代币化和AI Agent是重要推进赛道 [3] 产业链分析 - 中金公司指出相关企业包括银行IT服务商 电信运营商 加密货币交易所等 [4] - 天风证券梳理核心受益环节为发行与储备管理 区块链基础设施 支付与金融服务等 [4] 监管政策进展 - 美国通过《GENIUS法案》建立联邦层面监管框架 [6] - 欧盟《加密资产市场法案》将于2024年12月生效 [6] - 香港《稳定币条例》8月1日实施 将启动牌照申请 [6] - 央行行长潘功胜指出稳定币缩短跨境支付链条 [6] 上市公司布局 - 京北方参与数字人民币系统建设 月内接待107家机构调研 [6][7] - 宇信科技获澳门科技基金支持开展Web3支付研究 接待73家调研 [6][7] - 天阳科技推广稳定币充值信用卡产品 [7] - 蚂蚁集团与协鑫能科成立合资公司探索能源AI与RWA结合 [7] - 朗新集团深化与蚂蚁数科在RWA方面合作 [7] 行业竞争格局 - 稳定币市场三股竞争力量：传统金融机构 加密货币原生公司 科技类公司 [7] - 加密货币公司起步早执行力强 传统金融机构合规能力强 科技公司有场景优势 [7]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，给予公司 2025 年 115 倍 PE，目标价 23.21 元/股（+28%） [4][8] 报告的核心观点 - 公司坚持聚焦核心业务和战略客户，信贷和信用卡业务在银行 IT 领域持续领跑，AI+国际化构筑增长双引擎，在稳定币领域亦有抢先布局 [1] - 2024 年公司营收和利润有所下滑，主要受业务结构调整、可转债利息费用增加、股权激励计划及商誉减值影响，但公司保持并聚焦对数字金融等业务领域的研发 [4][8] - 公司核心业务壁垒持续夯实，信贷与信用卡业务多方面走在行业前列，2024 年新增信贷相关项目逾 20 个，全年信贷业务相关收入约近 5 亿元 [4][8] - 公司 2024 年人工智能领域相关收入近 7000 万元，与湖南大学联合建设的金融超算联合创新中心成功开发并发布多项重要产品，并实现与 DeepSeek 的深度集成；此外，公司积极探索国际化发展机会，已与 3 家跨国银行集团达成战略合作，并在稳定币领域领先布局 [4][8] 财务摘要 营业收入 - 2023 - 2027 年分别为 19.36 亿元、17.66 亿元、20.38 亿元、23.86 亿元、28.30 亿元，同比变化分别为 -2.0%、 -8.8%、15.4%、17.1%、18.6% [3] 净利润（归母） - 2023 - 2027 年分别为 1.17 亿元、0.78 亿元、0.93 亿元、1.22 亿元、1.63 亿元，同比变化分别为 91.9%、 -33.6%、19.8%、31.8%、33.0% [3] 每股净收益（元） - 2023 - 2027 年分别为 0.25、0.17、0.20、0.27、0.35 [3] 净资产收益率(%) - 2023 - 2027 年分别为 4.5%、2.4%、2.9%、3.7%、4.7% [3] 市盈率(现价&最新股本摊薄） - 2023 - 2027 年分别为 77.89、117.31、97.94、74.33、55.88 [3] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 总市值（亿元） | EPS（元） | | | PE | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | 300674.SZ | 宇信科技 | 175.10 | 0.54 | 0.63 | 0.74 | 46 | 39 | 34 | | 300348.SZ | 长亮科技 | 116.64 | 0.02 | 0.15 | 0.21 | 624 | 99 | 69 | | 300339.SZ | 润和软件 | 396.85 | 0.20 | 0.24 | 0.28 | 249 | 208 | 178 | | 平均值 | | | 0.25 | 0.34 | 0.41 | 307 | 115 | 94 | | 300872.SZ | 天阳科技 | 90.92 | 0.17 | 0.20 | 0.27 | 117 | 98 | 74 | [6]

公司业务表现 - 2024年公司实现营收17.66亿元，同比-8.76%，归母净利润0.78亿元，同比-33.60% [2] - 2025年Q1公司实现收入4.87亿元，同比-0.19%，归母净利润0.26亿元，同比-71.88% [2] - 利润下滑主要受可转债利息费用增加、股权激励计划实施及子公司商誉减值影响 [2] - 2024年研发投入3.27亿元，研发投入率18.53% [2] 核心业务优势 - 在银行信用卡、信贷管理、风险管理等细分领域均处于行业TOP3 [3] - 信用卡业务市场占有率连续五年排名第一 [3] - 2024年新增信贷相关项目逾20个，信贷业务相关收入约近5亿元 [3] 战略发展方向 - AI领域2024年相关收入近7000万元 [3] - 与湖南大学联合开发多项AI产品包括天策大模型、对公产融分析大模型等 [3] - 已与3家跨国银行集团达成战略合作 [3] - 在稳定币领域领先布局，推出稳定币充值信用卡产品 [3] 财务预测调整 - 调整2025-2026年EPS预测值为0.20/0.27元（原值0.39/0.48元） [2] - 新增2027年EPS预测值为0.35元 [2] - 给予2025年115倍PE，目标价上调至23.21元/股 [2]

连连数字股价波动 - 连连数字6月2日大涨64.27%至16.46港元/股 6月3日大跌39.25%至10港元/股 [3] - 股价波动与香港《稳定币条例》正式成为法例相关 [3] - 连连数字全资子公司DFX Labs持有香港证监会颁发的虚拟资产交易平台牌照 [5] - 连连国际与香港金管局首批稳定币沙盒企业圆币创新科技合作推进"易信连"企业认证与"圆币钱包"支付服务 [5] - 公司2024年数字支付业务总支付额达3.30万亿元人民币同比增长64.7% 总收入13.15亿元增长27.9% 经调整利润7870万元扭亏为盈 [5] A股稳定币概念股表现 - 6月3日A股稳定币概念股开盘大涨 御银股份、恒宝股份、翠微股份涨停 海联金汇、雄帝科技等个股大涨 [3] - 中科金财2025年3月注册成立中科金财（香港）科技有限公司探索稳定币、RWA等金融创新业务 [6] - 天阳科技推行用稳定币进行充值的信用卡产品 该产品已推广一段时间 [6] 券商对稳定币的研判 - 稳定币能为RWA代币资产提供币值稳健的交易方式 增强市场流动性 [7] - 稳定币法案有望助推香港金融行业数字货币相关支付、结算接口建设 [7] - 稳定币在跨境支付领域潜力巨大 实现资金实时到账 缩短交易周期 降低交易成本 [7] - 人民币稳定币在跨境贸易中可绕过传统SWIFT系统 [7] - 合规稳定币将激活房地产、债券等传统资产的链上流动性 形成万亿级新市场 [8] 稳定币定义与监管进展 - 稳定币通过与法定货币、商品或其他资产锚定维持币值稳定 解决比特币等虚拟货币价格波动问题 [3] - 香港《稳定币条例》核心在于设立"法币稳定币"发行人的发牌制度 [5] - 美国、英国等也在推进稳定币相关法案立法进程 [3]