据港交所1月27日披露，深圳市沃尔核材（002130）股份有限公司(简称：沃尔核材，002130.SZ)通过港交所主板上市聆讯，中信建投（601066）国际、招商 证券国际为其联席保荐人。 招股书显示，沃尔核材是全球最大的热缩材料及通信电缆产品制造商之一，公司产品在该等行业的各种应用场景中发挥关键作用。公司主要从开发、制造及 销售以下各项产生收入：(i)电子材料产品及通信电缆产品产品，其被广泛用于IT基础设施，包括算力中心、新能源汽车、自动系统、机器人以及智能消费电 子产品；以及为新能源汽车、电网及电站以及轨道交通提供安全可靠的电力传输的电力传输产品。 根据弗若斯特沙利文的资料，公司在全球热缩材料行业中排名第一，按2024年全球收入计，占全球市场份额的20.6%。按2024年全球收入计，公司在全球电 信电缆制造商(涵盖高速铜缆)中排名第三，占全球市场份额的12.7%。 值得注意的是，公司于2024年按全球收入计是中国最大的高速铜缆制造商，占全球市场份额24.2%。按2024年中国收入计，公司分别在中国新能源汽车核心 充电类产品行业中国制造商中排名第五，并在中国电缆附件行业电缆附件制造商中排名第一。 公司与从事 ...

据港交所1月27日披露，深圳市沃尔核材股份有限公司(简称：沃尔核材，002130.SZ)通过港交所主板上市聆讯，中信建投国际、招商证券国际为其联席保荐 人。 招股书显示，沃尔核材是全球最大的热缩材料及通信电缆产品制造商之一，公司产品在该等行业的各种应用场景中发挥关键作用。公司主要从开发、制造及 销售以下各项产生收入：(i)电子材料产品及通信电缆产品产品，其被广泛用于IT基础设施，包括算力中心、新能源汽车、自动系统、机器人以及智能消费电 子产品；以及为新能源汽车、电网及电站以及轨道交通提供安全可靠的电力传输的电力传输产品。 根据弗若斯特沙利文的资料，公司在全球热缩材料行业中排名第一，按2024年全球收入计，占全球市场份额的20.6%。按2024年全球收入计，公司在全球电 信电缆制造商(涵盖高速铜缆)中排名第三，占全球市场份额的12.7%。 值得注意的是，公司于2024年按全球收入计是中国最大的高速铜缆制造商，占全球市场份额24.2%。按2024年中国收入计，公司分别在中国新能源汽车核心 充电类产品行业中国制造商中排名第五，并在中国电缆附件行业电缆附件制造商中排名第一。 | | | | 裁至12月31日止年度 | ...

公司上市申请与基本信息 - 深圳市沃尔核材股份有限公司已于2026年1月26日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信建投国际与招商证券国际 [1] - 公司计划发行H股，每股面值为人民币1.00元 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是全球最大的热缩材料及主要通信电缆产品制造商之一，产品应用于算力中心、新能源汽车、机器人、智能消费电子、电网电站及轨道交通等关键领域 [3] - 按2024年全球收入计，公司在全球热缩材料行业排名第一，市场份额为20.6%；在全球电信电缆制造商（涵盖高速铜缆）中排名第三，市场份额为12.7% [3] - 按2024年全球收入计，公司是中国最大的高速铜缆制造商，全球市场份额为24.2%；按2024年中国收入计，公司在中国新能源汽车核心充电类产品制造商中排名第五，在中国电缆附件制造商中排名第一 [3] - 公司业务分为电子通信业务（2024年收入占比62.2%）和电力传输产品业务（2024年收入占比33.4%）[4] - 公司在中国拥有九个制造基地，在越南拥有一个海外工厂，战略性地布局以快速响应客户需求 [4] 财务表现 - 公司收入持续增长：2022年收入约53.37亿元，2023年约57.19亿元，2024年约69.20亿元，2025年前九个月约60.77亿元 [5] - 公司溢利持续增长：2022年溢利约6.60亿元，2023年约7.58亿元，2024年约9.21亿元，2025年前九个月约8.83亿元 [6] - 公司毛利率保持稳定：2022年为30.2%，2023年为31.3%，2024年为30.5%，2025年前九个月为30.9% [8] - 公司净利率呈上升趋势：2022年为12.3%，2023年为13.2%，2024年为13.3%，2025年前九个月为14.5% [9] - 公司2025年前九个月的股本回报率为14.0%，流动比率为1.51，负债权益比率为24.4% [9] 行业概览与竞争格局 - 全球电信电缆行业市场规模从2020年的人民币105亿元增长至2024年的人民币134亿元，复合年增长率为6.1%，预计2029年将达到人民币177亿元 [9] - 中国通信电缆行业市场规模从2020年的人民币53亿元增长至2024年的人民币77亿元，复合年增长率为9.5%，预计2029年将达到人民币101亿元 [11] - 高速铜缆用于AI算力中心服务器互连，市场成长潜力巨大，同时消费及工业应用电缆预计将持续稳定成长 [10] - 2024年全球通信电缆行业竞争分散，前五大制造商合计市场份额为57.2%，公司以12.7%的份额位列第三 [13][15] - 2024年中国通信电缆行业竞争分散，前五大制造商合计市场份额为44.0%，公司以18.8%的份额位列第一 [15][16] - 全球热缩材料市场规模从2020年的人民币101亿元增长至2024年的人民币126亿元，复合年增长率为5.7%，预计2029年将达到人民币165亿元 [17] - 中国热缩材料市场规模从2020年的人民币27亿元增长至2024年的人民币36亿元，复合年增长率为7.7%，预计2029年将达到人民币51亿元 [17] - 全球热缩材料行业有超过800家公司，前五大制造商2024年合计市场份额为51.5%，公司以20.6%的份额位列第一 [19][20] - 中国热缩材料行业有超过300家公司，前五大制造商2024年合计市场份额为77.9%，公司以58.5%的份额位列第一 [19][20] 公司治理与股权结构 - 公司董事会由9名董事组成，包括5名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事 [21] - 周和平先生（61岁）为执行董事兼董事长，易华蓉女士（45岁）为执行董事、副董事长兼总经理，二人为配偶关系 [21] - 截至2026年1月18日，周和平先生及其配偶易华蓉女士通过直接持股及控制的通怡基金，合计拥有公司已发行股份总数约15.05%的权益，构成公司的一组单一最大股东 [22][24] - 股东邱丽敏女士持有公司约9.21%的股份 [24]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 2025年国内海风景气度有望显著回升，公司加速开拓海外海风，有望受益海外海风装机景气，实现海缆交付起量，释放业绩成长弹性；电力电网有望随下游特高压建设，释放业绩增量 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营业收入480.6亿元，同比+6.6%；归母净利润28.4亿元，同比-8.9%；扣非净利润25.5亿元，同比-4.8%。25Q1公司实现营业收入97.6亿元，同比+18.4%；归母净利润6.3亿元，同比-1.3%，环比增加19.2%；扣非净利润6.0亿元，同比+20.5%，环比增加43.9% [5] 事件评论 - 24年收入同比个位数增长，25Q1经营景气回暖，业绩有望加速落地。2024年，海底线缆收入36.44亿元，同比-2.6%，毛利率24.45%，同比-2.21pct；电力传输收入197.85亿元，同比+18.2%，毛利率15.15%，同比+0.18pct；光通信及网络收入80.94亿元，同比-11.2%，毛利率25.14%，同比-1.98pct；新能源业务收入70.03亿元，同比-2.9%，毛利率7.32%，同比-4.02pct；铜产品收入83.80亿元，同比+19.4%，毛利率2.48%，同比-0.78pct [11] - 24年受费用/成本/计提等影响，利润率有所承压，25年费率优化，盈利弹性有望释放。24年毛利率为14.4%，同比-1.8pct；净利率为5.9%，同比-1.0pct；25Q1毛利率为14.6%，同比-3.4pct，环比+3.8pct；净利率为6.4%，同比-1.3pct，环比+2.6pct。24年销售/管理/财务/研发费用率同比变动+0.02pct/-0.11pct/-0.17pct/+0.02pct，25Q1销售/管理/财务/研发费用率同比变动-0.26pct/-0.26pct/-0.81pct/-0.47pct [11] - 海内外海缆项目持续交付，在手订单充足。2024年，公司中标多个国内海上风电项目，积极参与国际市场竞争，海洋国际市场营收连续三年增长，中标多个国际项目。截至25年4月23日，公司能源网络领域在手订单约312亿，其中海洋系列约134亿，电网建设约140亿，新能源约38亿 [11] - 持续实施股份回购及现金分红方案，提质增效重回报。2024年11月6日，公司发布第五期以集中竞价交易方式回购股份的方案，拟使用自有资金和银行提供股票回购专项贷款，回购金额2亿元至4亿元 [11] - 盈利预测及投资建议：预计2025 - 2027年归母净利润为34.09亿元、38.71亿元、43.26亿元，对应同比增速20%、14%、12%，对应PE为14倍、12倍、11倍，重点推荐，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如2025E营业总收入530.51亿元、归母净利润34.09亿元等 [17]