行业情况 - 功能性硅烷被称为工业味精或工业维生素 是交通基础设施建设中不可或缺的重要材料 中国及其他发展中国家与发达国家在人均有机硅消费量和基建水平上存在巨大差距 这为行业提供了广阔的市场前景 [2] - 受整体经济情况、特朗普政权政策不确定性及局部区域冲突影响 欧美消费指数下降且消费信心不振 业内企业普遍出现亏损或停产 短期负面影响持续显现 [2][3] - 关税对美国市场的直接影响不大 客户可申请豁免 但受政策不确定性影响 美国整体消费信心下降导致销量受影响 [3] - 市场价格已处于行业低谷 湖北已有3家企业停产 下行空间有限 行业拐点将随市场信心恢复和消费量增长而到来 但调整过程可能残酷并淘汰部分企业 [3] - 行业生命周期至少还有五十年 以光伏为例 若其他国家达到中国当前光伏发电水平（占全球三分之一） 硅烷消费增量将非常显著 [3] 公司经营 - 公司毛利率高于同行 原因包括产业链完整、产品技术含量高、高附加值产品多 资源利用水平高实现氯元素循环并降低废弃物处置成本 劳动生产率更高使人均产销量、营收和利润均优于同行 [4] - 公司自1998年成立以来连续近30年盈利 除毛利率优势外 还依靠员工将公司视为家、薪酬与业绩挂钩的激励机制、员工吃苦耐劳（一人顶两三人）以及骨干忠诚度高（20多年无中层以上员工带产品或技术离职） [4][5] - 公司从未打价格战 也不以淘汰同行为目标 行业发展依靠产业链完整性、产品技术含量和质量优势 而非恶性竞争 公司策略是聚焦提升自身综合能力和水平 [5] 产品结构 - 高端产品当前占销售额约15% 但利润贡献超过50% [5] - 电子级产品量产后 高端产品占比有望提升至25-30% [6] - 高端品外销占销售额5%以上 内销占比7.5-10% [7] - 所有海外客户产品均为定制品 无统一标准 同一牌号产品对不同客户执行不同标准 [7] - 最近三至五年新开发产品收入占比约5%以上 [8] - 功能性硅烷产品生命周期较长 有主流产品甚至为上世纪六十年代发明 [9] - 产品线分为两类：常规产品通过规模摊薄成本费用 非常规产品（如高纯度电子产品）在高端领域赚取利润 [9] - 同一牌号产品在不同领域执行不同质量标准 导致价格差异 且行业无统一定价 均为与客户单独议价 [10][11] 投资项目 - 功能新材料硅基前驱体项目（一期）处于建设筹备阶段 目前不具备送样条件 [11] - 电子级产品市场空间约为每年1万余吨（不超过2万吨） [12] - 电子级产品当前价格约为生产成本的10倍 [13] - 公司不可能独占电子级产品市场（国内市场规模二三十亿元） 采购方将多方采购以分散风险 [14] - 项目目标市场包括本地市场 省委省政府对本地化产业链建设大力支持 [15] - 项目产能包括1万吨/年四氯化硅（6N级）和5000吨/年正硅酸乙酯（6N级） 四氯化硅可外销或自用 [16] - 公司产能紧张且负荷较大 新增产能可降低生产负荷并保障经营持续性 公司重视投资成本控制 项目建设较预算节约资金 有利于减少折旧和改善业绩 [16]