指数及ETF表现 - 中证芯片产业指数(H30007)上涨1.28%，成分股龙芯中科上涨13.14%，海光信息上涨8.12%，澜起科技上涨4.47% [1] - 芯片50ETF(516920)盘中最高涨超2%，现涨1.12%，最新价报0.99元，近1周累计上涨8.16%，涨幅排名可比基金第2/6 [1] - 芯片50ETF近1周规模增长6409.90万元，新增规模位居可比基金第1/6，份额增长300.00万份，新增份额排名第1/6 [1] - 芯片50ETF最新资金净流入2672.36万元，近21个交易日合计资金流入5566.86万元，近1月日均成交额5981.66万元 [1] 行业政策与市场动态 - 市场监管总局依法对英伟达公司违反反垄断法行为实施进一步调查 [4] - 2022-2024年美国进口芯片数量持续增长，价格呈明显下降趋势，对国内产业造成价格压制与经营压力 [4] - 调查可能推动本土客户转单意愿与第二供应商认证进程，国产厂商有望迎来结构性替代机遇 [4] 公司技术与产品进展 - 龙芯中科首款GPGPU芯片9A1000研发基本完成，计划三季度内交付流片 [4] - AI需求快速增长驱动全球半导体行业景气延续，半导体材料市场规模稳步扩张 [5] - 2025H1半导体材料上市公司整体营收与利润双增长，Q2单季度利润同环比增长 [5] 产品结构与费率信息 - 芯片50ETF(516920)跟踪中证芯片产业指数，前十大成分股权重合计57.15%，包括中芯国际(9.36%)、寒武纪(7.81%)、北方华创(7.69%)等 [6] - 芯片50ETF管理费率0.15%，托管费率0.05%，为芯片主题ETF中费率较低品种 [5]

随着5G、AI、汽车电子等高端应用场景对芯片性能要求持续攀升，传统材料已难以满足需求，高端贴 片胶成为突破产业链"卡脖子"的关键一环。 行业数据显示，2023年全球半导体封装材料市场规模已超200亿美元，其中高端底部填充材料国产化率 仍有较大空间。聚鼎芯材的核心产品——导电胶与绝缘胶，虽看似是产业链中的"配角"，却直接决定着 封装结构的机械稳定性、热传导效率与信号传输质量。依托浦口经开区完善的集成电路产业生态与创新 资源，企业专注于集成电路封装用底部填充材料的研发与生产，其产品广泛应用于半导体IC封装、 LED、智能手机和汽车电子等领域。长鑫产投的独家注资，将进一步助力聚鼎芯材加速高端贴片胶技术 的迭代创新与产业化落地。 本报讯(吴晓倩杨长松)近日，浦口经开区企业南京聚鼎芯材科技有限公司传来喜讯，企业成功完成A轮 融资，由长鑫产投独家战略投资。 近年来，半导体材料已成为全球资本关注的核心赛道，仅2023年，国内就有超10家封装材料企业获得融 资，涵盖光刻胶、键合丝、塑封料等多个细分领域，产业集群效应初步显现。作为南京集成电路产业发 展的重要承载地，浦口经开区凭借完善的配套设施、精准的政策扶持与高效的服务体系， ...

公司战略布局 - 半导体材料等电子材料是公司重点布局的战略方向之一 [1] - 公司战略投资的绵阳达高特已实现BCB单体的量产销售 [1] 产品与技术优势 - 公司稳定供应电子级氯化氢、电子级氯气等电子特气产品 [1] - 掌握多项超高纯电子特种气体制备技术并拥有完全自主知识产权 [1] - 生产经验丰富且开发能力强 产品质量优异 [1] 产品应用领域 - 电子特气是半导体集成电路 显示面板等电子工业生产制造过程中不可缺少的关键基础性材料 [1] - BCB单体是合成光刻胶树脂PBCB的主要原料 [1] - 产品可用于先进封装的介电材料及平坦化材料 光刻胶封装材料 高频高速覆铜板树脂材料等领域 [1] 行业地位突破 - 绵阳达高特BCB单体量产销售打破了国外垄断 [1]

行业需求与市场动态 - 2025年上半年全球光伏装机保持韧性增长 [1] - 国内分布式市场迎来短期抢装潮 市场需求呈现阶段性旺盛 [1] - 2025年5-6月产业链需求逐步降温 [1] 产业链价格与供需状况 - 产业链各环节产能供需失衡导致产品价格持续下跌 [1] - 库存压力对产业链造成影响 [1] 公司战略与技术发展 - 公司是全球领先的光伏材料制造商、电池组件供应商及智慧光伏解决方案服务商 [1] - 持续关注产业技术进展和半导体材料领域发展机遇 [1] - 加大技术研发投入 坚持创新驱动发展 [1] - 始终引领行业先进技术和先进制造方式的产业化应用 [1] 企业理念与发展目标 - 秉持为人类奉献蓝天和白云的绿色生态理念 [1] - 推动光伏行业技术革新 实现全球绿色能源产业高质量、可持续、跨越式发展 [1]

半导体板块市场表现 - AH两市半导体板块持续走强 A股海光信息触及20CM涨停 寒武纪涨近9% 港股中芯国际和华虹半导体一度涨超5% [1] - 恒生科技指数ETF持仓股中联想集团、阿里巴巴、腾讯音乐涨幅居前 美团、理想汽车、哔哩哔哩、百度集团领跌 [1] 算力需求与行业景气度 - 甲骨文剩余履约义务飙升至4550亿美元 同比增长359% 主要源于与OpenAI、xAI、Meta等顶尖AI公司签订大规模云合同 [1] - 甲骨文上调本财年资本支出指引至约350亿美元以应对井喷需求 [1] - AI需求快速增长驱动全球半导体行业景气延续 半导体材料市场规模稳步扩张 光刻胶、湿电子化学品、电子特气等细分行业保持增长 [1] 半导体行业财务表现 - 2025H1半导体上市公司整体营收与利润实现双增长 Q2单季度利润同环比增长 [1] - 半导体材料板块处于基本面改善与长期成长逻辑共振阶段 [1] 港股科技板块估值与流动性 - 恒生科技指数ETF为代表的港股科技板块处于历史相对低估区间 [2] - 南向资金持续流入叠加美国降息周期启动预期 港股9月或迎内外资共振 [2] - 外部流动性敏感的恒生科技板块有望迎来补涨行情 [2] 政策与技术驱动因素 - 反内卷政策持续推进叠加阿里巴巴财报超预期 恒生科技从外卖内卷回归AI叙事 [2] - AI大模型快速迭代推动港股科技板块估值重构 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 光引发剂产品价格强势上涨超20% 部分主流品种184/TPO/907较年初分别上涨约32%/27%/28% [1] - 核心产品涨价驱动25Q2单季度实现扭亏为盈 实现营收3.6亿元 归母净利润0.015亿元 同环比均扭亏为盈 [1] - 固态电池UV绝缘胶和PCB光刻胶新领域需求有望爆发式增长 驱动公司产品需求井喷 [3] - 公司是国内规模最大、品种最全的光引发剂生产厂商 具备完整产品树及TPO/907等牌号的寡头供给优势 [1][3] 财务表现与预测 - 2025-2027年归母净利润预测分别为0.45/1.14/1.97亿元 对应PE为100X/40X/23X [3] - 2025Q2营收3.6亿元 归母净利润0.015亿元 [1] - 2024年营收14.88亿元(+20.52%) 归母净利润-0.54亿元(+44.08%) [4] - 2025E营收16.64亿元(+11.79%) 2026E营收18.48亿元(+11.05%) 2027E营收20.90亿元(+13.13%) [4] - 毛利率从2024年13.8%提升至2027E28.3% 净利润率从2024年-3.6%改善至2027E9.4% [13] 行业地位与竞争优势 - 国内光引发剂行业集中度不断提升 产能向规模优势企业集中 [2] - 公司产能2.29万吨 居行业首位 扬帆新材/强力新材/宁夏沃凯珑产能分别为0.8/1.66/1.3万吨 [2] - 产品可满足下游客户一站式原材料采购需求 产品议价能力及盈利水平行业领先 [1] - 具备TPO/907等牌号的寡头供给优势 对下游企业有极强的议价能力和产业链整合能力 [3] 新产品应用与增长驱动 - 光引发剂用于UV绝缘胶 作为固态电池电极的介质界面修饰层 提升抗磨损及绝缘性能 [3] - PCB光刻胶中光引发剂快速吸收光能并发生化学变化 形成稳定电路图形 [3] - 固态电池UV绝缘胶和PCB光刻胶配方中用到TPO/907等牌号的光引发剂 [3] - 积极推进半导体材料布局打造第二成长曲线 [3] 市场表现 - 绝对收益1M/3M/12M分别为18%/44%/145% [7] - 相对收益1M/3M/12M分别为10%/30%/106% [7] - 总市值45.19亿元 总股本161百万股 [5]

核心观点 - 公司作为国内半导体材料领域领军企业 在电镀液及配套试剂 光刻胶及配套试剂领域实现技术突破 部分产品性能达国际一流水准并打破国外垄断 [5][6] - 2025年上半年营业收入同比增长50.64%至2.80亿元 主要因电镀液及配套试剂增长64.32% 光刻胶及配套试剂增长53.49% [4] - 公司面临核心竞争力风险 包括先进封装领域竞争加剧 自研光刻胶产业化进度较慢 以及原材料价格波动等经营风险 [1][2][3] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入2.80亿元 同比增长50.64% [4] - 归属于上市公司股东的净利润1,373.95万元 同比下降18.14% [4] - 经营活动产生的现金流量净额-3,406.82万元 同比转负 [4] - 基本每股收益0.19元/股 同比增长18.75% [4] - 加权平均净资产收益率1.71% 同比增加0.38个百分点 [4] - 研发投入占营业收入比例10.87% 同比下降0.46个百分点 [4] 产品与技术进展 - 电镀液及配套试剂在传统封装领域市占率较高 产品性能达国际一流水准 并实现晶圆28nm 5nm先进制程突破 [5][6] - 自研光刻胶产品包括先进封装用负性光刻胶 OLED阵列制造正性光刻胶和晶圆制造i线正性光刻胶 均已通过主要客户认证但收入贡献较低 [2] - 先进封装用g/i线正性光刻胶和Bumping负性光刻胶覆盖多家主流封装客户 负性光刻胶成功拓展至玻璃基封装并获得头部客户量产订单 [6][7] - 晶圆制造用正性PSPI光刻胶处于小量产阶段 超高感度PSPI在可靠性验证阶段 KrF光刻胶处于实验室研发阶段 [6][7] 行业与市场 - 下游封测厂商持续加大先进封装投入 电子化学品面临良好发展机遇 [1] - 产品主要应用于集成电路 半导体显示等半导体产业 受益于消费电子 计算机 通信 汽车 物联网等终端需求增长 [3] - 半导体行业景气周期与宏观经济 下游需求及产能库存等因素相关 存在行业下行风险 [3] - 公司产品覆盖被动元件 PCB 先进封装 晶圆制造 光伏等领域电镀工艺环节 [4] 募集资金使用 - 首次公开发行募集资金总额6.18亿元 募集资金净额5.44亿元 [8][9] - 截至2025年6月30日 募集资金项目投入1.55亿元 支付发行费用2,070.60万元 [11] - 以闲置募集资金购买理财产品4.68亿元 已赎回4.28亿元 获得理财利息收益521.40万元 [11] - 募集资金存放与使用符合监管要求 不存在违规使用情形 [11][12] 股权结构 - 控股股东 实际控制人 董事 监事和高级管理人员持有公司股份不存在质押 冻结及减持情形 [13]

投资评级 - 维持买入评级 [1][4] 核心观点 - 2025H1营收8.97亿元/yoy+35.67% 归母净利润1.33亿元/yoy+126.31% [4] - 半导体业务营收7.09亿元/yoy+53.12% 其中化学品6.72亿元/yoy+53.01% [5] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润2.61/3.21/4.12亿元 [4] - 当前股价对应PE为67.5/54.8/42.7倍 [4] 财务表现 - 2025H1毛利率40.75%/yoy+1.11pct 净利率14.88%/yoy+5.92pct [4] - 预计2025-2027年营收20.07/26.48/33.21亿元 yoy+36.1%/31.9%/25.4% [7] - 预计2025-2027年毛利率40.8%/41.9%/42.7% 净利率13.0%/12.1%/12.4% [7] - 2025H1经营活动现金流-1.22亿元 投资活动现金流-2.19亿元 [9] 业务进展 - 电镀液/添加剂市场份额扩张 订单持续增长 [5] - 清洗/刻蚀液：先进制程干法清洗液进展顺利 铜/铝清洗系列地位稳固 [5] - 光刻胶部分品类已产业化 少数品类关键指标行业领先 [5] - CMP抛光液覆盖14nm及以上节点 多款产品通过验证并量产 [5] - 涂料板块营收1.87亿元/yoy-5.29% 受建筑行业复苏缓慢影响 [5] 产能扩张 - 合肥新阳产线产能扩充至4.35万吨 追加投资至10.49亿元 [6] - 计划投资18.5亿元建设年产50000吨集成电路关键工艺材料项目 [6] - 稳步推进上海化学工业区项目建设 [6] 估值指标 - 当前股价56.16元 总市值175.99亿元 [1] - 预计2025-2027年EPS 0.83/1.03/1.32元 [7] - 当前P/B为3.7/3.5/3.3倍 [7] - EV/EBITDA为43.9/33.3/26.4倍 [9]

公司业绩表现 * 公司2025年上半年营收约14.6亿元，同比增长3.8%[3] * 公司2025年上半年归母净利润约2.17亿元，同比增长80.45%[3] * 公司2025年上半年归母扣非净利润约1.8亿元，同比增长40.5%[3] * 公司2025年第二季度营收约7.62亿元，同比增长2.9%[2][5] * 公司2025年第二季度归母净利润约9,700万元，同比增长61%[2][5] * 公司2025年第二季度扣非归母净利润约9,900万元，同比增长67%[2] * 公司二季度扣非净利润环比提升主要受益于原材料价格下降和成本管控[7] 分业务板块表现（2025年上半年） * 屏幕显示材料营收同比增长4.6%[3] * 液晶营收5.5亿元，同比增长27%[2][6] * 面板光刻胶营收1.42亿元，同比下滑1.6%[3][6] * 半导体材料营收同比增长1.14%[3] * 功能型湿电子化学药水收入1.54亿元，同比增长27%[2][6] * EMC环氧塑封料收入1.28亿元，同比增长0.81%[6] * 紫外固化材料业务板块营收同比增长7%[3] * 光纤涂料收入1.64亿元，同比增长19%[2][6] * 有机合成材料总体增幅9.9%[6] * 医药中间体收入8100万元，同比增长2.76%[6] * 光敏材料收入1.8亿元，同比增长60%[2][6] 分业务板块表现（2025年第二季度） * 屏幕显示材料营收同比增长6.1%[5] * 液晶单季收入3.02亿元，同比增长68%[7] * 面板光刻胶单季收入72万元，同比下降93%[7] * 半导体材料第二季度营收下滑4.75%，主要因台湾需求业务剥离[2][5] * 功能型湿电子化学药水单季收益82万元，同比增长89%[7] * 紫外固化材料营收同比增长5.1%[5] * 光纤涂覆材料单季收益87万元，同比增长14%[7] * 有机合成材料第二季度营收同比持平，微增0.5%[5] * 医药中间体二季度收益40万元，同比减少38%[7] * 光敏材料二季度收益80万元，同比增长30%[7] 新产品与业务进展 * 公司OLED制成保护膜逐渐起量，上半年营收约1,000万元[3] * 公司推出用于2.5D/3D先进封装的光刻胶[11] * 公司开发了临时键合材料，已开始少量送样并形成营收[11] * 公司TMO产品预计全年营收可达3,000万至4,000万元[2][10] * 公司汽车外饰件项目样品已送至美国认证，预计明年有望实现稳定量产[4][13] * 公司投建了一条专门用于先进封装EMC环氧塑封料的新产线[15] 战略布局与行业展望 * 公司收购JNC液晶业务后，计划拓展中小尺寸液晶面板市场[4][12] * 中小尺寸液晶市场需求约为200吨[12] * 半导体领域预计将保持稳定增长，主要受益于AI算力和数据中心芯片需求[16] * 屏幕显示材料方面相对趋于稳定[16] * 紫外固化材料领域的光纤涂料可能会有正向波动[16] 成本控制与风险管理 * 光引发剂涨价对公司毛利影响较小，因其用量少且成本占比低[8] * 公司通过与供应商谈判和自主生产TMO光引发剂来应对价格上涨[9] * 交易性金融资产价值波动主要受早期投资创投基金项目IPO及退出的影响，但未来影响将减小[4][14]

市场整体表现 - A股三大指数集体低开后震荡拉升 创业板指一度涨逾2% 科创50指数半日涨超3% [2] - 截至午间收盘 沪指涨0.07%报3803.08点 深成指涨0.56%报12364.34点 创业板指涨1.26%报2757.41点 [2][3] - 万得全A成交额1.81万亿元 较预测值缩量2606亿元 [3] - 港股恒生科技指数跌超1% 恒生指数跌0.77%报25008.70点 [7][8] 板块表现分化 - 芯片股领涨 通信设备 电子元器件 光模块等板块集体走强 [5] - 光模块(CPO)概念指数涨6.98% 北汽米概念涨5.07% 光通信概念涨4.95% [6] - 教育 生物科技 贸易等板块跌幅居前 生物科技等权指数跌2.14% 在线教育指数跌2.16% [6] - 医疗保健板块跌1.28% 制药板块跌1.41% 煤炭板块跌1.45% [6] 寒武纪股价表现 - 寒武纪股价大涨7%报1469.99元/股 超过贵州茅台1448元/股 登顶A股"股王" [10][11][15] - 8月以来累计涨幅超100% 2023年至今累计涨幅超2600% [16] - 公司总市值达6150亿元 年初至今涨幅123.40% [15][16] - 2025年上半年实现营收28.81亿元 同比增长4347.82% 归母净利润10.38亿元 同比增长295.82% [18] 半导体行业强势 - 中芯国际A股大涨13.17%报114.88元/股 创历史新高 总市值9174.69亿元 [20][21][22] - 半导体板块多股表现亮眼：捷佳伟创涨17.05% 上海新阳涨13.59% 德科立涨12.86% [22] - 电子元器件板块集体走强 钢研纳克 艾比森 思泰克均实现20%涨停 [23][24] - 半导体行业指数8月以来一路上行 半导体新材料板块受益明显 [25] 通信设备板块拉升 - 通信设备板块震荡拉升 天孚通信涨18.07% 光库科技涨13.86% [27][28] - 长飞光纤 特发信息涨停 太辰光涨8.30% 新易盛涨6.98% [28] - 工信部印发指导意见 提出到2030年发展卫星通信用户超千万 推动产业高质量发展 [29] 港股科技股表现 - 美团-W大跌10.23%报104.400港元 总市值6380亿港元 [9] - 小鹏汽车-W跌6.65% 阿里巴巴-W跌3.87% 京东集团-SW跌3.63% [9] - 蔚来-SW跌3.35% 理想汽车-W跌3.34% [9]