公司项目推进计划 (2026年) - **半导体光刻胶材料**：KrF光刻胶光引发剂及配套材料将于2026年进入规模化量产 28nm逻辑芯片用光刻胶计划在2026年量产 合作方包括中芯国际和长江存储 [1] - **半导体掩膜版**：一期产线（130-40nm）将于2026年全面投产 二期产线（40-28nm）计划于2026年启动建设 [1] - **先进封装材料**：PSPI一期（产能259吨/年）预计2026年投产或量产 目前已通过盛合晶微验证并导入华为昇腾供应链 [1] - **PCB及光引发剂**：南通基地的PCB光刻胶光引发剂和半导体级PAG将于2026年满产 常州基地的环保型光引发剂和UV-LED树脂新产能计划2026年投产 [1] 公司项目推进计划 (2027年) - **半导体掩膜版**：二期（40-28nm）产线预计2027年建成投产 [2] - **先进封装材料**：PSPI二期（产能136.2吨/年）计划2027年投产 总产能将提升至395.2吨/年 [3] - **OLED材料**：通过合资公司强力昱镭 HT/ET有机发光材料计划于2027年实现规模化量产 已与LG化学共建评价实验室 [3] 行业与产能释放节奏 - **产能释放关键年**：2026年被描述为半导体材料和先进封装产能集中释放年 [3] - **技术发展重点**：2027年重点转向28nm及以上先进制程和OLED领域 [3] - **产能释放依赖因素**：产能释放进度高度依赖客户验证结果 尤其是PSPI KrF光刻胶和掩膜版产品 [3]

跨境ETF市场动态 - 截至2月11日，跨境ETF总规模重返1万亿元人民币，其中港股主题ETF规模合计8224.51亿元人民币 [1] 基金公司及基金经理行为 - 博道基金运用固有资金认购旗下新成立的博道星航混合基金800.15万份，公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人及该基金经理杨梦均持有该基金份额超过100万份 [2] - 知名基金经理任相栋管理的两只基金在2月6日减持电连技术股票，兴全合泰混合基金持股801.37万股，较2025年三季度末减少11.94万股；兴全合衡三年持有混合基金持股563.42万股，较2025年三季度末减少63.80万股 [3] - 鹏华基金公告，权益类基金经理闫思倩新任鹏华丰盛债券基金的基金经理，这是其首次管理债券型基金 [4] 商业不动产REITs进展 - 自2025年12月31日试点后，沪深交易所共有12单商业不动产REITs申报和获得受理，其中沪市11单、深市1单；目前2单处于申报状态，10单已获受理 [3] ETF市场行情表现 - 2月13日市场调整，创业板指领跌，军工和半导体板块表现活跃，航空航天ETF最高上涨2.30% [5] - 具体ETF表现：航空航天ETF(563380)上涨2.5%，中韩半导体ETF(513310)上涨1.8%，军工龙头ETF(512710)上涨1.4%，日经ETF(513520)上涨1.3% [6] - 油气及资源类ETF全线回调，油气ETF博时(561760)下跌4.21%，石油ETF(561360)下跌3.99%，有色ETF富国(159168)下跌3.73% [7] 行业主题与投资机会 - 全球半导体材料市场规模呈现长期增长与周期波动特征，区域版图正随产业链转移与国产化浪潮重构 [8] - 中国通过专项政策支持半导体材料产业发展，形成全方位赋能体系，可关注科创半导体ETF、半导体设备ETF等产品 [8]

股价与市场表现 - 公司股价今日上涨5.34%，报收79.10元 [1] - 今日成交金额达8.09亿元，换手率为3.16%，量比为1.60，显示交投活跃度显著提升 [1] - 主力资金净流入3835.79万元，占成交金额的27%，买盘力量相对较强 [1] 技术面分析 - 股价突破20日移动平均线（75.37元）并收于79.10元，短期均线呈多头排列 [2] - 布林带上轨压力位为82.15元 [2] - MACD指标差离值为3.447，虽仍低于信号线，但站上关键均线可能引发技术性买盘 [2] 机构持仓与影响 - 博时基金、融通基金等多家机构旗下产品重仓持有公司股票 [3] - 仅博时基金旗下3只基金就合计持有730.36万股，按今日涨幅测算单日浮盈约2928.75万元 [3] - 机构持仓集中度较高可能对股价形成支撑 [3] 业务发展与增长预期 - 公司通过收购富创优越切入光模块封装领域，该业务受AI算力需求拉动，成为增长引擎 [4] - 公司正推进收购富创优越剩余股权，以全面切入算力赛道 [4] - 市场对公司第二增长曲线的预期可能提振情绪 [4] 行业与板块背景 - 尽管公司所属汽车零部件板块当日下跌0.03%，但光刻胶概念板块上涨1.00%，半导体材料概念上涨0.57% [5] - 部分资金可能因AI算力产业链热度扩散而关注公司光通信业务布局 [5]

股价表现与市场数据 - 2026年2月12日，欧莱新材股价触及涨停，涨停价为34.79元，涨幅达20.01% [1] - 当日公司总市值为55.68亿元，流通市值为23.58亿元，总成交额为5.23亿元 [1] - 2月6日及2月9日，公司股票均入选龙虎榜，上榜原因为游资和机构净买入，显示出资金青睐 [2] 涨停驱动因素分析 - 公司在核医疗、超导和可控核聚变等前沿领域取得突破性技术进展，实现国产化突破且技术领先 [2] - 公司实现核心半导体材料的自主供应，有助于降低成本并提升供应链稳定性 [2] - 近期半导体板块有一定热度，同板块部分个股表现活跃，形成了板块联动效应 [2] 公司研发与创新能力 - 公司研发实力突出，拥有141项专利，其中包含36项发明专利 [2] - 公司参与多项国家级及省级重点项目，并主导或参与了3项国家标准的发布，增强了行业话语权 [2] 产能与项目进展 - 公司在合肥、乳源等地的募投项目已投产，长期来看将提升公司产能 [2]

公司战略与资本运作 - 公司拟通过全资子公司投资1.54亿元人民币建设200吨/年SOD及配套溶剂项目，旨在拓展半导体材料业务，项目分两期进行 [1] - 公司控股股东的一致行动人元亨科技计划减持不超过3%的股份（约1147.8万股），减持原因为股东自身资金需求，减持期为2026年3月9日至6月8日 [1] 近期股价与资金表现 - 近7个交易日（2026年2月5日至11日），公司股价区间涨幅2.49%，振幅达11.84% [2] - 截至2026年2月11日，公司股价报25.89元，年初至今累计上涨35.48% [2] - 2月10日单日涨幅1.89%，收盘价26.35元，成交额3.87亿元，换手率3.81% [2] - 主力资金近期呈现净流入态势，例如2026年2月6日净流入529.84万元 [2] 财务业绩分析 - 公司2025年1-9月营业收入为15.48亿元，同比增长15.20% [3] - 公司2025年1-9月归母净利润为6413.56万元，同比增长26.92% [3] - 2024年全年营收为17.70亿元，净利润为6377.89万元，但同比增速为负 [3] 机构观点与预期 - 机构对公司关注度较低，最新舆情偏中性，综合目标价为16.00元，较当前股价存在下行空间 [4] - 机构预计公司2026年净利润同比增长127.27%，主要基于新项目贡献预期 [4]

公司上市与业务概览 - 彤程新材料集团股份有限公司于2025年2月8日向港交所主板递交上市申请书，独家保荐人为海通国际资本有限公司 [1] - 公司是中国领先的综合性新材料服务供应商，主营业务分为电子材料、轮胎用橡胶助剂及其他化工产品、可完全生物降解材料三个分部 [2] - 电子材料分部产品包括半导体光刻胶、CMP抛光垫、高纯溶剂、EBR、显示面板光刻胶、有机绝缘膜及发光材料 [3] - 轮胎用橡胶助剂及其他化工产品分部主要产品为酚醛树脂、PTBP等，用于生产汽车轮胎及其他橡胶产品 [3] - 可完全生物降解材料分部主要产品为用于包装及农用地膜的PBAT产品 [3] 财务表现 - 公司收入从2023财年的29.37亿元人民币增长至2024财年的32.63亿元人民币，2025年前九个月收入为25.17亿元人民币 [4] - 公司年度/期间利润从2023财年的4.04亿元人民币增长至2024财年的5.34亿元人民币，2025年前九个月利润为5.22亿元人民币 [4] - 2025年前九个月，电子材料分部收入占比提升至27.0%，轮胎用橡胶助剂及其他化工产品分部收入占比下降至69.0%，可完全生物降解材料分部收入占比为2.0% [3] - 公司毛利率从2023财年的23.3%提升至2024财年的24.4%，2025年前九个月毛利率为25.0% [5] - 2025年前九个月，公司研发开支占收入比例为7.1%，高于2024财年的6.6% [5] 市场地位与竞争优势 - 2025年前九个月，公司在中国半导体光刻胶市场及中国TFT阵列光刻胶市场的销售金额均位居中国供应商首位 [3] - 2025年前九个月，公司在全球及中国轮胎用酚醛树脂橡胶助剂市场的销售金额均排名第一 [3] - 2024年，公司在中国所有橡胶酚醛树脂生产商中排名第一 [3] - 2025年1-9月，按中国市场半导体光刻胶销售金额排名，公司位列第七，是中国本土供应商中的第一名，销售金额约为2亿元人民币 [9] 行业增长前景 - 中国半导体光刻胶市场销售金额预计从2024年至2029年以15.5%的复合年增长率增长，其中ArF光刻胶预计增长最快，复合年增长率为20.2% [6][7] - 中国CMP抛光垫市场销售金额预计从2024年的人民币23亿元增长至2029年的人民币58亿元，复合年增长率为20.7% [9] - 中国EBR市场销售金额预计从2024年的人民币6亿元增长至2029年的人民币16亿元，复合年增长率为22.9% [12] - 中国橡胶助剂总产值预计从2024年的人民币215亿元增长至2029年的人民币254亿元，复合年增长率为3.4% [13] - 中国轮胎用橡胶助剂产值预计从2024年的人民币151亿元增长至2029年的人民币178亿元，复合年增长率为3.3% [14] 公司治理与股权结构 - 董事会由九名董事组成，包括五名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事 [17] - 张宁女士为公司执行董事兼董事长，丁林先生为执行董事、副董事长兼总裁 [18] - 张宁女士直接持股0.14%，并通过维珍控股(香港)和彤程投资(香港)间接持股13.01%和47.81% [19]

公司业务发展方向 - 公司金刚石微钻的未来发展方向主要为PCB板和半导体应用高硬脆性材料的孔加工 [1] 半导体应用业务进展 - 在半导体应用高硬脆性材料的孔加工方面，公司已取得一定的行业领先优势 [1] - 产品系列、应用案例、营收规模逐步增加 [1] PCB板应用业务规划 - PCB板孔加工方面，为公司下一步重点发展的下游行业 [1]

公司整体财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1360.65亿元，同比增加10.50% [1] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润30.47亿元，同比大幅增加99.75% [1] - 公司整体经营稳健向好，盈利增速彰显强劲增长动能 [1] 半导体显示业务 - 半导体显示业务实现多点突破，韧性与增长潜力凸显 [1] - 公司作为国内规模最大、产品门类最齐全、技术最先进的半导体材料企业，综合竞争力稳居国内行业领先地位 [1] - 公司半导体材料业务已覆盖国内外重点客户 [1] 新能源光伏业务 - 公司积极应对行业周期波动，践行“反内卷”要求 [1] - 业务依托适度一体化与全球化战略，三季度营收实现环比改善22% [1] - 通过优化产品结构、强化成本管控、提升产品力及拓展海内外市场，该业务盈利水平显著修复 [1] 其他业务板块 - 茂佳科技作为全球最大电视代工厂，其TV代工量及显示器代工业务正在快速成长 [1] - 公司多业务板块协同发展 [1]

投资评级与核心观点 - **投资评级**：买入，评级维持 [1] - **核心观点**：报告认为TCL科技盈利增速彰显强劲增长动能，半导体显示业务多点突破，韧性与增长潜力凸显，多业务板块协同发展，整体经营稳健向好 [4][5][6] 公司基本情况与市场表现 - **最新股价与市值**：最新收盘价4.75元，总市值988亿元，流通市值860亿元 [3] - **股本结构**：总股本208.01亿股，流通股本180.97亿股 [3] - **历史股价与估值**：52周内最高价5.10元，最低价3.85元；市盈率56.41，资产负债率64.9% [3] - **近期股价表现**：自2025年2月至2026年1月，股价表现呈现上涨趋势，区间涨幅显著 [2] 财务业绩与增长动能 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入1360.65亿元，同比增长10.50%；实现归母净利润30.47亿元，同比增长99.75%；实现扣非归母净利润24.29亿元，同比增长233.33% [4] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入504.03亿元，同比增长17.69%；实现归母净利润11.63亿元，同比增长119.44%；实现扣非归母净利润8.70亿元，同比增长412.11% [4] 半导体显示业务分析 - **大尺寸业务**：TV及商用显示等大尺寸业务持续巩固竞争优势，第三季度市场份额同比提升5个百分点至25%，综合竞争力及EBITDA利润率稳居全球领先水平 [5] - **中小尺寸业务**：已成为核心增长引擎，在IT、移动终端、平板、车载显示、专显等核心细分领域均实现突破性进展 [5] - **产能整合与协同**：高效推进t11产线并购整合，与t9产线形成差异化协同布局；OLED业务柔性OLED手机出货量稳居全球第四位 [5] - **前沿技术布局**：印刷OLED与Micro LED产业化进程加速，G5.5印刷OLED产线（t12）产能稳步爬坡至9K/月，全球首条高世代印刷OLED产线（t8项目）顺利启动；Micro LED业务计划于2025年底前实现规模量产 [5] - **全球化布局**：印度市场TV大尺寸产品出货量实现翻倍增长；越南新建模组工厂预计2025年第四季度实现批量出货 [5] 其他业务板块发展 - **半导体材料业务**：2025年前三季度实现出货907MSI，营收同比增长28.7%，综合竞争力稳居国内行业领先地位 [6] - **新能源光伏业务**：积极应对行业周期波动，第三季度营收环比改善22%，盈利水平显著修复 [6] - **其他业务**：茂佳科技作为全球最大电视代工厂，TV代工量、显示器代工业务快速成长 [6] 盈利预测与财务指标 - **收入预测**：预计2025/2026/2027年分别实现收入1903亿元/2236亿元/2636亿元，增长率分别为15.39%/17.45%/17.92% [7][10] - **归母净利润预测**：预计2025/2026/2027年分别为43.2亿元/80.0亿元/107.7亿元，增长率分别为176.36%/85.16%/34.60% [7][10] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025/2026/2027年分别为0.21元/0.38元/0.52元 [10] - **估值指标预测**：预计2025/2026/2027年市盈率（P/E）分别为22.86倍/12.34倍/9.17倍 [10] - **盈利能力预测**：预计毛利率将从2024年的11.6%提升至2027年的16.8%；净利率将从2024年的0.9%提升至2027年的4.1% [13]

业绩总结 - 2022 - 2025年收益分别为28.67亿、29.82亿、35.06亿、29.32亿元[78][92][93][96] - 2022 - 2025年销售成本分别为15.82亿、16.91亿、25.22亿、23.06亿元[78] - 2022 - 2025年年/期内利润分别为7.48亿、5.94亿、3.71亿、1.41亿元[78][100][103] - 2022 - 2025年经调整净利润分别为7.82亿、5.99亿、3.83亿、1.83亿元[82] - 2022 - 2025年干法隔膜收益占比分别为18.2%、22.7%、13.4%、12.3%[85] - 2022 - 2025年湿法隔膜收益占比分别为15.8%、15.7%、14.1%、15.7%[85] - 2022 - 2025年涂覆隔膜收益占比分别为66.0%、61.6%、72.5%、72.0%[85] - 2022 - 2025年总销量分别为17.03、25.29、39.86、34.07百万平方米[87] - 2022 - 2025年总平均售价分别为1.68、1.18、0.88、0.86元/平方米[87] - 2022 - 2025年毛利率分别为44.8%、43.3%、28.1%、21.3%[98][99][115][197] - 2022 - 2025年净利润率分别为26.1%、19.9%、10.6%、4.8%[115] - 2022 - 2025年非流动资产总额分别为69.19亿、105.27亿、156.03亿、183.41亿元[105] - 2022 - 2025年流动资产总额分别为67.82亿、74.19亿、75.42亿、73.34亿元[105] - 2022 - 2025年9月30日经营活动所得现金流量净额分别为12.93亿、11.34亿、3.68亿、3.35亿、5.43亿元[112] - 2022 - 2025年9月30日投资活动所用现金流量净额分别为 - 52.97亿、 - 37.92亿、 - 24.44亿、 - 8.07亿、 - 26.91亿元[112] - 2022 - 2025年9月30日融资活动所得现金流量净额分别为46.28亿、30.81亿、30.31亿、22.17亿、14.67亿元[112] - 2022 - 2025年9月30日流动比率分别为2.9、1.8、1.2、不适用、0.9[115] - 2022 - 2025年9月30日资产负债比率分别为37.4%、44.5%、56.9%、不适用、60.8%[115] - 2022 - 2025年9月30日净负债比率分别为40.7%、60.8%、107.3%、不适用、128.7%[115] - 截至2025年11月30日止十一个月，公司收益较2024年同期增加，毛利减少，预计2025年溢利锐减[131] 市场地位 - 2024年公司在全球电池隔膜市场排名第二，占14.4%的市场份额[39][40][49][72] - 2024年公司在中国电池隔膜市场排名第二，占据市场份额约17.1%[43] - 2024年公司按出货量计在干法隔膜市场的市场份额位居全球第一[43] - 2024年公司按出货量计在湿法隔膜市场的市场份额位居全球第二[43] 生产与研发 - 公司已在中国建立六个生产基地，海外生产基地正在建设中[43] - 公司已在中国、日本及瑞典建立研发中心，并计划在东南亚及美国建立更多[43] - 公司有4间全球研发中心，分别位于日本、瑞典、深圳、南通；有9个生产基地，分布于美国、马来西亚、瑞典、深圳、常州、江苏、合肥、南通、佛山[49] - 第五代湿法超级生产线的单线每年产能为2.5亿平方米，位居锂离子电池隔膜业界首位[49] - 公司具备设备自研能力，是唯一赢得国家科学技术进步奖一等奖的锂离子电池企业[49] - 截至2025年9月30日，公司研发团队有738名成员，占员工总数超过14%[60] 未来展望 - 公司计划实施继续研发关键技术、巩固客户关系、拓展海外市场、把握新能源机遇、拓展半导体材料业务等增长策略[53] - 公司设计海外年产能超过20亿平方米，按设计海外产能计在中国大陆锂离子电池隔膜公司中排名第一[49][65] 产品情况 - 公司产品涵盖干法、湿法、涂覆隔膜，厚度分别为3 - 40微米、3 - 25微米、5 - 25微米，应用于不同场景[55] - 公司维持前瞻性产品布局，涵盖半固态、固态电解质膜及其他功能膜[56] 其他 - 公司自2016年及2023年起分别于深交所创业板及瑞交所上市，拟于港交所上市推动全球战略布局[122] - 公司每年以现金方式分派的利润不得少于当年实现的可分派利润的10%[135] - 任何三个连续年度内，公司以现金方式累计分派的利润不得少于最近三年实现的平均可分派利润的30%[135] - 2022 - 2025年末期股息分别为38420、127931、295382、66595千元人民币[136]