公司整体财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1360.65亿元，同比增加10.50% [1] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润30.47亿元，同比大幅增加99.75% [1] - 公司整体经营稳健向好，盈利增速彰显强劲增长动能 [1] 半导体显示业务 - 半导体显示业务实现多点突破，韧性与增长潜力凸显 [1] - 公司作为国内规模最大、产品门类最齐全、技术最先进的半导体材料企业，综合竞争力稳居国内行业领先地位 [1] - 公司半导体材料业务已覆盖国内外重点客户 [1] 新能源光伏业务 - 公司积极应对行业周期波动，践行“反内卷”要求 [1] - 业务依托适度一体化与全球化战略，三季度营收实现环比改善22% [1] - 通过优化产品结构、强化成本管控、提升产品力及拓展海内外市场，该业务盈利水平显著修复 [1] 其他业务板块 - 茂佳科技作为全球最大电视代工厂，其TV代工量及显示器代工业务正在快速成长 [1] - 公司多业务板块协同发展 [1]

投资评级与核心观点 - **投资评级**：买入，评级维持 [1] - **核心观点**：报告认为TCL科技盈利增速彰显强劲增长动能，半导体显示业务多点突破，韧性与增长潜力凸显，多业务板块协同发展，整体经营稳健向好 [4][5][6] 公司基本情况与市场表现 - **最新股价与市值**：最新收盘价4.75元，总市值988亿元，流通市值860亿元 [3] - **股本结构**：总股本208.01亿股，流通股本180.97亿股 [3] - **历史股价与估值**：52周内最高价5.10元，最低价3.85元；市盈率56.41，资产负债率64.9% [3] - **近期股价表现**：自2025年2月至2026年1月，股价表现呈现上涨趋势，区间涨幅显著 [2] 财务业绩与增长动能 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入1360.65亿元，同比增长10.50%；实现归母净利润30.47亿元，同比增长99.75%；实现扣非归母净利润24.29亿元，同比增长233.33% [4] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入504.03亿元，同比增长17.69%；实现归母净利润11.63亿元，同比增长119.44%；实现扣非归母净利润8.70亿元，同比增长412.11% [4] 半导体显示业务分析 - **大尺寸业务**：TV及商用显示等大尺寸业务持续巩固竞争优势，第三季度市场份额同比提升5个百分点至25%，综合竞争力及EBITDA利润率稳居全球领先水平 [5] - **中小尺寸业务**：已成为核心增长引擎，在IT、移动终端、平板、车载显示、专显等核心细分领域均实现突破性进展 [5] - **产能整合与协同**：高效推进t11产线并购整合，与t9产线形成差异化协同布局；OLED业务柔性OLED手机出货量稳居全球第四位 [5] - **前沿技术布局**：印刷OLED与Micro LED产业化进程加速，G5.5印刷OLED产线（t12）产能稳步爬坡至9K/月，全球首条高世代印刷OLED产线（t8项目）顺利启动；Micro LED业务计划于2025年底前实现规模量产 [5] - **全球化布局**：印度市场TV大尺寸产品出货量实现翻倍增长；越南新建模组工厂预计2025年第四季度实现批量出货 [5] 其他业务板块发展 - **半导体材料业务**：2025年前三季度实现出货907MSI，营收同比增长28.7%，综合竞争力稳居国内行业领先地位 [6] - **新能源光伏业务**：积极应对行业周期波动，第三季度营收环比改善22%，盈利水平显著修复 [6] - **其他业务**：茂佳科技作为全球最大电视代工厂，TV代工量、显示器代工业务快速成长 [6] 盈利预测与财务指标 - **收入预测**：预计2025/2026/2027年分别实现收入1903亿元/2236亿元/2636亿元，增长率分别为15.39%/17.45%/17.92% [7][10] - **归母净利润预测**：预计2025/2026/2027年分别为43.2亿元/80.0亿元/107.7亿元，增长率分别为176.36%/85.16%/34.60% [7][10] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025/2026/2027年分别为0.21元/0.38元/0.52元 [10] - **估值指标预测**：预计2025/2026/2027年市盈率（P/E）分别为22.86倍/12.34倍/9.17倍 [10] - **盈利能力预测**：预计毛利率将从2024年的11.6%提升至2027年的16.8%；净利率将从2024年的0.9%提升至2027年的4.1% [13]

业绩总结 - 2022 - 2025年收益分别为28.67亿、29.82亿、35.06亿、29.32亿元[78][92][93][96] - 2022 - 2025年销售成本分别为15.82亿、16.91亿、25.22亿、23.06亿元[78] - 2022 - 2025年年/期内利润分别为7.48亿、5.94亿、3.71亿、1.41亿元[78][100][103] - 2022 - 2025年经调整净利润分别为7.82亿、5.99亿、3.83亿、1.83亿元[82] - 2022 - 2025年干法隔膜收益占比分别为18.2%、22.7%、13.4%、12.3%[85] - 2022 - 2025年湿法隔膜收益占比分别为15.8%、15.7%、14.1%、15.7%[85] - 2022 - 2025年涂覆隔膜收益占比分别为66.0%、61.6%、72.5%、72.0%[85] - 2022 - 2025年总销量分别为17.03、25.29、39.86、34.07百万平方米[87] - 2022 - 2025年总平均售价分别为1.68、1.18、0.88、0.86元/平方米[87] - 2022 - 2025年毛利率分别为44.8%、43.3%、28.1%、21.3%[98][99][115][197] - 2022 - 2025年净利润率分别为26.1%、19.9%、10.6%、4.8%[115] - 2022 - 2025年非流动资产总额分别为69.19亿、105.27亿、156.03亿、183.41亿元[105] - 2022 - 2025年流动资产总额分别为67.82亿、74.19亿、75.42亿、73.34亿元[105] - 2022 - 2025年9月30日经营活动所得现金流量净额分别为12.93亿、11.34亿、3.68亿、3.35亿、5.43亿元[112] - 2022 - 2025年9月30日投资活动所用现金流量净额分别为 - 52.97亿、 - 37.92亿、 - 24.44亿、 - 8.07亿、 - 26.91亿元[112] - 2022 - 2025年9月30日融资活动所得现金流量净额分别为46.28亿、30.81亿、30.31亿、22.17亿、14.67亿元[112] - 2022 - 2025年9月30日流动比率分别为2.9、1.8、1.2、不适用、0.9[115] - 2022 - 2025年9月30日资产负债比率分别为37.4%、44.5%、56.9%、不适用、60.8%[115] - 2022 - 2025年9月30日净负债比率分别为40.7%、60.8%、107.3%、不适用、128.7%[115] - 截至2025年11月30日止十一个月，公司收益较2024年同期增加，毛利减少，预计2025年溢利锐减[131] 市场地位 - 2024年公司在全球电池隔膜市场排名第二，占14.4%的市场份额[39][40][49][72] - 2024年公司在中国电池隔膜市场排名第二，占据市场份额约17.1%[43] - 2024年公司按出货量计在干法隔膜市场的市场份额位居全球第一[43] - 2024年公司按出货量计在湿法隔膜市场的市场份额位居全球第二[43] 生产与研发 - 公司已在中国建立六个生产基地，海外生产基地正在建设中[43] - 公司已在中国、日本及瑞典建立研发中心，并计划在东南亚及美国建立更多[43] - 公司有4间全球研发中心，分别位于日本、瑞典、深圳、南通；有9个生产基地，分布于美国、马来西亚、瑞典、深圳、常州、江苏、合肥、南通、佛山[49] - 第五代湿法超级生产线的单线每年产能为2.5亿平方米，位居锂离子电池隔膜业界首位[49] - 公司具备设备自研能力，是唯一赢得国家科学技术进步奖一等奖的锂离子电池企业[49] - 截至2025年9月30日，公司研发团队有738名成员，占员工总数超过14%[60] 未来展望 - 公司计划实施继续研发关键技术、巩固客户关系、拓展海外市场、把握新能源机遇、拓展半导体材料业务等增长策略[53] - 公司设计海外年产能超过20亿平方米，按设计海外产能计在中国大陆锂离子电池隔膜公司中排名第一[49][65] 产品情况 - 公司产品涵盖干法、湿法、涂覆隔膜，厚度分别为3 - 40微米、3 - 25微米、5 - 25微米，应用于不同场景[55] - 公司维持前瞻性产品布局，涵盖半固态、固态电解质膜及其他功能膜[56] 其他 - 公司自2016年及2023年起分别于深交所创业板及瑞交所上市，拟于港交所上市推动全球战略布局[122] - 公司每年以现金方式分派的利润不得少于当年实现的可分派利润的10%[135] - 任何三个连续年度内，公司以现金方式累计分派的利润不得少于最近三年实现的平均可分派利润的30%[135] - 2022 - 2025年末期股息分别为38420、127931、295382、66595千元人民币[136]

业绩数据 - 2022 - 2024年及2025年前九个月，营收分别为28.67亿、29.82亿、35.06亿和29.32亿元[102][120][121][124] - 2022 - 2024年及2025年前九个月，净利润分别为7.48亿、5.94亿、3.71亿和1.41亿元[102][130][133][134] - 2022 - 2024年及2025年前九个月，调整后净利润分别为7.82亿、5.99亿、3.83亿和1.83亿元[107] - 2025年前九个月，干法、湿法和涂覆隔膜营收分别为3.61亿、4.59亿和21.12亿元，占比12.3%、15.7%和72.0%[110] - 2022 - 2024年及2025年前九个月，前五大客户创收分别为19.32亿、19.04亿、17.86亿和18.05亿元，占比67.4%、63.8%、50.9%和61.5%[89] - 2022 - 2024年及2025年前九个月，最大客户创收分别为8.48亿、7.95亿、4.60亿和4.35亿元，占比29.6%、26.7%、13.1%和14.8%[89] - 2022 - 2024年及2025年前九个月，前五大供应商采购额分别为4.57亿、5.00亿、7.15亿和6.48亿元，占比48.2%、47.5%、44.2%和50.7%[90] - 2022 - 2024年及2025年前九个月，最大供应商采购额分别为1.50亿、2.09亿、2.11亿和2.08亿元，占比15.8%、19.8%、13.0%和16.3%[90] - 2022 - 2025年9月，经营活动净现金流分别为12.93亿、11.34亿、3.68亿、3.35亿和5.43亿元[145] - 2022 - 2025年9月，投资活动净现金流分别为 - 52.97亿、 - 37.92亿、 - 24.44亿、 - 8.07亿和 - 26.91亿元[145] - 2022 - 2025年9月，融资活动净现金流分别为46.28亿、30.81亿、30.31亿、22.17亿和14.67亿元[145] - 2022 - 2025年各阶段，毛利率分别为44.8%、43.3%、28.1%、30.0%和21.3%[148] - 2022 - 2025年各阶段，净利率分别为26.1%、19.9%、10.6%、13.6%和4.8%[148] - 2022 - 2025年各阶段，资产负债率分别为37.4%、44.5%、56.9%和60.8%[148] 用户数据 - 公司在全球有超100家锂离子电池客户，2024年与全球前十制造商建立稳定关系[57][66] 未来展望 - 预计扩大海外产能，获取更高利润机会并提高产品盈利能力[117] 新产品和新技术研发 - 2022 - 2024年及2024年和2025年九个月研发费用分别为2.07亿、2.43亿、2.48亿、1.76亿和2.01亿元，占比7.2%、8.1%、7.1%、6.8%和6.9%[81] - 截至2025年9月30日，研发团队738人，占员工总数超14%[82] 市场扩张和并购 - 已在中国建立六个制造基地，海外欧、亚、美制造基地正在建设[57] - 海外设计年产能超20亿平方米，在中国锂电隔膜公司海外产能设计排第一[88] 其他新策略 - 股息政策为单一年度现金分红不少于当年可分配利润10%，连续三年累计不少于近三年平均可分配利润30%[173] - 2022 - 2024年度及2024年前九个月、2025年前九个月末期股息分别为38420千、127931千、295382千、295382千、66595千元[175]

公司战略与业务发展 - 公司致力于聚焦锂电池隔膜主业，提高生产稳定性与生产效率，以保持可持续发展并巩固行业领先优势 [1] - 公司积极寻求培育新材料、半导体材料领域的战略机会，作为未来发展的第二增长曲线方向 [1] 公司治理与信息披露 - 如有相关业务进展，公司将严格按照相关法律法规的要求及时履行信息披露义务 [1]

公司2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为35023.38万元至45530.40万元，同比预增42.07%至84.69% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为32532.00万元至42291.60万元，同比预增35.58%至76.25% [1] - 预计非经常性损益对净利润的影响金额约为2699万元，主要来自政府补助、处置子公司投资收益及金融资产公允价值变动 [1] 半导体材料业务表现 - 半导体材料业务受益于下游AI算力、数据中心、存储芯片及消费电子等多领域强劲需求，业绩显著提升 [1] - 公司持续提升先进封装专用材料出货量，有效保障客户长期需求 [1] - 公司联合客户开发了包括先进封装光刻胶、临时键合胶在内的多种先进制程新品，巩固了客户合作关系 [1] 光纤光缆材料业务表现 - 光纤光缆市场回暖，行业需求实现恢复性增长 [1] - 公司紫外固化材料作为光纤制造关键配套材料，销量随行业复苏实现同步增长，对营业收入做出积极贡献 [1] 液晶材料业务表现 - 公司TFT-LCD液晶材料市场份额持续扩大 [1] - 2025年收购的捷恩智液晶材料（苏州）有限公司及捷恩智新材料科技（苏州）有限公司纳入合并报表，显著增强了在中小尺寸面板领域的竞争力 [1] - 新业务与现有大尺寸液晶材料业务形成良好协同，有力推动了整体业绩增长 [1] 资产优化与成本管控 - 报告期内，公司通过出售台湾大瑞科技股份有限公司100%股权获得较高投资收益 [1] - 公司持续深化精细化运营与成本管控，不断优化采销及生产流程，费用控制成效明显 [1]

半导体材料板块表现强劲 - 2026年1月16日，半导体材料概念股逆势走强，有12只股票盘中股价创下历史新高 [2][7] - 截至1月16日收盘，半导体材料概念股在2026年以来平均上涨21.15% [3][8] - 1月19日，尽管上证指数低开，但半导体板块逆势走强 [5] 个股珂玛科技表现突出 - 珂玛科技在2026年1月16日股价强势上涨3.05%，创下历史新高，总市值达到606.35亿元 [1][6] - 自2025年12月10日以来的26个交易日内，珂玛科技股价累计涨幅超过159% [1][6] - 公司是先进陶瓷材料及零部件领域的领先企业，专注于半导体设备用先进陶瓷的研发与制造，产品包括陶瓷加热器等，多项关键技术指标达到国内领先、国际主流水平 [2][7] 其他创历史新高的半导体材料股 - 1月16日盘中创历史新高的半导体材料概念股包括：和林微纳（市值131.61亿元，2026年以来涨67.41%）、凯德石英（市值41.89亿元，涨44.62%）、南大光电（市值421.61亿元，涨42.19%）、江丰电子（市值342.56亿元，涨40.34%）等 [3][8] - 其他创历史新高的公司还包括：恒坤新材（市值300.10亿元，涨39.82%）、安集科技（市值510.04亿元，涨38.85%）、上海新阳（市值273.46亿元，涨36.86%）、鼎龙股份（市值456.05亿元，涨28.03%）等 [3][8] 存储芯片市场动态 - 2025年下半年以来，存储芯片价格涨幅惊人，内存和闪存价格翻了一倍以上 [4][9] - 数据显示，自2025年9月以来，DDR5内存条价格上涨超过300%，DDR4内存条涨幅也超过150% [4][9] - 分析师认为，在数据中心需求爆发、供应持续趋紧的背景下，存储芯片供应短缺预计将在2026年持续，以美光为代表的存储IDM厂商将大为受益 [4][9] 相关概念板块市场表现 - 2026年1月19日，6G、CPO、光芯片概念跌幅居前 [5] - 近期市场热点板块包括：半导体设备（+1.17%）、高送转（+0.99%）、黄金珠宝（+0.88%）、HBM（+0.88%）、光刻机（+0.85%）、中芯国际产（+0.83%）、晶圆产业（+0.60%）等 [1][6]

半导体材料与设备行业表现强劲 - 2026年1月16日，半导体材料概念股逆势走强，有12只股票盘中股价创历史新高[4] - 截至1月16日收盘，半导体材料概念股2026年以来平均上涨21.15%[5] - 市场热点板块中，光刻机板块上涨0.85%，晶圆产业板块上涨0.60%，国家大基金持股板块上涨0.47%[1] 珂玛科技股价表现突出 - 珂玛科技在2025年12月10日至2026年1月16日的26个交易日内，股价累计涨幅超过159%，并于1月16日创下历史新高，总市值达606.35亿元[2] - 2026年1月19日开盘，该股盘初回调下跌1.7%[2] - 公司是先进陶瓷材料及零部件领域的领先企业，专注于半导体设备用先进陶瓷的研发与制造，多项关键技术指标达到国内领先、国际主流水平[4] 存储芯片市场供需紧张 - 2025年下半年以来，存储芯片价格涨幅惊人，内存和闪存价格翻了一倍以上[8] - 2025年9月以来，DDR5内存条价格上涨超过300%，DDR4内存条涨幅也超过150%[8] - 行业分析认为，数据中心需求爆发、供应持续趋紧，预计存储芯片供应短缺将在2026年持续，以美光为代表的存储IDM厂商将大为受益[8] 其他相关行业及公司动态 - 除珂玛科技外，1月16日盘中创历史新高的半导体材料概念股还包括和林微纳（市值131.61亿元，2026年涨67.41%）、凯德石英（市值41.89亿元，涨44.62%）、南大光电（市值421.61亿元，涨42.19%）、江丰电子（市值342.56亿元，涨40.34%）等[5] - 当日市场热点还包括HBM（上涨0.88%）、先进封装（上涨0.29%）、GPU（上涨0.29%）等概念板块[1]

公司股价与交易表现 - 三孚股份在7个交易日内录得4个涨停板，股价表现强势，晋级为“7天4板” [1] - 该股在当日于14:00封住涨停板，全天成交额达到10.89亿元人民币，换手率为10.45% [1] 行业与市场动态 - 近期芯片股的材料端表现活跃，A股存储芯片板块走强，受到美股存储股集体上涨的带动 [1] - 全球半导体代工龙头台积电预计其2026年的资本支出将在520亿美元至560亿美元之间 [1] 公司业务关联 - 公司在半导体材料领域布局了电子级产品，其相关业务受到当前板块整体市场氛围的影响 [1]

文章核心观点 - 文章介绍了一家在半导体材料和存储芯片领域具有独特技术地位的公司 该公司是国内唯一一家覆盖全流程技术的细分产品企业 其产品已进入国内主要晶圆制造龙头供应链 并且在高端光刻胶和先进封装材料领域取得市场突破 [1] 公司业务与市场地位 - 公司业务横跨半导体材料和存储芯片领域 [1] - 公司是国内唯一一家在特定细分产品上覆盖全流程技术的企业 [1] - 公司是长存、长鑫、中芯国际等国内半导体制造龙头企业的供应商 [1] 产品与技术进展 - 公司有两款高端晶圆光刻胶产品获得了国内主流晶圆厂的订单 [1] - 公司的先进封装材料产品已经开始起量 [1]