2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度营收18.10亿元，同比增长10.13%；归母净利润2.10亿元，同比增长36.89%；扣非净利润1.30亿元，同比下降13.53% [2] - 2025年第三季度单季营收5.86亿元，同比微增0.48%，环比下降5.28%；归母净利润1.06亿元，同比大幅增长109.83%，环比增长129.13%；扣非净利润0.30亿元，同比下降45.11%，环比下降32.51% [2] - 2025年第三季度毛利率为15.23%，同比下降2.68个百分点，环比下降2.78个百分点；归母净利率为18.02%，同比提升9.39个百分点，环比提升10.57个百分点 [3] - 归母净利润及净利率同比高增主要系非经常性损益中公允价值变动损益达0.87亿元所致 [3] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.73%/4.19%/4.14%/1.43%，管理费用率同比提升1.41个百分点，主要系管理用资产折旧增加所致 [3] 战略合作与产业布局 - 公司与尼得科在新能源汽车装备领域围绕"技术赋能+产能协同+市场共振"展开多维合作，针对电驱动系统、电机铁芯半总成等核心部件，未来有望在设备供应和产业链资源共享上形成合力 [4] - 公司与尼得科在人形机器人谐波减速器领域已就技术研发、产能扩张及加工业务协作达成合作升级共识，旨在匹配人形机器人、协作机器人及工业机器人领域的增长需求 [4] - 2025年7月，公司战略投资深圳叠动科技有限公司，该公司全球首创将微机电系统（MEMS）工艺与视触觉传感器结合，研发出全球首个毫米级高性能视触觉传感器 [5] - 投资叠动科技旨在形成"硬件+感知"的协同效应，其核心技术将赋能公司及生态公司在机器人末端执行器、灵巧手等领域的应用，推动机器人技术智能化与精密化 [5] 业务格局与未来展望 - 公司EGR龙头地位稳固，形成"传统业务+新能源业务+国际化布局"的三维驱动格局 [6] - 预计公司2025-2027年营收分别为32.30亿元、40.76亿元、50.65亿元，归母净利润分别为3.03亿元、3.81亿元、5.29亿元，每股收益（EPS）分别为1.33元、1.67元、2.32元 [6] - 以2025年10月20日53.66元/股收盘价计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为40倍、32倍、23倍 [6]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][8] 核心观点 - 公司EGR龙头地位稳固，形成“传统业务+新能源业务+国际化布局”的三维驱动格局 [6] - 2025年第三季度归母净利润同比高增109.83%，主要受公允价值变动损益0.87亿元驱动 [3][4] - 公司在新能源装备与人形机器人领域与尼得科达成深度合作，并通过战略投资叠动科技布局机器人触觉传感器技术，机器人业务布局全面推进 [5][6] 2025年第三季度财务表现 - 2025Q3营收5.86亿元，同比微增0.48%，环比下降5.28% [3][4] - 2025Q3归母净利润1.06亿元，同比大幅增长109.83%，环比增长129.13% [3][4] - 2025Q3扣非净利润0.30亿元，同比下降45.11%，环比下降69.83% [3][4] - 2025Q3毛利率为15.23%，同比下降2.68个百分点，环比下降2.78个百分点 [4] - 2025Q3归母净利率为18.02%，同比提升9.39个百分点，环比提升10.57个百分点 [4] - 2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.73%/4.19%/4.14%/1.43%，管理费用率同比提升1.41个百分点，主要系管理用资产折旧增加所致 [4] 未来盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为32.30亿元、40.76亿元、50.65亿元 [6][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.03亿元、3.81亿元、5.29亿元 [6][7] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.33元、1.67元、2.32元 [6][7] - 以2025年10月20日收盘价53.66元计算，对应2025-2027年市盈率分别为40倍、32倍、23倍 [6][7] 战略合作与业务布局 - 与尼得科在新能源汽车电驱动系统、电机铁芯半总成等核心部件领域深化合作，聚焦技术、产能与市场的协同 [5] - 与尼得科就人形机器人谐波减速器的技术研发、产能扩张及加工业务达成合作升级共识，匹配机器人领域增长需求 [5] - 2025年7月战略投资深圳叠动科技，布局机器人触觉传感器技术，形成“硬件+感知”的协同效应，赋能机器人末端执行器与灵巧手应用 [6]

核心业务布局 - 公司形成三组成长曲线 第一曲线聚焦做强EGR业务 客户包括比亚迪 奇瑞 吉利等头部企业 第二曲线拓展新能源及精密零部件板块 客户包括金康动力 联合电子及某外资电动汽车 第三曲线重点布局航天卫星及人形机器人领域 [1] 机器人技术突破 - 谐波减速器通过双曲线齿形设计实现更高精度 寿命及疲劳强度 轻量化产品减重30%-40% 并推出PEEK材料谐波减速器及一体化关节模组 预计2026年一季度形成年产7万台产能 [1] - 战略投资叠动科技布局视触觉传感器 全球首创将MEMS工艺与视触觉传感器结合 毫米级高性能产品获第50届日内瓦发明奖金奖 由于宏宇教授领衔研发 [1] - 灵巧手搭载视触觉压阻多模态电子皮肤 采用"摄像头+硅胶弹性体"集成设计 实现上万个传感单元的超高分辨率 切向力测量精度大幅优于传统电学信号传感器 [2] - 兰森二代以新能源驱动电机质检为切入点 解决重载抓取 缺陷检测 柔性搬运三大痛点 形成"灵巧手+制造业场景大模型+电子皮肤"核心技术矩阵 [2] 电机业务升级 - 电机铁芯半总成业务提升产品附加值及核心竞争力 主要包含定子总成（铁芯 绕组 绝缘材料）和转子总成（铁芯 磁钢 转轴）[2] - 子公司隆盛茂茂2024年11月设立 2025年1月获赛力斯半总成项目定点 同年6月实现首套定转子半总成产品下线 [2] - 问界新M7将于2025年9月上市 车身尺寸5080/1999/1780mm 轴距3030mm 采用HUAWEI ADS 4系统 有望成为业务重要增量 [2] 产能扩张计划 - 2025年8月隆盛茂茂拟投资2亿元在重庆建设新能源汽车轻量化零部件生产基地 用地71亩 生产驱动类零部件 热管理及轻量化部件 规划驱动类 泵阀类 传感器产品线 [3] 航天业务进展 - 与银河航天深度合作研发卫星能源模块 通讯模块及控制模块核心精密零部件 2025年上半年卫星模块和无人机业务量实现翻倍增长 [3] - 新增三家重要客户：航天科技集团北京空间飞行器总体设计部 北京控制工程研究所 东方空间(江苏)航天动力技术有限公司 [3] 财务表现预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为32.38亿元 42.33亿元 53.42亿元 同比增长35.1% 30.7% 26.2% [4] - 同期归母净利润分别为3.11亿元 4.19亿元 5.13亿元 同比增长38.4% 34.9% 22.4% 对应PE为31.6X 23.5X 19.2X [4]

核心财务表现 - 2025H1营收12.24亿元，同比增长15.44%，归母净利润1.05亿元，同比增长1.38% [2] - 2025Q2营收6.18亿元，同比增长25.03%环比增长2.06%，归母净利润0.46亿元，同比下降9.04%环比下降21.49% [2] - 2025Q2扣非归母净利润0.45亿元，同比增长0.53%环比下降19.17% [2] 业务驱动因素 - EGR产品及天然气喷射系统业务快速增长，受益于比亚迪、奇瑞、吉利等头部自主品牌崛起及重卡EGR突破国外垄断 [3] - 2025Q2营收达7.31亿元，同比增长14.03%环比增长14.85% [3] 盈利能力分析 - 2025Q2毛利率18.01%，同比下降1.46个百分点环比下降0.11个百分点，归母净利率7.45%，同比下降2.79个百分点环比下降2.23个百分点 [3] - 毛利率下降主因会计准则变更导致部分销售费用调整至营业成本 [3] 费用结构变化 - 2025Q2销售费用率0.42%，同比下降1.02个百分点，主因会计准则变更 [3] - 管理费用率3.88%，同比增长0.31个百分点，主因办公楼转固折旧及职工薪酬增加 [3] - 财务费用率1.56%，同比增长0.20个百分点，主因汇兑损失 [3] 智能制造进展 - 隆盛茂茂2024年11月设立，7个月内实现首套定转子半总成产品下线 [4] - 2024年12月获博世半总成项目定点，2025年1月获赛力斯项目定点 [4] 机器人领域布局 - 形成"核心部件+整机研发"双路径模式，在灵巧手总成、谐波减速器及关节模组实现突破 [5] - 2025年5月控股蔚瀚智能，深化精密谐波减速器及一体化关节执行器领域协同 [5] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收28.98/36.48/45.23亿元，归母净利润2.53/3.39/4.78亿元 [6] - 对应EPS为1.11/1.49/2.10元，以2025年8月29日股价计PE分别为39/29/21倍 [6]