核心财务表现 - 2025H1营收12.24亿元，同比增长15.44%，归母净利润1.05亿元，同比增长1.38% [2] - 2025Q2营收6.18亿元，同比增长25.03%环比增长2.06%，归母净利润0.46亿元，同比下降9.04%环比下降21.49% [2] - 2025Q2扣非归母净利润0.45亿元，同比增长0.53%环比下降19.17% [2] 业务驱动因素 - EGR产品及天然气喷射系统业务快速增长，受益于比亚迪、奇瑞、吉利等头部自主品牌崛起及重卡EGR突破国外垄断 [3] - 2025Q2营收达7.31亿元，同比增长14.03%环比增长14.85% [3] 盈利能力分析 - 2025Q2毛利率18.01%，同比下降1.46个百分点环比下降0.11个百分点，归母净利率7.45%，同比下降2.79个百分点环比下降2.23个百分点 [3] - 毛利率下降主因会计准则变更导致部分销售费用调整至营业成本 [3] 费用结构变化 - 2025Q2销售费用率0.42%，同比下降1.02个百分点，主因会计准则变更 [3] - 管理费用率3.88%，同比增长0.31个百分点，主因办公楼转固折旧及职工薪酬增加 [3] - 财务费用率1.56%，同比增长0.20个百分点，主因汇兑损失 [3] 智能制造进展 - 隆盛茂茂2024年11月设立，7个月内实现首套定转子半总成产品下线 [4] - 2024年12月获博世半总成项目定点，2025年1月获赛力斯项目定点 [4] 机器人领域布局 - 形成"核心部件+整机研发"双路径模式，在灵巧手总成、谐波减速器及关节模组实现突破 [5] - 2025年5月控股蔚瀚智能，深化精密谐波减速器及一体化关节执行器领域协同 [5] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收28.98/36.48/45.23亿元，归母净利润2.53/3.39/4.78亿元 [6] - 对应EPS为1.11/1.49/2.10元，以2025年8月29日股价计PE分别为39/29/21倍 [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营收12.24亿元（同比+15.44%），归母净利润1.05亿元（同比+1.38%），扣非净利润1.00亿元（同比+4.63%）[1] - 2025Q2营收6.18亿元（同比+25.03%，环比+2.06%），归母净利润0.46亿元（同比-9.04%，环比-21.49%），扣非净利润0.45亿元（同比+0.53%，环比-19.17%）[1] - 2025Q2毛利率18.01%（同比-1.46pct，环比-0.11pct），归母净利率7.45%（同比-2.79pct，环比-2.23pct）[2] - 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.42%/3.88%/3.62%/1.56%（同比分别-1.02/+0.31/-0.47/+0.20pct）[2] 业务驱动因素 - EGR产品及天然气喷射系统业务快速增长，受益于比亚迪、奇瑞、吉利等头部自主品牌崛起及重卡EGR突破国外垄断[2] - 电机铁芯半总成业务进展迅速：子公司隆盛茂茂2024年11月设立，12月获博世定点，2025年1月获赛力斯定点，6月实现首套定转子半总成产品下线[3] - 机器人领域布局深化：通过"核心部件+整机研发"双路径推进，控股蔚瀚智能协同发展谐波减速器及一体化关节执行器[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收28.98/36.48/45.23亿元（同比+20.9%/+25.9%/+24.0%）[4][5] - 预计2025-2027年归母净利润2.53/3.39/4.78亿元（同比+12.8%/+33.8%/+41.2%）[4][5] - 对应2025-2027年EPS为1.11/1.49/2.10元，PE为39/29/21倍（基于2025年8月29日股价43.14元）[4][5] 财务指标展望 - 毛利率预计从2024年17.95%提升至2027年19.27%，净利润率从9.36%提升至10.58%[10] - ROE从2024年11.64%持续提升至2027年17.60%[10] - 总资产周转率从2024年0.64次改善至2027年0.91次[10]