文章核心观点 - Alphabet通过发行1000亿美元的百年债券为其人工智能资本支出融资 这被视为对一项仅诞生三年的技术进行的巨大赌注 尽管债券获得10倍超额认购 但此举引发了市场对其长期风险及公司能否在百年时间跨度内维持颠覆性地位的深刻质疑 [1][3][6] Alphabet的债券发行与市场反应 - Alphabet决定发行1000亿美元的百年债券 旨在为人工智能资本支出筹集资金 [1] - 此次债券发行获得了10倍的超额认购 显示出强劲的投资者需求 [3] - 债券发行的惊人需求表明 投资者并未放弃大型科技公司 市场对其回报能力仍有持续信心 [4] 历史对比与潜在风险 - 此次发行与历史上发行百年债券的公司形成鲜明对比 后者多为历史更悠久、更稳固的老牌企业 而Alphabet公司历史仅28年 [3] - 历史上前车之鉴包括 杰西潘尼在20世纪90年代末发行百年债后于23年后破产 以及通用汽车在长期债务方面的痛苦经历 [3] - 核心问题在于Alphabet能否在长达100年的时间跨度内维持其统治地位并不断实现自我颠覆与重构 [3] - 债券的最终成功取决于Alphabet在未来几代人中能否保持其颠覆者的地位 [6] 对更广泛市场的影响 - 考虑到大型科技公司在主要指数中所占的巨大比例 此次债券发行对更广泛市场具有重要影响 [5] - 市场质疑 如果这些主要参与者（特别是在“软件股困境”中）无法反弹 市场是否还能继续推向历史新高 [6]

文章核心观点 - Alphabet通过发行1000亿美元的百年债券为其人工智能资本支出筹集资金 这被视作对一项仅诞生三年的技术进行的“巨大赌注” [1] - 此次债券发行获得了10倍的超额认购 但引发了与历史上其他发行百年债公司的对比 那些公司最终大多面临巨大挑战或彻底失败 [1] - 核心问题在于Alphabet能否在长达100年的时间跨度内维持其统治地位并不断自我颠覆 债券的最终成功取决于此 [2][3] 债券发行详情与市场反应 - Alphabet决定发行1000亿美元的百年债券 以筹集人工智能资本支出所需资金 [1] - 此次债券发行获得了10倍的超额认购 显示出惊人的市场需求 [1][2] - 债券发行的强劲需求表明 投资者并未放弃大型科技公司 市场对其回报能力仍有持续信心 [2] 历史对比与潜在风险 - 历史上发行百年债券的通常是历史更悠久、更稳固的“老牌企业” 而Alphabet（谷歌）公司本身只有28年历史 [1] - 杰西潘尼在20世纪90年代末发行了100年期债券 结果在23年后便宣告破产 让债权人血本无归 [2] - 通用汽车在长期债务方面也有过痛苦的经历 [2] - 此类债券发行引发质疑：究竟是商业模式处于巅峰的标志 还是预示着其正蓄势增长 [2] 对Alphabet的长期考验 - 关键问题在于作为一家公司 能否在100年的漫长时间内不断颠覆自己所在的领域并实现自我重构 [2] - 对于长期债券持有者而言 此次债券发行的最终成功 完全取决于Alphabet在未来几代人中能否保持其颠覆者的地位 [3] 对更广泛市场的影响 - 考虑到大型科技公司在主要指数中所占的巨大比例 其动向对更广泛市场具有重要影响 [3] - 市场质疑 如果这些主要参与者（特别是在“软件股困境”中）无法反弹 市场是否还能继续推向历史新高 [3]

文章核心观点 - Alphabet通过发行1000亿美元的百年债券为其人工智能资本支出筹集资金 这被策略师视为对一项仅诞生三年的技术进行的“巨大赌注” 尽管债券获得10倍超额认购 但此举引发了与历史上其他发行百年债但最终面临挑战的公司的对比 并引发市场对其能否在百年时间跨度内维持统治地位的质疑 [1][2] 债券发行详情与市场反应 - Alphabet决定发行1000亿美元的百年债券 旨在为人工智能资本支出筹集资金 [1] - 此次债券发行获得了10倍的超额认购 显示出强劲的市场需求 [1] - 债券的惊人需求表明 投资者并未放弃大型科技公司 超额认购证明了市场对其回报能力的持续信心 [2] 历史对比与潜在风险 - 策略师将Alphabet的举动与历史上的百年债发行者进行对比 指出以往发行者通常是历史更悠久、更稳固的“老牌企业” 而谷歌公司本身只有28年历史 [1] - 历史上前车之鉴包括：杰西潘尼在20世纪90年代末发行百年债 结果在23年后便宣告破产 让债权人血本无归 通用汽车在长期债务方面也有过痛苦经历 [2] - 此举引发质疑：此类债券发行究竟标志着一种商业模式处于巅峰 还是预示着它正蓄势增长 [2] - 核心问题在于Alphabet能否在百年漫长时间内维持其统治地位并不断实现自我颠覆与重构 [2] 对更广泛市场的影响 - 考虑到大型科技公司在主要指数中所占的巨大比例 其动向对更广泛市场具有重要影响 [3] - 策略师质疑 如果这些主要参与者（特别是在“软件股困境”中）无法反弹 市场是否还能继续推向历史新高 [3] - 对于长期债券持有者（如保险公司和对冲基金）而言 此次债券发行的最终成功 完全取决于Alphabet在未来几代人中能否保持其颠覆者的地位 [3]

谷歌母公司Alphabet发行“世纪债券”融资 - 谷歌母公司Alphabet启动年内第二次大规模债券发行计划，在全球多币种市场布局融资 [1] - 计划在英国市场发行100年期英镑债券，规模为10亿英镑，这是近30年来科技行业首次涉足百年期债券市场 [1] - 该“世纪债券”认购火爆，认购规模已接近发行额的10倍 [1] 债券发行详情与市场反应 - 英镑债券品种包括期限为3年至32年以及100年期，瑞郎债券期限包括3年、6年、10年、15年和25年 [5] - 美元债券发行原计划筹资150亿美元，因认购规模突破1000亿美元，最终将发行额度上调至200亿美元 [5] - 英国退休基金和保险公司对100年期英镑债券需求强劲，其认购规模达到95亿英镑 [6] - 最短的3年期债券定价较英国国债高出45个基点，而100年期债券的利差仅为1.2个百分点 [6] - Alphabet在2025年成为欧元市场最大的借款人，去年11月进入欧元债券市场筹集了65亿欧元（77亿美元） [6] 发债背景与行业融资趋势 - 生成式AI引发算力需求爆发式增长，科技巨头陷入AI军备竞赛 [8] - 过去3年里，科技巨头在AI基础设施方面的支出增长了超过4倍 [8] - 微软、谷歌、亚马逊、Meta和甲骨文等公司预计今年在AI基础设施方面的支出可能高达7000亿美元 [8] - 美国科技巨头2025年发行的公司债券高达1210亿美元，而2020年至2024年期间的平均年发行量仅为280亿美元 [8] - 摩根士丹利预计，AI驱动的融资热潮可能推动2026年美国高评级公司债发行总量升至2.25万亿美元，创历史新高 [8] - 在谷歌之前，甲骨文发行了价值250亿美元的债券，成为2026年首家试水债务市场的大型科技公司 [8] - Meta也计划在今年进行大规模债券发行，以加速推进在美国境内建设数据中心的计划 [8] 公司财务状况与战略考量 - Alphabet的长期债务在2025年达到465亿美元 [10] - 公司表示希望以负责任的财务方式进行投资，维护公司健康的财务状况 [10] - 分析师认为，即使增加了债务发行，Alphabet的信用指标依然出色，拥有高质量的持久资产，并在AI领域执行得非常好 [6] - 大型科技公司更多地使用债务融资反映出它们正从轻资产模式转向长期基础设施建设 [10] 市场观点与行业展望 - 有观点认为，鉴于市场对计算能力的需求“高得惊人”，科技行业AI基础设施方面不断飙升的资本支出是合理的 [11] - 摩根士丹利认为，超大规模资本支出仍有增长空间，因为主要云公司的收入加速增长，数据中心承诺不断扩大，且组件供应商强调需求加速增长 [11] - 伦敦对冲基金Redhedge Asset Management首席执行官表示，超大规模云计算公司将持续大规模发债，并测试所有可用的资金池 [9] - 瑞银警告称，AI基础设施支出可能已接近峰值，并下调了美国科技板块评级至中性 [10] - 一些分析师认为，债券收益未能跟上美国科技巨头在AI领域巨额支出的步伐，而采用AI技术的企业迄今为止获得的生产力提升也十分有限 [10] - 投行杰富瑞指出，AI资本支出将面临放缓，这是目前科技行业投资面临的最大不利因素 [10]

公司融资活动 - Alphabet在不到24小时内通过多市场债券发行筹集了近320亿美元债务 [1] - 公司完成了200亿美元债券发行后 又进行了创纪录的英镑和瑞士法郎计价债券发行 [1] - 英镑发行规模达55亿英镑（75亿美元） 创下英镑市场企业债券发行纪录 [2] - 瑞士法郎发行规模超越罗氏控股此前创下的30亿瑞士法郎（39亿美元）纪录 [2] - 公司成为2025年欧元市场最大的借款人 去年11月进入欧元债券市场筹集了65亿欧元（77亿美元） [2] 融资策略与市场反应 - 融资策略涵盖不同市场和期限以吸引各类投资者 包括资产管理公司 对冲基金 养老金和保险公司 [2] - 英镑债券整体认购创下纪录 其中包含的100年期债券获得了近10倍的超额认购 [1][3] - 英镑发行涵盖多个期限 最短三年期债券定价较英国国债高出45个基点 100年期债券利差为1.2个百分点 [2] - 公司进入一系列通常较为小众的市场筹集大额资金而不至于压垮需求 [5] - 美国银行 高盛集团 摩根大通 巴克莱 汇丰控股 NatWest集团 法国巴黎银行和德意志银行等参与了债券发行安排 [5] 长期债券发行 - Alphabet发行了一笔极为罕见的100年期英镑债券 规模为10亿英镑 这是自1997年摩托罗拉以来科技公司首次发行如此长期限的债务 [1][3] - 百年债券市场通常由政府和大学等机构主导 对企业而言极为罕见 [3] - 英国养老金和保险公司的需求使英镑市场成为寻求长期融资发行人的首选市场 [3] 资本支出与AI驱动 - 此次大规模融资正值Alphabet宣布今年资本支出将高达1850亿美元 是去年的两倍 以支持其AI雄心 [1] - 软件巨头甲骨文最近也筹集了250亿美元用于AI计划 吸引了1290亿美元的认购需求 [3] - Meta和微软等其他科技公司也宣布了2026年的巨额支出计划 [3] - 此次融资狂潮凸显出科技巨头在AI竞赛中的资金压力 [1] 行业趋势与资金需求 - 摩根士丹利预计 超大规模云计算公司今年的借款规模将从2025年的1650亿美元飙升至4000亿美元 [1][3] - 超大规模云计算公司将持续大规模发债 需要测试所有可用的资金池和投资意愿 [4] - 科技巨头的大规模借贷需求已开始引发对债券估值潜在压力的担忧 这些证券按历史标准衡量价格昂贵 [5] - 一些投资者担心AI热潮的持续性 以及其对软件即服务等相关行业的颠覆性影响 [5]