量化模型与构建方式 1. **模型/因子名称**：封板率 * **构建思路**：用于度量股票涨停后能否成功封住涨停板的市场情绪指标[17]。 * **具体构建过程**：统计上市满3个月以上的股票。首先，筛选出当日盘中最高价达到涨停的股票。然后，在这些股票中，计算收盘价也涨停的股票数量。封板率即为收盘涨停股票数与最高价涨停股票数的比值[17]。 * **计算公式**： $$封板率 = \frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[17] 2. **模型/因子名称**：连板率 * **构建思路**：用于度量涨停股票持续性的市场情绪指标，反映市场追涨和接力情绪[17]。 * **具体构建过程**：统计上市满3个月以上的股票。首先，确定昨日收盘涨停的股票数量。然后，在这些股票中，计算今日收盘也涨停的股票数量。连板率即为连续两日收盘涨停的股票数与昨日收盘涨停股票数的比值[17]。 * **计算公式**： $$连板率 = \frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[17] 3. **模型/因子名称**：大宗交易折价率 * **构建思路**：通过大宗交易的成交价格相对于市场价格的折让程度，反映大资金的投资偏好和市场情绪[26]。 * **具体构建过程**：统计每日所有大宗交易数据。计算大宗交易的总成交金额。计算这些交易份额按当日市场价格计算的总市值。折价率定义为总成交金额与总市值的比值减1[26]。 * **计算公式**： $$折价率 = \frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值} - 1$$[26] 4. **模型/因子名称**：股指期货年化贴水率 * **构建思路**：将股指期货主力合约与现货指数之间的基差进行年化处理，用于衡量市场对未来预期、对冲成本以及情绪（如贴水代表看空或套保需求旺盛）[29]。 * **具体构建过程**：首先计算基差，即股指期货主力合约价格减去对应的现货指数价格。然后，将基差除以现货指数价格，得到相对基差。最后，将此相对基差年化，乘以（250天除以合约剩余交易日数），得到年化贴水率。当结果为负时，表示期货贴水；为正时表示升水[29]。 * **计算公式**： $$年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$[29] 模型的回测效果 （本报告为市场监测日报，未提供量化模型的历史回测绩效指标。） 量化因子与构建方式 （本报告中的“封板率”、“连板率”、“大宗交易折价率”、“股指期货年化贴水率”等，在量化投资中常作为情绪类或资金类因子使用，其构建方式已在“量化模型与构建方式”部分详细说明。） 因子的回测效果 （本报告为市场监测日报，未提供量化因子的历史IC、IR、多空收益等回测绩效指标。报告仅展示了部分因子在特定日期的截面或时间序列取值，如下所示。） 1. **封板率因子**，2026年03月09日取值：**53%**[17] 2. **连板率因子**，2026年03月09日取值：**15%**[17] 3. **大宗交易折价率因子**，2026年03月06日取值：**10.05%**；近半年平均值：**7.11%**[26] 4. **股指期货年化贴水率因子** * 上证50股指期货，2026年03月09日取值：**0.55%**，近一年中位数：**0.78%**，历史分位点：**54%**[29] * 沪深300股指期货，2026年03月09日取值：**9.78%**，近一年中位数：**3.96%**，历史分位点：**15%**[29] * 中证500股指期货，2026年03月09日取值：**4.19%**，近一年中位数：**11.01%**，历史分位点：**82%**[29] * 中证1000股指期货，2026年03月09日取值：**4.36%**，近一年中位数：**13.37%**，历史分位点：**88%**[29]

市场表现与资金动向 - 3月2日与3日，“三桶油”首次并连续两日历史性集体涨停，在3月3日大盘重挫背景下再度联袂涨停 [2] - 多只油气类主题ETF以涨停收盘并集体飘红，其中7只基金（如标普油气ETF嘉实、油气ETF银华等）涨停 [2][3] - 受QDII额度限制的油气ETF成为溢价“重灾区”，富国基金旗下标普油气ETF溢价率高达20.76%，嘉实标普油气ETF溢价率达16.36% [3] - 相关ETF换手率极高，标普油气ETF嘉实全天换手率达167.89%，石油ETF富国等多只基金换手率超过100% [4] - 油服、油气设备板块同步走强，洲际油气6天4板，水发燃气3连板，山东墨龙等多股2连板 [3] 油价上涨的核心驱动因素 - 油价罕见暴涨由“地缘催化+供需改善+供给出清”多重因素导致，并非短期炒作，或开启石油化工新一轮周期 [2][5] - 美伊对峙升温导致市场对霍尔木兹海峡航运安全与原油供应中断担忧加剧，地缘风险溢价直接推升油价，该海峡承载全球约20%石油和天然气运输量 [3][5] - OPEC+持续控产，全球原油库存处于低位，对价格支撑强劲 [5] - 勘探开采企业现金流修复，其高股息与高弹性属性重新被资金重视 [5] 行业影响与传导逻辑 - 上游回暖正沿产业链强力传导，油服订单饱满、炼化价差修复、化工品价格企稳，行业“内卷式”竞争缓解，进入利润修复通道 [5] - 行业逻辑正在从“靠油价单边上涨”转向“靠盈利修复与格局优化”，新增产能高峰已过，供给格局持续优化，龙头公司成本优势扩大，行业集中度提升 [7] - 高端化工与新材料领域为行业打开长期成长空间 [7] - 当前石油化工行情逻辑清晰：地缘抬升油价中枢、供给出清改善格局、需求回暖打开空间 [7] 对其他资产类别的影响 - 中东局势升级使黄金等贵金属作为避险资产显著受益，COMEX黄金价格已突破5300美元/盎司 [7] - 短期因地缘不确定性，资金出于避险情绪从风险资产撤出转向黄金；同时油价上涨可能传导至全球供应链推高通胀，黄金被视为对抗通胀工具 [7] - 中长期看，美国赤字和债务问题引发对美元信用体系担忧，各国央行持续购金会支撑黄金价格易涨难跌 [7] - 国内复工复产提速，内需与出口同步改善，化工品需求端出现实质性回暖 [7]

核心市场表现 - 国际油价大幅上涨，WTI原油涨5.02%至74.803美元/桶，布伦特原油涨5.03%至81.653美元/桶，带动油气类基金表现强劲 [2] - 多只油气类主题基金涨停，包括标普油气ETF嘉实、油气ETF银华、石油ETF富国等，相关ETF年初以来普遍录得40%以上涨幅，个别产品涨幅超过60% [1][4] - 跟踪的油气指数年内涨幅显著，中证油气产业指数累计涨幅超过45%，国证石油天然气指数涨幅超过40%，中证油气资源指数累计涨幅接近60% [5] - 与油气资产的火热形成对比，军工、白银、黄金类基金在前期大涨后显著回落，其中国投白银LOF下跌8.17%，军工基金LOF大跌6.4%，多只相关LOF及ETF跌幅超过5% [3][5][6] - 黄金白银现货价格午后跳水，伦敦金现一度跌破5300美元/盎司，伦敦银现价格一度跌逾6%，A股核心黄金个股如山东黄金下跌3.38% [6][7] 行业观点与驱动因素 - 公募机构认为本轮资源资产行情主要由消息面驱动，短期内可能脱离基本面，需合理控制仓位并关注地缘动态变化 [3][8] - 地缘冲突风险（如美伊军事行动升级）和油价上行，阶段性利好黄金、油气、化工、军工等资产，霍尔木兹海峡的潜在风险将地缘溢价从金融层面推入实体层面 [8][9] - 在全球约20%原油贸易依赖霍尔木兹海峡运输的背景下，不明朗的地缘局势和航运保险的拒赔风险共同支持布伦特原油等基准价格在高位运行 [10] - 周期品分析逻辑正经历双重变革：全球需求结构从地产驱动转向制造业驱动；中国凭借相对充足的电力供应形成显著成本优势，使国内周期品在全球竞争力凸显 [10] - 化工板块被看好成为周期内部下一个轮动的核心方向，因其受益于全球化工产品价格中枢被国际油价抬升，且与制造业关联度高 [10] 中长期基本面与投资逻辑 - 资源板块的投资布局需回归中长期基本面，从供需和业绩角度看依然具有投资前景 [3][8] - 对金属、化工、机械、能源等行业，现阶段的核心是探察需求，增量出海逻辑更值得关注，需求上行的持续性是价格持续性的关键决定因素之一 [8] - 油服装备与海工工程订单景气度具备事件驱动弹性，国内标的有望受益；保险成本上升与港口拥堵风险将抬升全链条成本，利好油运龙头 [9] - 长期看，去美元化逻辑巩固，全球央行因对美元资产安全性的担忧而持续增持黄金，支撑黄金价格易涨难跌 [11] - 美国赤字和债务问题使得对美元信用体系削弱的担忧难以消除，这是黄金中长期价格的支撑因素 [11]

市场整体表现 - 2026年2月24日是春节后首个交易日，A股三大指数集体收涨，实现“开门红”[1] - 当日全市场共有919只ETF上涨，最高涨幅达9.73%，同时有495只ETF下跌[1][2] - 油气板块领涨市场，贵金属、玻璃纤维板块同步走强，而影视、白酒、大金融等板块走弱[1] ETF涨幅排名 - 涨幅榜前15名ETF中，有12只与油气主题相关，涨幅从5.72%至9.73%不等[2] - 涨幅最高的为富国基金旗下的标普油气ETF（513350），日涨幅达9.73%，成交额11.17亿元，换手率高达152.76%，年初至今涨幅为24.01%[2][5] - 嘉实基金旗下的标普油气ETF（159518）日涨幅为9.66%，成交额15.46亿元，换手率99.88%，年初至今涨幅23.29%[2][5] - 多只黄金股ETF也进入涨幅榜，如工银瑞信、华安、永赢基金旗下的产品，日涨幅在5.72%至5.98%之间，年初至今涨幅均超过28%[2] ETF跌幅排名 - 跌幅榜主要由影视、游戏及港股互联网主题ETF占据[3] - 跌幅最大的为国泰基金旗下的影视ETF（516620），日跌幅为-7.80%，成交额1.98亿元[3] - 多只港股通互联网ETF表现疲软，如富国基金旗下产品（159792）日跌幅-4.44%，但成交额高达28.94亿元[3] 油气板块ETF详细分析 - 当前国内市场ETF跟踪的油气指数共有4只：中证油气资源指数、中证油气产业指数、国证油气指数和标普石油天然气勘探及生产精选行业指数[5][17] - 跟踪上述4个指数的ETF共有10只[5] - **跟踪标普石油天然气指数的ETF表现领先**：富国标普油气ETF（513350）和嘉实标普油气ETF（159518）日涨幅分别高达9.73%和9.66%，且溢价率分别达7.81%和7.23%[5][8] - **跟踪油气资源指数的ETF表现优异**：银华、博时、汇添富旗下产品日涨幅分别为9.53%、8.42%、7.72%[6][8] - **跟踪油气产业指数的ETF**：华泰柏瑞和国泰基金旗下产品日涨幅分别为6.61%和6.59%[7][8] - **跟踪国证油气指数的ETF**：景顺长城、鹏华、富国旗下产品日涨幅分别为6.58%、6.41%、6.30%[7][8] - 所有跟踪油气相关指数的10只ETF费率相同，且年内涨幅差别不大[19] 资金流向分析 - 春节前最后一个交易日（2月13日），市场整体净流出资金达195亿元，但恒生科技指数相关ETF呈现“越跌越买”态势，近五个交易日净流入超59亿元[11] - 2月13日，债券ETF与港股市场ETF净流入居前，分别达90.87亿元与31.16亿元[12] - 当日资金流入前15的ETF中，多只恒生科技ETF上榜，如华泰柏瑞、大成、易方达、广发旗下产品，单日资金流入在2.72亿元至7.43亿元之间[14] - 资金流出方面，宽基ETF净流出居前，达258.07亿元，其中南方中证500ETF单日净流出57.21亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出38.66亿元[16] 油气指数成分与特点 - A股的三个油气指数（中证油气资源、中证油气产业、国证油气）前十大重仓股中有8只相同，但权重有所差异[18] - 例如，中国海油在油气产业指数中权重为10.07%，在油气资源指数中权重为9.96%[18] - 标普石油天然气指数则追踪全球石油天然气产业链上游的上市公司，在价格走势和估值上与A股三个指数有显著不同[19] - 投资油气主题ETF相当于买入一篮子油气相关上市公司股票，具有费率低、持仓透明、分散风险的特点[19] 板块上涨动因与机构观点 - 今年以来，受地缘风险抬升、短期供需偏紧等因素影响，石油天然气板块个股普涨，相关油气指数涨幅远高于大盘[10] - 原油市场当前脱离供需，转为地缘政治风险驱动，预计未来一个月价格高波动率将不可避免[10] - 在美伊局势尚未明朗前，原油价格处于易涨难跌状态[10] - 短期若油价因地缘问题继续上行，建议关注拥有油气资源的上游企业及海上油气服务工程板块[10] - 油价上涨可能带动化工品涨价预期，长期有利于化工产业格局优化，建议关注中下游化工龙头企业[10]