投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收128.67亿元，同比增长33.4% [1] - 归母净利润11.67亿元，同比增长33.8% [1] - 扣非净利润9.61亿元，同比增长25.6% [1] - 毛利率44.7%，同比下降0.45个百分点 [1] - 销售/管理/研发费用率分别同比+0.05/-0.52/+0.99个百分点 [1] 业务板块表现 - 智能用电业务收入68亿元（占比53%），同比增长37% [2] - 创新类产品收入33亿元（占比25%），同比增长38% [2] - 智能影音类收入28亿元（占比22%），同比增长21% [2] - 储能产品F3800 Plus在北美发布并获得"年度最佳移动储能"大奖 [2] - 全球首款消费级3D纹理UV打印机eufyMake E1创Kickstarter平台众筹纪录 [2] 区域市场表现 - 境外收入124.2亿元，同比增长33.9% [3] - 欧洲市场增速领先，北美及其他市场均实现20%以上增长 [3] - 境内收入4.5亿元，同比增长19.5% [3] 渠道发展 - 线上渠道收入87亿元，同比增长29% [3] - 线下渠道收入42亿元，同比增长44% [3] - 亚马逊平台实现27.5%的稳健增长 [3] - 独立站收入同比增长43% [3] 财务预测 - 预计2025年归母净利润27.14亿元，2026年33.19亿元 [3] - 预计2025年营业收入321.61亿元，同比增长30.15% [4] - 预计2026年营业收入398.55亿元，同比增长23.92% [4] - 预计2027年归母净利润43.20亿元，同比增长30.15% [4] 战略优势 - 通过品牌效应获得产品定价权和客户粘性 [3] - 聚焦多个细分市场，通过核心能力复用形成产品生态 [3] - 不追求单一品类垄断性发展 [3]