机构调研整体热度 - 本周（2月2日至2月6日）机构调研上市公司热情不减，近700家机构参与调研[9] - 机械设备、电子、电力设备、基础化工等行业调研热度高涨，其中电子、电力设备行业相关上市公司获调研频率较高[1] - 今年以来（截至2月6日），已有超700家上市公司披露机构投资者调研记录[2] 热门调研个股 - **今年以来（截至2月6日）调研机构家数前十公司**：大金重工以318家机构调研位居第一，其次是耐普矿机（211家）、翔宇医疗（208家）、海天瑞声（207家）、英唐智控（195家）、华勤技术（186家）、爱朋医疗（177家）、精智达（177家）、九号公司-WD（160家）、晶科能源（158家）[4] - **本周（2月2日至2月6日）调研机构家数前十公司**：耐普矿机与环旭电子并列第一，均获113家机构调研，其次是大金重工（109家）、奥比中光-UW（76家）、华大智造（73家）、国能日新（72家）、锐明技术（67家）、华通线缆（48家）、河钢资源（41家）、华锐精密（39家）[6] 重点公司调研详情 - **耐普矿机**：机构关注其锻造复合衬板的竞争壁垒、未来矿产资源投资计划及终止哥伦比亚矿山项目的原因[7]；公司表示将继续实施双轮发展战略，一方面完善全球化生产布局做强选矿耐磨备件主业，另一方面继续关注矿产资源领域的投资机会[7] - **环旭电子**：本周共获113家机构调研，其中包括33家证券公司和32家基金公司[11]；机构关注公司未来业务协同、集团核心竞争力打造以及环旭电子与旗下光创联聚焦的业务领域[13] 环旭电子业务布局 - **AIDC层面**：公司布局算力板卡、光通信和服务器供电三条业务线，均与母公司日月光投控在先进封装技术上的布局相关联[14]；算力板卡业务可与集团算力芯片封装衔接以服务头部客户[14]；光通信业务以光模块为起点，未来着眼于光电共封中光学组件的业务机会[14]；在服务器供电方面，除与母公司共同开发PDU产品外，还可生产功率模块，并考虑寻找合作伙伴或进行产业整合以服务北美头部客户[14] - **CPO环节**：旗下光创联有机会参与ELSFP模块、光耦合等关键工艺，并在光电测试能力、SiP（系统级封装）、Flip Chip（倒装封装）等方面有技术积累[15] 活跃调研机构 - **本周调研总次数前十机构**：中信证券以22次调研位居第一，其重点关注个股为深圳华强、中电港、德赛西威[11]；博时基金与富国基金均以16次调研并列第二[11]；其他活跃机构包括华创证券（15次）、国泰海通证券（15次）、永赢基金（14次）、平安证券（13次）、华福证券（13次）、天风证券（13次）、嘉实基金（12次）[11] - **本周调研总次数前十基金公司**：富国基金与博时基金以16次调研并列第一[13]；其他活跃基金公司包括永赢基金（14次）、易方达基金（12次）、嘉实基金（12次）、宝盈基金（11次）、西部利得基金（10次）、汇丰晋信基金（10次）、万家基金（9次）、天弘基金（8次）[13]；嘉实基金等多家基金公司密集调研了环旭电子[11]

机构调研热度概览 - 本周（2月2日至2月6日）机构调研上市公司热情不减 机械设备、电子、电力设备、基础化工等行业调研热度高涨 其中电子和电力设备行业相关公司获调研频率较高 [1] - 今年以来（截至2月6日）已有超过700家上市公司披露机构投资者调研记录 [3] 获调研机构家数排名（截至2月6日） - **今年以来累计调研机构家数前十公司**：大金重工以318家位居第一 其次是耐普矿机（211家）、翔宇医疗（208家）、海天瑞声（207家）、英唐智控（195家）、华勤技术（186家）、爱朋医疗（177家）、精智达（177家）、九号公司-WD（160家）、晶科能源（158家）[3] - **本周调研机构家数前十公司**：耐普矿机与环旭电子并列第一 均获113家机构调研 其次是大金重工（109家）、奥比中光-UW（76家）、华大智造（73家）、国能日新（72家）、锐明技术（67家）、华通线缆（48家）、河钢资源（41家）、华锐精密（39家）[2][4] 活跃调研机构动态 - **本周调研总次数前十机构**：中信证券调研总次数达22次 为最高 博时基金与富国基金均以16次并列第二 华创证券与国泰海通证券均为15次 [6] - **本周调研总次数前十基金公司**：富国基金与博时基金均以16次并列第一 永赢基金14次 易方达基金与嘉实基金均为12次 [7] - 本周有近700家机构调研A股上市公司 环旭电子获得113家机构调研 其中包括33家证券公司和32家基金公司 [6] 重点公司调研内容摘要 - **耐普矿机**：机构关注其锻造复合衬板的竞争壁垒、未来矿产资源投资计划及终止哥伦比亚矿山项目原因 公司表示将继续实施双轮发展战略 一方面完善全球化生产布局做强选矿耐磨备件主业 另一方面继续关注矿产资源领域投资机会 [5] - **环旭电子**：机构关注公司未来业务协同、集团层面核心竞争力打造及旗下光创联聚焦的业务 公司在AIDC层面布局算力板卡、光通信和服务器供电三条业务线 与母公司日月光投控的先进封装技术布局相关联 在光通信层面 以光模块为起步点 未来着眼于光电共封中光学组件的业务机会 在服务器供电方面 除与母公司共同开发PDU产品外 还生产功率模块并考虑寻找合作伙伴或进行产业整合 [7][8] - **环旭电子旗下光创联**：在CPO环节有机会参与ELSFP模块、光耦合等关键工艺 在光电测试能力方面有较强技术积累 并聚焦SiP（系统级封装）和Flip Chip（倒装封装）等能力 [9]

公司近期财务与市场表现 - 2025年第四季度营业收入为155.5亿元，环比下降5.3%，同比下降6.8% [1] - 2025年全年营业收入592.0亿元，同比下降2.5%，主要受WiFi模组物料采购成本下降带动产品降价以及车电业务下滑影响 [1] - 2025年第四季度营业利润率为4.1%，同比提升1.1个百分点；2025年全年营业利润率为3.6%，同比提升0.5个百分点 [1] - 最新股价33.85元，总市值808.71亿元，公司滚动市盈率43.63倍，低于消费电子行业平均值50.46倍及中值54.48倍 [1] 各产品线营收变动情况 - 通讯类产品2025年营收47亿元，同比下降21.6% [1] - 云端及存储类产品2025年营收18.1亿元，同比增长15.8% [1] - 汽车电子类产品2025年营收8.9亿元，同比下降30.7% [1] 创新业务布局与战略 - 智能眼镜业务取得重要订单，AI加速卡业务高速成长，光通讯业务通过内生和外延方式启动 [2] - 公司布局思维围绕“互联”相关新技术和新领域，通过与产业链上下游战略合作切入 [2] - 北美CSP客户需求转向更早期的合作研发，公司在消费性电子和数据中心的业务布局明确，将是2026年营运焦点 [2] - 光创联于2026年1月加入公司，成为全球光互连生态核心成员，其2025年营收规模约1.8亿元，聚焦光组件和光引擎环节 [2] - 预计光创联业务未来几年将爆发式增长，未来3年年复合增长率预计超过100% [2] - 公司在AIDC层面布局算力板卡、光通信和服务器供电三条业务线，均与母公司日月光投控在先进封装技术上的布局相关联 [2] 公司基本信息与股东情况 - 公司成立于2003年01月02日，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [3] - 截至2025年09月30日，股东户数为41465户，较上次减少11946户，户均持股市值195.03万元，户均持股数量5.76万股 [3] 参与调研机构信息 - 公司于2026年02月04日接待了包括睿远基金、中信证券等在内的115家机构调研 [1] - 参与机构睿远基金是一家以价值投资、研究驱动和长期投资风格为主的长期价值投资机构 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对环旭电子维持**买入**评级，并将目标价上调至**43.0元** [1][4][5] - 报告核心观点：公司**Q4利润超预期**，并通过收购成都光创联等举措，**光通信业务布局全面加速**，深度嵌入母公司日月光的AI战略版图，聚焦算力板卡、光互联等环节，看好其新业务成长潜力与战略协同优势 [1][3][4] 2025年业绩与分业务表现 - 2025年全年预计实现营收**592.0亿元**，同比下滑**2.5%**；归母净利润**18.5亿元**，同比增长**12.2%**，超过此前预期的16.9亿元 [1] - 2025年第四季度单季营收**155.5亿元**，同比下滑**6.8%**；归母净利润**5.9亿元**，同比大幅增长**65.9%**，其中包含资产处置收益 [1] - 分业务看：**消费电子类产品**营收**213.0亿元**，同比增长**10.9%**，成为第一大营收来源；**通讯类产品**营收**183.9亿元**，同比下降**11.5%**；**汽车电子类产品**营收**45.1亿元**，同比下降**24.5%**；工业类、云端及存储类、医疗类产品营收分别为75.9亿元（+2.5%）、60.8亿元（-0.2%）、3.8亿元（+12.8%） [2] 光通信业务加速布局 - 公司通过收购取得**成都光创联科技**控制权，以完善光模块/CPO（共封装光学）布局，光创联专注于高速光电集成组件及光引擎产品，已是全球多家头部光模块企业战略合作伙伴 [1][3] - 2025年7月，公司宣布进军高速传输市场，推出**1.6T光模块产品**；12月宣布在越南海防厂投建月产**10万只800G/1.6T硅光光模块**完整产线 [3] - 报告认为，此次合作将完善公司的光通讯产品布局和技术实力，同时光创联也有望借助公司的产业链和客户资源加速成长 [3] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为**18.5亿元**、**27.0亿元**、**37.1亿元**，对应EPS为**0.77元**、**1.13元**、**1.55元** [4] - 上调2026/2027年归母净利润预测**6%**/**12%**，主要考虑到越南光模块新产能释放及整合成都光创联后，数据中心业务营收有望显著增长 [4] - 基于公司新业务成长潜力及战略协同优势，给予公司2026年**38倍PE**（高于可比公司一致预期均值34倍），据此上调目标价至43.0元 [4] - 截至2026年2月4日，公司收盘价为**34.43元**，总市值为**822.57亿元** [7] 财务预测与业务展望 - 预测公司2026年营收将达**750.49亿元**，同比增长**26.74%**；2027年营收达**892.76亿元**，同比增长**18.96%** [10] - 预测2026年归母净利润同比增长**45.63%**，2027年同比增长**37.72%**，净利率预计从2025年的3.1%提升至2027年的4.2% [10] - 公司正聚焦**算力板卡、光互联（光模块、CPO光器件及交换机）以及围绕SOW工艺的电源PDU/PDB**等环节，加快AI相关业务落地 [1]