投资评级 - 报告对环旭电子的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 公司前三季度营收同比小幅下降，但第三季度单季盈利显著改善，扣非归母净利润实现同比增长22.08% [4] - 公司正积极拓展客户范围并推进创新业务，特别是在非原有大客户的SiP业务和数据中心AI加速卡领域取得明显进展 [5] - 基于对公司未来发展的判断，报告预测其2025至2027年归母净利润将保持增长，并维持“买入”评级 [6] 财务业绩总结 - 2025年前三季度，公司实现营业收入436.41亿元，同比下降0.83%；归母净利润12.63亿元，同比下降2.60%；扣非归母净利润11.31亿元，同比增长7.23% [4] - 2025年第三季度单季，公司营业收入为164.27亿元，环比增长21.10%；归母净利润6.25亿元，同比增长21.98%，环比增长106.26%；扣非归母净利润5.53亿元，同比增长22.08%，环比增长85.24% [4] 分业务板块表现（3Q25） - 消费电子类产品：营收71.5亿元，同比增长20.6%，增长主要得益于穿戴类产品销量上升 [5] - 通讯类产品：营收48.2亿元，同比下降14.3%，受产品结构策略性选择及物料成本下降导致售价变化影响 [5] - 工业类产品：营收18.6亿元，同比增长2.8% [5] - 云端及存储类产品：营收13.4亿元，同比下降10.1%，受客户和产品结构变化影响 [5] - 汽车电子类产品：营收9.4亿元，同比下降37.1%，因客户需求变化及公司业务策略调整 [5] - 医疗类产品：营收0.8亿元，同比下降3.2% [5] 技术与业务进展 - SiP业务：AI算力提升推动对高度集成SiP模块的需求，公司正将无线通讯、超宽频、射频前端及基带处理等多种模块以异构集成方式整合进新一代产品 [5] - 新客户拓展：在非原有大客户的SiP业务上取得进展，获得智能眼镜头部品牌客户的WiFi模组独供资格及其眼镜主板SiP模组主要份额 [5] - 数据中心业务：在头部客户的AI加速卡业务增长迅速，2025年增速有望超过200%；对照2026年扩产计划，该业务营收增速预计将保持，市场份额有望提升 [5] - 光模块技术：公司发布了采用DR8架构的1.6T光模块设计，支持100m-500m传输，目前正进行样品测试及送样 [5] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为18.6亿元、23.6亿元、29.5亿元 [6] - 对应每股收益（EPS）分别为0.85元、1.07元、1.34元 [6] - 以2025年10月31日收盘价24.09元计算，对应的市盈率（PE）分别为28.5倍、22.4倍、18.0倍 [6] - 预测公司毛利率将从2024年的9.5%逐步提升至2027年的10.9% [8] - 预测净资产收益率（ROE）将从2024年的9.2%逐步提升至2027年的12.8% [8]

板块整体表现 - 消费电子板块在10月31日较上一交易日下跌4.28%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内个股表现分化显著，领跌股为和而泰，跌幅达8.86%，工业富联下跌7.66%，深科技下跌6.38% [1][2] - 部分个股逆势上涨，利通电子涨停，涨幅为9.98%，统联精密上涨7.00%，昀冢科技上涨5.78% [1] 个股交易活跃度 - 工业富联成交额最高，达到181.81亿元，成交量246.30万手，立讯精密成交额111.59亿元，成交量173.42万手 [2] - 长盈精密成交量活跃，达160.38万手，成交额61.42亿元，和而泰成交量157.48万手，成交额87.04亿元 [1][2] - 光弘科技成交额10.38亿元，但表格中成交量标注存在异常，福日电子成交额9.75亿元，成交量69.22万手 [1] 板块资金流向 - 消费电子板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为75.54亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入状态，净流入金额分别为19.03亿元和56.51亿元 [2] - 长盈精密获得主力资金净流入6.81亿元，主力净占比11.09%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 利通电子主力净流入1.02亿元，主力净占比高达51.84%，但游资净流出6091.25万元，散户净流出4106.37万元 [3]

投资评级与目标 - 报告对环旭电子的投资评级为“强推”，并维持该评级 [1][7] - 报告给出目标股价为37.5元，相较于当前价26.18元存在约43%的上涨空间 [3][7] 核心观点与业绩拐点 - 报告核心观点认为公司2025年第三季度迎来业绩拐点，日月光集团赋能下AI业务成长空间广阔 [1][7] - 2025年第三季度公司实现扣非净利润5.53亿元，同比增长22.08%，系2024年第二季度以来六个季度首次同比转正，标志着主业与新业务共同发力下的业绩拐点 [1] - 基于三季度业绩表现及AI端侧、云侧的高景气度，报告上调了公司2025年至2027年的归母净利润预测 [7] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收164.27亿元，同比小幅下降1.16%，实现归母净利润6.25亿元，同比增长21.98% [1] - 2025年前三季度公司累计实现营收436.41亿元，同比微降0.83%，毛利率为9.67%，同比略降0.14个百分点，归母净利润为12.63亿元，同比下降2.60% [1] 未来财务预测与估值 - 报告预测公司营业总收入将从2024年的606.91亿元增长至2027年的964.89亿元，2025年至2027年同比增速预计分别为5.0%、26.4%、19.7% [2] - 报告预测公司归母净利润将从2024年的16.52亿元增长至2027年的36.17亿元，2025年至2027年同比增速预计分别为24.5%、34.3%、31.0% [2] - 基于预测，公司每股收益将从2024年的0.75元提升至2027年的1.64元，市盈率则相应从2024年的35倍下降至2027年的16倍 [2][7] 主营业务（SiP）驱动因素 - 公司的SiP主业正迎来大客户创新周期，苹果公司加强AI布局并进入硬件新品发布周期，公司作为全球领先的SiP模组厂商有望受益 [7] - AI眼镜被视为SiP主业未来的重要增长驱动力，其轻薄化特点契合智能眼镜的普及需求，市场正处于快速爆发期 [7] AI新业务布局 - 背靠日月光集团，公司全面布局AI赛道，具体包括AI加速卡（ASIC服务器主板）、光通讯（1.6T光模组、CPO解决方案）以及服务器电源（PDU/PDB组装） [7] - 在AI服务器电源领域，公司与日月光合作目标是在约40亿美元市场空间的PDU产品上取得较高市占率，目前已完成机构设计 [7] - 公司预计2025年AI加速卡业务将取得明显业绩增长 [7]

股票交易异常与风险警示 - 香农芯创(300475)公告严重异常波动[1] - 远大控股(000626)公告异常波动[2] - 报告期内涉及多只ST及*ST股票（如*ST宝鹰、*ST奥维、*ST元成等）发布相关公告，显示退市风险警示公司活动频繁[1][3] 可转债动态 - 颀中科技(688352)可转债发行，申购时间为2025年11月3日[3] - 福能转债(110099)于2025年10月30日上市[3] - 多只可转债（如温氏转债、大参转债、渝水转债等）发布转股价格调整公告，生效日期集中在11月上旬[3] 债券赎回与到期 - 恩捷转债(128095)最后转股日及赎回登记日均為2025年10月30日[4] - 长集转债(128105)赎回登记日为2025年11月3日[4] - 通光转债(123034)最后转股日为2025年11月3日[4] - 继峰定01(110801)最后交易日为2025年11月12日[4] 债券回售 - 多只债券（如22温岭02、20温岭01、22常高G1、宝莱转债等）开启回售登记期，时间窗口多集中在10月底至11月上旬[4] 债券摘牌 - 多只债券（如22新投04、22先行01、20苏高投、22渝合G1等）发布提前摘牌公告，摘牌日集中在2025年11月上旬[4]

智通财经APP讯，环旭电子(601231.SH)披露2025年第三季度报告，公司前三季度实现营收436.41亿元， 同比下降0.83%;归母净利润12.63亿元，同比下降2.6%;扣非净利润11.31亿元，同比增长7.23%;基本每股 收益0.58元。 ...

投资评级与目标 - 报告对环旭电子的投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [5] - 报告给出的6个月目标价为32.7元，相较于2025年10月28日的股价25.86元，存在约26.5%的上涨空间 [5] - 报告预测公司2025年至2027年的归母净利润分别为19.62亿元、23.98亿元、28.23亿元，目标价基于2026年30倍市盈率得出 [9] 核心观点与业绩表现 - 报告认为公司正受益于AI端侧化趋势，其系统级封装（SiP）业务与AI加速卡业务是两大核心增长引擎 [2][3] - 2025年第三季度，公司营收为164.27亿元，同比微降1.16%，但归母净利润达到6.25亿元，同比增长21.98%，盈利能力显著提升 [1] - 全球SiP市场规模预计将从2025年的133.4亿美元增长至2034年的245.6亿美元，复合年增长率为7.2%，公司作为领先参与者将持续受益 [2] SiP业务驱动因素 - 公司是苹果手表等产品的SiP模组供应商，将直接受益于AI驱动的换机周期和新品放量 [2] - 公司已切入北美AI眼镜客户供应链，自2025年第三季度起供应Wi-Fi SiP模组，并预计在2026年上半年批量出货高集成度主板模组，带来显著业务增量 [2] - 在手机SiP应用方面，公司已识别到大客户的新需求，潜在新料号有望带来可观增长 [2] AI加速卡业务发展 - 公司在AI加速卡领域实现跨越式发展，台湾新产能于2025年第二季度落地后，月产能将爬坡至约60K，并通过智能化制造提升了生产效率和良率 [3] - 公司正积极布局新产品线，与日月光合作的服务器电源模组已完成机构设计，为切入SoW先进封装市场做准备；电源功率模组、AI服务器主板等新品也在开发中 [3] - 全球AI算力需求持续升温，推动了GPU、ASIC及全系统硬件升级，为公司AI加速卡、交换机及服务器主板等整体解决方案创造了广阔市场空间 [3] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年收入将稳步增长，分别为628.46亿元、676.44亿元、723.10亿元 [9] - 对应的每股收益预计分别为0.89元、1.09元、1.28元，市盈率预计分别为26.7倍、21.9倍、18.6倍，显示成长性 [10] - 关键盈利能力指标呈现改善趋势，净利润率预计从2025年的3.1%提升至2027年的3.9%，净资产收益率预计从2025年的10.4%提升至2027年的12.6% [10][11]

公司概况与财务表现 * 公司为环旭电子[1] * 2025年第三季度营业收入为人民币164.3亿元，环比增长21.1%，同比下降1.2%[4] * 前三季度累计营业收入为436.4亿元，同比下降0.8%[4] * 第三季度营业利润为12.6亿元，营业利润率为4.4%，同比增长1.1个百分点[4] * 第三季度毛利率为9.5%，同比降低0.1个百分点，环比降低0.7个百分点[7] * 前三季度经营活动现金流量净流入18.3亿元，财务状况稳健[2][7] 分业务营收表现 * 消费电子类产品营收71.5亿元，同比增长20.6%，主要得益于穿戴类产品销量上升[6] * 通信类产品营收48.2亿元，同比下降14.3%，主要由于物料采购成本下降及公司策略性产品结构调整[2][6] * 工业类产品营收18.6亿元，同比增长2.8%[6] * 汽车电子类产品营收9.4亿元，同比下降37.1%，因客户需求变化及公司调整新业务策略[6] * 云端及存储产品营收3.4亿元，同比下降10.1%[6] * 医疗类产品营收0.8亿元，同比下降3.2%[6] 创新业务与技术进展 * **SIP（系统级封装）领域**：获得穿戴装置头部客户WiFi模组独家供应权，并与母公司展开多个研发设计项目，预计2026年将看到明显成长[2][8] 计划建立Wafer level封装测试等微小化工艺[2][8] * **AI加速卡业务**：受强劲终端需求带动，2025年预计增长超过200%[2][8] 已设置全智能自动化生产线，在台湾有两条产线，计划明年增至三条甚至四条[16][27][28] * **光通信领域**：自主研发设计并发布1.6T光模块，预计2025年底完成功能测试，2026年开始送样[5][8][19] 在台湾设立测试实验室以完善量产能力[2][8] * **智能眼镜模组**：协助头部客户进行高密度集成设计（如WiFi蓝牙模块、电源管理模块），2025年已开始量产，2026年将陆续投产出货[14] WiFi模组生产基地计划设在上海[5][27] * **电源产品**：开发了PDU（电源分配单元）产品线，接入电压为52伏，与SOW（晶圆级系统）整合形成完整系统，预计2028年后带来显著收益[24][26] 战略定位与行业趋势 * 半导体产业链正从分散走向集成，从竞争走向合作[10] 环旭电子母公司在封装测试和后端制造环节具有核心地位，使公司有望在系统级整合中发挥重要战略作用[3][10] * 公司与母公司日月光在AI领域深度协同，覆盖SIP基本流程、电气、机械设计、软件编程、热应力测试和材料高级基板等领域[15] * 公司通过与全球AI头部客户及芯片制造公司紧密合作，致力于高密度集成GPU、AI芯片封装，并提供服务器主板所需电压控制模块、AI加速板等下游整合服务[11][16] * 全球AI边缘市场规模预计到2032年将超过1,400亿美元，年复合增长率达26%以上[13] 云计算市场未来年复合增长率预计达22%以上[11] 资本开支与未来展望 * 2026年资本支出计划主要关注AI加速卡、智能眼镜和光模块等新业务[5][27] * 新业务（AI加速卡、智能眼镜等）有望实现150%~200%的增长[28] * 公司预期北美CSP（云解决方案提供商）和穿戴装备大厂将成为未来前五大客户[9] * 公司积极参与产业联盟，与头部客户及晶圆厂讨论标准制定，以应对光器件供应瓶颈等挑战[19][23]

格隆汇10月28日丨环旭电子(601231.SH)发布三季报，2025年前三季度实现营业总收入436.41亿元，同比 下降0.83%；归属母公司股东净利润12.63亿元，同比下降2.6%；基本每股收益为0.58元。 ...

环旭电子股份有限公司（以下简称"环旭电子"）于2025年10月29日发布公告称，公司第六届董事会第二 十一次会议已于10月27日审议通过《关于调整股份回购价格上限的议案》，决定将此前的股份回购价格 上限由不超过19.77元/股上调至不超过30.00元/股，调整幅度达51.7%。本次调整后，回购方案的资金总 额、期限等其他核心内容保持不变。 回购方案回顾 据公告披露，环旭电子于2025年4月25日首次审议通过股份回购方案，计划使用自有资金以集中竞价交 易方式回购公司股份，资金总额区间为1.5亿元至3亿元，回购期限为自董事会审议通过之日起12个月 （即2025年4月25日至2026年4月24日），初始回购价格上限为不超过20.00元/股。 后因公司实施2024年年度权益分派，自2025年6月6日（除权除息日）起，回购价格上限根据规则调整为 不超过19.77元/股。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本次董事会决议及相关公告已于2025年10月29日在上海证券交易所网站披露。 声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信 息（包括但不限于个股、评论、预 ...

重要内容提示： 一、 日常关联交易基本情况 | 证券代码：601231 | 证券简称：环旭电子 | 公告编号：2025-093 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113045 | 转债简称：环旭转债 | | 环旭电子股份有限公司 关于增加 2025 年度日常关联交易预计金额的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司于2025年10月27日召开第六届董事会独立董事专门会议第五次会议、第 六届董事会第二十一次会议，审议通过了《关于增加2025年度日常关联交易预计 的议案》。 本次增加的日常关联交易预计额度在董事会审议权限范围内，无需提交股东 会审议。 （三）本次日常关联交易预计增加的金额、类别及原因 结合2025年1-9月实际发生的关联交易情况及2025年第四季度公司实际业务需 本次增加的日常关联交易预计金额无需提交股东会审议。 日常关联交易对上市公司的影响：公司发生的日常关联交易是因公司正 常的生产经营需要而发生的，并且遵循了平等、自愿、等价、有偿的原 则，不会对公司财务状况、经营成果产 ...