2025年上半年主要财务数据 - 营业总收入为272.14亿元，同比减少0.63% [1] - 营业利润为7.50亿元，同比减少9.57% [1] - 利润总额为7.33亿元，同比减少12.83% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为6.38亿元，同比减少18.66% [1] - 基本每股收益为0.29元，同比减少19.44% [1] - 总资产收益率为1.89%，同比减少0.61个百分点 [1] - 加权平均净资产收益率为3.48%，同比减少1.10个百分点 [1] - 现金周转天数为43天，同比减少5天 [1] - EBITDA为13.67亿元，同比减少11.74% [1] 营业收入构成 - 通讯类产品收入为91.61亿元 [1] - 消费电子类产品收入为77.19亿元，同比增长8.60% [1] - 工业类产品收入为36.44亿元 [1] - 云端及存储类产品收入为30.37亿元，同比减少3.61% [1][2] - 汽车电子类产品收入为31.95亿元，同比减少16.04% [1][2] - 医疗电子类产品收入为1.78亿元 [1] - 其他产品收入为4.52亿元 [1] 经营业绩变动原因 - 消费电子类产品收入增长主要因主要客户市场促销带动销量增加 [1] - 汽车电子类产品收入减少主要因重要客户减少外包制造的订单及客户需求 [1][2] - 云端及存储类产品收入减少主要因重要客户转单影响，但服务器板卡业务增长良好 [2] - 通讯类产品收入减少主要因客户新产品量产晚于去年时点 [2] 费用情况 - 销售费用、管理费用、研发费用及财务费用总额为20.57亿元，同比增长4.95% [2] - 财务费用减少0.06亿元，同比减少2.62% [2] - 管理费用增长0.32亿元，同比增长5.04% [2] - 销售费用增长0.06亿元，同比增加3.15% [2] - 研发费用增长0.65亿元，同比增加7.40% [2] - 期间费用占营业收入比重为7.56%，同比增长0.4个百分点 [2] 其他财务指标 - 总资产为397.81亿元，同比减少0.54% [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益为184.88亿元，同比增长3.08% [1] - 股本为21.96亿股，同比增长0.26% [1] - 归属于上市公司股东的每股净资产为8.42元，同比增长2.82% [1] - 非经常性损益金额为0.60亿元，同比减少1.23亿元 [3] 2025年第三季度经营目标 - 营业利润率预计同比基本持平 [3]

报告行业投资评级 - 股指走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 4月经济数据平淡，出口高增与内需低迷形成鲜明对照，国内政策发力“疲惫期”逐渐显现，政策支撑领域增速回落 [2][31] - 新质生产力领域增长有韧性，对应股市中北证50指数、小微盘指数风险偏好较高，但顺周期未发力、通胀低迷、居民信心偏弱制约股指，2025年企业盈利增长或仅3%左右 [2][31] - 今年前5个月股市上涨靠估值扩张，当前估值水平高，后续支撑估值扩张是难题，长周期看股指有空间，中短期需警惕估值回调压力 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 修复动能减弱，供给端好于需求端 - 4月作为关税战升级首月，中国各项经济指标同比走弱，除工增外不及市场预期，反映国内经济压力显现 [1][9] - 4月工增、社零、固投季调环比增速分别为0.22%、0.24%、0.1%，处于历史季节性低位，修复力度偏弱，社零略好 [9] - 同比看，供给侧工业和服务业产出增速维持在6%以上，需求侧社零和固定资产投资当月同比仅5.1%和3.5%，前4个月累计供给侧表现好于需求侧 [9] 供给侧：新质生产力成为稳健来源 - 工业和服务业同比增速回落，但新质生产力在结构上成为稳健来源 [11] - 4月工业中高技术产业增速10%，对关税战等外围冲击有韧性，增速高且回落幅度小，与内需相关的采矿和公用事业受需求低迷影响下滑 [11] - 4月工业增加值增速和工业出口交货值增速偏差大，出口交货值增速仅0.9%，受美国加征关税和去年高基数效应影响，4月出口强劲依赖原材料支撑 [12] - 服务业整体增速维持在6%，信息技术服务业等新业态有韧性，批发和零售业等传统行业供给收缩幅度大 [12] 消费增长不及预期，悦己消费增长较快 - 4月社零增速回落至5.1%不及预期，商品零售和服务零售额累计增速仍在扩张，国内消费大体稳健 [18] - 餐饮收入同比增5.2%涨幅收窄，或存在低价内卷现象；商品零售中金银珠宝、文化办公、化妆品类产品增长，建筑装潢类零售增速由负转正，刚需消费品、汽车和通讯类产品增长放缓 [18] 投资端：房地产跌幅扩大 - 5月固定资产投资增速3.5%，较上月回落0.8个百分点，制造业、广义基建、房地产投资增速分别为8.2%、9.6%、 -11.3%，制造业和基建增速高位回落，房地产投资跌幅扩大 [23] - 广义基建中电力公用事业、交通运输业、水利环境业投资增速分别为24.5%、4.1%、6.1%，较上月回落，中央财政发力边际放缓，地方财政受化债掣肘且项目缺乏 [23] - 房地产投资和销售端双双走弱，新开工和竣工增速同比跌幅扩大，销售面积同比跌幅扩大，房价同比跌幅收窄但环比不乐观，一线城市二手房环比有止跌乏力迹象，居民缩表削弱促消费政策，政策应加大力度维稳房地产市场 [26]

消费者投诉总体情况 - 2025年第一季度全国消协组织受理消费者投诉461767件，同比增长33 33% [1] - 解决投诉261218件，为消费者挽回经济损失23723万元 [1] - 因经营者欺诈行为获得加倍赔偿的投诉585件，赔偿金额38万元 [1] - 接待消费者来访和咨询165608人次 [1] 投诉性质分布 - 合同问题占比最高，达26 56%，其次是售后服务问题26 07%和质量问题19 67% [1] - 虚假宣传问题占比7 27%，安全问题5 8%，价格问题4 18%，假冒问题3 54% [1] - 与2024年一季度相比，虚假宣传、假冒、安全问题投诉比重上升，质量、合同问题投诉比重下降 [2] 投诉类别结构 - 商品类投诉245964件，占总投诉量53 27%，比重同比上升6 38个百分点 [2] - 服务类投诉190382件，占比41 23%，比重同比下降5 00个百分点 [2] - 其他类投诉25421件，占比5 51% [2] 商品大类投诉情况 - 家用电子电器类、服装鞋帽类、日用商品类、食品类、交通工具类投诉量居前五位 [2] - 服装鞋帽类、日用商品类投诉量比重同比上升，农用生产资料类投诉量比重下降 [2] - 具体商品投诉量前五位：服装、通讯类产品、普通食品、鞋、日用杂品 [2] - 日用杂品、鞋、服装、汽车及零部件投诉量同比上升，普通食品投诉量下降 [2] 服务大类投诉情况 - 互联网服务类、生活及社会服务类、教育培训服务类、销售服务类、文化娱乐体育服务类投诉量居前五位 [2] - 金融服务类、文化娱乐体育服务类、公共设施服务类投诉量比重同比上升 [2] - 生活及社会服务类、互联网服务类、电信服务类投诉量比重同比下降 [2] - 具体服务投诉量前五位：经营性互联网服务、餐饮服务、移动电话服务、培训服务、远程购物 [3] - 交通运输、远程购物、教育服务投诉量同比上升，住宿服务、餐饮服务投诉量下降 [3]

投诉总体情况 - 2025年第一季度全国消协组织共受理消费者投诉461767件，同比增长33.33% [1] - 解决投诉261218件，为消费者挽回经济损失23723万元 [1] 投诉分类情况 - 合同问题占比最高，达26.56%，其次是售后服务问题26.07%和质量问题19.67% [2] - 虚假宣传、假冒、安全问题投诉比重较2024年上升，质量、合同问题投诉比重下降 [2] 商品与服务投诉结构 - 商品类投诉245964件，占总投诉量53.27%，比重同比上升6.38个百分点 [3] - 服务类投诉190382件，占比41.23%，比重同比下降5.00个百分点 [3] - 其他类投诉25421件，占比5.51% [3] 商品大类投诉情况 - 家用电子电器类、服装鞋帽类、日用商品类、食品类、交通工具类投诉量居前五位 [8] - 服装鞋帽类、日用商品类投诉量比重同比上升，农用生产资料类比重下降 [8] 服务大类投诉情况 - 互联网服务类、生活及社会服务类、教育培训服务类、销售服务类、文化娱乐体育服务类投诉量居前五位 [4] - 金融服务类、文化娱乐体育服务类、公共设施服务类投诉量比重同比上升 [4] - 生活及社会服务类、互联网服务类、电信服务类投诉量比重同比下降 [4] 具体商品投诉热点 - 服装、通讯类产品、普通食品、鞋、日用杂品投诉量居前五位 [6] - 日用杂品、鞋、服装、汽车及零部件投诉量同比上升，普通食品投诉量下降 [6] 具体服务投诉热点 - 经营性互联网服务、餐饮服务、移动电话服务、培训服务、远程购物投诉量居前五位 [6] - 交通运输、远程购物、教育服务投诉量同比上升，住宿服务、餐饮服务投诉量下降 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，6 个月目标价 30.66 元 [4][9] 报告的核心观点 - 公司 2024 年年报及 2025 年一季报显示营收和利润同比增长，工业控制及通讯类业务快速成长且成本管控有效，全球化布局持续推进海外市场增长可期，预计 2025 - 2027 年收入和归母净利润持续增长 [1][2][3][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 21.61 亿元，同比增长 12.74%；归母净利润 1.84 亿元，同比上升 38.16%；扣非归母净利润 1.81 亿元，同比上升 75.56%；2025 年一季度实现营业收入 5.49 亿元，同比增长 21.68%；归母净利润 0.42 亿元，同比增长 34.19%；扣非归母净利润 0.40 亿元，同比增长 36.24% [1] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 25.07 亿元、28.29 亿元、32.04 亿元，归母净利润分别为 2.34 亿元、2.75 亿元、3.32 亿元 [9] 业务板块 - 工业控制类产品营收 10.25 亿元，同比增长 32.07%，占比 47.45%，同比增加 6.95pcts；通讯类产品营收 3.69 亿元，同比增长 39.65%，占比 17.06%，同比增加 3.29pcts；医疗电子/汽车电子/消费电子类业务营收分别为 3.2/2.77/0.93 亿元，同比增长 2.36%/-33.06%/-10.98%，营收占比分别为 14.79%/12.8%/4.28%，同比减少 1.5pcts/-8.75pcts/-1.14pcts [2] - 各业务板块毛利率均有提升，工业控制/通讯/医疗电子/汽车电子/消费电子品类毛利率分别为 23.51%/28.2%/27.39%/35.46%/12.89%，分别提升 0.64pcts/5.72pcts/3.36pcts/12.82pcts/2.4pcts [2] 市场布局 - 2024 年内销收入 12.22 亿元，同比增长 14.60%，占主营业务收入比重 56.57%；外销收入 9.38 亿元，同比增长 10.33%，占主营业务收入 43.43% [3] - 以苏州总部为核心，依托墨西哥、罗马尼亚、越南等海外工厂以及新加坡、香港的海外运营中心和物流中心辐射全球，2024 年越南和墨西哥工厂产能提升，罗马尼亚工厂量产并进入产能爬坡及运营优化阶段 [3]