报告行业投资评级 - 股指走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 4月经济数据平淡，出口高增与内需低迷形成鲜明对照，国内政策发力“疲惫期”逐渐显现，政策支撑领域增速回落 [2][31] - 新质生产力领域增长有韧性，对应股市中北证50指数、小微盘指数风险偏好较高，但顺周期未发力、通胀低迷、居民信心偏弱制约股指，2025年企业盈利增长或仅3%左右 [2][31] - 今年前5个月股市上涨靠估值扩张，当前估值水平高，后续支撑估值扩张是难题，长周期看股指有空间，中短期需警惕估值回调压力 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 修复动能减弱，供给端好于需求端 - 4月作为关税战升级首月，中国各项经济指标同比走弱，除工增外不及市场预期，反映国内经济压力显现 [1][9] - 4月工增、社零、固投季调环比增速分别为0.22%、0.24%、0.1%，处于历史季节性低位，修复力度偏弱，社零略好 [9] - 同比看，供给侧工业和服务业产出增速维持在6%以上，需求侧社零和固定资产投资当月同比仅5.1%和3.5%，前4个月累计供给侧表现好于需求侧 [9] 供给侧：新质生产力成为稳健来源 - 工业和服务业同比增速回落，但新质生产力在结构上成为稳健来源 [11] - 4月工业中高技术产业增速10%，对关税战等外围冲击有韧性，增速高且回落幅度小，与内需相关的采矿和公用事业受需求低迷影响下滑 [11] - 4月工业增加值增速和工业出口交货值增速偏差大，出口交货值增速仅0.9%，受美国加征关税和去年高基数效应影响，4月出口强劲依赖原材料支撑 [12] - 服务业整体增速维持在6%，信息技术服务业等新业态有韧性，批发和零售业等传统行业供给收缩幅度大 [12] 消费增长不及预期，悦己消费增长较快 - 4月社零增速回落至5.1%不及预期，商品零售和服务零售额累计增速仍在扩张，国内消费大体稳健 [18] - 餐饮收入同比增5.2%涨幅收窄，或存在低价内卷现象；商品零售中金银珠宝、文化办公、化妆品类产品增长，建筑装潢类零售增速由负转正，刚需消费品、汽车和通讯类产品增长放缓 [18] 投资端：房地产跌幅扩大 - 5月固定资产投资增速3.5%，较上月回落0.8个百分点，制造业、广义基建、房地产投资增速分别为8.2%、9.6%、 -11.3%，制造业和基建增速高位回落，房地产投资跌幅扩大 [23] - 广义基建中电力公用事业、交通运输业、水利环境业投资增速分别为24.5%、4.1%、6.1%，较上月回落，中央财政发力边际放缓，地方财政受化债掣肘且项目缺乏 [23] - 房地产投资和销售端双双走弱，新开工和竣工增速同比跌幅扩大，销售面积同比跌幅扩大，房价同比跌幅收窄但环比不乐观，一线城市二手房环比有止跌乏力迹象，居民缩表削弱促消费政策，政策应加大力度维稳房地产市场 [26]

根据全国消协组织受理投诉情况统计，2025年第一季度，全国消协组织共受理消费者投诉461767件，同 比增长33.33%，解决261218件，为消费者挽回经济损失23723万元。其中，因经营者有欺诈行为得到加 倍赔偿的投诉585件，加倍赔偿金额38万元。接待消费者来访和咨询165608人次。 根据2025年一季度内服务大类投诉数据，互联网服务类，生活及社会服务类，教育培训服务类，销售服 务类，文化、娱乐、体育服务类居于前五位。与2024年一季度相比，金融服务类，文化、娱乐、体育服 务类，公共设施服务类投诉量比重上升；生活及社会服务类、互联网服务类、电信服务类投诉量比重下 降。 在具体商品投诉中，投诉量居前五位的分别为：服装、通讯类产品、普通食品、鞋、日用杂品。与2024 年一季度相比，日用杂品、鞋、服装、汽车及零部件投诉量上升，普通食品投诉量下降。 在具体服务投诉中，投诉量居前五位的分别为：经营性互联网服务、餐饮服务、移动电话服务、培训服 务、远程购物。与2024年一季度相比，交通运输、远程购物、教育服务投诉量上升，住宿服务、餐饮服 务投诉量下降。 （文章来源：人民日报） 根据投诉性质，合同问题占26.56% ...

5月8日，中国消费者协会发布2025年第一季度全国消协组织受理投诉情况分析。北京青年报记者了解 到，一季度全国消协组织共受理消费者投诉461767件，同比增长33.33%，解决261218件，为消费者挽 回经济损失23723万元。 在具体商品投诉中，投诉量居前五位的分别为：服装、通讯类产品、普通食品、鞋、日用杂品。与2024 年一季度相比，日用杂品、鞋、服装、汽车及零部件投诉量上升，普通食品投诉量下降。 在具体服务投诉中，投诉量居前五位的分别为经营性互联网服务、餐饮服务、移动电话服务、培训服 务、远程购物。与2024年一季度相比，交通运输、远程购物、教育服务投诉量上升，住宿服务、餐饮服 务投诉量下降。 中消协表示，投诉分类基本情况显示，今年一季度，合同问题占26.56%，售后服务问题占26.07%，质 量问题占19.67%，虚假宣传问题占7.27%，安全问题占5.8%，价格问题占4.18%，假冒问题占3.54%，人 格权益问题占1.06%，计量问题占0.88%，其他问题占4.97%。与2024年一季度相比，虚假宣传、假冒、 安全问题投诉比重上升，质量、合同问题投诉比重下降。 在所有投诉中，商品类投诉为2459 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，6 个月目标价 30.66 元 [4][9] 报告的核心观点 - 公司 2024 年年报及 2025 年一季报显示营收和利润同比增长，工业控制及通讯类业务快速成长且成本管控有效，全球化布局持续推进海外市场增长可期，预计 2025 - 2027 年收入和归母净利润持续增长 [1][2][3][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 21.61 亿元，同比增长 12.74%；归母净利润 1.84 亿元，同比上升 38.16%；扣非归母净利润 1.81 亿元，同比上升 75.56%；2025 年一季度实现营业收入 5.49 亿元，同比增长 21.68%；归母净利润 0.42 亿元，同比增长 34.19%；扣非归母净利润 0.40 亿元，同比增长 36.24% [1] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 25.07 亿元、28.29 亿元、32.04 亿元，归母净利润分别为 2.34 亿元、2.75 亿元、3.32 亿元 [9] 业务板块 - 工业控制类产品营收 10.25 亿元，同比增长 32.07%，占比 47.45%，同比增加 6.95pcts；通讯类产品营收 3.69 亿元，同比增长 39.65%，占比 17.06%，同比增加 3.29pcts；医疗电子/汽车电子/消费电子类业务营收分别为 3.2/2.77/0.93 亿元，同比增长 2.36%/-33.06%/-10.98%，营收占比分别为 14.79%/12.8%/4.28%，同比减少 1.5pcts/-8.75pcts/-1.14pcts [2] - 各业务板块毛利率均有提升，工业控制/通讯/医疗电子/汽车电子/消费电子品类毛利率分别为 23.51%/28.2%/27.39%/35.46%/12.89%，分别提升 0.64pcts/5.72pcts/3.36pcts/12.82pcts/2.4pcts [2] 市场布局 - 2024 年内销收入 12.22 亿元，同比增长 14.60%，占主营业务收入比重 56.57%；外销收入 9.38 亿元，同比增长 10.33%，占主营业务收入 43.43% [3] - 以苏州总部为核心，依托墨西哥、罗马尼亚、越南等海外工厂以及新加坡、香港的海外运营中心和物流中心辐射全球，2024 年越南和墨西哥工厂产能提升，罗马尼亚工厂量产并进入产能爬坡及运营优化阶段 [3]