绿色电力ETF易方达
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政策明确“稳电价”，明年电价企稳修复具备哪些有利条件？
搜狐财经· 2025-12-11 15:36
核心观点 - 政策首次明确“稳电价”，扭转市场对2026年长协电价的悲观预期，电力行业盈利与估值有望修复 [1][2] - 电力行业配置价值趋于明确，受益于分子端（冬季电力需求高增、明年长协电价预期改善）与分母端（市场风格向红利价值切换）的双重驱动 [1] 政策与电价预期 - 国资委座谈会首次在“反内卷”框架内提出“稳电价”，旨在防止恶性竞争，为2026年及以后的电价谈判奠定稳定基调 [2] - “稳电价”政策有望缓解市场对2026年年度长协电价偏弱的担忧，扭转此前过于悲观的预期 [2] - 今年四季度是电力行业为明年长协电价密集谈判的验证窗口期，价格端景气回升信号有望逐步显现 [1] 电价形成机制与需求支撑 - 电价市场化改革下，火电作为边际价格出清者，其电价由需求侧的用电负荷和供给侧的燃料成本共同决定 [5] - 决定电价的关键需求端因素是电力负荷，而非总电量，这印证了火电的电网支撑能力价值 [7] - 我国用电负荷有望保持高增速，例如2024年7月4日全国最大电力负荷达14.65亿千瓦，较6月底增2亿千瓦，较去年同期增1.5亿千瓦，高负荷支撑电价下行风险可控 [7] 成本端与煤价走势 - “反内卷”政策叠加冬季用煤需求释放，推动动力煤价上涨，截至2025年10月17日，秦港Q5500动力煤价攀升至748元/吨，月环比涨8%，较年内低点涨23% [9] - 煤炭产量收缩优化供需结构，2024年至2025年上半年月均原煤产量约4亿吨，而2024年7-8月在国家能源局干预下，产量降至3.8亿、3.9亿吨 [9] - 燃煤成本抬升有望为明年长协电价的修复形成助力 [9] 容量电价机制与行业价值 - 新型电力系统建设中，火电角色转变，其调节与基荷价值通过容量电价、现货及辅助服务市场获得多元化定价，有助于稳定行业ROE水平 [12] - 2025年1-10月单位火电容量电价在0.025元/千瓦时以上，政策执行情况良好 [15] - 根据2023年政策，2026年起煤电容量电价的固定成本回收比例将从不低于50%，若执行标准顺利上调，将进一步助推火电资产盈利稳定与价值重估 [15] 行业配置与投资工具 - 电力板块处于景气修复关键验证期，并受益于市场风格由成长向价值的切换，迎来较好配置窗口 [18] - 绿色电力ETF易方达（562960）作为便捷工具，均衡配置水电、火电、新能源运营领域龙头企业，可把握新型电力系统转型机会 [1][18]
海外“电荒”愈演愈烈，如何理解AI对于电力产业的需求拉动与价值重塑？
搜狐财经· 2025-11-14 16:19
文章核心观点 - AI数据中心发展导致全球电力需求激增，推动电力供需格局趋紧和电价上涨，电力行业迎来价值重塑机遇 [1][4][6][11][16] 海外“电荒”与电力价格 - 2025年1月美国宣布进入国家能源紧急状态，主因AI数据中心扩张和制造业增长导致电力需求前所未有激增 [1] - 在2024年以来的能源价格下行周期中，美国电价逆势飙升，电力PCE指数拉升至近十年高位，欧盟各国电价也明显上浮 [1] - 美国电力缺口拐点见于2024年4月，2025年缺口进一步拉大，今年9月净进口量2.1太瓦时，1-9月累计进口20.94太瓦时，较2024年同期的9.31太瓦时显著增长 [4] 中国电力需求增长预测 - 2024至2030年，中国数据中心用电需求复合增速预计达到15%以上 [6] - 据IEA测算，2024年全球数据中心用电量占全球电力需求1.5%（415TWh），到2030年将翻倍至945TWh，占比约3%，复合增速约15% [6] - 对比2024年，2030年美国用电量增长240TWh（增长130%），中国增长175TWh（增长170%），欧洲增长超45TWh（增长70%），日本增长约15TWh（增长80%） [6] - 中国信通院预测：高情境下2030年算力中心用电超7000亿千瓦时（占全社会用电量5.3%），复合增速27.1%；中情境超4000亿千瓦时（占比3.0%），复合增速15.8%；低情境约3000亿千瓦时（占比2.3%），复合增速10.4% [8] AI对电力负荷的影响与电源稳定性 - AI训练过程电力需求巨大，微软超算数据中心训练一次GPT-3模型耗电约19万度，10万GPU集群功率超150MW，年耗电量近16亿度 [11] - 决定电价的关键因素是电力负荷而非总电量，AI数据中心导致电力负荷压力陡增，用电负荷有望保持较高增速 [11][12] - 面对AI爆发的电网负荷需求，风光等波动性电源加剧系统脆弱性，火电、储能等具备电网支撑能力的基荷能源价值凸显 [14][16] - 新型电力系统建设过程中，火电、储能的容量与调节价值将通过多种机制定价，其长期ROE有望稳定在较高水平 [14][16] 投资工具与行业展望 - 绿色电力ETF易方达（562960）跟踪中证绿色电力指数，打包风光、水电、火电转型龙头企业，聚焦新型电力系统建设核心受益标的 [1][16] - 储能电池ETF（159566）跟踪国证新能源电池指数，围绕储能产业链布局，是布局储能产业成长性机遇的工具 [16] - AI时代电力产业成长性提升，有望催化板块估值提升 [16]
政策明确“稳电价”，明年电价水平改善具备哪些有利条件？
搜狐财经· 2025-10-23 10:33
政策预期改善 - 政策端首次明确“稳电价”，有望推动形成稳定的电价预期，扭转市场对2026年长协电价的悲观情绪 [1][2] - “反内卷”政策框架内提出“稳电价”，旨在引导发电企业避免恶性竞争，为未来电价谈判奠定稳定基调 [2] - 国资委座谈会聚焦“稳电价、稳煤价”，政策举措有望夯实行业高质量发展基础 [2] 电力需求支撑 - 全国最大电力负荷于今年7月4日创历史新高，达14.65亿千瓦，较6月底上升2亿千瓦，较去年同期增长1.5亿千瓦 [7] - 电力负荷持续右移，受电力需求强劲、电能替代加速及居民用电比例提高等因素影响，电价下行风险可控 [7] - 电价形成机制中，需求侧的用电负荷是决定性因素，火电作为边际价格出清者，其电价受负荷与燃料成本共同影响 [5][7] 成本端支撑因素 - 截至2025年10月17日，秦港Q5500动力煤价攀升至748元/吨，月环比上涨8%，较年内低点上涨23% [9] - “反内卷”政策下煤炭供需结构优化，7-8月全国原煤产量为3.8亿、3.9亿吨，低于过去一年半的月均4亿吨产量 [9] - 冬季用煤需求释放叠加政策催化，动力煤价上行动能不减，成本抬升有望助力明年长协电价修复 [9] 行业盈利结构优化 - 火电行业盈利由煤价、电价及利用小时数三要素决定，存在“煤电顶牛”矛盾 [2] - 容量电价机制建立健全，2025年1-9月单位火电容量电价在0.025元/千瓦时以上 [12] - 2026年起煤电容量电价对应的固定成本比例将不低于50%，有望助推火电资产盈利稳定与价值重估 [12]