核心观点 - 报告认为当前转债市场估值相比8月中旬更为合理，回落空间有限，股票市场的较强预期将对10月转债估值形成支撑 [2] - 投资策略上，建议关注受益于"反内卷"预期定价的上中游细分赛道（如新能源汽车、光伏、钢铁）的补涨机会，以及部分高景气度科技赛道转债的短期弹性博弈 [1] - 中长期看，固收类资金流入转债市场的趋势将持续，建议投资者关注股性大市值转债和偏股的低溢价率转债 [2] 11月十大转债标的分析 - **崧盛股份/崧盛转债**: 公司为LED驱动电源制造商，其LED植物照明市场规模预计从2024年的13.15亿美元增长至2029年的20.56亿美元，复合增长率达9.4%[8] 公司储能逆变器产品获多项认证并实现批量销售，同时切入机器人赛道，与合作伙伴共同开发谐波减速器等产品，打造新增长曲线 [9][10] - **华特气体/华特转债**: 公司特种气体产品覆盖国内8寸及以上集成电路制造厂商超过90%的客户，部分产品已进入5nm先进制程工艺，在半导体等领域推动国产替代 [40] - **和邦生物/和邦转债**: 公司是全球主要草甘膦供应商之一，2025年上半年其矿业板块贡献利润超过1.42亿元，马边烟峰磷矿销售磷矿石约40.81万吨，草甘膦供需改善推动产品盈利水平上升 [25] - **友发集团/友发转债**: 作为国内最大焊接钢管企业，公司在新一轮供给侧改革中，预计通过发挥品牌、规模等优势，加快完善全国及海外布局，并设立子公司开拓海外市场 [22][23] - **兴瑞科技/兴瑞转债**: 公司是精密零组件制造企业，服务器业务新增多项定点，并向液冷关键零部件领域延伸，已与绿色云图签订战略协议合作研发液冷服务器相关产品 [29] - **天能重工/天能转债**: 公司为国内风电塔筒龙头之一，在全国拥有13个生产基地，合计产能约91.35万吨，贴近市场的布局有效降低成本并增强保供能力 [43][44] - **福斯特/福22转债**: 公司光伏胶膜产品全球市场占有率长期保持在50%左右，其电子材料业务（如感光干膜）客户覆盖多家行业知名企业，预计随AI服务器和汽车智能化发展进入高速增长期 [34][35] - **深信服/信服转债**: 公司发布AI算力平台（AICP），为私有化、一站式大模型训练和推理服务平台，旨在帮助用户快速迭代和落地AI业务 [17][18] - **环旭电子/环旭转债**: 公司提供全面的电子制造服务，其服务器产品应用于云计算、数据中心等领域，并应用DDR5、PCIe-G5等新一代技术 [47][49] - **新凤鸣/凤21转债**: 公司涤纶长丝产能为805万吨，国内市场占有率超过12%，随着环保政策趋严和行业整合加速，预计尾部企业将持续出清，龙头受益 [54][55] 周度市场表现与估值分析 - 本周中证转债指数涨跌幅为0.79%，电力设备、有色金属、钢铁等行业涨幅靠前 [60] - 当前转债估值虽从前期高位回落，但仍位于历史相对高位，若后市股指走强，转债估值仍有向上空间 [60] - 行业关注方向包括AI产业化加速相关的科技板块、"反内卷"驱动的光伏、钢铁等板块困境反转行情，以及氢能、核聚变等未来产业 [60] 重点赛道及标的建议 - **科技成长方向**: 海外算力需求升温及半导体国产替代驱动，建议关注正帆、兴瑞、环旭、信服、华特等转债 [2][60] - **高端制造领域**: 下半年新能源、汽车零部件等领域有望迎来景气度修复，建议关注天能、福22、麒麟、崧盛等转债 [2][60] - **供需格局优化行业**: "反内卷"政策驱动，建议关注友发、科顺、和邦、凤21、隆22等转债 [2][60]

公司股价表现 - 10月31日股价上涨5.01%，报收20.12元/股 [1] - 当日成交额达9142.51万元，换手率为1.15% [1] - 公司总市值为80.48亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为亚信安全科技股份有限公司，位于江苏省南京市 [1] - 公司成立于2014年11月25日，于2022年2月9日上市 [1] - 主营业务为向政府、企业客户提供网络安全产品和服务 [1] - 主营业务收入构成为：数智业务分部占83.71%，网络安全分部占16.33% [1] 基金持仓情况 - 国新国证新锐A基金（代码001068）三季度持有公司股票60万股，与上期持平 [2] - 该持仓占基金净值比例为9.69%，为基金第一大重仓股 [2] - 基于10月31日股价涨幅，该基金持仓单日浮盈约57.6万元 [2] - 该基金最新规模为1.17亿元，今年以来收益率为36.09% [2]

股价与交易表现 - 10月9日公司股价下跌1.87%，成交额为1.76亿元 [1] - 当日融资买入1393.66万元，融资偿还1204.68万元，实现融资净买入188.98万元 [1] - 截至10月9日，融资融券余额合计1.18亿元，其中融资余额1.18亿元，占流通市值的1.37% [1] 融资融券情况 - 公司当前融资余额超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] - 10月9日融券偿还、融券卖出及融券余量均为0，但融券余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司全称为亚信安全科技股份有限公司，位于江苏省南京市，成立于2014年11月25日，于2022年2月9日上市 [1] - 主营业务为向政府、企业客户提供网络安全产品和服务 [1] - 主营业务收入构成为：数智业务分部占83.71%，网络安全分部占16.33% [1] 股东结构与变化 - 截至6月30日，公司股东户数为8901户，较上期增加2.61% [2] - 同期人均流通股为23492股，较上期减少2.54% [2] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，景顺长城研究精选股票A持股262.77万股，相比上期减少392.21万股，位列第十 [2] - 香港中央结算有限公司已退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入31.24亿元，同比增长372.81% [2] - 同期归母净利润为-3.56亿元，同比减少85.39% [2] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现6582.79万元 [2] - 近三年累计派现982.65万元 [2]

公司股价与交易表现 - 9月30日公司股价上涨5.58%至20.99元/股，成交额8573.67万元，换手率1.04%，总市值83.96亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为亚信安全科技股份有限公司，位于江苏省南京市，成立于2014年11月25日，于2022年2月9日上市 [1] - 主营业务为向政府、企业客户提供网络安全产品和服务，收入构成为数智业务分部占83.71%，网络安全分部占16.33% [1] 主要流通股东动态 - 景顺长城基金旗下研究精选股票A（000688）位列十大流通股东，该基金在二季度减持392.21万股，当前持有262.77万股，占流通股比例1.26% [2] - 基于9月30日股价上涨测算，该基金当日浮盈约291.67万元 [2] 相关基金业绩 - 景顺长城研究精选股票A（000688）最新规模26.06亿元，今年以来收益率为62.65%，近一年收益率为97.04%，成立以来收益率为203.36% [2] - 该基金经理江山累计任职时间4年50天，现任基金资产总规模108.11亿元，任职期间最佳基金回报为191.68% [3]

股价表现与资金流向 - 9月30日盘中股价上涨2.01%至35.96元/股，成交额6808.58万元，换手率0.28%，总市值245.34亿元 [1] - 当日主力资金净流入172.53万元，大单买入1924.72万元（占比28.27%），卖出1752.19万元（占比25.74%） [1] - 今年以来股价累计上涨34.03%，近5个交易日上涨3.60%，近20日下跌8.12%，近60日上涨8.67% [2] - 最近一次于8月28日登上龙虎榜，当日净买入8270.50万元，买入总额1.68亿元（占总成交额13.24%），卖出总额8542.56万元（占总成交额6.73%） [2] 公司基本情况 - 公司全称为奇安信科技集团股份有限公司，成立于2014年6月16日，于2020年7月22日上市 [2] - 主营业务为向政府、企业客户提供新一代企业级网络安全产品和服务 [2] - 主营业务收入构成为：安全产品61.00%，安全服务19.67%，硬件及其他18.93%，其他(补充)0.40% [2] - 所属申万行业为计算机-软件开发-横向通用软件，概念板块包括数字货币、AI模型、华为鲲鹏、国产软件、AIAgent（智能体）等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为2.59万，较上期减少4.98%，人均流通股26433股，较上期增加5.24% [3] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第七大流通股东，持股1519.68万股，较上期减少20.94万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF（588080）为第九大流通股东，持股1134.56万股，较上期增加32.05万股 [3] 近期财务表现 - 2025年1月-6月实现营业收入17.42亿元，同比减少2.30% [3] - 2025年1月-6月归母净利润为-7.70亿元，亏损额同比收窄6.16% [3]

股价与交易表现 - 9月25日亚信安全股价上涨4.50% 成交额达1.77亿元 [1] - 当日融资买入1522.80万元 融资偿还1828.05万元 融资净流出305.26万元 [1] - 融资融券余额合计1.09亿元 融资余额占流通市值1.35% 处于近一年50%分位较高水平 [1] 融资融券结构 - 融券方面无交易活动 融券余量0股 融券余额0元 但处于近一年90%分位高位 [1] - 融资余额1.09亿元 显著高于融券余额 显示市场多头情绪占主导 [1] 股东结构变化 - 股东户数8901户 较上期增长2.61% 人均流通股23492股 减少2.54% [2] - 景顺长城研究精选股票A持股262.77万股 较上期减持392.21万股 位列第十大股东 [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入31.24亿元 同比大幅增长372.81% [2] - 同期归母净利润亏损3.56亿元 同比恶化85.39% [2] - 数智业务收入占比52.42% 网络安全业务占比47.58% 形成双主业结构 [1] 公司基本概况 - 公司位于江苏省南京市 2014年11月25日成立 2022年2月9日上市 [1] - 主营网络安全产品和服务 客户为政府及企业机构 [1] - A股上市后累计派现6582.79万元 近三年累计分红982.65万元 [2]

股价表现 - 9月25日亚信安全股价上涨5.07%至20.31元/股 成交金额达4252.96万元 换手率0.53% 总市值81.24亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于江苏省南京市雨花台区 成立于2014年11月25日 于2022年2月9日上市 [1] - 主营业务为向政府和企业客户提供网络安全产品和服务 [1] - 收入构成：数智业务占比52.42% 网络安全业务占比47.58% [1] 机构持股情况 - 景顺长城研究精选股票A(000688)位列十大流通股东 二季度减持392.21万股 [2] - 当前持有262.77万股 占流通股比例1.26% [2] - 9月25日该基金浮盈约257.51万元 [2] 基金业绩表现 - 景顺长城研究精选股票A最新规模26.06亿元 [2] - 今年以来收益率62.85% 同类排名222/4220 [2] - 近一年收益率110.75% 同类排名323/3820 [2] - 成立以来累计收益203.72% [2] 基金经理信息 - 基金经理江山累计任职时间4年45天 [3] - 现任基金资产总规模108.11亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报199.21% 最差回报-16.09% [3]

股价表现 - 9月23日股价下跌5.03%至18.68元/股 成交额6503.84万元 换手率0.85% 总市值74.72亿元 [1] - 连续5个交易日累计下跌5.93% [1] 公司基本情况 - 位于江苏省南京市雨花台区 2014年11月25日成立 2022年2月9日上市 [1] - 主营业务为向政府和企业提供网络安全产品和服务 [1] - 收入构成：数智业务52.42% 网络安全业务47.58% [1] 基金持仓情况 - 先锋基金旗下先锋聚优A(004726)二季度持仓1.33万股 占基金净值比例5.67% 为第六大重仓股 [2] - 当日持仓浮亏1.31万元 5日累计浮亏1.65万元 [2] - 该基金规模180.16万元 今年以来亏损6.24% 近一年收益44.43% 成立以来收益7.63% [2] 基金经理信息 - 基金经理刘志强累计任职时间2年271天 [2] - 现任管理基金总规模909.59万元 [2] - 任职期间最佳回报0.1% 最差回报-13.52% [2]

股价及融资交易表现 - 9月15日公司股价上涨1.11% 成交额达1.31亿元[1] - 当日融资买入1406.36万元 融资偿还918.43万元 实现净买入487.93万元[1] - 融资余额1.30亿元 占流通市值比例1.56% 处于近一年90%分位的高位水平[1] 融券交易状况 - 9月15日融券卖出与偿还量均为0股 融券余量0股 融券余额0元[1] - 融券余额超过近一年90%分位水平 同样处于高位[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数8901户 较上期增长2.61%[2] - 人均流通股23492股 较上期减少2.54%[2] - 景顺长城研究精选股票A持股262.77万股 较上期减少392.21万股[2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入31.24亿元 同比大幅增长372.81%[2] - 同期归母净利润亏损3.56亿元 同比下降85.39%[2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现6582.79万元[2] - 近三年累计派现982.65万元[2] 公司基本信息 - 公司全称亚信安全科技股份有限公司 位于江苏省南京市雨花台区[1] - 成立于2014年11月25日 于2022年2月9日上市[1] - 主营业务为向政府和企业提供网络安全产品及服务[1] - 收入构成：数智业务占比52.42% 网络安全业务占比47.58%[1]

新任董事长首次亮相 - 启明星辰新任董事长袁捷首次亮相机构投资者交流活动 [1] 行业趋势与机遇 - 传统网络安全业务增速受限 产品和服务增长承压 [2] - 高质量网络安全能力供给需求愈发旺盛 [2] - 网络安全产业韧性强 潜力大 长期向好的基本面不变 [2] - 新质安全需求中长期潜力巨大 发展势头强劲 [2] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 明确提出提升安全能力水平 [2] - 网络安全产业处于技术代际跃迁关口 赛道持续拓宽 行业天花板不断抬升 [2] 公司战略优势 - 深化启明星辰和中国移动的战略协同 完成身份蜕变 能力升维 赛道拓宽 [3] - 攻坚高质量安全能力 实现存量巩固与增量拓展 [3] - 强化创新效能和精益管理 构建高质量发展新格局 [3] - 作为央企控股的行业龙头企业 坚定发展信心 保持战略定力 [3] - 立足科技创新 抓住产业新旧动能转换机遇 在新质生产力发展中主动布局 [3] 政策影响分析 - 《意见》对经济形势有根本性拉动 明确新生产力方向 提升经济量质构效 [4] - 提出的六个重点领域将延伸出网络安全需求 [4] - 人工智能可能成为新的生产力要素 与数据要素交互作用 拉动经济高质量发展 [4] - 智能终端和智能体覆盖度量化指标对产业是极大利好 [4] - AI安全相关投入预计占政策驱动整体增量投入的5%至15% [4] - 增长动力源于AI赋能安全 AI自身安全 AI应用安全三方面 [4] 技术布局与竞争优势 - 人工智能安全市场将呈现快速迭代 高度协作的发展特征 [5] - 公司自2024年2月以来战略性投入 在模型评估 访问控制等核心领域建立显著先发优势 [5] - 将紧密围绕国家政策要求 持续深化技术研发 [5] - 积极参与并推动合规标准与安全防护体系建设 [5] - 为智能终端普及 全要素智能化升级提供安全保障 [5]