核心观点 - 电子行业次新转债（上市0.5年内未进入转股期的转债）数量达8支，为次新转债中最多，且转换价值偏高，显示较强跟涨能力和行业景气度支撑，但转股溢价率普遍偏高（部分超40%），需评估历史溢价空间及转股期后溢价压缩风险 [1][9] - 电子转债估值虽处高位但未达历史极值（22年三季度平衡偏股转债50%/70%分位溢价率超30%），120元以上平价转债估值相对偏低，仍存上升空间；但次新券高溢价主因剩余期限长（期权价值高）及限售导致筹码供不应求 [10][15][17] - 进入转股期后溢价率调整风险存在分化：2021年前无显著下降，但2022-2025年部分次新股性转债溢价率下降，与市场股性估值水平相关；电子次新转债适合短期博弈弹性，但需警惕转股期资金抛压 [2][11][12] - 转债估值高位回落后，因债市"资产荒"及权益市场流动性充裕，持续回调概率低，调整后吸引力回升，建议关注科技成长（AI算力、半导体）、高端制造（新能源、汽车零部件）及"反内卷"优化供需行业 [4][24][25] 行业与标的分析 - 电子行业次新转债代表标的：鼎龙转债（9月5日溢价率超40%）、安克转债（溢价率超40%）、路维转债（平价124元，溢价率33%）、安集转债（平价134元，溢价率25%） [1][10] - 科技成长赛道推荐标的：正帆转债、安集转债、兴瑞转债、环旭转债、领益转债、信服转债、华懋转债（受益海外算力需求及半导体国产替代） [4][25] - 高端制造赛道推荐标的：天23转债、晶澳转债、华友转债、麒麟转债（下半年景气度修复预期） [4][25] - "反内卷"供需优化行业标的：友发转债、万凯转债、科顺转债、和邦转债 [4][25] 估值与市场动态 - 中证转债指数周度涨跌幅0.61%，电力设备、有色金属等行业涨幅居前，转债价格中位数上升，估值处历史高位但未极端化 [24] - 平衡偏股电子转债（平价100-120元）溢价率分位数：30%/50%/70%分位值未达22年三季度高位（当时50%/70%分位值持续超30%） [9][15] - 股性电子转债（平价120元以上）溢价率分位数低于平衡偏股转债，且距离22年高位仍有空间 [9][17] - 百元估值指数（平价95-105元转债）监测显示估值压力可控，行业估值指数分位数反映科技板块仍受资金偏好 [41][46][49]

核心观点 - 龙岗区实施"All in AI"战略 推动人工智能技术深度融入经济社会发展各环节 目标到2027年实现全球AI技术在80%以上重点行业深度应用 带动产业规模突破1000亿元 [4] - 通过场景创新培育新质生产力 形成完整场景赋能体系 一年来举办多场大型场景对接活动 累计参加企业超1.5万家次 促成2000余家企业达成合作 合作金额超20亿元 [4] - 采用"AI产业化"和"产业AI化"双核驱动模式 构建六大要素生态 未来三年将建成10000P算力供给能力 可调度社会智算资源40000P以上 [5][6] - 成立全国首个聚焦人工智能与机器人产业发展的政府直属机构 未来三年安排超100亿元专项资金支持AI技术应用 [7][8] 赛事活动 - 第二十四届全国大学生机器人大赛ROBOCON在龙岗开幕 1200多名大学生参与 该赛事是国内高校公认技术挑战性最强、影响最大的大学生机器人赛事 [2] - 在"湾区T台 龙岗新秀"活动中 来自龙岗的AI机器人组团走秀 [3] 场景应用建设 - 打造全国首个具身智能机器人示范街区 包含机器人剧场、实验场和园区 集聚机器人餐饮、无人机配送、智能导购、无人零售等业态 [4] - 建设包含诸多AI机器人应用场景的机器人街区 涵盖机器人表演、做咖啡、烤肉及24小时药店等未来生活场景 [2] - 环卫机器人具备自动规划路线和自主充电功能 无人配送物流车普及 政务大厅采用AI流程规划 医疗领域应用"华佗GPT"辅助诊断 [4] 产业发展规划 - 硬件、算力、算法、数据、场景、生态构成AI产业化六大要素 通过构建全要素生态强化产业保障 [5] - 产业AI化重点覆盖汽车、眼镜、商贸、玩具、珠宝、建筑等六大行业 以及教育、医疗、政务、城市管理等15个公共服务领域 [6] - 文创企业盟世奇构建"IP潜力评估模型" 通过多维度数据分析精准识别高价值IP 使IP合作成功率大幅提升 [6] - 上影集团和天健集团联合打造上影"AI+IP"产业孵化基地 用AI技术焕发IP产业活力 [6] 基础设施与政策支持 - 依托深圳(东部)人工智能产业公共服务平台 打造"一池一平台两中心" 构建分布式算力网络 [5] - 深圳(东部)人工智能产业公共服务平台一期千卡算力集群已正式点亮 二、三期建设完成后累计可供给算力10000P [5] - 成立人工智能(机器人)署 出台《加快创建"AI龙岗"三年行动计划》和《具身智能机器人友好示范城区三年行动方案》 [7][8] - 区内集聚全产业链人工智能企业350余家 2023年人工智能产业集群增加值达40.52亿元 [7]

券商调研活动概况 - 8月以来券商合计调研162家上市公司 涵盖电子 医药生物 机械设备 电力设备等热门行业[2] - 宠物板块中宠股份成为本月最多券商扎堆调研的公司[2] 行业调研分布 - 电子行业被调研22家公司 医药生物21家 机械设备20家 电力设备 汽车 计算机行业被调研企业家数均超过10家[4] - 电子行业出镜率最高 佰维存储吸引37家券商调研 晶丰明源和臻镭科技分别被24家和13家券商调研[4] - 机械设备行业因机器人 高端制造等概念受追捧 杰瑞股份接待41家券商调研 容知日新和德龙激光分别有30家和29家券商调研[4] 重点调研公司详情 - 中宠股份吸引61家券商调研 全球建成超22间现代化生产基地 10余个新项目推进中 美国 加拿大 墨西哥 新西兰 柬埔寨等地设有工厂[5] - 九号公司吸引47家券商调研 机构关注电动两轮车毛利率及业务情况 割草机器人业务近况 公司正搭建凌波OS智能化生态底座[5] - 杰瑞股份被41家券商调研 业务遍布70多个国家和地区 中东是最大海外市场 天然气工业园使天然气设备生产能力提升三倍以上[6] 上市公司调研数据统计 - 中宠股份年内涨跌幅66.24% 农林牧渔行业 61家券商调研[8] - 九号公司年内涨跌幅28.05% 汽车行业 47家券商调研[8] - 甘源食品年内涨跌幅-37.28% 食品饮料行业 44家券商调研[8] - 海康威视年内涨跌幅-2.55% 计算机行业 42家券商调研[8] - 杰瑞股份年内涨跌幅26.72% 机械设备行业 41家券商调研[8] - 佰维存储年内涨跌幅3.39% 电子行业 37家券商调研[8] - 德龙激光年内涨跌幅62.29% 机械设备行业 29家券商调研[8] - 南微医学年内涨跌幅42.67% 医药生物行业 28家券商调研[9] - 飞龙股份年内涨跌幅137.51% 汽车行业 25家券商调研[9] - 晶丰明源年内涨跌幅2.95% 电子行业 24家券商调研[9] 医药生物行业调研焦点 - 8月以来券商发布医药生物行业个股研报超65篇 其中10篇深度研报 38篇研报给予买入/强烈推荐评级[10] - 九洲药业被24家券商调研 上半年净利润5.26亿元同比增长10.70% 日韩市场核心客户业务转化显著 项目量快速增长 欧美和中国市场客户稳定增长 原料药CDMO项目管线丰富 制剂CDMO新增30多个服务项目 多肽和偶联业务引入20多家新客户[10] - 三鑫医疗被19家券商调研 加快国际化进程 完成印度尼西亚 秘鲁 墨西哥等国家产品注册 加速推进土耳其 越南 巴西等市场认证[11] - 博瑞医药被15家券商调研 股价年内涨幅277% BGM0504产品具备全球竞争力谋求出海 与华润三九合作解决国内快速商业化问题 全球权益仍归属公司[12] 上市公司评级调整 - 8月以来券商调高7家上市公司股票评级 包括爱旭股份 海光信息 英联股份 光环新网 柯力传感 海亮股份 华能国际[13] - 海光信息上半年净利12.01亿元同比增长40.78% 国投证券上调至买入评级 目标价165.56元/股[13] - 华能国际上半年净利92.62亿元同比增长24.26% 华源证券上调至买入评级[13] - 涪陵榨菜被东方证券下调评级 由买入变为增持[14]

券商调研行业分布 - 8月以来券商合计调研162家上市公司 涵盖电子 医药生物 机械设备 电力设备等热门行业[1] - 电子行业被调研22家 医药生物21家 机械设备20家 电力设备 汽车 计算机行业被调研企业均超10家[3] - 电子行业调研热度最高 佰维存储吸引37家券商调研 晶丰明源和臻镭科技分别被24家和13家券商调研[3] - 机械设备行业受机器人及高端制造概念推动 杰瑞股份接待41家券商调研 容知日新和德龙激光分别有30家和29家券商调研[3] 重点调研公司分析 - 中宠股份成为8月最多券商调研公司 吸引61家券商参会 年内股价上涨66% 公司在全球建成超22间生产基地 另有10余个新项目推进中[4][6] - 九号公司获47家券商调研 机构关注电动两轮车毛利率及割草机器人业务 公司正搭建凌波OS智能化生态底座[4][6] - 杰瑞股份被41家券商调研 业务遍布70多个国家和地区 中东为最大海外市场 天然气设备生产能力提升三倍以上[5][6] - 海康威视获42家券商调研 甘源食品获44家券商调研 佰维存储获37家券商调研[6][7] 医药生物行业调研焦点 - 医药生物行业8月获券商发布超65篇研报 其中10篇深度研报 38篇给予买入/强烈推荐评级[9] - 九洲药业被24家券商调研 上半年净利润5.26亿元同比增长10.70% 日韩市场业务转化显著 新增多肽和偶联客户20多家[9] - 三鑫医疗接受19家券商调研 加速国际化进程 完成印尼 秘鲁 墨西哥等国产品注册[10] - 博瑞医药被15家券商调研 年内股价涨幅277% BGM0504产品具备全球竞争力并谋求出海[10] 上市公司评级调整 - 8月以来券商上调7家公司评级 包括爱旭股份 海光信息 英联股份 光环新网 柯力传感 海亮股份 华能国际[12] - 海光信息上半年净利润12.01亿元同比增长40.78% 获国投证券上调至买入评级 目标价165.56元/股[12] - 华能国际上半年净利润92.62亿元同比增长24.26% 获华源证券上调至买入评级 因煤价下降及新能源装机成长[12] - 涪陵榨菜被东方证券下调至增持评级 因主业销售恢复慢 新品投入期及费用压力提升[13]

券商调研行业分布 - 8月以来券商合计调研162家上市公司，覆盖电子、医药生物、机械设备等热门行业 [2] - 电子行业调研热度最高，共有22家公司被调研，其中佰维存储吸引37家券商，晶丰明源、臻镭科技分别被24家、13家券商调研 [3] - 机械设备行业有20家公司被调研，杰瑞股份接待41家券商，容知日新、德龙激光分别吸引30家、29家券商 [3] - 医药生物行业21家公司被调研，券商发布65篇研报，其中38篇给予"买入/强烈推荐"评级 [8] 热门调研标的 - 中宠股份成为8月最受关注公司，吸引61家券商调研，年内股价上涨66%，公司在全球建成22间生产基地并有10余个新项目推进中 [4] - 九号公司吸引47家券商调研，机构关注电动两轮车毛利率及割草机器人业务，公司正搭建凌波OS智能化生态底座 [4] - 杰瑞股份被41家券商调研，业务覆盖70多个国家，中东地区是最大海外市场，天然气设备产能提升三倍以上 [5] - 医药企业中，九洲药业被24家券商调研，上半年净利润5.26亿元同比增长10.7%，日韩市场业务转化显著 [8] - 博瑞医药股价年内上涨277%，被15家券商调研，其BGM0504产品具备全球竞争力并计划出海 [9] 半年报业绩与评级调整 - 8月以来券商上调7家公司评级，包括爱旭股份、海光信息等 [10] - 海光信息上半年净利润12.01亿元同比增长40.78%，获国投证券"买入"评级，目标价165.56元/股 [10] - 华能国际上半年净利润92.62亿元同比增长24.26%，获华源证券上调至"买入"评级 [10] - 涪陵榨菜被东方证券下调至"增持"评级，因主业恢复较慢且新品投入期费用压力增大 [11] 行业表现与公司动态 - 电子行业标的南极光年内上涨105%，机械设备行业浙江华业上涨172% [3] - 医药生物板块表现亮眼，三鑫医疗加速国际化进程，完成多国产品注册 [9] - 甘源食品、海康威视、杰瑞股份均被超40家券商调研 [4][6] - 佰维存储、容知日新、德龙激光等公司调研热度较高，分别吸引37家、30家、29家券商 [6][7]

核心观点 - 转债估值仍有上升空间，主要由于债市"资产荒"背景下资金增配转债以获取权益端收益 [1][9] - 增量资金入市强度仍有上升空间，当前机构投资者持仓占比未明显抬升，产业资本持仓占比下降，筹码向金融机构转移 [2][10] - 股性转债数量占比相比22年初上升8%，且其转股溢价率水平相对22年初更低，更具性价比 [3][11] - 8月股票市场预计维持高位震荡，转债估值主动回落可能性较小，建议关注科技成长、高端制造等赛道 [4][23][24] 增量资金分析 - 25年7月主要机构投资者持有转债占比相比25年1月未明显抬升，但产业资本（自然人+一般机构）持仓占比下降，显示筹码向金融机构转移 [2][10] - 22年1月相比21年7月机构增持幅度和产业资本减持幅度均大于当前，表明当前增量资金入市强度仍有上升空间 [2][10] - 上证转债持有人统计显示，25年7月主要机构投资者占比62.8%，自然人+一般机构占比12.41% [12][13] 转债结构分析 - 当前股性转债数量占比相比22年初上升8%，平衡转债溢价率接近22年初水平，但股性转债（转换价值110元以上）估值仍有上升空间 [3][11] - 分平价区间数量占比差异显示，25年8月转换价值>120元的转债占比相比22年1月上升7% [16][17] - 分平价区间溢价率差值显示，股性转债（110-120元）溢价率相比22年初低2.09个百分点 [19][20] 周度策略建议 - 8月中下旬半年报密集披露可能压制风险偏好，但股票市场预计维持高位震荡 [4][23] - 建议关注四大方向： 1) AI产业化加速相关标的如环旭、领益、信服 [4][24] 2) 新能源及汽车零部件景气修复标的如天23、晶澳、华友 [4][24] 3) 供需格局优化行业如万凯、科顺 [4][24] 4) 红利板块如兴业、浦发、重银 [4][24] - 中证转债指数本周上涨2.31%，国防军工、有色金属等行业涨幅居前 [23][29]

今年以来，港股市场凭借其相对低位的估值优势与政策红利效应，迎来了资金的持续流入，备受投资者 关注。Wind数据显示，截至8月5日，南向资金年初至今已流入8843.81亿港元，超去年全年并创历史新 高。 在此背景下，前海开源基金重点关注港股低估值投资机遇，推出前海开源港股通价值领航混合型证券投 资基金(以下简称"前海开源港股通价值领航混合")。该基金主打港股低估值投资策略，港股投资纯度较 高，旨在通过精选港股市场中估值合理的优质企业，为投资者提供布局港股机遇的投资工具。据悉，前 海开源港股通价值领航混合自今年7月14日募集以来，受到广大投资者的青睐，并于今年8月1日圆满结 束募集，募集规模超11亿元，位居今年以来港股类主动权益基金募集规模前列。 值得一提的是，平安银行和华泰证券作为该基金代销机构，为其募集起到了强有力地推动作用。其中， 平安银行以其广泛的客户基础和专业的金融服务能力，为基金的推广和销售提供了有力支持；华泰证券 则凭借其深厚的行业功底和丰富的市场经验，帮助更多投资者更好地理解该基金。 港股市场投资弹性强 自上而下掘金港股机会 前海开源港股通价值领航混合重点关注港股市场的低估值投资机会，致力于挖掘具 ...

文章核心观点 - 阿里国际的AI解决方案Marco实现日均10亿次调用 为2023年的1000倍 标志着全球首个规模级AI应用案例的诞生[1] - Marco通过五层技术架构和生态开放平台 实现技术深度、场景广度和生态厚度的三位一体 重新定义AI与产业的关系[10] 技术突破与架构 - 自研推理引擎MarsEngine在翻译场景实现相比业界SOTA引擎116%的吞吐提升 实时场景延迟降至竞品的8%[4] - 五层技术架构包括基础设施层、数据层、模型层、解决方案层 支持30余种语言 渗透60多个电商场景[3][5] - 数据层构建工业级处理平台解决多语言电商数据采集清洗难题 模型层包含支持30种语言的Marco-LLM大模型和电商专用翻译模型Marco-MT[5] 商业化应用与生态建设 - Marco解决方案成本低于主流大模型 形成从技术研发到商业变现的完整闭环[3] - Aidge开放平台将Marco、Ovis等核心模型开源 联合店小秘等头部服务商实现外部伙伴调用量23倍增长[7] - 生态共享模式使调用量每两月翻番 推动行业从单点智能向全链路智能进化[7][10] 行业影响与标准制定 - 跨境电商成为AI规模应用的先行领域 AgenticADK等工具链开放推动行业标准制定权转移[9] - SAIL之星奖项认可其产业价值 不是创造技术神话而是推动整体进化[9] - AI商业化破局点在于技术深度、场景广度和生态厚度的三位一体[10]

市场情绪与投资节奏 - 一级市场呈现"理性回暖"态势，投资人表现出"带着冷静的信心"，出手节奏加快但标准更高[2] - 2025年上半年"零出手"机构比例大幅下降，部分活跃VC基金已投资接近15个或更多新项目[4] - 超过1/3投资人计划未来6个月内"显著增加"出手次数，"显著减少"比例较去年Q3下降超10个百分点[18] 赛道热度与估值变化 - AI与具身智能仍是最热赛道，但估值分歧加剧，部分具身项目A轮估值达10亿人民币但商业回报路径不清晰[6][7][20] - 消费、半导体、新能源板块呈现"低估中的机会"，消费赛道因港股消费股反弹出现结构性抄底窗口[7] - 航空航天及低空经济赛道活跃度从第一位降至第三，新能源与新材料、新能源车与医疗赛道整体低迷[24] 退出路径与港股IPO - 港股超越A股成为最主流退出通道，过半人民币机构倾向推动被投企业港股IPO[8] - 推动港股IPO三大原因：流程确定性高、流动性改善明显、发行估值合理[13] - 近50%投资人预计2025年港股IPO数量和融资金额将超去年同期，70%受访者已推动企业加快IPO准备[15] 医疗投资策略转变 - 医疗投资从"冷观"转向"精选"，形成三大策略：聚焦盈利项目、关注AI+医疗交叉创新、采用PE+并购逻辑[25][27] - 仿制药、器械、专科医院等盈利项目受青睐，AI4S、AI制药、脑机接口等科技+医疗方向成为焦点[27] 出海战略与区域变化 - 北美市场关注度从17%降至8.8%，东南亚与欧洲成为重点区域，东南亚因市场准入灵活、并购机会丰富受关注[29] - 34%投资人关注绿地投资形式出海，新能源领域出现投资海外电站资产趋势[33] - 品牌与文化类出海项目受关注，如AI玩具、智能硬件等产品，要求收入达5亿以上且具备出海属性[33] 具身智能与AI领域 - 具身智能赛道因融合AI大模型与机器人技术吸引多家机构入局，但多数公司仍停留在demo阶段[20] - 投资人开始关注具身模型真实任务解决能力及商业化收入，同时聚焦芯片、关节等上游技术壁垒领域[20] - AI Agent方向关注度显著上升，尤其看好面向C端或Prosumer群体、具备出海能力的产品公司[22]

市场整体表现 - 2025年二季度市场整体震荡，沪深300指数涨幅1.25%，中证红利指数涨幅0.04%，行业表现分化明显，价值风格优于成长风格[5][6][26] - 季度初受美国关税政策冲击市场大幅调整，随着中美贸易缓和逐步回暖，A股展现韧性，科技成长与红利资产成为主线[15][26][29] - 二季度中证股票、偏股和混合基金指数分别上涨1.75%、1.87%、2.04%，超越沪深300表现，QDII基金指数受益美股反弹上涨6.25%[31][33] 行业与板块分析 - 银行等红利资产表现亮眼，顺周期行业持续弱势，白酒板块受政策影响快速下跌但高端白酒因政务占比低仍被看好[5][8][9] - 创新药行业海外授权交易超预期推动股价向好，科技领域国产替代空间广阔，AI、半导体获政策倾斜[20][21][15] - 军工、轻工、零售涨幅靠前，食品饮料、钢铁、家电承压，纺织服装因人力成本优势受关注[24][26][29] 基金经理策略 - 姜诚坚持安全边际原则，组合仓位稳定，持有比例与内部收益率正相关，对强α低估值品种越跌越买[5] - 田瑀淡化短期波动，维持高端白酒仓位，新增尾部竞争力强且价格低廉的标的[8][9] - 高兰君增持科技与创新药龙头，削减白酒持仓，聚焦内生增长动能[20][21] - 田宏伟采取防守反击策略，配置银行、港股红利及黄金资产，适时参与战术机会[32][34] 组合调整方向 - 多家基金降低对美贸易敞口大的标的，转向纺织服装、家电等抗关税行业[24][26] - 债券基金提升杠杆率与久期，信用债和利率债收益率大幅下行[38] - FOF基金增加A股配置比例，降低港股仓位，参与创新药、军工ETF交易[34][35] 长期判断与展望 - 宏观层面保持乐观但微观需谨慎，关税影响需财务数据验证，经济复苏仍处初期[5][29][33] - 科技创新、创新药、消费升级被视为三大成长方向，政策支持将推动相关领域发展[21][22] - 三季度出口压力或加大，但政策与流动性支持有望稳定市场，结构化特征延续[29][33][35]