美联储12月会议纪要核心观点 - 美联储12月决定降息25个基点至3.5%-3.75%并非建立在广泛共识之上 政策分歧有所扩大 [1][2] 关于降息决策的分歧 - 12月会议上共有六名官员反对本次降息 其中包括两名具有投票权的FOMC成员 [2] - 支持降息的官员认为 近期新增就业放缓 失业率有所上升 劳动力市场下行风险增加 适度放松政策是前瞻性的风险管理举措 [2] - 部分官员对通胀形势持谨慎看法 认为实现2%通胀目标的进展近期趋于停滞 通胀短期内可能维持相对较高水平 此时放松政策可能增加政策误判风险 [2] - 即便是部分支持降息的官员也认为决定“处于权衡之中” 在不同情境下“本可以支持维持目标区间不变” [2] 关于未来政策路径的指引 - 一些与会者建议 在本次会议降息后 适合在一段时间内维持政策利率不变 [3] - 多数官员认为 如果通胀如预期逐步下降 未来进一步降息仍具合理性 但需以新增数据作为前提 [3] - 12月会议后发布的最新预测显示 官员们预计明年全年或实施一次降息 [4] - 政策声明措辞表明 在通胀再次出现明确下行或失业率显著高于预期之前 委员会可能选择暂缓进一步调整利率 [4] - 当前市场普遍预期 美联储在1月27日至28日的下一次政策会议上将维持基准利率不变 [6] 关于资产负债表与流动性操作 - 美联储已判断银行体系准备金余额从此前的“充裕”水平下降至“充足”区间 并据此决定启动短期美国公债购买 [4] - 该类储备管理购买的目的在于维持利率控制机制的平稳运行 不应被解读为货币政策立场发生变化 [4] - 美联储计划自12月12日起启动相关操作 首轮购买规模约400亿美元 [4] - 考虑到4月底税款支付可能对准备金形成额外消耗 尽早启动购买有助于降低流动性波动风险 [4] - 决策者普遍同意在后续操作中 根据市场情况灵活调整规模和节奏 [4] 关于宏观经济前景预测 - 与会者普遍预计2026年经济增长速度有望加快 中期内经济活动将以接近潜在产出的速度扩张 [4] - 财政政策 监管政策变化以及相对有利的金融条件 被认为可能对增长形成支撑 [4] - 对实际经济增长的预测仍存在较高不确定性 [4] - 通胀方面 与会者普遍预计短期内通胀将维持在一定程度上的高位 随后逐步回落至2% [5] - 多数官员认为关税对核心商品通胀的影响可能减弱 但对传导时点和幅度的判断仍不一致 [5] - 近几个月就业下行风险上升 成为推动部分官员支持向更中性政策立场过渡的重要因素 [5]

黄金价格表现 - 现货黄金价格在8月4日亚盘时段小幅高开冲击3370美元高点后回落震荡 暂交投于3349美元附近 [1] - 8月1日现货黄金价格飙升2.23% 盘中触及一周新高3363.37美元/盎司 收盘报3363.16美元/盎司 [1] - 黄金涨势受到美国非农就业数据意外疲软和特朗普政府关税政策引发的避险需求刺激 [1] 宏观经济数据 - 美国7月非农就业岗位仅增加7.3万个 远低于经济学家预期的11万个 [3] - 6月非农数据被大幅下修至1.4万个 此前两个月非农就业岗位增幅遭大幅下修25.8万个 [3] - 失业率从6月的4.1%小幅上升至4.2% 显示经济动能减弱 [3] 货币政策预期 - 美联储9月降息可能性从38%激增至90% 市场普遍预计年底前降息两次 [3] - 两年期国债收益率下跌24.1个基点至3.710% 创五周最低 [1] - 十年期国债收益率跌至4.223% 为4月初以来最大单日跌幅 [1] 市场反应 - 美元指数大跌1.39% 收报98.68 创4月以来最大单日跌幅 [1] - 标普500指数暴跌1.6% 创两个月最大跌幅 [5] - 国债收益率曲线出现倒挂 反映市场对经济指标体系的深度怀疑 [5] 政治因素影响 - 特朗普解雇劳工部首席经济学家Erika McEntarfer 因质疑就业统计数据 [4] - 美联储理事库格勒突然辞职 为特朗普创造改写美联储权力格局的机会 [5] - 关键经济数据调查回复率持续低于50% CPI数据采集范围缩减30% [5] 技术面分析 - 金价日线级别录得大阳线上破短期多重压力 报收3362美元附近 [9] - 短线走势自3438高点连续下跌至3268低点后回暖止跌 [9] - 价格突破3330后守住涨势 短期有望迎来转机 [9]

外资对美国公债的投资变化 - 美国5月外资净买入美国公债1463亿美元，较前值-408亿美元大幅回升 [1]

外资购买美国公债 - 美国3月外资净买入美国公债达1233亿美元，较前值1062亿美元增长16.1% [1]

美国信用债市场分析 - 市场波动可能持续随关税情势变化，需保持主动、敏捷且分散的投资布局，防御配置中短期债券具吸引力 [1] - 策略性美元债券资产配置仍有机会创造超额报酬，延续年初以来及"解放日"之后的强劲表现 [1] - 美国10年期公债收益率4月底较4月初高出约10个基点，但较1月高点低50个基点，30年期公债收益率4月累积上涨20个基点，年初至今持平 [1] - 全球投资者因不确定性升高且美国经济放缓机率增加，开始要求更高报酬才愿投资美国公债 [1] 企业应对与经济放缓 - 未来经济放缓程度取决于美国企业如何因应关税压力，选择压缩获利或转嫁成本上涨 [1] - 标普500指数公司财报可揭示企业应对关税冲击的方式，有助判断经济放缓程度 [1] 劳动市场与货币政策 - 2024年就业增长主要来自医疗保健和政府部门，但医疗保健临时雇员人数领先指标下降，护理人员需求首次同比减少 [2] - 联邦基金利率4.25%被认为过高，联准会暂无降息意愿，需特定催化因素如劳动市场恶化才会行动 [2] 下行风险情境分析 - 若经济衰退导致严重失业，联准会可能采取比预期更积极的降息措施，但货币政策传导延迟可能削弱效果 [3] - 约75%美国家庭的固定利率房贷低于5%，中小企业借款利率高企，影响广泛 [3] - 市场未充分反映尾部风险，若发生，联邦基金利率或降至2%以下以支持实体经济 [3]