私募基金备案潮 - 2025年11月，私募证券产品备案数量大幅增长，当月共有1285只产品完成备案，较10月的994只环比大增29.28%，创下年内月度备案量的次高纪录 [2][3] - 私募备案热情高涨，主要基于三方面积极因素：对后市预期乐观、无风险收益率下行推动资产再配置、以及私募证券产品（尤其是量化策略）年内业绩表现亮眼，正收益产品占比超过九成 [3] 备案产品策略分布 - 股票策略是绝对主力，11月备案产品达849只，占比高达66.07% [4] - 多资产策略备案产品193只，占比15.02%，该策略通过跨资产类别配置以适应市场风格轮动 [5] - 期货及衍生品策略备案121只，占比9.42%，因其与股票市场的弱相关性，成为组合风险管理的“稳定器” [6] 量化私募主导市场 - 量化私募表现耀眼，11月量化产品共计备案565只，在全部备案产品中占比达到43.97%，占据近半壁江山 [7] - 在量化产品内部，股票策略是核心阵地，备案数量达402只，占量化产品总量的绝对主导地位 [8] - 量化多头（指数增强及量化选股）策略最为突出，共备案310只，占量化产品总数的54.87%，显示量化机构正积极捕捉股票市场上涨收益 [8] - 股票市场中性策略备案79只，占比13.98%，显示稳健型资金需求稳定 [8] - 量化CTA策略在期货及衍生品策略中备案74只，占比13.10%，是除股票策略外最受欢迎的量化品类 [8] 行业头部效应显著 - 11月备案数据显示行业“马太效应”加剧，在备案数量居前的49家活跃机构中，管理规模在100亿以上的私募机构多达30家，占比超过六成 [9] - 百亿级量化巨头是备案主力军，世纪前沿以20只产品备案数量高居榜首，明汯投资、上海孝庸私募和天算量化均备案12只，黑翼资产、九坤投资等多家百亿量化私募备案数量均在10只以上 [9][11] - 头部私募领跑原因包括：监管政策导向推动行业集中、头部机构在投研风控及品牌上具护城河、以及其突出的业绩表现吸引了大量资金 [10] - 部分中小规模机构也展现活跃生命力，如翰荣投资和凌鸿志均备案了9只产品，表明具备差异化优势的中小私募仍有发展空间 [10]

股票市场中性策略表现 - 今年上半年股票市场中性策略收益中位数为6%，均值5.98%，在16个私募二级策略中分别位列第5和第9 [2][3] - 近五年"排排网·股票市场中性策略指数"收益率为25.76%，高于主观多头策略的2.18%和股票多空策略的11.8% [7] - 该策略通过量化模型筛选股票组合获取α收益，同时做空股指期货对冲市场β风险，保持±10%的风险头寸 [6] 股指期货基差变化 - 4-5月IC、IM主力合约年化贴水率分别达-18.7%、-22.14%，6-7月收敛至-8.06%、-11.19% [12] - 基差收敛原因包括A股市场回暖减弱空头情绪，以及管理人通过降仓位、融券对冲等方式管理成本 [12] - 基差成本公式为期货价格减现货价格，贴水率=(期货价格-现货价格)/现货价格×100% [11] 当前市场环境分析 - 小市值溢价为策略多头端贡献超额收益，基差收窄降低对冲成本 [15] - 7月A股日成交维持在1.2-1.9万亿元区间，高于6月日均1.3万亿水平 [16] - 机构认为当前对冲成本快速收敛，策略参与性价比显著提升 [16] 头部管理人表现 - 上半年221只中性策略产品中，30强上榜门槛数据未披露 [18] - 中邮永安资产、上海道衍私募、衍盛资产旗下产品位居收益前3 [19] - 规模0-5亿私募产品在30强中占比最高（10只），50-100亿规模次之（6只） [18]

私募证券产品整体表现 - 截至5月底12843只私募证券产品今年以来平均收益为4 34% 其中9608只产品实现正收益占比达74 81% 前5%分位数收益为21 73% [1] 股票策略表现 - 8487只股票策略私募产品今年以来平均收益为4 81% 其中6238只产品实现正收益占比为73 50% 前5%分位数收益为23 40% [1] - 股票量化多头产品表现突出1480只产品平均收益达8 46% 其中1282只实现正收益占比86 62% 前5%分位数收益21 94% [2] - 6044只股票主观多头策略产品平均收益为3 98% 显著低于量化多头策略 [2] 多资产策略表现 - 1439只多资产策略产品平均收益4 14% 其中1075只正收益占比74 70% 前5%分位数收益20 70% [1] 组合基金与期货衍生品策略对比 - 1339只期货及衍生品策略产品平均收益3 19% 473只组合基金平均收益3 09% 两者整体表现接近 [2] - 组合基金正收益占比86 68% 显著高于期货及衍生品策略 [2] 债券策略表现 - 1105只债券策略产品平均收益2 42% 其中959只正收益占比86 79% [2] 市场中性及多空策略表现 - 726只市场中性策略产品平均收益5 00% 高于主观多头策略 [3] - 237只股票多空策略产品平均收益3 37% 略逊于主观多头策略 [3]