股票市场中性策略11月表现 - 2025年11月，A股市场进入震荡调整期，三大指数全月均录得下跌，纯多头策略收益普遍受到侵蚀 [2] - 同期，股票市场中性策略通过“股票多头+股指期货空头”对冲系统性风险，凭借选股端的超额收益实现月度正回报 [2] - 根据私募排排网数据，有业绩展示的208只股票市场中性产品11月平均收益达1.06%，领跑其他二级策略 [2] - 该策略的盈利逻辑在于，无论市场涨跌，只要股票多头组合的Alpha收益能够覆盖对冲成本即有机会盈利 [2] 私募二级策略业绩对比 - 2025年1-11月，主观多头策略（2172只产品）平均收益为34.25%，量化多头策略（833只产品）平均收益为40.34% [3] - 同期，股票市场中性策略（208只产品）平均收益为9.34%，远低于股票多头策略 [3] - 2025年11月，主观多头策略平均收益为-2.01%，量化多头策略平均收益为-0.45%，而股票市场中性策略平均收益为1.06% [3] - 其他策略11月表现：量化CTA（379只产品）平均收益0.42%，期权策略（106只产品）平均收益0.51%，宏观策略（214只产品）平均收益-1.87% [3] 股票市场中性策略内部分化 - 尽管股票市场中性策略1-11月平均收益为9.34%，但产品间业绩分化显著，排名居前与靠后的产品平均收益差距较大 [3] - 这表明在当前市场环境下，选取业绩亮眼的中性策略产品难度正在加大 [3] 百亿以上规模私募中性策略排名 - 截至2025年11月底，百亿私募旗下符合排名规则的股票市场中性产品共有50只，收益排名前10的上榜“门槛”超过特定百分比 [4] - 收益排名前3的产品依次来自：平方和投资、进化论资产、明汯投资 [4] - 平方和投资旗下“平方和信享F期”由昌添勇、方壮熙共同管理，今年1-11月收益表现突出，以显著优势居前 [4] - 平方和投资是一家深耕中低频的量化私募，靠自营起家，其市场中性产品严控对冲敞口及行业风格偏离，并通过股指日内策略进行基差管理以增厚收益 [4] - 进化论资产王一平管理的“进化论多棱镜对冲一号B类份额”排名第2，其策略在对冲端采用股指对冲，并根据超额和基差情况动态调整持仓占比 [6] 20-100亿规模私募中性策略排名 - 截至2025年11月底，20-100亿规模私募旗下符合排名规则的股票市场中性产品共有49只，收益排名前10的上榜“门槛”超过特定百分比 [7] - 收益排名前3的产品依次来自：中邮永安资产、翰荣投资、量魁私募 [7] - 中邮永安资产旗下“中邮永安国金新智能五号”由徐诗文管理，今年1-11月收益高达特定百分比，跑赢不少量化多头、主观多头策略产品 [8] - 量魁私募梁涛管理的“量魁湘水麓山六号B类份额”位列第3，公司以量化交易为核心，模型研究涵盖股票、ETF、期货和期权等多个品种 [9] 5-20亿规模私募中性策略排名 - 截至2025年11月底，5-20亿规模私募旗下符合排名规则的股票市场中性产品共有42只，收益排名前10的上榜“门槛”为特定百分比 [10] - 收益排名前3的产品依次来自：和棋投资、上海道衍私募、安值投资 [10] - 和棋投资旗下李天阳管理的“和棋尊享9号”位列第1，公司由归国博士创立，投资理念为“量化为尺，择时对冲” [11] - 上海道衍私募旗下吴新雨管理的“道衍中性B类份额”位列第2，今年1-11月收益在特定百分比以上 [12] 0-5亿规模私募中性策略排名 - 截至2025年11月底，0-5亿规模私募旗下符合排名规则的股票市场中性产品共有39只，收益排名前10的上榜“门槛”为特定百分比 [13] - 收益排名前3的产品依次来自：建隆资本、广东璟诚私募、滂沱投资 [13] - 建隆资本旗下“建隆安升6号”今年1-11月收益高达特定百分比，以显著优势位居榜首 [14]

股票市场中性策略表现 - 今年上半年股票市场中性策略收益中位数为6%，均值5.98%，在16个私募二级策略中分别位列第5和第9 [2][3] - 近五年"排排网·股票市场中性策略指数"收益率为25.76%，高于主观多头策略的2.18%和股票多空策略的11.8% [7] - 该策略通过量化模型筛选股票组合获取α收益，同时做空股指期货对冲市场β风险，保持±10%的风险头寸 [6] 股指期货基差变化 - 4-5月IC、IM主力合约年化贴水率分别达-18.7%、-22.14%，6-7月收敛至-8.06%、-11.19% [12] - 基差收敛原因包括A股市场回暖减弱空头情绪，以及管理人通过降仓位、融券对冲等方式管理成本 [12] - 基差成本公式为期货价格减现货价格，贴水率=(期货价格-现货价格)/现货价格×100% [11] 当前市场环境分析 - 小市值溢价为策略多头端贡献超额收益，基差收窄降低对冲成本 [15] - 7月A股日成交维持在1.2-1.9万亿元区间，高于6月日均1.3万亿水平 [16] - 机构认为当前对冲成本快速收敛，策略参与性价比显著提升 [16] 头部管理人表现 - 上半年221只中性策略产品中，30强上榜门槛数据未披露 [18] - 中邮永安资产、上海道衍私募、衍盛资产旗下产品位居收益前3 [19] - 规模0-5亿私募产品在30强中占比最高（10只），50-100亿规模次之（6只） [18]

私募证券投资产品市场动态 - 理财收益率持续下调叠加资本市场回暖推动私募证券投资产品销售升温 [1] - 6月私募证券投资基金备案数量达1100只 创年内月度次新高 环比增长26.44% [3] - 上半年新备案私募证券投资基金5461只 同比增长53.61% 环比增幅达100.48% [2][3] 产品策略分布 - 股票策略为上半年私募备案主力军 新备案产品3458只 占总量的63.32% [3] - 量化策略产品备案2448只 其中股票量化策略占比70.06%（1715只） [3] - 指数增强策略最受青睐 备案1061只 占股票量化策略的61.87% [3] - 股票市场中性策略备案571只 占比33.29% [3] 业绩表现与机构动向 - 上半年证券类私募业绩亮眼 量化策略领跑 探普1000指增私募指数收益率达+15.87% [5] - 百亿级量化机构成市场赢家 在备案产品≥20只的33家私募中量化机构占27席（含18家百亿级） [6] - 6月有2010只成立满1年的私募产品净值创新高 占近1年展示产品的45.68% [7] 下半年行业展望 - 私募机构普遍乐观 聚焦科技、消费、创新药和红利资产 [8][9] - 清和泉资本预计政策将更积极 重点配置AI应用、上游资源、新消费、创新药等领域 [9] - 6月751家私募调研387只A股 涉及28个申万一级行业 46只个股获≥10次调研 [9] - 望正资产提出"核心（科技蓝筹）+卫星（创新成长）"策略 关注互联网、电子、汽车等行业 [9]

量化私募限购现象 - 百亿量化私募衍复投资自7月1日起关闭中证500、中证1000、万得小市值概念指数增强产品的新客户申购，已持有投资者追加不受影响 [2] - 龙旗科技旗下量化择时策略产品自5月1日起"封盘"，睿郡资产董承非管理产品自2025年6月8日起原则上不再接受新客户申购 [3] - 限购或封盘旨在控制规模确保投资收益不被过度稀释，保障现有投资者利益 [2][3] 私募限购原因分析 - 中小盘指数增强产品规模过快扩张会稀释策略有效性，量化择时策略资金涌入会增加操作难度和冲击成本 [4] - 管理规模快速扩张导致交易执行成本攀升、投资策略灵活性下降 [4] - 限购可维持产品业绩稳定性，为策略模型迭代升级预留空间 [4] 市场资金动向 - 上周散户资金净流入954.7亿元，较前值增加584.7亿元，融资资金净流入80.4亿元 [7] - 6月初配置型外资持有A股仓位回落，ETF资金流出A股，资金处于"弱平衡"状态 [6] - 杠杆资金及公募基金抢筹医药，散户减仓创新药配置新消费 [6] 量化策略表现 - 截至5月底1480只股票量化多头产品平均收益率8.46%，86.62%实现正收益 [7] - 股票主观多头策略平均收益率3.98%，市场中性策略5.00%，多空策略3.37% [7] - 量化策略通过大数据和模型快速捕捉短期市场机会，灵活调整持仓 [8] 私募调研方向 - 5月私募最关注半导体行业，调研30只个股合计226次 [10] - 医疗器械、通用设备、自动化设备、专用设备和化学制药调研次数均超100次 [10] - 安集科技获百亿私募调研75次，恒而达、耐普矿机、希荻微等个股受关注 [11]

市场表现分析 - A股市场在2024年12月1日至2025年5月31日期间呈现高位震荡态势，上证指数微涨0.63%，深证成指下跌5.38%，创业板指下跌10.38% [4] - 中证2000指数表现相对强势，上涨2.92%，而沪深300、中证500和中证1000指数分别下跌1.95%、3.09%和2.63% [4] - 港股市场表现亮眼，恒生指数上涨19.90%，恒生科技指数上涨18.76% [4] - 美股市场整体微跌，道琼斯工业平均指数上涨5.88%，标普500下跌2.00%，纳斯达克指数下跌0.54% [4] 私募基金业绩 - 百亿私募产品近半年平均收益为6.22%，近一年平均收益为21.10% [4] - 股票策略产品占比超80%，近半年平均收益6.57%，明显跑赢同期A股主要指数 [5] - 量化多头策略表现最佳，近半年平均收益11.21%，近一年平均收益35.21% [6] - 宏观策略产品紧随其后，近半年平均收益9.02%，近一年平均收益35.24% [6] - 主观多头策略表现相对落后，近半年平均收益1.07%，近一年平均收益10.61% [6] 量化多头策略 - 量化多头产品前10强上榜门槛较高，龙旗科技包揽前两名 [7] - 龙旗科技旗下"龙旗股票量化多头1号"和"龙旗中证2000指增1号"分别获得冠亚军 [9] - 前10强产品中，"量化选股"产品占4只，"中证2000指增"产品占3只 [7] - 龙旗科技成立于2011年，2024年荣获私募"金牛奖"等多项业内大奖 [9] 主观多头策略 - 日斗投资旗下"日斗丰益"产品获得主观多头策略冠军 [14] - 日斗投资董事长王文认为A股已完成筑底，将迎来大级别上涨 [14] - 王文选股体系包括低估值、高现金流、高分红、行业景气向上和基本面积极变化五个维度 [16] - 王文目前看好娱乐产业和金融业，认为金融业将迎来繁荣周期 [16] 股票市场中性策略 - 进化论资产旗下"进化论多棱镜对冲一号B类份额"获得股票市场中性策略冠军 [20] - 进化论资产创始人王一平具有18年资本市场投资经验，曾多次荣获"金牛奖"等荣誉 [21] - 在2025年4月市场波动期间，王一平大举加仓中国资产，展现出较强的市场应对能力 [21] 多资产策略 - 泓湖私募旗下"泓湖稳健宏观对冲A类份额"在多资产策略中表现突出，成立10年来年化收益较高 [25] - 泓湖私募创始人梁文涛是清华大学管理学院博士，曾两次获得私募金牛基金经理奖 [25] - 黑翼资产旗下"黑翼优选成长1号A类份额"在多资产策略中排名第一 [24]