报告核心观点 - 全球AI发展呈现模型端新架构探索、算力端需求上行与硬件设计进入新范式、应用端商业模式变革的趋势，持续看好AI产业投资主线，全球AI应用将进入业绩收获期 [1] 模型：预训练Scaling Law有望开启新起点 - 大模型技术路线从预训练到后训练发展，2018 - 2024年9月为预训练阶段，2024年9月后进入后训练阶段 [13][15] - 腾讯混元Turbo - S通过创新架构实现性能与效率平衡，Google Gemini Diffusion在文本生成上有突破，大厂在预训练参数量和数据量扩大上有尝试，大规模算力集群支持预训练探索，模型架构改进或使预训练Scaling Law开启新起点 [23][24][25] 算力：训练推理两条主线共同推动算力需求持续上行 训练端 - 后训练阶段Scaling Law成大厂共识，新Scaling路径不断涌现，新架构探索有望重启预训练阶段算力需求叙事 [33][34] - 以“星际之门”为代表的大规模算力集群进展顺利，中东版“星际之门”落地，主权AI逐步落地，台积电新产能规划预示算力需求乐观 [38][41][42] 推理端 - Agent需求增长或使推理算力提升几十至上百倍，大量工具调用和信息交互使tokens消耗量大幅提升，产品用户数量增长带动算力需求提升 [43][46][52] 算力硬件新范式 - 大模型对系统综合能力要求提高，NVLink Fusion强化英伟达硬件生态优势，国产算力加速迭代，华为云推出新服务器，高密度机架方案为性能追赶提供路径 [57][58][60] 应用：Agent进展提速，看好AI应用进入业绩收获期 Agent发展情况 - Agent可能是AI应用终极形态，目前雏形初具，但完成复杂长期任务能力有限，“任务长度”是关键衡量指标且提升速度快 [68][73][74] - MCP统一了Agent工具调用生态，促进其快速构建和发展 [79] 海外AI应用 - AI Coding是重要垂类赛道，细分垂类商业化效果好，25Q1业绩大部分超预期，头部2B软件AI产品存量客户渗透率接近10%，全年收入有望加速增长 [82][84][85] 国内AI应用 - 加速从简单环节到复杂环节产品升级，25Q1利润指标率先改善，AI商业化24年初步验证，25年有望加速复制推广，MCP有望加速产业节奏 [88][90][94] 落地节奏展望：商业模式变革有望成为共识，看好细分领域率先放量 商业模式变革 - Agent应用从交付工具转变为交付结果，按效果付费新范式有望成行业共识 [99] 细分场景放量 - 数据复杂度低、幻觉容忍度高的场景率先实现规模化商业落地，2C场景商业化进展领先，2B应用分场景和行业来看，数据复杂度和预算影响落地节奏 [103][104][110] AI + 营销/销售 - 数据丰富、可量化ROI和流程标准化驱动AI快速商业化，企业需求从单一工具向全链路智能中枢升级，市场格局分散，AI有望重塑格局 [113][114][119] 重点公司推荐 - 推荐金山办公、福昕软件、泛微网络等多家公司，均给予“买入”评级 [7]

腾讯云AI产业应用峰会核心观点 - 生成式AI已从"量变"发展到"质变"，公司持续加大AI投入，业务全面拥抱AI，通过大模型、智能体、知识库和基础设施"四个加速"打造"好用的AI" [1] - 行业对大模型API调用量和算力需求快速增长，未来需从"可用"到"好用"，从"一部分人用"到"人人能用"，需优化交互体验、执行能力、内容准确性和落地成本 [3] 腾讯AI技术进展 - 腾讯混元T1和Turbo S持续迭代，混元TurboS进入全球Chatbot Arena前8，中国大模型中仅次于DeepSeek [3] - 多模态领域，腾讯混元在视觉理解、语音交互、3D、实时生图等能力获行业认可 [3] - 智能体开发平台助力企业快速构建应用，QQ浏览器、腾讯健康、腾讯云代码助手CodeBuddy等已接入智能体能力 [3] 知识库与基础设施优化 - 发布腾讯乐享企业AI知识库，管控知识有效性、更新时间和权限，解决企业场景专业知识缺失问题 [4] - 行业智算需求从训练转向推理主导，公司通过IaaS层与工具层协同优化，提升推理场景的响应速度、延时和性价比 [4] 行业应用与愿景 - AI需走进千行百业，通过技术升级降低使用门槛，使其服务于企业经营者、开发者和普通用户 [1][4]

计算机行业基本面与投资机会 - 1Q2025申万计算机行业整体营业收入同比增长15.9%，归母净利润同比增长671.5% [1] - 1Q2025毛利率同比下降3.4pcts，净利率同比提升0.6pcts，主要因传统订单拖累毛利率但费用率显著下降 [1] - AI产品落地放量及化债推进有望带动毛利率企稳回升，行业迎来加仓窗口 [1] AI大模型发展态势 - 国内AI大模型呈现"百家争鸣"，DeepSeek通过算法创新成为头部玩家 [2] - 腾讯混元Turbo S降低训练推理成本，MiniMax扩展线性注意力机制至商用级 [2] - 智谱GLM-Z1-Air以小参数实现高性能，阿里Qwen3采用混合推理模式降低硬件消耗 [2] AI产业链高景气领域 - 国产AI芯片、算力租赁、服务器电源、液冷等环节景气度上行 [3] - C端生产力工具加速融合大模型，AI Agent优先落地营销客服领域 [3] - 智能驾驶处于L2.5向更高级突破期，低空经济与电力信息化高速发展 [3]

腾讯混元Turbo S模型发布 - 腾讯混元新一代快思考模型Turbo S正式发布，实现"秒回"响应，吐字速度提升一倍，首字时延降低44% [1][2] - 混元Turbo S将成为腾讯混元系列衍生模型的核心基座，为推理、长文、代码等衍生模型提供基础能力，目前已通过腾讯云API开放给开发者和企业用户 [2] - 普通用户可在腾讯元宝选择"Hunyuan"模型并关闭深度思考体验Turbo S，该模型将逐步灰度上线 [2] 快慢思考模型结合策略 - 混元Turbo S作为快思考模型，与慢思考模型混元T1结合使用，弥补单一推理模型响应速度不足的问题 [4] - 研究表明人类90%-95%日常决策依赖直觉，快思考模型模拟人类直觉提供快速响应，慢思考模型则通过拆解逻辑解决复杂问题 [4] - 混元T1已于2月19日面向所有用户开放，擅长理解问题的多重维度和潜在逻辑关系，特别适合完成复杂任务 [4] 模型性能表现 - 在多个公开Benchmark上，混元Turbo S在知识、数学、推理等领域表现对标DeepSeek-V3、GPT4o、Claude等领先模型 [5] - 通过长短思维链融合，Turbo S在保持文科类问题快思考体验的同时，显著改进了理科推理能力 [5] - 采用Hybrid-Mamba-Transformer融合模式，降低传统Transformer架构计算复杂度，训练和推理成本大幅下降 [6] 定价与产品接入 - Turbo S定价为输入0.8元/百万tokens，输出2元/百万tokens，相比前代混元Turbo模型价格下降数倍 [7] - 腾讯十余个核心产品已接入DeepSeek-R1模型，包括微信、腾讯文档、QQ浏览器等，覆盖搜索、办公、客服等多种场景 [9][10] - 腾讯元宝在接入DeepSeek-R1模型10天后，超越豆包升至中国区苹果免费APP下载排行榜第二 [10] 行业竞争格局 - 中国互联网AI竞争分化为AI基础设施和AI应用两大阵营，阿里巴巴成为AI基建关键参与者，腾讯依托C端应用生态成为AI应用核心受益者 [11] - 腾讯通过混元模型+DeepSeek模型结合路径，在AI应用领域构建竞争优势，2月以来腾讯港股股价累计涨幅超20% [11] - 微信接入DeepSeek形成场景+优秀推理逻辑能力的组合，能调用腾讯独家生态资源如微信公众号、视频号、小程序等服务接口 [12]