麦高证券有限责任公司董事长兼总经理 宋成 一、金融"五篇大文章"的战略意义与时代背景 （一）金融"五篇大文章"的提出与推进具有深刻的战略内涵与时代特征。 中央金融工作会议首次提出做好金融"五篇大文章"，党的二十届三中全会进一步强调要积极发展这五大 领域，强化对重大战略、重点领域与薄弱环节的优质金融服务。2025年，国务院办公厅印发《关于做好 金融"五篇大文章"的指导意见》，从国家层面明确部署；同年2月，中国证监会发布《关于资本市场做 好金融"五篇大文章"的实施意见》，聚焦资本市场，要求证券期货经营机构端正理念、加强组织管理与 资源投入，因地制宜推进工作；8月，证监会修订《证券公司分类监管规定》，授权协会对证券公司功 能发挥情况开展专项评价。密集的顶层政策与会议部署，不仅明确了金融工作的重点方向，更通过优化 金融资源配置提升服务实体经济质效，推动金融与科技深度融合。未来，相关实践路径与政策体系将进 一步具象化、可量化、标准化，助力资本市场更好发挥功能，持续增强服务实体经济的能力。 （二）人工智能技术的迭代突破为"五篇大文章"深化提供了坚实支撑。 近年来，人工智能技术加速迭代为各行各业带来深刻变革，在金融领域的影 ...

论坛概况 - 论坛主题为“大语言模型（DeepSeek）与穿透式财务管控”，探讨人工智能时代下财务管理的变革 [1] - 论坛由中国总会计师协会财务管理专业委员会主办，宁波银行北京分行承办，汇聚了国央企、院校、金融机构及科技公司的专家与业界领袖 [1] 财务管理转型趋势 - 财务管理职能正经历深刻重塑，从传统的核算监督向价值创造和风险前瞻管控转型 [1] - 大模型技术推动财务职能从“事后核算”跃升为企业的“价值导航系统”和“风险预警雷达” [2] - 财务部门应借助大模型技术，从传统的成本中心转变为驱动业务决策和价值创造的战略伙伴 [3] 宁波银行的战略与实践 - 公司战略为“专业化、数字化、综合化、国际化”，并取得稳健业绩 [2] - 数智化金融实践包括设立总行级“大模型项目部”，推动AI技术在业务场景中落地 [2] - 焕新升级“鲲鹏司库2.0”，为企业提供全球范围的全流程穿透式资金管控，实现“一点接入、全球响应”的智能财资管理 [2][3] - 围绕“五篇大文章”，在科技金融、绿色金融、数字金融等领域持续赋能实体经济 [2] 企业实践案例分享 - 中国通号利用技术手段构建风险管控防线，实现从被动合规向主动风控的升级 [3] - 中国物流结合行业资金流、物流、信息流三流合一的特点，通过穿透式管理提升供应链的财务透明度与运营效率 [3] - 长安汽车分享了在集团层面推进财务数字化转型的路径与成效 [4] - 中国中铁在复杂工程项目管理中应用智能工具，实现财务精准管控和资金高效配置 [4] - 中石油利用大模型技术处理海量数据，实现对遍布全球业务的深度洞察和集中管控 [4] 技术应用与挑战 - DeepSeek大模型在智能对账、风险预警、现金流预测等具体财务场景中有实战应用 [3] - AI在财务管控中的重点在于场景落地和价值证明，难点在于数据质量、模型可信度以及复合型人才的短缺 [6] - 以合同为单位管理现金流对于提升集团整体资金效率有基础性作用 [6] - 大型国有银行在金融科技领域的创新成果可赋能企业财务管理 [6]

宏观经济表现 - 十四五前4年平均增速5.5%，2025年经济总量有望达到140万亿元左右[1] - 2025年前三季度国内生产总值同比增长5.2%[1] 新能源汽车行业 - 2024年11月中国新能源汽车年产第1000万辆下线，成为全球首个年产突破1000万辆的国家[3] - 新能源汽车产销量连续10年位居全球第一[3] - 锂离子电池国际市场占有率排名世界第一[3] - 重庆赛力斯超级工厂一分钟下线两台新能源汽车[3] - 建成世界上数量最多、辐射面积最大的汽车充电基础设施体系[3] 制造业创新与升级 - 岚图汽车采用人工智能、物联网、数字孪生等技术，新车生产准备周期缩短20%，工艺设计成本下降15%以上，新品质量提升10%以上[3] - 岚图汽车将燃油车产能系统升级为新能源汽车产能，并在5C智慧充电网络上实现新能源汽车用“绿电”[3] - 产业链锚定高端化、智能化、绿色化方向加速前行[3] 科技创新与绿色能源 - 全球创新指数排名从2012年第34位升至2025年第10位，成为10多年来创新力提升最快的经济体之一[5] - 建成全球规模最大的可再生能源体系[5] - 十四五前4年单位国内生产总值能耗累计降低11.6%[5] 城乡发展与区域协调 - 广州市白云区农村居民人均可支配收入首次突破4万元，增速在广州市排名第一[7] - 广东农村集体经济收入10万元以下薄弱村基本消除，102个建制镇入围“2025镇域经济500强”[8] 对外开放与投资 - 特斯拉上海储能超级工厂投产，雷克萨斯在沪设立独资电动汽车工厂[12] - 阿斯利康5年投入25亿美元在北京建立第六个全球战略研发中心[12] - 德国汉高总投资约5亿元在上海建立粘合剂技术创新体验中心，汇聚500多名科学家[12] - 中国成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴，货物贸易总额连续多年稳居世界第一[13] - 分7批设立22个自由贸易试验区，建设海南自由贸易港[13]

宏观经济表现 - 中国“十四五”前四年GDP平均增速为5.5% [1] - 2025年前三季度中国国内生产总值同比增长5.2% [1] - 2025年中国经济总量有望达到140万亿元左右 [1] 新能源汽车行业 - 2024年11月中国新能源汽车年产第1000万辆下线，成为全球首个年产突破千万辆的国家 [4] - 中国新能源汽车产销量连续10年位居全球第一 [4] - 岚图汽车通过采用人工智能、物联网等技术，新车生产准备周期缩短20%，工艺设计成本下降15%以上，新品质量提升10%以上 [4] - 重庆赛力斯超级工厂一分钟可下线两台新能源汽车 [4] - 中国建成世界上数量最多、辐射面积最大的汽车充电基础设施体系 [4] - 中国锂离子电池国际市场占有率排名世界第一 [4] 科技创新与绿色转型 - 中国在全球创新指数排名从2012年第34位升至2025年第10位，成为10多年来创新力提升最快的经济体之一 [5] - 中国建成了全球规模最大的可再生能源体系 [5] - “十四五”前四年中国单位国内生产总值能耗累计降低11.6% [5] 区域发展与城乡协调 - 广州市白云区通过“百千万工程”筹集帮扶资金2.2亿元，去年农村居民人均可支配收入首次突破4万元，增速在广州市排名第一 [8] - 广东农村集体经济收入10万元以下薄弱村基本消除 [9] - 广东有102个建制镇入围“2025镇域经济500强” [9] 对外开放与外商投资 - 浙江义乌第六代市场全球数贸中心于10月14日开业运营 [13] - 特斯拉上海储能超级工厂投产，雷克萨斯在沪设立独资电动汽车工厂 [13] - 国际医药巨头阿斯利康5年投入25亿美元在北京建立第六个全球战略研发中心 [13] - 德国汉高粘合剂技术上海创新体验中心总投资约5亿元，汇聚500多名科学家 [13] - 中国单方面免签和过境免签国家已分别扩大到47个和55个 [14] - 中国分7批设立22个自由贸易试验区，建设海南自由贸易港 [14] - 中国已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴，货物贸易总额连续多年稳居世界第一 [14]

人工智能与物流融合 - 国常会要求推动人工智能与物流深度融合 [1] - 物流领域人工智能技术的整体渗透率已超过37% [1] - 某公司已完成DeepSeek大模型的本地化部署 并表示将持续推动人工智能技术在物流行业的创新应用 [1] 生成式人工智能发展 - 中国生成式人工智能用户规模达到5.15亿人 [1] - 人工智能当前处于政策、技术、需求三维共振阶段 [1] - 某公司打造了融合AIGC内容生成、Agent智能体协同、数字人交互三大核心能力的企业级媒体数智台 [1] 机器人产业链 - 某公司研发的刀具可用于人形机器人丝杠加工 [1]

科技创新与产业发展 - 中国科学技术大学实现血管介入手术机器人“导丝尖端触觉反馈”重要突破 推动国产医疗装备走向临床 [1] - DeepSeek大模型火热出圈 智能机器人亮相春晚和马拉松 创新成果井喷式涌现 [1] - 强化企业创新主体地位 推动创新链和产业链无缝对接 科技攻关赋能经济发展新活力 [2] - 江苏省计划以科技创新为核心驱动力 突破一批产业急需关键技术 发展新质生产力 [2] - 青海省在“十四五”期间实现新能源装机、发电量占比“双主体” 并积极发展使用水风光发电的绿色算力 [2] 绿色发展与能源转型 - 规模以上工业单位增加值能耗不断降低 新能源汽车畅销海内外 绿色成为当代中国鲜明底色 [2] - 青海省将加快产业绿色低碳转型 推进绿色算电协同一体化示范 深化算力与多领域融合 [2] 区域协调发展 - 川渝两地携手共进 加速崛起为带动西部高质量发展的重要增长极和新的动力源 [3] - 推进双城经济圈一体化发展 从开局起步到积厚成势 系统谋划下一个五年实施方案 [3] - “十四五”时期城乡居民收入倍差逐步缩小 推动农业增效益、农民增收入、农村增活力 [4] 高水平对外开放 - 坚定不移扩大高水平对外开放 释放中国超大规模市场红利 使中国新发展成为各国新机遇 [4] - 从自贸试验区到自由贸易港 从重大展会到共建“一带一路”倡议 多层次开放平台相互赋能 [5] - 推动从商品要素流动型开放向规则、规制、管理、标准等制度型开放全面升级 [5] - 厦门通过编制操作规范实现锂电池从“没人敢运”到“全球抢单” 提升新能源产品海运国际规则话语权 [5]

港股市场整体走势与驱动因素 - 10月以来港股市场整体走势较为震荡 恒生指数在10月2日涨超1 6%后 随后三个交易日连续调整 [1] - 港股市场走强受益于三大因素 包括估值修复 投资者情绪修复以及全球货币政策转向 [2] - 全球资本随美联储开启新一轮降息周期而流动 估值优势显著且与内地经济联动紧密的港股市场或站在风口之上 [1] - 港股市场或迎来增量资金涌入 南向资金持续买入 内地投资者对港股低估值品种配置需求旺盛 [2] 资金面与业绩表现 - 港股市场近来备受公募机构青睐 加大对港股的配置成为共识性判断 外部资金流入意愿显著增强 [1][2] - 全球资金再配置需求有望打开再定价窗口 叠加风险偏好回暖 港股优质特色产业优势或受益 [2] - 2025年上半年超过1230家港股企业实现营收增长 信息技术和可选消费行业营业总收入同比增速均超10% 成为盈利增长核心引擎 [2] - 上半年港股上市公司盈利能力改善 呈现出鲜明的“新兴驱动”特征 [2] 科技板块投资价值 - 恒生科技指数波动性因竞争加剧 AI投资资本开支增加及外部扰动而加大 但长期依然值得关注 [3] - 港股科技品种更多聚焦于AI应用 软件等“软科技” 与A股聚焦半导体等“硬科技”有区别 未来市场焦点或从算力芯片扩散到AI应用 [3] - 截至9月15日 恒生科技指数市盈率为23 32倍 位于近五年32 84%分位水平 处于历史相对低位 [3] - 海外AI应用2025年以来加速落地 海内外人工智能模型差距或重新收窄 2025年下半年或迎来新一轮核心模型升级 [3] 新消费与创新药板块前景 - 潮玩 新茶饮 美妆美护等新兴消费领域有望继续保持较高业绩增速 是公募机构重点关注方向 [4] - 随着美联储降息 投融资活动有望改善 CXO方向2025年可能会迎来基本面拐点 具有较高配置价值 [5] - 持续看好国内创新药企研发成果以及海外授权合作的长期机会 10月到11月窗口期很多BD业务有望落地 [5] - 创新药板块近期波动加大源于前期涨幅积累及市场认为定价较高 但公募机构对行业信心依旧维持在相对较高位置 [5]

港股市场整体走势与驱动因素 - 10月以来港股市场整体走势较为震荡，恒生指数在10月2日涨超1.6%后连续三个交易日调整[1] - 港股走强受益于三大因素：估值修复（互联网大厂业绩持续超预期）、投资者情绪修复（AI及创新药等领域进展）、全球货币政策转向（美联储进入降息周期）[1] - 全球资本随美联储降息流向更多市场，估值优势显著且与内地经济联动紧密的港股市场或站在风口之上[1] 资金面与业绩表现 - 港股市场或迎来增量资金涌入，南向资金持续买入，内地投资者对港股低估值品种配置需求旺盛[2] - 全球资金再配置需求有望打开再定价窗口，叠加风险偏好回暖，港股优质特色产业优势或受益[2] - 2025年上半年超过1230家港股企业实现营收增长，信息技术和可选消费行业营业总收入同比增速均超10%，成为盈利增长核心引擎[2] 科技板块投资价值 - 恒生科技指数近期波动性加大，但长期依然值得关注，港股科技品种更多聚焦于AI应用、软件等“软科技”[3] - 未来市场焦点可能从算力、芯片领域扩散到AI应用，港股科技品种有望受益，2025年下半年或迎来新一轮核心模型升级[3] - 截至9月15日恒生科技指数市盈率为23.32倍，位于近五年32.84%分位水平，估值处于历史相对低位[3] 新消费与创新药板块前景 - 潮玩、新茶饮、美妆美护等新兴消费领域有望保持较高业绩增速，是公募机构重点关注方向[4] - 随着美联储降息，CXO方向今年可能迎来基本面拐点，同时看好国内创新药企研发成果及海外授权合作的长期机会[4] - 创新药板块短期波动受多重因素扰动，10月到11月窗口期很多BD业务有望落地，是估值弹性的重要来源[4]

核心观点 - 2025年A股牛市的核心驱动力为“国运牛”，区别于以往由宽松货币政策主导的行情，其内部驱动力源于大国崛起的国运 [1] - 制度调整、科技突破及大国博弈等一系列变化为资本市场注入强劲动力，构成“国运牛”的核心逻辑 [1][3][4] 制度环境优化 - 2025年2月的民营企业家座谈会成为关键转折点，标志着制度层面开始纠正过去对K12教育、游戏、平台经济等领域的限制性政策倾向 [3] - 会议为民营经济尤其是民营高科技企业打开广阔赛道，优化制度环境，使资本对中国经济的长期预期更趋乐观 [3] 科技领域突破 - 2025年中国科技企业实现集体突破，DeepSeek大模型以低成本、高性能跻身全球前列，一度成为苹果应用商店下载量第一的大模型 [3] - 宇树科技人形机器人亮相春节晚会，优必选、致远等企业接连发力，北京、上海等地举办机器人运动会，高端制造走进大众视野 [3] - 在芯片领域，阿里平头哥PPU芯片采用中芯国际7nm工艺，性能对标英伟达H20，成本低40%，已在西宁数据中心部署16384颗，并与中国联通合作实现大规模商业化 [3] - 科技突破打破外部技术封锁，使AI、半导体等高科技资产成为资本市场新热点 [3][4] 大国博弈与综合实力 - 2025年4月8日针对美国单边关税采取对等反制，成为全球唯一能对美实施有效反制的贸易伙伴 [4] - 2025年5月中美日内瓦经贸会谈达成重要共识，美方取消91%对华加征关税，中方相应取消反制措施，谈判成果超出市场预期 [4] - 2025年9月3日纪念抗战胜利80周年阅兵，人民军队崭新亮相彰显大国实力 [4] - 相比俄罗斯在俄乌冲突中每天近1亿美元的战场损失，公司通过军事威慑和外交智慧化解危机，综合实力的提升直接增强资本市场信心 [4]

全球亿万富豪榜总体格局 - 2024年全球共有2781位亿万富豪，总财富达14.2万亿美元 [1] - 美国、中国大陆和印度三国亿万富豪数量占据全球一半以上 [1] - 美国有813位亿万富豪上榜，占榜单近30% [1] - 中国大陆有406位亿万富豪，总财富为1.7万亿美元 [1] - 印度有200位亿万富豪，数量进入全球前三 [1] 美国亿万富豪分析 - 美国亿万富豪数量优势得益于庞大的经济体量和活跃的资本市场，科技与消费是主要驱动力 [3] - 科技领域表现突出，英伟达股价在2024年实现翻倍，公司创始人黄仁勋身家从4亿多美元增至770亿美元 [3] - 五大美国富豪中有四位来自硅谷，财富源头从石油汽车转向AI芯片 [5] - 消费领域，沃尔顿家族三位成员总财富达2281亿美元，超过马斯克，沃尔玛在美国消费市场根深蒂固 [5] - 美国家庭支出占GDP七成，资本市场表现强劲，道指等三大指数持续牛市，美联储宽松政策推高富豪股票资产价值 [7] 印度亿万富豪分析 - 印度亿万富豪数量达200位，总财富为9540亿美元，超过德国3100亿美元 [11] - 印度首富穆克什·安巴尼排名全球第九，其信实集团从石油起家，现已进入零售、电信和新能源领域 [11][13] - Jio电信通过免费数据策略用户超4亿，高塔姆·阿达尼和萨维特里·金达尔等富豪多依靠与政府合作获取资源分配权 [13] - 印度2024年经济增长7%，孟买敏感30指数上涨20%，但富豪财富增长42%，贫富分化加剧 [13] - 印度富豪多采用家族式经营，依赖外资，在美国印太战略和特朗普时代可能面临投资减少的挑战 [15] 中国亿万富豪分析 - 中国大陆有406位亿万富豪，总财富1.7万亿美元，2024年首富钟睒睒排名全球第24位 [17] - 政策环境宽松，2024年货币适度宽松，新贷款增速提升，企业融资环境改善，股市回暖带动富豪资产增值 [17] - 《民营经济促进法》即将落地，民营经济座谈会重启，释放保护企业家权益的积极信号 [18] - 科技新质生产力成为增长动力，国家支持固态电池、DeepSeek大模型等领域，宇树科技等独角兽公司涌现 [20] - 消费内需市场庞大，中产阶层扩大，文旅地产等领域拉动投资，富豪多集中于科技、消费和地产等实业领域 [20] 三国对比与未来趋势 - 美国优势在于科技、资本和消费市场的生态结合，印度依靠垄断和人口红利实现短期爆发，中国则通过政策、创新和内需稳扎稳打 [22] - 全球50%的富豪集中于美、中、印三国，经济重心呈现东移趋势 [22] - 2025年榜单显示差距缩小，美国增至902人，中国大陆增至450人，印度增至205人 [24] - 美国富豪中37%为移民背景，吸引全球人才；中国富豪多为本土家族企业，传承性强；印度富豪家族与政治经济纠缠较深 [24] - 中国通过科技自立和消费升级，内需市场潜力巨大；印度受基础设施和贫困问题制约；美国面临关税战和内耗挑战 [26]