11月24日港股市场，北水成交净买入85.71亿港元，其中港股通(沪)成交净买入20.78亿港元，港股通(深)成交净买入64.94亿 港元。 建设银行 中芯国际 中国海油 华虹公司 建设银行 分时图 日K线 周K线 月K线 9.75 -0.04 -0.41% 1.33% 0.92% 0.41% 0.00% 0.41% 0.92% 1.33% 9.66 9.70 9.75 9.79 9.83 9.88 9.92 09:30 10:30 11:30/13:00 14:00 15:00 0 204万 407万 611万 快手-W(01024)获净买入8.18亿港元。消息面上，浦银国际发布研报称，可灵AI商业化高速发展，3Q25收入超过3亿元，环 比增长20%，用户数量也实现快速增长，付费专业消费者是重要的增长驱动力。公司再次上调2025年全年可灵收入指引， 该机构预计全年可灵收入或超10亿元。 | HK 00981 | | LU.46 U | -5.41 Z | | --- | --- | --- | --- | | 腾讯控股 | 15.86 乙 | 5.33亿 | 21.19 亿 | | HK 00700 | | ...

核心观点与评级 - 美银证券看好公司核心业务增长前景清晰，并认同管理层对金融科技及企业服务业务审慎乐观的看法 [1] - 美银证券重申公司为行业首选股，维持“买入”评级及780港元的目标价 [1] 资本开支预测 - 计及中国芯片供应情况及季度资本开支波动的影响后，预测公司今明两年资本开支将分别达到750亿元及900亿元 [1] AI业务竞争分析 - 公司AI应用元宝的日均活跃用户表现较同业字节跳动豆包及阿里夸克落后，该行认为这是由于各企业推广策略不同，而非模型能力的差异 [1] - 目前仍相信公司得益于微信主导地位及完整内容与服务移动生态系统所支持，其在中国AI代理竞争中有优势 [1]

AI行业融资与市场表现 - 2024年全球AI初创企业融资额达1100亿美元，同比增长77% [1] - 2025年全球AI初创企业融资额预计突破2000亿美元，接近翻倍增长 [2] - 全球股市AI板块表现惊人，英伟达3年股价上涨11倍，市值突破4万亿美元成为全球最高市值公司 [3] - 台积电3年股价上涨280%，成为亚洲首家市值达万亿美元的企业 [4] - 腾讯两年市值翻倍，接近6万亿港元，寒武纪3年股价上涨25倍 [5] AI技术发展历程与现状 - 2022年11月OpenAI发布ChatGPT，三个月用户破亿，标志AI迈向真正智能 [8] - AI大模型进入商业化阶段，ChatGPT在2025年2月周活用户达4亿，当前超8亿，2025年营收预估150亿美元，较2024年40亿美元增长3倍多 [10] - AI已从概念期进入业绩爆发期，发展速度远超预期，加速渗透自动驾驶、AI搜索、AI设计等各行业 [6][10] 全球AI产业格局 - 全球AI格局呈美国领先、中国追赶、欧日韩落后态势，AI产业链含算力、模型、下游应用三环节 [12] - 美国在算力、模型、下游应用三环节均居核心地位，英伟达垄断90%高端GPU芯片，毛利率达75% [12][14] - 中国处于第二梯队，顶级算力芯片受封锁，但华为升腾、寒武纪等国产企业崛起，阿里芯片参数追平英伟达H100 [15][18] - 中美是仅有的打通AI全产业链的国家，中国在顶级算力芯片差距较大，大模型差距1-2年，应用与美国同步 [18] 企业投入与业绩表现 - 美国科技企业投入力度空前，2025年脸书、微软、谷歌、亚马逊预计分别投入650亿、800亿、850亿、1000亿美元 [8] - 中国企业加大AI布局，阿里过去一年投入1000亿、未来3年拟投3800亿，腾讯前三季度投8316亿，字节跳动2025年预计投1600亿 [10] - 英伟达4年净利润增长近16倍，2025财年收入1305亿美元、净利润728亿美元 [10][19] - 微软2025年第二季度收入7644亿美元、净利润272亿美元，同比增长18%和24% [23] - 腾讯第二季度收入1845亿元、净利润556亿元，同比增长15%和17%，股价涨幅超50% [23] AI产业发展阶段与投资策略 - AI产业目前处于20%-30%发展阶段，仍属早期，成长空间巨大 [27] - 上游算力已充分爆发，下一阶段应关注下游应用机会 [27] - 参考智能手机革命，AI应用爆发可能复制硬件先行、应用井喷的路径 [28][29] - 美股、港股AI龙头适合长线投资，A股适合短线操作，可采取长短结合策略进行配置 [30]