全球科技巨头AI融资与资本支出趋势 - Alphabet计划发行百年期债券 为20世纪90年代末以来科技企业首次发行此类超长期限债券[1] - 公司为AI能力建设筹资 已筹资200亿美元 超过最初预期的150亿美元[2] - 包括Meta、亚马逊在内的四大科技公司表示将加大AI支出 预计2026年达到约6600亿美元[4] - 摩根士丹利预计超大规模企业今年将借款4000亿美元 高于2025年的1650亿美元[6] - 彭博智库估计到2029年 AI、云基础设施和数据中心的资本支出预计总计将达到3万亿美元[6] 中国互联网公司AI战略与进展 - 阿里通过千问App的30亿免单活动引爆用户增长 实施全栈AI战略 包括自研芯片与开源模型[7] - 阿里两大AI战略：千问大模型走开源开放路线 同时打造AI超级计算机提供智能算力网络[7] - 字节跳动旗下豆包在2025年底成为国内首个日活跃用户数破亿的AI产品[9] - 豆包大模型日均Token处理量达63万亿 半年增长超200%[9] - 豆包海外版本Dola全球日活跃用户数于2025年底突破1000万 公司2026年将全面加速AI业务全球化 目标在大模型领域至少成为全球第三[9] - 微美全息采取全栈自研策略布局AI 产业覆盖自TPU芯片至模型训练与边缘云计算[11] - 公司推进自研+开源双模式 打造全息云平台等算力基地 集成先进芯片加速生成式AI芯片集群建设 并融合脑机接口、机器人技术[11] AI行业竞争与影响 - 科技公司大规模举债为AI计划筹资 市场看好人工智能军备竞赛 将推动AI融资热潮[4] - AI技术被视为可能彻底重塑全球经济、具有颠覆性的前沿技术[4]

核心观点 - 2026年是游戏大年和AI应用投放大年 哔哩哔哩有望承接更多来自游戏及AI应用广告主的投放预算 从而带动公司收入与利润增长 [1][3] 行业需求分析 - **游戏行业**：2025年游戏版号数量（不含休闲类游戏）同比增速近60% 预计2026年头部游戏厂商新游推广流量争夺将更激烈 行业整体广告预算增加 预计2026年哔哩哔哩游戏广告增速可实现超30%的同比增速 [2][3] - **AI应用行业**：预计2026年国内AI应用广告投放大盘将增加3倍 哔哩哔哩用户与AI核心客群重叠度高 广告主可在该平台获取高留存用户 [2][3] - **AI应用广告预算与效果测算**：测算2025年AI应用广告主在哔哩哔哩投入预算为1-2亿元 在效果广告占比50%、单激活用户成本25元的假设下 可购买约300万激活用户 预计2026年AI应用广告主在哔哩哔哩的消耗预算将达5-6亿元 在相同假设下可购买约1200万个激活用户 [2][3] 公司流量与广告供给 - **用户与广告负载**：预计2026年哔哩哔哩DAU仍可保持5%以上增速 在AI技术提升匹配精准度的带动下 广告加载率（ad load）有望从6.7%增长至7.1% 同时每千次展示收入（ECPM）预计增长5% [2][4] - **广告类型增速分化**：原生和品牌广告受宏观经济影响更大 预计2026年收入增速为个位数 [2][4] 财务预测 - **收入预测**：预测公司2025-2027年收入分别为302亿元、326亿元、365亿元 [3][4] - **利润预测**：预测公司2025-2027年经调整净利分别为25亿元、34亿元、46亿元 [3][4]

核心观点 - AI应用商业化正加速落地 多款现象级产品密集爆发 点燃全球AI圈并成为投资焦点 [1][3] - 短期传媒、影视等板块反应强烈 长期算力与平台型企业将核心受益 [1][4][5] 视频生成AI突破 - 字节跳动推出新版AI视频模型Seedance2.0 实测效果火爆全网 被评价为“导演级AI”和“当前地表最强的视频生成模型” [1][2] - Seedance2.0在角色一致性、运镜、分镜、音画同步上实现重大突破 将视频生成变成可复制的生产管线 解决了此前版本的痛点 [2] - 模型可控性提升 通过多模态输入实现精准复刻运镜与动作 减少重复生成 实测成品率很高 大幅降低视频创作门槛和边际成本 [2] - 据国盛证券测算 保守假设下Seedance2.0可降低5%的视频生成成本 中性假设下成本降幅高达37% [2] 大模型进展与市场影响 - 智谱公司确认其新模型GLM-5即为此前在全球模型服务平台OpenRouter登顶热度榜首的神秘模型Pony Alpha [1][3] - Pony Alpha在编码、推理和角色扮演方面表现出色 针对智能体工作流优化 具有很高的工具调用准确率 [3] - 智谱在港交所挂牌的股票价格于2月12日大涨逾28% 收报402港元 本周以来股价接近翻倍 [1][3] - 在持续迭代的当前最优基础模型支撑下 智能体开发、操作系统级智能体、垂直智能体与通用智能体的普及浪潮刚刚开启 [3] AI应用生态与入口布局 - 阿里巴巴千问App开启“办事”时代 成为用户日常生活的AI入口 覆盖消费、职场、学术等多场景 预计将显著提升用户黏性并带动云与AI业务增长 [4] - 中国头部人工智能企业正通过边缘硬件抢占下一代AI流量入口 例如华为AI玩具、阿里夸克AI眼镜、字节与中兴合作的AI手机、理想汽车的AI眼镜Livis [4] - 人工智能边缘设备的日趋成熟与普及 有望在中国的巨大市场中掀起新一轮大众消费热潮 [4] 二级市场影响与投资逻辑 - 伴随Seedance2.0走红 传媒、影视、游戏等板块大涨 掌阅科技、中文在线、捷成股份、光线传媒、阅文集团等个股表现抢眼 [4] - Seedance2.0走红将利好动漫、影视、IP相关标的 传媒等领域AI应用的商业化有望加速 [4] - 从长期看 上游算力端将是核心受益者 内容和应用端的繁荣将带动总算力消耗量大幅激增 利好GPU厂商、AI服务器供应商等环节 [5] - 在下游 拥有从模型到内容生产再到内容发布完整生态的平台型企业将显著受益 如字节跳动和谷歌 其“模型、生态、数据”闭环形成护城河 [5] - AI投资的一大主线是商业化推进 互联网科技公司存在天然优势 未来广告、交易抽成、增值服务都是重要的盈利渠道 [6]

文章核心观点 - 近期多款现象级AI产品密集发布，包括字节跳动的Seedance2.0视频生成模型和智谱的GLM-5模型，推动AI应用商业化加速落地，并引发二级市场相关板块股价强烈反应 [1][2][5] AI视频生成模型突破 - 字节跳动推出新版AI视频生成模型Seedance2.0，实测效果被评价为具有“电影级质感”和“导演级AI”水准，在国内外内容创作圈引发广泛关注 [1][2] - Seedance2.0在角色一致性、运镜、分镜、音画同步上实现重大突破，解决了此前版本音画不同步、人物细节前后不一致等痛点，大幅降低了视频创作门槛 [2] - 该模型的核心突破在于可控性提升，通过多模态输入实现精准复刻运镜与动作，减少重复生成，从而将视频生成变成一条可复制的生产管线 [2] - 据国盛证券测算，保守假设下Seedance2.0可降低5%的视频生成成本，中性假设下成本降幅高达37% [2] 智谱新模型确认与市场反应 - 此前在全球模型服务平台OpenRouter登顶热度榜首的神秘模型Pony Alpha，于2月11日晚间被智谱正式确认为其新一代旗舰模型GLM-5 [1][3] - 该模型在编码、推理和角色扮演方面表现出色，针对智能体工作流进行了优化，具有很高的工具调用准确率 [3] - 受此预期及确认提振，智谱在港交所挂牌的股票价格本周以来接近翻倍，2月12日单日大涨逾28%，收报402港元 [1][3] AI应用商业化与行业趋势 - 阿里巴巴的千问App开启“办事”时代，成为覆盖消费、职场、学术等多场景的日常生活AI入口，预计将显著提升用户黏性，并带动云业务与AI业务增长 [3] - 中国头部人工智能企业正通过边缘硬件抢占下一代AI流量入口，例如华为的AI玩具、阿里的夸克AI眼镜、字节与中兴合作的AI手机、理想汽车的AI眼镜Livis [4] - 人工智能边缘设备的日趋成熟与普及，有望在中国的巨大市场中掀起新一轮大众消费热潮 [4] - 投资人士认为，AI应用商业化正加速落地，除了短期反应强烈的传媒、影视等板块之外，算力与平台型企业也将长期受益 [1][5] 对二级市场及产业链的影响 - 伴随Seedance2.0走红，传媒、影视、游戏等板块大涨，掌阅科技、中文在线、捷成股份、光线传媒、阅文集团等个股表现抢眼 [5] - 短期来看，Seedance2.0通过提升视频生成准确率减少了无效算力消耗；但长期来看，其大幅降低技术门槛与成本将激活海量需求，推动应用场景在商业短剧、广告、影视制作等领域快速扩张，最终带动总算力消耗量大幅激增，利好上游的GPU厂商、AI服务器供应商等环节 [5] - 在下游，拥有从模型到内容生产再到内容发布完整生态的平台型企业（如字节跳动和谷歌）将显著受益，其“模型、生态、数据”的闭环形成了显著的护城河 [6] - AI商业化是未来投资主线之一，互联网科技公司存在天然优势，未来广告、交易抽成、增值服务都是重要的盈利渠道 [6]

活动核心数据与表现 - 千问App“春节30亿大免单”活动上线6天内，用户累计使用“千问帮我”功能41亿次，AI完成下单超1.2亿笔 [1] - 活动带动淘宝闪购即时零售订单快速增长，其中迎新年的染发造型用品、礼品鲜花、探亲水果礼盒、返乡应急宝宝用品等订单，较活动上线初期增长超过10倍 [5] - 活动上线6天，用户通过千问下单了超过1000吨鸡蛋、超过2300件健身器材和1500多本图书 [4] AI驱动的消费趋势与品类 - 随着春节临近，使用AI闪购零食、饮料、牛奶、水果、鲜花等年货成为最新趋势 [4] - 县城消费积极拥抱“AI+即时零售”，超市百货、水果等非餐品类订单较活动上线初期增长超过8倍 [5] - 在营口盖州、丹东东港、宜春上高、运城稷山、长春榆树等城市，均有超市小店日均订单超过500单 [5] 县域市场与下沉市场激活 - 来自千问的订单中，近半数在县城下单 [1] - 昆山、晋江、南昌、普宁、义乌成为AI消费热门县 [5] - 在通过千问“一句话点外卖”的订单里，近半数来自县城 [5] 银发族与普惠消费 - 有156万60岁以上的老年用户因为AI首次尝试闪购外卖服务 [5] - 在县城用AI购物的用户中，有近10%的用户年龄在50岁以上 [5] 公司AI战略与能力支撑 - 公司AI战略彰显为技术不仅要追求星辰大海，更要呵护人间烟火 [6] - 公司具备AI技术+生态双轮驱动能力：一是自研芯片平头哥、亚太第一的阿里云、全球最强的开源模型千问构成的全栈AI能力；二是电商、闪购、出行、酒旅等积累多年的丰富供给和履约能力，快速进化为AI可调用和交付的“衣食住行娱”服务网络 [6] 行业意义与展望 - 千问的火爆让人们第一次直观见证了“AI改变日常生活”的时刻 [6] - 当越来越多消费者不分年龄和地域开始使用AI帮点奶茶、买年货，标志着首个AI购物元年正式开启 [7] - AI技术在带动消费体验升级的同时，正全面激发各类人群、各线城市的新消费活力 [1]

活动核心数据与表现 - 千问App“春节30亿大免单”活动前6天，用户交互达41亿次“千问帮我”，AI完成下单超1.2亿笔 [1] - 活动上线6天，用户通过千问下单了1000多吨鸡蛋、超过2300件健身器材和1500多本图书 [4] - 来自千问的订单中，近半数在县城下单 [1] - 有156万60岁以上老年用户首次通过AI尝试闪购外卖服务 [5] AI驱动的消费趋势与品类增长 - 临近春节，使用AI闪购零食、饮料、牛奶、水果、鲜花等年货成为新趋势，带动淘宝闪购即时零售订单快速增长 [4] - 迎新年的染发造型用品、礼品鲜花，探亲的水果礼盒，返乡途中应急的宝宝用品等零售订单，均较活动上线初期增长超过10倍 [5] - 县城消费积极拥抱“AI+即时零售”，超市百货、水果等非餐品类订单较活动上线初期增长超过8倍 [5] - 营口盖州、丹东东港、宜春上高、运城稷山、长春榆树等城市的超市小店日均订单超过500单 [5] 用户结构拓展与市场下沉 - AI技术全面激发各类人群、各线城市的新消费活力 [1] - 昆山、晋江、南昌、普宁、义乌成为AI消费热门县 [5] - 在县城用AI购物的用户中，有近10%的用户年龄在50岁以上 [5] - AI提供的便捷服务让银发族畅享“数字普惠”带来的消费便利 [5] 公司AI战略与能力支撑 - 千问的火爆见证了“AI改变日常生活”，背后是阿里AI技术+生态双轮驱动能力 [6] - 技术能力包括自研芯片平头哥、亚太第一的阿里云、全球最强的开源模型千问构成的全栈AI能力 [6] - 生态能力包括电商、闪购、出行、酒旅等阿里积累多年的丰富供给和履约能力，已进化为AI可调用的“衣食住行娱”服务网络 [6] - 公司的AI战略体现为技术不仅要追求星辰大海，更要呵护人间烟火 [6] 行业意义与展望 - 当越来越多消费者不分年龄和地域开始使用AI帮点奶茶、买年货，标志着首个AI购物元年正式开启 [7] - AI技术在带动消费体验升级的同时，进一步激活了县域消费新动能 [5]

公司活动数据表现 - 千问App“春节30亿大免单”活动前6天，用户累计使用“千问帮我”功能41亿次，AI完成下单超1.2亿笔 [1] - 来自千问的订单中，近半数下单地点位于县城 [1] - 有156万60岁以上老年用户通过千问首次尝试闪购外卖服务 [1][2] - 在县域使用AI购物的用户中，近10%年龄在50岁以上 [2] AI技术驱动的消费趋势 - AI技术通过“一句话点外卖”等便捷功能，带动消费体验升级，并全面激发各类人群、各线城市的新消费活力 [1] - “奶茶免单”活动引爆社交平台，临近春节，使用AI闪购零食、饮料、牛奶、水果、鲜花等年货成为新趋势，带动淘宝闪购即时零售订单快速增长 [1] - 迎新年的染发造型用品、礼品鲜花，探亲的水果礼盒，返乡途中应急的宝宝用品等零售订单，均较活动上线初期增长超过10倍 [1] 县域及下沉市场消费动能 - AI技术进一步激活县域消费新动能，在通过千问“一句话点外卖”的订单里，近半数来自县域 [1] - 县域积极拥抱“AI+即时零售”，超市百货、水果等非餐品类订单，均较活动上线初期增长超过8倍 [1] - 营口盖州、丹东东港、宜春上高、运城稷山、长春榆树等地的超市小店日均订单超过500单 [1] 数字普惠与银发经济 - AI提供的便捷服务让银发族畅享“数字普惠”带来的消费便利 [2] - 有156万老年用户因AI首次尝试闪购外卖服务 [1][2]

事件概述 - 2026年2月10日，豆包宣布将在2月16日除夕当晚，通过央视春晚送出超过10万份接入豆包大模型的科技礼品及最高8888元现金红包 [1] - 多家大型科技公司已开启春节AI红包活动，旨在抢占C端用户 [1][2] 主要参与厂商及活动详情 - **元宝App**：已于2月1日开启分10亿现金红包活动，单个红包金额最高1万元 [2] - **千问App**：于2月6日开启“春节30亿大免单”活动，用户可无门槛领取25元免单卡，并已独家冠名东方卫视、浙江卫视、江苏卫视、河南卫视四大马年春节晚会，以AI形式深度参演春晚节目 [2] - **百度文心助手**：马年春节红包活动将送出5亿元现金红包，单个红包最高1万元 [2] 活动效果与市场反应 - 元宝App在2月1日活动开启后，连续5天排名App Store免费榜榜首 [3] - 千问App在2月6日免单卡活动开启后，亦连续登顶App Store免费榜 [3] 行业核心观点 - 本次“AI红包大战”的本质是各大厂商对C端流量入口的抢占，以及对用户习惯的一次规模化培养 [1][3] - 现金红包有效提高了各个AI助手App的用户数据，在短期内获得了大量新用户 [3] - 通过红包物质激励及春晚等大型载体，推动AI助手成为用户潜意识中高频触达的默认入口，培育了用户习惯 [3] AI应用发展趋势 - 各大厂商均将旗下的AI助手/Chatbot作为核心载体，AI助手的发展呈现功能集成化特征 [1][4] - AI助手不再仅是查询和生成工具，而是逐渐与厂商原有平台联通，构筑新的融合生态 [4] - 以千问App为例，用户领取红包后，可调用闪购等阿里旗下平台消费，实现了AI生态与原有互联网生态的初步融合 [4] - 后续若大模型与电商、支付、本地生活等业态进一步联通，实现AI+全场景产业生态，大模型在C端的商业路径有望得到进一步验证 [1][4] 投资关注方向 - 大模型厂商：腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988) [5] - AI垂类应用及产业链相关： - 国内AI视频工具产品力领先的快手-W(01024) [5] - AI+电商：值得买（300785） [5] - AI+营销：蓝色光标（300058） [5] - AI应用：昆仑万维（300418） [5] - AI+游戏：恺英网络（002517） [5]

核心观点 - 千问App通过“春节30亿大免单”活动，以巨额补贴和“AI办事”为核心，在极短时间内实现了用户规模的爆炸式增长，并推动了用户从使用AI聊天到使用AI完成实际交易的习惯迁移，这标志着AI应用从“信息型”向“服务型”转变的关键分水岭 [2][13][18][21] 用户增长与市场表现 - 活动上线后，千问App在5小时内登顶App Store免费榜，并连续霸榜7天 [5] - 活动期间（2月6日至2月12日），用户累计说出41亿次“千问帮我”指令，AI下单量突破1.2亿笔 [2][7] - 日活跃用户数（DAU）在2月6日单日从707万飙升至5848万，净增超5100万，环比增速达727.7% [6] - 截至2月7日，千问App上线80天，其DAU已达7352万，迅速逼近行业领先的豆包 [2] 活动策略与执行 - 活动规则为下载App可领25元免单卡，邀请好友可再得，每人最高可得21张卡，合计525元，用于不限品类消费 [5] - 活动上线9小时，AI订单突破1000万单，“帮我买”指令被触发超3000万次 [5] - 活动期间因流量过大导致服务器出现卡顿甚至宕机，尤其在2月8日周末高峰期间 [8] 产品定位与行业意义 - 千问选择不做“信息型AI”（如搜索引擎），而是定位为“服务型AI”，直接帮助用户完成点奶茶、买电影票、订机票酒店等实际交易 [14] - 41亿次指令与1.2亿笔交易的绑定，是全球AI应用史上首次将指令与交易结合到如此量级，意味着用户习惯的养成 [7][12] - 活动吸引了大量新用户，包括156万60岁以上的用户首次体验AI点外卖，打破了AI使用的年龄和地域圈层 [18] 生态整合与竞争优势 - 千问快速接入了阿里生态内包括淘宝、饿了么、飞猪、盒马、高德、支付宝等在内的线上线下服务 [16] - 活动期间，免单卡适用范围扩展至盒马、大麦（全球首个能买电影票的AI助手）、飞猪（与全球40多家旅行品牌合作提供“千问价”）等场景 [15] - 公司拥有电商、闪购、出行、酒旅等积累多年的丰富供给和履约能力，构成了其将服务快速AI化的核心护城河，该模式在海外难以复制 [16][19] 技术能力支撑 - 千问开源模型家族全球下载量已突破10亿次，衍生模型超20万个，在Hugging Face上每日新增超200个模型 [19] - 沙利文报告显示，2025年上半年中国企业级大模型调用市场，千问模型占比第一，服务客户超100万家 [19] - 公司拥有“通云哥”全栈AI布局，包括千问模型、平头哥自研的真武810E芯片和阿里云，三者深度绑定 [20] - 在阿里云PAI平台上，千问大模型训练端到端加速比提升3倍以上，推理层吞吐量增加71%，时延降低70.6% [20]

AI算力板块市场表现 - 2025年2月12日，AI算力板块走强，云计算ETF汇添富（159273）上涨1.5%，盘中成交额超过1300万元，近20日资金净流入超过1.6亿元 [1] - 相关指数成分股表现分化，优刻得-W涨停（20%），网宿科技上涨超过10%，光环新网上涨超过5%，数据港、浪潮信息上涨超过4%，华胜天成上涨超过2% [4] - 部分权重股下跌，腾讯控股下跌超过2%，新易盛下跌超过1%，中际旭创、阿里巴巴-W微跌 [4] 光模块行业商业模式澄清 - 2025年2月11日，市场传闻称云服务提供商（CSP）下单路径改变，绕过光模块公司（如中际旭创）直接向上游激光设备公司下单 [3] - 中际旭创在互动平台辟谣，强调其商业模式未变，光模块产品需由公司根据CSP需求定制化开发设计，并经过严格认证，CSP客户直接向公司下单，不存在跳过中间层转单的情形 [3] AI模型技术迭代进展 - 2025年2月11日，DeepSeek模型更新，上下文窗口从128K提升至1M（百万token）级别 [4] - 同日，智谱发布新一代旗舰模型GLM-5，在Coding与Agent能力上取得开源SOTA表现，真实编程场景体验逼近Claude Opus 4.5，擅长复杂系统工程与长程Agent任务 [4] 算力需求激增与资源紧缺 - 2025年2月6日，千问App启动“春节30亿免单”活动，活动启动3小时订单量突破百万，5小时飙升至500万单，9小时累计订单量突破千万，刷新茶饮行业单日订单纪录 [6] - 活动导致系统峰值请求量达日常业务的30倍，远超承载上限，引发服务器宕机，凸显算力资源紧缺现状 [6] - 长江证券认为，超级AI应用单用户指令消耗算力可能大幅超过过往，为满足需求，以阿里为代表的国内CSP大厂或将加大算力采购力度 [6] 大厂春节活动与算力需求展望 - 春节期间，腾讯、字节、百度等大厂总计将投入45亿元争夺AI入口，腾讯推出10亿元可提现现金红包，百度将5亿元红包与文心助手绑定，字节跳动通过火山引擎与春晚合作展示AI技术 [7] - 长江证券认为，大厂对AI入口的争夺背后的算力需求是保证用户体验的关键，算力需求或持续高增 [7] - 大同证券认为，人工智能浪潮驱动全球科技产业进入高强度战略投资周期，算力核心环节（AI芯片、服务器、HBM、高速光模块）供给紧张已成为行业共识，更广泛的硬件产业链（如PCB、先进封装）也迎来升级机遇 [7] 北美云厂商资本开支与产业趋势 - 北美四大云厂商（微软、亚马逊、Meta、谷歌）2025年合计资本开支同比增长67.06%，达到3725.52亿美元，Factset一致预期2026年资本开支将达到5707.67亿美元，同比增长53.2% [8] - 各家公司对2026年资本开支给出积极指引：微软预计约1152亿美元，亚马逊预计约1613亿美元，Meta预计约1237亿美元，谷歌预计约1705亿美元 [8] - 海外云厂商资本开支增长将直接拉动深入全球供应链的国内光模块、AI服务器/算力设备、IDC等核心硬件与基础设施 [11] - 本轮由巨头资本开支引领的产业趋势，核心在于AI算力需求爆发向全产业链的价值传导，高增长、高壁垒的AI直接相关领域（AI芯片、HBM、光通信）需求最为强劲，同时满足AI设备升级要求的通用制造环节（PCB、封测）也同步受益 [7][8] 相关投资工具概况 - 云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软硬件比例约为6:4，指数港股权重超过26% [11]