文章核心观点 - 携程被立案调查与阿里通义发布AI生态产品在同一天发生，标志着从传统互联网平台垄断时代向AI智能体时代的关键转折[1] - 未来商业竞争的本质将是消费者的AI管家与平台的AI销售之间的“AI智能体大战”，这将颠覆现有平台商业模式[1][5][6] - 生成式引擎优化（GEO）正成为新的流量入口，品牌需要优化内容以适应AI的检索与推荐逻辑[9][10] - AI接管消费决策将帮助普通人节省开支并摆脱平台的信息差收割，同时冲击依赖垄断流量的平台[14][15][16] 携程被调查的深层原因 - 携程近期出现大规模技术故障，如系统误操作导致数千员工信息异常，表明其技术债已积累到临界点[2] - 市场监管总局在此时对其涉嫌垄断立案调查，时机表明平台往往在走下坡路时开始通过提高佣金、捆绑销售、大数据杀熟等方式进行“收割”[3] - 携程感受到的核心威胁是AI技术的发展，这动摇了其传统的商业模式基础[3] AI智能体大战与商业范式变革 - 阿里通义发布会的本质是AI开始全面接管用户的消费“决策”过程，例如用户只需提出需求，AI即可自动完成全网比价、价格监控和下单[5] - 未来商业战争将是消费者的AI管家与平台的AI销售之间的对抗，平台会部署AI进行动态调价、个性化推荐以应对[6] - ARK的“木头姐”曾预测未来超过百分之五十的广告预算将投向AI而非人类，这一趋势已在发生[7] 新流量入口：生成式引擎优化（GEO） - GEO是优化内容以供AI大模型检索和推荐的策略，与针对人类用户的SEO不同，AI更偏好严谨、权威、结构化的内容[9] - 一个智能硬件客户案例显示，通过在36氪、虎嗅等权威媒体发布格式严谨的评测，以及在知乎撰写逻辑完整的长文，其产品在主流AI助手的推荐列表中进入了前三[10] - 目前大部分品牌尚未意识到AI已成为新的流量入口，现在布局GEO正当其时[10] - AI正在成为新的带货渠道，其不眠不休的互动能力可能最终取代人类带货博主[11] AI对普通消费者的影响与建议 - AI管家能帮助消费者进行全网比价、监控历史价格和分析最佳购买时机，从而节省可观开支，例如可能避免在购买机票时被大数据杀熟多收两百元[15] - 随着AI接管消费决策，依赖信息差和垄断的平台将被淘汰，真正有性价比和服务能力的商家将受益[15] - 建议普通人尽早开始使用Kimi、豆包或ChatGPT等AI工具辅助消费决策，以更早摆脱平台收割[15] 未来行业趋势预测 - 携程被调查可能只是一个开始，未来三到五年，所有依赖垄断流量盈利的平台都将面临AI智能体的冲击[16] - 在未来，真正具有价值的将不再是平台本身，而是谁掌握了更聪明的AI技术[16] - 当前事件本质是一个时代的转折点，即从平台垄断时代走向AI智能体时代[17]

来源：数星星的星哥 昨天盘后，市场上也冒出了很多段子。 "中国航天已经筹集20W颗卫星经费，感谢散户对航天事业的辛勤付出，江湖路远，我们下次再见。" "最后进场的人将成为卫星，永远挂在云端。" "航天不存在跳水一说，宇宙空间里就没有水。火箭向下运动那不叫下跌，那叫转进；卫星调整那不是 结束，而是变轨。" "摩尔才是真正的商业航天龙头，因为他的估值早已摆脱地心引力，股价早已发射成功。" "A股真该弄一个MUSK指数，把火箭、脑机、电车、光伏、星链、AI全打包进去。" 然后更好笑的是，某券商的首席经济在朋友圈吐槽，回家之后被妈妈科普商业航天板块。 说完了段子，很多朋友会问星哥：对接下来的行情怎么看？ 从目前市场的表现看，牛市毫无意义已经进入到第三阶段了。 从抖音的热搜指数看，有越来越多的圈外人开始关注股市了。 大家关注的关键词包括：商业航天基金、脑机接口、基金、股票、投资。 至于星哥个人的观点（先叠个甲，我对4000点以上也没什么经验，都说牛市少听老股民的）： 商业航天已从"主题炒作"进入"订单兑现+产能爬坡"阶段。2025年是"可回收火箭验证元年"，2026–2027 年将是组网高峰+成本下降拐点，具备中长期配 ...

腾讯AI战略的重大转向 - 2025年末，27岁的OpenAI前研究员姚顺雨正式出任腾讯“CEO/总裁办公室”首席AI科学家，并兼任新成立的AI Infra部负责人，此举被视为腾讯AI战略的重大转向信号 [1] - 姚顺雨在OpenAI期间为智能体方向做出突出贡献，提出了ReAct方法并首次引入“推理—行动”结合的智能体范式，其加入意味着腾讯真正开始重视并投入大模型研发 [1][7] 腾讯AI布局的现状与市场地位 - 截至2025年第三季度，中国大模型市场份额中，百度文心占31%、阿里通义占24%、字节估算占18%，腾讯混元未跻身前三，其市场份额与公司的互联网地位不匹配 [3] - 在C端应用方面，截至2025年3月初，腾讯元宝日活用户约为200-300万，而同期字节跳动的豆包日活已接近3000万；截至2025年8月，腾讯元宝月活用户约275万，在综合类AI原生APP中排名第八 [6] - 尽管腾讯在2025年发布了混元大模型2.0，采用406B参数的混合专家架构，但在全球大模型竞技场LMArena的排名中长期不在第一梯队 [5] 腾讯加速AI布局的动因 - 字节跳动与中兴合作推出的豆包手机助手于12月初问世，该产品能跨应用自动操作，实现端到端服务闭环，对微信的封闭生态构成了实质性冲击 [4] - 面对外部竞争压力，腾讯于12月17日宣布升级大模型研发架构，新成立AI Infra部、AI Data部和数据计算平台部，全面强化其大模型研发体系 [4] - 公司过去的AI战略被指有“重应用轻基础”的嫌疑，长期聚焦于广告算法、游戏AI等应用层优化，缺乏对大模型作为“新操作系统内核”的足够重视 [5] 核心人才姚顺雨的背景与价值 - 姚顺雨拥有顶尖的学术与工程背景，本科毕业于清华大学姚班，在普林斯顿大学攻读博士期间提出了具有里程碑意义的ReAct框架和思维树方法 [8][11] - 根据Google Scholar统计，ReAct和思维树的引用次数已超过4000次，姚顺雨的个人总引用次数超过1.5万次，这些方法成为后续AI Agent研究的重要基石 [11] - 在OpenAI期间，他深度参与了智能体产品Operator与Deep Research的开发，并提出了“AI的下半场”观点，认为AI发展将从“技术竞赛”转向“应用落地” [11][12] - 姚顺雨的加入为腾讯带来了对AI发展方向的深刻理解以及“顶层研究领袖”，这正是公司过去所缺乏的 [7][13] 腾讯AI未来的战略方向与挑战 - 公司总裁刘炽平在2025年第三季度财报电话会上首次系统披露微信AI化战略蓝图，明确表示“微信最终会推出一个AI智能体”，让用户在生态内完成各类事务 [14] - 未来的目标是将微信从“被动响应消息”的工具，进化为主动编织服务与关系的“意图操作系统”，处理“用户意图”而非单纯的“文本消息” [14][15] - 公司面临的挑战在于构建一个能理解用户深层意图、预测长期偏好、协调多维度权衡并在微信生态中无缝执行复杂任务的智能系统 [13][14] - 真正的竞争制高点在于复杂推理、多目标权衡、长期记忆等能力的建立，而非初级的跨应用操作功能 [16]

2025年深圳香蜜湖金融年会核心观点 - 本届年会主题为“识变局，开新局——促进粤港澳大湾区科技-产业-金融良性循环” [1][4] - 香港理工大学研究员李鸣指出，2025年中国人工智能大模型产业快速发展，通过开源与工程创新降低了部署门槛，加速了技术普惠化并重塑了产业格局，但同时也面临诸多挑战 [1][3][4][6] 行业发展现状与数据 - 截至2025年11月1日，国内累计有611个生成式人工智能服务完成备案，同时有306个生成式人工智能应用或功能完成登记 [3][6] - 中国深度求索、字节豆包、阿里通义、千问以及腾讯的混元大模型表现突出 [3][6] - 德国、法国、韩国也在积极布局人工智能产业 [3][6] - 尤其是DeepSeek通过开源策略打破垄断，推动开放生态 [3][6] 行业面临的挑战 - 人工智能治理难：包括模型可解释性、数据质量、隐私安全等问题 [3][6] - 专业人才稀缺：具备算法研究能力的高端人才严重不足，懂技术和金融知识的应用型人才更为稀缺，教育资源分配不均衡问题显著 [3][6] - 知识产权保护薄弱：AIGC作品的独创性判断标准尚未确立，生成内容的版权归属争议不断 [3][6] - 创新主体融资难：初创企业面临研发投入大、回报周期长的困境，基础研究领域的融资渠道更为狭窄 [3][6]

AI电商行业趋势 - 大模型从信息服务工具转变为带货入口，AI正成为影响消费决策的新力量[4] - AI电商是货找人模式，在对话中自然触发购买需求，可能比PC到移动端的迁移更加彻底[26] - 艾媒咨询预测2025年通过AI推荐产生的GMV将占中国电商总量的15%～20%，约2.5万亿元规模，AI正在成为继搜索、社交之后的第三大电商流量入口[29] 主要参与者商业模式 - 豆包AI超90%商品来自抖音电商，推荐商品集中在50～500元价格区间，抖音旗舰店商品累计销量基本10000件以上，店铺评分基本4.7分以上[10] - 豆包推荐逻辑存在商业权重，同一关键词在不同时段推荐频次会波动，对标准化程度高的品类推荐更精准[11] - ChatGPT与沃尔玛合作允许用户直接在对话界面中完成商品浏览、加购、支付全流程，实现购物闭环[21] - Meta计划在AI中植入广告，AI公司通过广告和电商佣金实现变现[3][28] 商家机遇与挑战 - AI推荐用户处于购买决策后期阶段，转化率远高于普通流量，为商家带来高质量客户[26] - AI推荐具有记忆性，商品评分保持优秀可形成正向循环，获得持续推荐机会[27] - 目前大部分AI推荐处于免费导流阶段，未来佣金可能低于传统电商10%～20%的抽佣比例[27] - 中国电子商务研究中心预计3年内30%的电商交易将由AI推荐直接促成或影响，但对中小商家是双刃剑[29] 技术应用特征 - AI可以基于场景推荐成套商品而非单品，连带销售能力远超传统电商[24] - 豆包AI对涉及奢侈品真伪鉴定的问题只提供鉴别方法不推荐商品，避免平台卷入假货纠纷[7] - 商家需保持高销量、高好评率、低退货率，丰富商品描述和关键词帮助AI理解商品[29]

港股市场流动性表现 - 港股市场IPO融资额达1920亿港元，配售额达2417亿港元，成为全球资本注入热土 [1] - 市场流动性由公募扫货、险资举牌及外资回流共同构筑 [1] - 腾讯主导了609亿港元回购，快手、美团等巨头亦跟随进行回购，显示企业对内在价值的坚定认同 [1] 港股市场定位与吸引力 - 港股在全球资产再配置中凭借开放性与高弹性脱颖而出 [1] - 新经济赛道的稀缺性与成长性对资金形成天然吸引 [1] - 作为中国金融开放重要门户，港股成为全球资本分享中国核心资产重估机遇的重要入口 [1] - 一批具备高质量发展基因的公司沉淀聚集，使港股成为价值高地 [1] 科技板块投资机遇 - 科技板块是港股价值高地上最耀眼的明珠 [1] - 以AI为代表的科技创新进入“中国时间”，DeepSeek出圈、阿里通义打开全球口碑 [1] - 寒武纪等企业在二级市场崛起，以中美为主导的科技创新两极格局逐步成型 [1] - 聚集中国最优质科技企业的港股科技板块备受关注 [1] 相关投资工具 - 港股通科技ETF基金（159101）覆盖AI全产业链 [2] - 恒生互联网ETF（513330）聚焦互联网龙头 [2]

全球科技竞争格局 - OpenAI开发者大会发布多款生态工具、模型升级及硬件合作计划，向苹果、谷歌等科技巨头发起全面冲锋 [1] - 中国科技企业如阿里通义千问组建“机器人与具身智能团队”，美团推出自研大模型“Longcat”的AI工具，全球科技浪潮由中美带头 [1] - 科技创新进入“中国时间”，以中美为主导的科技创新两极格局逐步成型，中国在5G、新能源、商用无人机等领域实现反超 [5][6] 港股科技板块资金动向 - 恒生科技指数ETF（513180）规模达443.91亿元，较年初大增214.16亿元 [2] - 港股通科技ETF基金（159101）上市一个多月规模增长逾10亿元 [2] - 南向资金年内累计净买入港股超1.21万亿港元，大幅超过去年全年净流入额 [3] - 港股上市公司回购总额突破1450亿港元，腾讯以609.65亿港元回购领衔 [3] 港股市场活跃度与估值 - 港交所年内IPO融资额1920.51亿港元，同比增长233.57%，配售总额2417.72亿港元，同比增长566.69% [3] - 港股通科技ETF基金标的指数估值（PETTM）为25.49倍，处于发布以来约29.01%分位点 [7] - 恒生科技指数ETF标的指数估值（PETTM）为22.85倍，处于发布以来约24.11%分位点 [7] 港股科技产业分布与优势 - 国内四大互联网巨头占中国AI云服务市场份额比重接近95%，其中三家在港股上市，合计市场份额接近80% [7] - 国证港股通科技指数前三大行业为电子（23%）、传媒（22%）、医药生物（15%），并配置13.16%创新药板块 [15] - 恒生科技指数深度聚焦AI产业链上中下游，成份股包括中芯国际、华虹半导体、ASMPT、比亚迪及“蔚小理”等智能驾驶龙头 [16] 宏观环境与板块前景 - 美联储主席鲍威尔暗示年内或结束缩表，降息预期升温，对美元利率敏感的港股市场有望受益 [2][13] - 恒生科技指数ROE从2022年低点稳步回升，净利润率和自由现金流利润率呈现向上趋势 [10] - 中国车企出口规模自2020年以来增长10倍，海外市场仍有6倍空间，且外销单车盈利是国内两倍以上 [10] - 跟踪国证港股通科技指数的ETF产品总规模从2024年末77亿元增至今年7月末278亿元，增幅达259% [15]

全球科技浪潮与港股板块机遇 - OpenAI等科技巨头引领的AI竞争加剧，中美成为全球科技创新的两极格局[1][2] - 中国企业在AI、5G、新能源等领域实现反超，依托全产业链配套和规模化市场优势[7] - 港股科技板块成为资金关注焦点，恒生科技指数ETF规模达443.91亿元，较年初增长214.16亿元[2] 港股市场活跃表现 - 港交所年内IPO融资额1920.51亿港元，同比增长233.57%，配售总额2417.72亿港元，同比增长566.69%[4] - 南向资金持续流入，今年以来累计净买入港股超1.21万亿港元，大幅超过去年全年[4] - 港股上市公司展开密集回购，回购总额突破1450亿港元，腾讯以609.65亿港元回购领衔[4] 港股科技板块投资价值 - 港股科技龙头广泛分布于AI全产业链，三家互联网巨头占中国AI云服务市场份额近80%[8] - 港股通科技ETF基金和恒生科技指数ETF的估值分别为25.49倍和22.85倍，处于历史较低分位点[8] - 港股科技企业基本面改善，恒生科技指数ROE从2022年低点回升，盈利能力和自由现金流呈现向上趋势[12] 细分赛道发展机遇 - AI应用领域构建完整生态，头部互联网公司通过AI技术实现增收降本[13] - 中国车企全球竞争力提升，出口规模自2020年增长10倍，海外市场仍有6倍空间且单车盈利为国内两倍以上[13] - 创新药企业凭借工程化能力构建优势，国产创新药全球份额有望持续攀升[13] 指数产品配置价值 - 国证港股通科技指数精选30只科技龙头股，ETF总规模从2024年末77亿元增至278亿元，增幅259%[17] - 指数前三大行业均衡分布为电子23%、传媒22%、医药生物15%，创新药板块配置占比13.16%[17] - 恒生科技指数深度聚焦AI产业链，囊括芯片制造、智能驾驶等赛道龙头，估值仍具修复空间[18]

AI行业融资与市场表现 - 2024年全球AI初创企业融资额达1100亿美元，同比增长77% [1] - 2025年全球AI初创企业融资额预计突破2000亿美元，接近翻倍增长 [2] - 全球股市AI板块表现惊人，英伟达3年股价上涨11倍，市值突破4万亿美元成为全球最高市值公司 [3] - 台积电3年股价上涨280%，成为亚洲首家市值达万亿美元的企业 [4] - 腾讯两年市值翻倍，接近6万亿港元，寒武纪3年股价上涨25倍 [5] AI技术发展历程与现状 - 2022年11月OpenAI发布ChatGPT，三个月用户破亿，标志AI迈向真正智能 [8] - AI大模型进入商业化阶段，ChatGPT在2025年2月周活用户达4亿，当前超8亿，2025年营收预估150亿美元，较2024年40亿美元增长3倍多 [10] - AI已从概念期进入业绩爆发期，发展速度远超预期，加速渗透自动驾驶、AI搜索、AI设计等各行业 [6][10] 全球AI产业格局 - 全球AI格局呈美国领先、中国追赶、欧日韩落后态势，AI产业链含算力、模型、下游应用三环节 [12] - 美国在算力、模型、下游应用三环节均居核心地位，英伟达垄断90%高端GPU芯片，毛利率达75% [12][14] - 中国处于第二梯队，顶级算力芯片受封锁，但华为升腾、寒武纪等国产企业崛起，阿里芯片参数追平英伟达H100 [15][18] - 中美是仅有的打通AI全产业链的国家，中国在顶级算力芯片差距较大，大模型差距1-2年，应用与美国同步 [18] 企业投入与业绩表现 - 美国科技企业投入力度空前，2025年脸书、微软、谷歌、亚马逊预计分别投入650亿、800亿、850亿、1000亿美元 [8] - 中国企业加大AI布局，阿里过去一年投入1000亿、未来3年拟投3800亿，腾讯前三季度投8316亿，字节跳动2025年预计投1600亿 [10] - 英伟达4年净利润增长近16倍，2025财年收入1305亿美元、净利润728亿美元 [10][19] - 微软2025年第二季度收入7644亿美元、净利润272亿美元，同比增长18%和24% [23] - 腾讯第二季度收入1845亿元、净利润556亿元，同比增长15%和17%，股价涨幅超50% [23] AI产业发展阶段与投资策略 - AI产业目前处于20%-30%发展阶段，仍属早期，成长空间巨大 [27] - 上游算力已充分爆发，下一阶段应关注下游应用机会 [27] - 参考智能手机革命，AI应用爆发可能复制硬件先行、应用井喷的路径 [28][29] - 美股、港股AI龙头适合长线投资，A股适合短线操作，可采取长短结合策略进行配置 [30]

阿里通义模型技术突破 - 阿里通义家族模型在全球开源榜单前十中占据七个席位 其中全模态大模型Qwen3-Omni登顶开源榜首 [2] - Qwen3-Omni为全球首个集文本、图像、音频、视频四大能力于一身的单模型 在32项音视频基准中取得开源SOTA 可直接部署于终端设备 [2] - 其他六款上榜模型覆盖视觉理解、图像编辑、动作生成及深度研究等细分场景 形成从通用到垂直的完整矩阵 [2] - 阿里通义已开源300余个模型 全球下载量突破6亿次 衍生模型超17万个 稳居全球开源生态首位 [2] 中国大模型行业发展环境 - 中国大力支持大模型发展 从中央到地方出台专项规划、算力券与亿元级基金 将大模型纳入新基建和人工智能+行动 [3] - 政策支持包括建设八大国家算力枢纽、开放高价值数据、提供千万张GPU/ASIC算力券及模型备案绿色通道 [3] - 对突破千亿参数、实现国际领先的首创模型给予最高亿元资金奖励和场景落地支持 [3] - 在政策红利和市场需求下 中国大模型数量已跃居全球第二 截至2024年第一季度累计发布478个大模型 [3] 行业投资与竞争格局 - 2021至2024年大模型行业投融资金额从54.84亿元人民币飙升至147.56亿元人民币 [4] - 自DeepSeek开源后 阿里、百度、腾讯等企业纷纷跟进开源 形成既开源又比拼速度的竞争格局 [5] - 通过开源社区共享代码与数据 企业可快速迭代优化技术 有望助力中国在AI领域缩小与美国的差距 [5] 行业技术演进趋势 - 大模型行业正从对参数规模的盲目崇拜转向对真实价值的务实追寻 模型开发转向追求精而非大 [5] - 行业更关注推理结构、稀疏激活、性价比和部署效率 算力成本压力推动企业重新评估投入产出比 [5] - 数据质量在垂直领域的权重超过数据规模 数据比参数更重要 [5]