核心财务表现 - 上半年营业总收入为910.94亿元，同比增长9.16% [5] - 归属于上市公司股东的净利润为454.03亿元，同比增长8.89% [5] - 经营活动产生的现金流量净额为131.19亿元，同比下降64.18% [2][6] - 总资产2922.58亿元，较上年度末下降2.24% [2] 季度表现与市场预期 - 第二季度营业收入387.88亿元，同比增长7.28%，低于机构预测的8%-14%增速 [3] - 第二季度归母净利润185.55亿元，同比增长5.25%，低于机构预测的6%-10%增速 [3] - 系列酒第二季度销售收入67.41亿元，较第一季度70.22亿元下降2.81亿元 [3] 成本与费用变化 - 销售费用32.6亿元，同比增长24.56%，主要因广告宣传及市场费用增加 [4][6] - 营业成本77.77亿元，同比增长15.21% [6] - 研发费用0.74亿元，同比下降20.03% [6] 应收账款与资产结构 - 应收票据28.16亿元，较2024年末增长41.9%，较去年同期增长748.79% [6] - 应收账款0.38亿元，较2024末增长100.07% [6] - 货币资金516.45亿元，较上年末下降12.9% [7] 新兴业务与国际化进展 - 海外营收28.93亿元，同比增长31.29% [11] - 官方电商平台i茅台第二季度增速降至4.98%，低于第一季度的9.88% [7] - 现金分红346.71亿元，股份回购52.02亿元 [3] 战略转型方向 - 客群转型聚焦新商务人群，场景转型面向宴饮新场景，服务转型倡导卖生活方式 [10] - 通过跨界合作（瑞幸、德芙）、文化IP活动（茅友嘉年华）链接年轻消费群体 [10][11] - 国际化策略包括建设国际渠道商命运共同体、打造茅台之夜等品牌IP活动 [11]

贵州茅台2025年半年报核心数据 - 上半年营业总收入910.94亿元，同比增长9.16% [2] - 归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%，日均净利2.49亿元 [2] - 茅台酒收入755.90亿元，同比增长10.24% [2] - 经营活动现金流净额131.19亿元，同比下降64.18%（主因财务公司存款减少及准备金增加）[5][12] 财务表现与隐忧 - **季度增速放缓**：二季度营收387.88亿元（+7.28%），净利润185.55亿元（+5.25%），低于券商预期的8%-14%增速 [7] - **系列酒疲软**：二季度销售收入67.41亿元，环比下降2.81亿元，首次负增长 [8] - **费用与应收项增长**：销售费用32.6亿元（+24.56%），应收票据28.16亿元（同比+748.79%），应收账款0.38亿元（+100.07%）[9][10] - **电商增速下滑**：i茅台平台二季度增速4.98%，低于一季度的9.88% [11] 战略转型与增长方向 - **年轻化举措**：推出酱香拿铁、酒心巧克力、冰淇淋等跨界产品，成立文化IP吸引年轻消费者 [17] - **场景多元化**：从政务/商务驱动转向"商务+礼赠+悦己"模式，聚焦新商务人群及宴饮场景 [15][17] - **国际化突破**：海外营收28.93亿元（+31.29%），通过"茅台之夜"等IP活动强化全球布局 [17][18] - **行业潜力**：全球烈酒市场规模预计2025年达6031亿美元，中国白酒出口空间广阔 [17]

"年轻人的第一杯茅台""高低得尝尝53度飞天茅台的酒心巧克力"……高端白酒品牌与大众消费品牌跨界 联名，正在打造一个现象级的营销事件。 9月16日，茅台牵手德芙带来酒心巧克力在多个渠道现货发售，一经发售就"秒光"。而在9月初，茅台与 瑞幸联名推出的"酱香拿铁"同样也赚足了眼球。 实际上，跨界联名已不是新鲜玩法，只不过今年以来，消费品牌对于联名的追逐更加狂热而深入，并且 在过去的经验中，有不少企业还玩出了新花样。泡泡玛特、喜茶、百丽等多个知名品牌今年跨界联名带 来了火热流量，展现了各大消费品牌跨界联名的强大吸引力。 多位分析人士在接受证券时报记者采访时表示，随着Z世代年轻群体成为消费主力，通过联名合作正成 为不少消费品牌获取更多流量与关注的新捷径。与此同时，在当前整体消费环境低迷的背景下，各大消 费品牌的营销策略也在转变，跨界联名无疑是经典的"省钱"营销套路。不过，品牌营销只是一方面，不 断提升产品品质和满足消费需求才是长久之计。 传统消费品牌与"新"品牌碰撞 不是在联名，就是在奔赴联名的路上。近年来，消费品市场频频出现品牌跨界联名，并引起了市场的强 烈反响，其中贵州茅台跨界联名更是成为一种现象级营销事件。 9 ...