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招商证券:双节旺季临近白酒需求平淡 关注供给收缩关键信号
智通财经· 2025-09-29 16:53
行业整体表现 - 2025年双节白酒行业动销环比改善但同比下滑20%左右 [1] - 行业调整期需关注供给侧收缩信号 旺季持续演绎后行业出清方向将更明确 [1][2] - 2026年价格指标转正有望带动通胀与企业盈利上升 白酒需求预计持续恢复 [1][4] 分价格带表现 - 中低端酒动销明显优于高端与次高端 宴席品牌动销速度更快 [1][3] - 高端酒受政商务需求缺口影响较大 次高端500-800元价格带同比双位数下滑 [1][3] - 大众酒表现亮眼 宴席场景场次坚挺但单场桌数和饮酒量下降 [3] 重点品牌动态 - 茅台系列酒和五粮液因价格下行抢占同价位竞品份额 [1] - 汾酒青20价格保持稳定 玻汾维持顺价销售但经销商利润小幅收窄 [1][3] - 国窖控货严格费用审慎 高度酒动销受冲击而低度酒稳定 [3] 价格与渠道态势 - 双节期间茅台/五粮液批价从低点小幅回升 但Q4因需求回暖和经销商回款意愿弱仍存压力 [2] - 茅台1935通过价格下行抢占其他酱酒品牌消费人群 宴席市场放量弥补政商务需求下滑 [3] - 迎驾洞藏系列在核心市场持续提升份额 光瓶酒品类顺应当前消费趋势 [3]
事关低度酒和营销旺季 白酒下半年行情最新预判
搜狐财经· 2025-08-20 11:36
行业整体表现 - 贵州茅台2025年中期营收增速为9.1% 为近十年最低增速 茅台系列酒营收出现负增长 [3] - 水井坊2025年上半年营收预计同比下降12.84% 归母净利润同比下降56.52% [7] - 酒鬼酒上半年营收同比下降43% 规上净利润同比下降90% [8] - 金种子酒上半年归母净利润预计亏损6000万至9000万元 [8] - 白酒行业处于宏观经济周期与产业调整周期双重叠加时期 面临深度调整态势 [3][7][8] 低度酒发展趋势 - 低度酒(30%以下白酒)成为行业重要战略方向 多家企业推出新品:五粮液将推29度产品 泸州老窖研制成功28度国窖1573 酒鬼酒研发33度/28度/21度/18度产品 天佑德推出28度柠檬风味青稞酒 舍得酒业将推"舍得自在"低度酒 古井贡酒发布26度年份原浆古20 [3][4][5] - 低度酒预计2025年市场规模达740亿元 年增长率超20% 年轻消费群体占比达76.4% [5] - 低度酒具有利口化、健康化、场景灵活等特点 符合年轻消费习惯 与现有产品渠道形成互补 [5][6] - 低度酒有利于高开瓶率 库存较少 成为市场流通新宠 [11] 企业应对策略 - 茅台提出三个"转型"(客群转型、场景转型、服务转型)并采取积极措施 [9] - 洋河股份聚焦主导产品和重点市场 强化品质表达和口碑引领 [9] - 酒企普遍通过低度酒、大众酒、改善厂商关系、加大开瓶促销等方式为下半年营销旺季做准备 [3] 行业前景展望 - 行业呈现"弱复苏、强分化"特征 高端酒有望率先企稳 次高端及区域品牌仍承压 [10] - 中秋国庆旺季为关键观察窗口 若库存与价格得到有效修复 行业或迎来短期拐点 [10] - 社会消费恢复及国家政策落地(如国务院常务会议提出系统清理消费领域限制性措施)带来利好 [9][10] - 大基建领域累计投资超50万亿元 上证指数创3731点近十年新高 A股市值突破100万亿元 宏观经济利好将逐步传导至酒业 [9]
日赚2.5亿元的茅台,背后暗藏隐忧
36氪· 2025-08-13 21:10
核心财务表现 - 上半年营业总收入为910.94亿元,同比增长9.16% [5] - 归属于上市公司股东的净利润为454.03亿元,同比增长8.89% [5] - 经营活动产生的现金流量净额为131.19亿元,同比下降64.18% [2][6] - 总资产2922.58亿元,较上年度末下降2.24% [2] 季度表现与市场预期 - 第二季度营业收入387.88亿元,同比增长7.28%,低于机构预测的8%-14%增速 [3] - 第二季度归母净利润185.55亿元,同比增长5.25%,低于机构预测的6%-10%增速 [3] - 系列酒第二季度销售收入67.41亿元,较第一季度70.22亿元下降2.81亿元 [3] 成本与费用变化 - 销售费用32.6亿元,同比增长24.56%,主要因广告宣传及市场费用增加 [4][6] - 营业成本77.77亿元,同比增长15.21% [6] - 研发费用0.74亿元,同比下降20.03% [6] 应收账款与资产结构 - 应收票据28.16亿元,较2024年末增长41.9%,较去年同期增长748.79% [6] - 应收账款0.38亿元,较2024末增长100.07% [6] - 货币资金516.45亿元,较上年末下降12.9% [7] 新兴业务与国际化进展 - 海外营收28.93亿元,同比增长31.29% [11] - 官方电商平台i茅台第二季度增速降至4.98%,低于第一季度的9.88% [7] - 现金分红346.71亿元,股份回购52.02亿元 [3] 战略转型方向 - 客群转型聚焦新商务人群,场景转型面向宴饮新场景,服务转型倡导卖生活方式 [10] - 通过跨界合作(瑞幸、德芙)、文化IP活动(茅友嘉年华)链接年轻消费群体 [10][11] - 国际化策略包括建设国际渠道商命运共同体、打造茅台之夜等品牌IP活动 [11]
贵州茅台晒上半年成绩单:日赚2.5亿元 直销占比提升 拓国际市场成业绩增长点
中国金融信息网· 2025-08-13 13:33
业绩表现 - 2025年上半年营业总收入910.94亿元,同比增长9.16%,归属于上市公司股东的净利润454.03亿元,同比增长8.89% [1] - 按照454.03亿元净利润计算,上半年日均赚2.5亿元 [1] - 二季度营业收入396.5亿元,同比增长7.26%,归母净利润185.5亿元,同比增长5.25% [7] - 茅台酒基酒产量约4.37万吨,系列酒基酒产量约2.96万吨,生产质量稳中向好 [1] 产品结构 - 茅台酒营收755.89亿元,同比增长10.24%,系列酒营收137.63亿元,同比增长4.69% [1] - 茅台酒毛利率降低0.3个百分点,系列酒毛利率降低2.5个百分点 [1] - 海外营收28.93亿元,同比增长31.29% [1] - 茅台酒依旧是保持增长的"压舱石",系列酒增速有所放缓 [1] 渠道优化 - 直销渠道营收400.09亿元,同比增长18.63%,占总营收比重提升至43.9% [2] - "i茅台"平台卖出107.6亿元 [2] - 国内新增160家系列酒经销商,调减23家茅台酒经销商 [2] - 已确立完善"自营体系+社会经销体系"共10类渠道的多元化生态 [6] 市场策略 - 从"渠道为王"向"消费者为王"转变,构建"功能价值+体验价值+情绪价值"的三维价值矩阵 [3] - 开展品牌活动共计20场,路边音乐会6场,强化品牌认知 [3] - 从"政务+商务"两元驱动转向"商务+礼赠+悦己"的多元场景驱动 [3] - 7月下旬到7月30日在全国30个省区开展1671场市场活动 [4] 产品创新 - 推出飞天茅台酒(1×4)整箱新规格,两分钟售罄的单瓶售价7000元纪念酒 [6] - 底座产品飞天茅台根据不同区域、渠道动销表现投放调控更趋精细化 [6] - 腰部产品茅台文创上半年发布"走进系列"新品,后续将开发各省定制文创产品 [6] - 塔尖产品精品、珍品、陈年茅台酒通过区域运营制、精准投放制提升投放精准度 [6] 机构观点 - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300发起式ETF、华夏沪深300ETF依次增持90.13万股、76.08万股、97.29万股 [1] - 东吴证券维持2025年归母净利预测为932亿元,调整2026-2027年预测为965亿元、1030亿元 [7] - 当前市值对应PE为19倍、19倍、18倍,维持"买入"评级 [7] - 华创证券认为公司务实开启降速,供给端调整发货节奏,渠道端优化调货机制 [7]
茅台上半年营收超910亿,增速首降至个位数!获多只基金增持
每日经济新闻· 2025-08-13 07:39
核心财务表现 - 上半年营业总收入910.94亿元同比增长9.16% 归母净利润454.03亿元同比增长8.89% [1] - 第二季度营收387.88亿元同比增长7.28% 净利润185.55亿元同比增长5.25% [1] - 上半年完成全年营收目标1898.17亿元的47.99% [1] 主力产品表现 - 茅台酒上半年营收755.9亿元同比增长10.24% 第二季度单季收入320.33亿元同比增长10.99% [3] - 通过推出蛇年生肖酒/笙乐飞天/大阪世博会限定款等新品强化市场触达 [3] - 增加1L装飞天茅台投放并推出"一日一瓶一码"五星纪念酒应对供需适配问题 [3] 渠道战略转型 - 直销渠道收入400.1亿元同比增长18.63% 批发代理渠道营收493.43亿元增幅2.83% [4] - "i茅台"平台实现酒类不含税收入107.6亿元同比增长4.98% [4][3] - 通过直销体系掌握定价主动权 规避传统经销商价格炒作 [5] 系列酒发展态势 - 系列酒上半年营收137.63亿元同比增长4.69% 增速较往年30%明显放缓 [5] - 第二季度系列酒收入67.41亿元同比下降6.52% [5] - 推出1.935L规格茅台1935 招募主题终端店运营商加速C端市场布局 [6] 行业与战略背景 - 白酒行业进入调整期 企业业绩增速普遍放缓 [1] - 公司将全年营收增长目标从15%下调至9% [1] - 推动"三个转型"聚焦新商务场景 提高产品开瓶率 [6] - 旗下酱香酒公司清退24家电商问题渠道 发力即时零售新赛道 [6] 资本市场反馈 - 第二季度获华泰柏瑞沪深300ETF增持90.13万股 [6] - 易方达沪深300发起式ETF增持76.08万股 华夏沪深300ETF增持97.29万股 [6]
贵州茅台上半年营业总收入超910亿元,增速首次降至个位数
每日经济新闻· 2025-08-13 06:24
核心财务表现 - 公司上半年营业总收入910.94亿元同比增长9.16% 归母净利润454.03亿元同比增长8.89% [1] - 第二季度营收387.88亿元同比增长7.28% 归母净利润185.55亿元同比增长5.25% [1] - 上半年完成全年营收目标1898.17亿元的47.99% [1] 主力产品表现 - 茅台酒上半年营收755.9亿元同比增长10.24% 第二季度收入320.33亿元同比增长10.99% [3][4] - 通过推出蛇年生肖酒 笙乐飞天 大阪世博会走进系列新品及加大1L装飞天茅台投放强化市场运作 [4] - 直销渠道收入400.1亿元同比增长18.63% 其中i茅台平台实现酒类不含税收入107.6亿元同比增长4.98% [5] 系列酒发展状况 - 系列酒上半年营收137.63亿元同比增长4.69% 较近年30%增速明显放缓 [7] - 第二季度系列酒收入67.41亿元同比下降6.52% [7] - 通过新增茅台1935规格产品 招募经销商及布局即时零售赛道培育第二增长极 [7][8] 行业环境与战略调整 - 白酒行业进入调整期 企业业绩增速普遍放缓 [1] - 公司将全年营收增长目标从15%下调至9% [1] - 通过新品放量缓解主力产品量价压力 依托直销渠道掌握定价主动权 [4][5]
食品饮料-食品饮料行业深度:新消费研究之三:即时零售应需而生,酒类品牌或
搜狐财经· 2025-08-02 20:27
即时零售市场概况 - 即时零售定义为消费者驱动的"供给革命",核心价值从"卖产品"向"卖场景"转变,满足全天候消费需求[6][11] - 2024年即时零售市场规模约7800亿元,同比增速20%,预计2030年达2万亿元,CAGR 17%[19] - 酒水饮料为即时零售第二大品类,2023年交易规模排名第二[14] 酒类即时零售发展现状 - 2024年酒类即时零售市场规模360亿元,渗透率1.8%,预计2030年达600-900亿元,CAGR 10-17%[8][18][20] - 2020-2022年洋酒/白酒/啤酒即时零售规模增速分别达628%/554%/85%,显著高于品类整体增速[19] - 夜间场景订单占比提升,18-35岁用户占比更高,驱动酒类即时需求增长[11] 渠道模式分析 - 平台模式:整合美团闪购等资源,满足多品类即时需求[21][25] - 自营模式:歪马送酒等垂类运营商覆盖全品类全价位,加盟店净利率12-18%,回本周期1年[8][24][26] - 酒水垂类SKU策略:自有精酿啤酒性价比突出,白酒以低价名酒为主,洋酒价格与餐饮渠道持平[24] 白酒行业变革 - 渠道利润收缩:飞天茅台渠道毛利率降至40%以下,五粮液等通过返利维持经销商利润[32] - 直营化加速:茅台直营收入占比44%,五粮液专卖店纳入直营体系[32][33] - 数字化赋能:酒企应用五码合一等技术提升渠道管理效率[34] 啤酒行业趋势 - 非即饮渠道占比达60%,即时零售等新业态快速崛起[36][39] - 渠道合作模式转变:从即饮终端买断转向流通渠道,费用投放效率提升[38][40] - 产品创新:青岛啤酒推出7天原浆,华润与歪马合作淡爽拉格,推动高端化[7][39] 酒企战略布局 - 茅台系列酒向美团/饿了么/抖音招募运营商,老窖&汾酒打造"直播+即时零售"模式[7][20] - 区域连锁转型:百川名品尝试"酒驿站"等轻资产模式,提升终端覆盖率[8][26] - 数据反哺研发:通过即时零售销售数据优化产品策略,降低试错成本[8]
投资创业 何以为“贵”——以高质量发展统揽全局的贵州实践
上海证券报· 2025-07-14 03:46
资源开发与产业升级 - 贵州依托"富矿精开"战略将矿产资源优势转化为产业优势磷复肥产量稳定在500万吨以上占国内高品质磷肥供应量的25%以上并连续4年位居我国化肥百强榜首位[7] - 磷化集团产品种类从单一化肥扩展至现代化肥精细磷化工新能源电池材料等100多种资源利用率显著提升[7] - 全省资源精深加工基地在建项目124个总投资达1250亿元计划打造煤化工磷化工锰加工铝加工等百亿千亿级矿业产业集群[9] 传统产业转型 - 贵州茅台2024年海外营收首次突破50亿元同比增长19.27%系列酒2025年一季度收入70.22亿元同比增长18.29%[10] - 仁怀市规模以上酒企2024年产值达1157亿元正推动智能工厂智能仓储等上下游产业链深度融合[10][11] - 贵州轮胎新建130万套实心轮胎智能制造项目投产标志着轮胎制造业智能化升级迈出关键一步[11] 数字经济与算力发展 - 华为云上屯数据中心投用首年收入近500亿元成为贵州首家百亿级大数据企业[14] - 贵州算力规模超80EFLOPS智算占比96%与全国主要城市网络时延在20毫秒以内为全国国产化算力最强地区之一[15] - 贵安超算中心参与2025年春节档三分之二影片渲染包括《哪吒2》《封神第二部》等热门电影[14] 高端装备与航空航天 - 航天电器参与载人航天探月工程等国家重大项目2023年申报专利302项其中发明专利173项[17] - 遵义市重点发展航空航天制造及配套产业已有10家企业进入国产大飞机供应链体系[17][18] - 中航重机拓展商用飞机低空经济等业务计划加大新材料新工艺研发投入[17] 基础设施与营商环境 - 贵州建成3万多座桥梁包括世界第一高桥花江峡谷大桥全国前100座高桥近半数位于贵州[20] - 2024年出台民营经济36条政策普惠型小微企业贷款余额增长17.4%推出155项"高效办成一件事"服务[21] - 贵阳国际陆港枢纽功能增强国际全货机航线增至4条西部陆海新通道重要节点成型[20]
【深度】烈酒税松绑,白酒巨头闯香港
新浪财经· 2025-05-26 10:34
中国白酒在香港市场的拓展 - 中国内地白酒如茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖等正加速进入香港零售终端,包括开设专卖店、进驻兰桂坊酒吧及投放广告 [1][5][8] - 2024年10月至2025年3月,香港进口自中国内地的烈酒金额达16.27亿港元,占总烈酒进口额(31.77亿港元)的51%,远超法国白兰地(10.04亿港元)和英国威士忌(3.34亿港元) [5] - 香港立法会通过烈酒减税政策,进口价200港元以上部分税率从100%降至10%,刺激中高档烈酒销售 [5] 营销策略与渠道变革 - 山西汾酒通过兰桂坊10家酒吧的免费赠饮活动推广高端产品青花汾30(内地售价600元/瓶),后续转为低价出口版“玻汾”作为鸡尾酒基底,单杯售价100-150港元 [8][9] - 汾酒香港经销商从疫情前1家增至2023年7家,2024年出口额同比增长68.82%,并开设Instagram账号(粉丝1.1万) [9][11][12] - 泸州老窖通过免费品酒会吸引中资机构客户,其香港专卖店与茅台、五粮液等相邻,由同一经销商运营 [14][15][17] 市场竞争与消费习惯 - 香港酒类市场仍以葡萄酒、威士忌为主,2022年葡萄酒消费量2910万公升,预计2030年达3777万公升(年复合增长率3.31%) [20] - 中资机构成为白酒消费增量,港交所中资企业市值占比超80%,带动白酒文化渗透 [21] - 超市渠道因高利润要求和低销量风险暂非白酒主攻方向,酒吧、品鉴会等场景更受青睐 [9][11] 行业趋势与海外布局 - 2024年头部酒企海外表现:茅台营收51.89亿元(同比+19.27%),汾酒覆盖60国,泸州老窖进入70国 [13][14][24] - 国内白酒增速普遍放缓,茅台2024年营收增速降至15.66%(2023年为18.04%),五粮液降至7.09%,行业转向海外寻求增量 [22][24] - 东南亚为白酒出海成熟市场,港澳增速快,香港作为全球第七大贸易经济体具有辐射效应 [12][13]
股东大会不上酒,茅台迈向“民酒时代”的标志性一步
每日经济新闻· 2025-05-20 12:58
股东大会变化 - 2024年度股东大会晚宴取消飞天茅台和系列酒供应 改为蓝莓复合果汁 [1] - 此举为响应《党政机关厉行节约反对浪费条例》中工作餐不上酒的规定 [2] - 公司董事长公开表态认可《条例》精神 股价当日下跌2.18% [2] 政策影响分析 - 中央禁令明确工作餐不得提供高档酒水 延续2013年公务接待管理规定 [2] - 全国多地实施公务活动禁酒令 2014-2015年曾影响公司业绩 [3] - 2017年后净利润恢复增长 2023年达862.28亿元(同比+15.38%) [3] 消费市场转型 - 民间消费需求旺盛 存在抢购和预约购买现象 [3] - 公司需从"名酒"转向"民酒"战略 拓展民用市场 [3] - 当前零售价达2000-3000元/瓶 出厂价不足1500元 [4] 渠道改革方向 - 需削减中间环节利润 打击囤积炒作行为 [4] - 建议开放直销渠道 实现出厂价直供消费者 [4] - 销售体系存在改革空间 需优化渠道价差 [4] 产品战略调整 - 需降低终端售价 提升产品亲民度 [4] - 加强品质与品牌建设 推进年轻化国际化 [4] - 通过价格和渠道调整重塑"民酒"市场定位 [4]