对此，证券时报记者联系巴奴火锅品牌公关部，相关负责人回应称："新店开业广告牌确实被盗，情况 与官方公告内容一致。" 具体来看，巴奴毛肚火锅发布公告称："这两天，巴奴连云港店尚未正式开业，门店伙伴发现安装在店 外区域的若干广告牌于夜间被盗。我们已向当地公安机关报案，并积极配合调查。我们认为有必要向大 家说明下情况，并向大家征集线索，欢迎知情人士，通过官方途径向我们提供。" 在公告中，巴奴呼吁行业良性竞争，共同构建健康生态，推动餐饮文明，促进为顾客创造价值。 另据新黄河报道，自称该店刘店长在社交媒体发布信息称，原本悬挂在连云港苏宁广场2到5楼的广告 牌，目前仅剩下2楼和3楼的还在，其余楼层广告牌不翼而飞。随后，记者联系到该门店所在商场连云港 苏宁广场，工作人员表示，正在进一步了解情况。 今日，"巴奴广告牌被盗事件"及"巴奴已报警"相关词条冲上多平台热搜。 12月16日晚间，巴奴毛肚火锅微信公众号发布公告称，"巴奴连云港店尚未正式营业，开业广告被偷， 巴奴已报警"。此事引发网友关注。 密集拓店的同时，巴奴火锅正全力冲刺港股IPO。12月17日，巴奴国际更新港股招股书。数据显示， 2025年前三季度，公司实现收入达2 ...

据港交所12月17日披露，巴奴国际控股有限公司(简称：巴奴毛肚火锅)向港交所主板递交上市申请，中金公司（601995）和招银国际为联席保荐人。该公司 曾于今年6月16日向港交所递交过上市申请。 | 【編纂】項下的[編纂]數目 : [編纂](視乎[編纂] | | | | --- | --- | --- | | 行使與否而定) | | | | [編纂]數目 | : | [編纂](可予重新分配) | | [編纂]數目 | | :「編纂」(可予重新分配 | | 及視乎[編纂]行使與否而定) | | | | 最高[編纂]:每股[編纂][編纂]港元,另加1%經 | | | | 紀佣金、0.0027％證監會交易徵費、 | | | | 0.00565%聯交所交易費及0.00015% | | | | 會財局交易徵費(須於申請時以港元 | | | | 繳足,多繳款項可予狠環) | | | | 面值 | : | 每股股份[編纂]美元 | 招股书显示，巴奴毛肚火锅是中国最大的品质火锅品牌，秉持产品主义经营理念，追求差异化市场定位。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，巴奴是 2024年中国品质火锅市场最大品牌，市场份额约为3.1%，按 ...

招股书显示，巴奴毛肚火锅是中国最大的品质火锅品牌，秉持产品主义经营理念，追求差异化市场定 位。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，巴奴是2024年中国品质火锅市场最大品牌，市场份额约为 3.1%，按收入计，巴奴是2024年中国火锅市场第三大品牌，市场份额约为0.4%。 巴奴毛肚火锅以毛肚及菌汤为招牌产品。截至2025年12月7日，巴奴毛肚火锅的直营巴奴门店网络已覆 盖全国46个城市，门店数量达到162家，较2021年末增长95.2%，充分印证公司在品质消费赛道的扩张 能力。截至同日，巴奴有5家集生产物流于一体的综合性中央厨房，1家专业化底料加工厂，业务覆盖中 国14个省及直辖市。 本文源自：智通财经网 智通财经获悉，据港交所12月17日披露，巴奴国际控股有限公司(简称：巴奴毛肚火锅)向港交所主板递 交上市申请，中金公司和招银国际为联席保荐人。该公司曾于今年6月16日向港交所递交过上市申请。 ...

本报讯 （记者李静）12月17日，巴奴国际控股有限公司（以下简称：巴奴）更新了向港交所提交的招 股说明书，多项核心指标表现亮眼：2025年前三季度，经调整利润达2.4亿元，同比大幅增长80.8%；收 入达20.8亿元，同比增长24.5%。2025年前三季度，同店销售增长率达4.3%。在翻台率上，前三季度稳 定在3.6次/天，同比提升0.5次/天，远超行业平均水平。 在二十余年的发展中，巴奴坚持产品主义，通过供应链系统化整合、数字化赋能与精细化运营，实现了 盈利能力与规模扩张的双重提升，展现出强劲的经营韧性与增长潜力。 坚守产品主义 瞄准品质消费赛道 一场事关效率与品质的精密调度 据招股书，巴奴第三代供应链核心运营理念为："能冷鲜不冷冻，能天然不添加，能当天不隔夜"，通 过"一天一配"物流体系，从中央厨房直达全国门店，为保障食材始终如一的高品质，每家中央厨房的覆 盖半径可达600公里，实现24小时新鲜配送至门店。 这套覆盖全国46个城市、支撑160余家直营门店的庞大网络，包含了5座集仓储物流于一体的综合性中央 厨房与1家专业化底料加工厂，服务范围遍及中国大陆14个省级行政区。 这在运营层面带来了结构性效率提升： ...

据港交所12月17日披露，巴奴国际控股有限公司(简称：巴奴毛肚火锅)向港交所主板递交上市申请，中金公司 （601995）和招银国际为联席保荐人。该公司曾于今年6月16日向港交所递交过上市申请。 招股书显示，巴奴毛肚火锅是中国最大的品质火锅品牌，秉持产品主义经营理念，追求差异化市场定位。根据弗若斯 特沙利文的资料，按收入计，巴奴是2024年中国品质火锅市场最大品牌，市场份额约为3.1%，按收入计，巴奴是2024 年中国火锅市场第三大品牌，市场份额约为0.4%。 巴奴毛肚火锅以毛肚及菌汤为招牌产品。截至2025年12月7日，巴奴毛肚火锅的直营巴奴门店网络已覆盖全国46个城 市，门店数量达到162家，较2021年末增长95.2%，充分印证公司在品质消费赛道的扩张能力。截至同日，巴奴有5家 集生产物流于一体的综合性中央厨房，1家专业化底料加工厂，业务覆盖中国14个省及直辖市。 ...

据港交所12月17日披露，巴奴国际控股有限公司(简称：巴奴毛肚火锅)向港交所主板递交上市申请，中金公司和招银 国际为联席保荐人。该公司曾于今年6月16日向港交所递交过上市申请。 招股书显示，巴奴毛肚火锅是中国最大的品质火锅品牌，秉持产品主义经营理念，追求差异化市场定位。根据弗若斯 特沙利文的资料，按收入计，巴奴是2024年中国品质火锅市场最大品牌，市场份额约为3.1%，按收入计，巴奴是2024 年中国火锅市场第三大品牌，市场份额约为0.4%。 巴奴毛肚火锅以毛肚及菌汤为招牌产品。截至2025年12月7日，巴奴毛肚火锅的直营巴奴门店网络已覆盖全国46个城 市，门店数量达到162家，较2021年末增长95.2%，充分印证公司在品质消费赛道的扩张能力。截至同日，巴奴有5家 集生产物流于一体的综合性中央厨房，1家专业化底料加工厂，业务覆盖中国14个省及直辖市。 ...

核心观点 - 火锅品牌巴奴国际控股有限公司在完成全国性战略布局的关键节点迈出资本化重要一步 正式向港交所递交上市申请书 并持续在长三角 西北及华南地区开设新店巩固核心经济圈及战略要地布局 [1][2] - 公司业绩呈现稳健增长态势 2022年至2024年收入从14.33亿元增长至23.07亿元 2024年净利润达1.23亿元 经调整净利润率提升至8.5% 2025年第一季度收入同比增长25.7%至7.09亿元 经调整净利润率进一步提升至10.8% [4] - 公司通过差异化竞争策略确立品牌护城河 以"毛肚＋菌汤"为核心招牌 并重点布局二线及以下城市 门店占比达78.6% 有效避开与头部品牌正面竞争 [2][3] 战略布局与扩张 - 自2001年创立以来 公司秉持"能冷鲜不冷冻 能天然不添加 能当天不隔夜"的产品主义理念 从早期模仿海底捞服务模式转变为2012年确立"服务不是巴奴的特色 毛肚和菌汤才是"的战略转型 实现差异化竞争 [2] - 加速全国化扩张步伐 2018年进入北京 2021年进军华南 直营门店网络覆盖全国40多个城市 截至2025年6月9日门店数量达145家 较2021年末83家增长74.7% [2] - 2025年第三季度在长三角 西北及华南地区持续落子 相继在杭州 嘉兴 扬州 西安 东莞 许昌等城市开设新店 进一步巩固核心经济圈及战略要地布局 [1][2] - 二线及以下城市门店占比达78.6% 新店开设强化下沉市场优势 扩张策略有效避开与头部品牌正面竞争 借助当地市场消费潜力实现快速增长 [2][3] 财务表现与运营数据 - 2022年至2024年收入实现14.33亿元 21.12亿元 23.07亿元 净利润由亏损转为盈利 2024年达1.23亿元 经调整净利润率提升至8.5% [4] - 2025年第一季度收入同比增长25.7%至7.09亿元 经调整净利润达7670万元 经调整净利润率进一步提升至10.8% [4] - 截至2025年3月31日顾客平均人均消费为138元 较上年同期148元有所下降 2025年第一季度翻台率攀升至3.7次/天 显示运营效率提升和市场吸引力增强 [4] 资本运作与行业地位 - 正式向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为中金公司和招银国际 IPO募集资金主要用于拓展自营餐厅网络 加强品牌建设 优化供应链体系及补充营运资金 [4] - 作为中国品质火锅市场领军者 与呷哺呷哺 海底捞 捞王 七欣天等品牌共同构成港交所"火锅军团" 此次IPO是公司发展里程碑和中国餐饮品牌资本化进程重要案例 [4]

暑期餐饮市场火爆 - 暑期餐饮市场持续高温般火爆 外国小伙因不想排队购买巴奴毛肚火锅"免排队券"被骗 引发微博话题讨论[1] - 公司表示坚决抵制黄牛违法行为 下半年将加大开店力度 提升门店运营效率 缓解顾客等位时长[2] 公司经营数据 - 北京区域门店平均日进店人数超400人 平均日翻台近5次 主力门店6月平均日翻台超8次 周末翻台10次以上[7] - 2025年第一季度一线城市门店经营利润率20.7% 二线及以下城市24.5% 均高于行业平均水平[13] - 单店平均每日营收57688元 平均客单价138元 明显高于行业平均水平[19] 上市计划与行业定位 - 6月16日向港交所递交招股说明书 拟主板上市 或成火锅赛道第三家上市企业 品质火锅第一股[7] - 定位"品质火锅" 坚持"产品主义" 20多年改写火锅行业竞争逻辑 回归食材本质 坚守产品体验[7][11] - 在消费理性时代 消费者对"真"与"好"的追求 质价比极致追求成为公司强大商业模式和"护城河"[7] 门店扩张战略 - 2024年新开门店35家 直营网络覆盖39个城市 门店总数145家 较2021年末增长74.7%[16] - 2025-2027年计划分别新增约40家、50家及60家直营门店 保持稳扎稳打布局理念[16] - 新店呈现"首店即爆"增长 淄博万象汇店登大众点评全城热门榜第一 单日进店人数破千[16] 产品策略与创新 - 聚焦毛肚及相关菜品 毛肚点击率超90% 每年上桌超400万次 构成70%以上主营收入[17][18] - 与西南农大合作研发"木瓜蛋白酶嫩化技术" 实现毛肚健康与美味双重飞跃[18] - 半年上线44款新品 严格遵循"蔬菜月月上新"铁律 食材标注地理坐标 回归本味[20][23] 消费者行为与行业趋势 - 消费者日常偏爱性价比 重要日子愿为品质买单 零点火锅单店交易额等数据超过自助火锅[12] - 2024年火锅市场规模达6000亿元 川渝火锅门店毛肚点单率长期保持80%以上[17] - 毛肚在全国川渝火锅中点击率超过牛肉、鸭肠 成为点击率最高菜品[17]

公司概况 - 巴奴国际控股有限公司定位为品质火锅品牌，以毛肚和菌汤作为招牌产品 [1] - 公司从河南起步，2001年开设首家火锅店，2012年进入华东市场，2019年进入上海市场 [1] - 截至2024年，公司拥有145家门店，较2021年末增长74.7% [2] - 公司计划2025-2027年分别新开设40家、50家及60家直营门店 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元，净利润分别为-519万元、1.02亿元、1.23亿元 [1] - 2025年第一季度实现营收7.09亿元，净利润0.55亿元 [1] - 2022-2025年第一季度经营利润率分别为15.2%、21.3%、21.5%、23.7% [2] - 一线城市门店经营利润率为20.7%，二线及以下城市门店为24.5% [2] 市场定位与竞争优势 - 坚持"产品主义"差异化策略，与海底捞服务导向形成区隔 [3] - 2022-2025年第一季度客单价分别为147元、150元、142元、138元，显著高于海底捞97.5元 [3] - 78.6%门店位于二线及以下城市，其中河南53家，河南以外92家 [3] - 公司认为具备将"河南模式"复制至其他城市的能力 [3] 行业对比 - 海底捞2024年核心经营利润率为14.6%，低于巴奴21.5% [2] - 海底捞2024年平均翻台率4.1次/天，2023年为3.8次/天 [2] - 头部品牌如海底捞、呷哺呷哺正采取降价策略 [3] 发展策略 - 未来重点包括：门店网络拓展、产品研发创新、供应链能力提升、数字化投入、品牌影响力强化 [4] - 行业专家建议发展第二曲线，如推出子品牌进入性价比领域 [4]

公司上市与市场定位 - 巴奴火锅正式向港交所递交招股书，成为国内第三家赴港上市的连锁火锅品牌 [2] - 在人均消费超过120元的品质火锅赛道中，巴奴以3.1%市占率位居第一 [3] - 公司采取"产品主义"差异化策略，主打毛肚和菌汤特色，与海底捞的服务至上、呷哺呷哺的高性价比形成区隔 [3][4] 财务表现与成本结构 - 2022-2024年营业收入分别为14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元，年复合增速26.88% [19] - 同期净利润从-519万元增至1.23亿元，净利率从-0.36%提升至5.33%，但仍低于海底捞10.99%的净利率 [18][19] - 2024年原材料及消耗品成本占比达32.1%，其中毛肚采用"木瓜蛋白酶嫩化"技术导致出品率仅1:1.2，远低于行业1:3的水平 [22][28] 产品策略与品牌定位 - 人均消费140元高于海底捞，通过"天价土豆"等事件强化高端形象 [6][7][12] - 75%为回头客，2025年Q1堂食客户中94.6%为会员，建立多级会员体系提升复购 [31] - 75%食材直接与产地合作开发，如笨菠菜、井水黄豆芽等特色产品 [28] 市场拓展与区域策略 - 78.6%门店位于二三线城市，145家门店覆盖39个城市 [33][34] - 2025年Q1二三线城市门店经营利润率24.5%，高于一线城市20.7% [35] - 在下沉市场形成"社交货币"效应，满足无贷款压力人群的轻奢消费需求 [36][38] 资本策略与发展挑战 - 创始人杜中兵家族持股83.%，外部机构仅番茄资本持股7.95% [42] - 坚持直营模式，计划未来三年新增177家直营店 [43] - 面临"高端规模化"挑战，需平衡产品溢价与规模效应 [45][48]