公司治理 - 公司于2025年8月27日在浙江省嘉兴市海盐县武原街道东海大道2887号以现场结合通讯方式召开第三届第十八次董事会会议 [1] - 会议审议《关于召开2025年第三次临时股东会的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成中墙布和窗帘及相关产品占比62.95% [1] - 装修业务收入占比30.08% [1] - 其他业务收入占比6.97% [1] 市值数据 - 公司当前市值19亿元 [1]

公司业务布局 - 公司正结合中东地区装修业务市场特点 依托幕墙业务在当地的项目经验和资源积累 积极探索区域内业务机会 寻求与幕墙业务形成协同效应 [2] - 装修业务在中东地区尚未有重大项目落地 相关布局仍处于市场调研和机会拓展阶段 [2] - 未来将根据区域市场需求及自身业务规划 推进装修业务的区域拓展 [2] 业务协同发展 - 公司幕墙业务在中东中标多个项目 正尝试利用该业务带动装修业务在中东地区布局 [2] - 通过现有幕墙项目资源积累 为装修业务跨境拓展提供支撑基础 [2] - 投资者关注装修业务与幕墙业务的区域协同发展可能性 [2]

股份回购情况 - 截至2025年7月31日累计回购股份约115万股，占总股本1.04亿股的1.11% [2] - 回购成交最高价17.2元/股，最低价13.87元/股 [2] - 累计支付资金总额约1749万元人民币 [2] 营业收入构成 - 墙布和窗帘及相关产品业务占比63.4%，为公司主要收入来源 [2] - 装修业务占比33.15%，为公司第二大收入来源 [2] - 其他业务占比3.4%，其他业务占比0.05% [2]

公司背景与创业历程 - 住范儿由清华毕业生刘羡然联合三位同学于2015年创立，创始人放弃多个名校和企业offer选择装修行业 [12] - 初期通过"2000元出租房改造计划"切入市场，首篇文章获10W+阅读量，一年完成近300单旧房改造，客单价从2000元提升至2万元，半年流水超100万 [14][19] - 定位为"装修避坑专家"，通过拆解行业潜规则和提供网红风装修方案，积累超2000万粉丝，被称为"公众号版宜家" [21][23] - 成立十年累计融资3.2亿元，最新C轮融资1亿元发生于2024年3月，投资方包括金沙江创投、启承资本等 [26][27] 商业模式与业务特点 - 主营业务包括装修和团购，装修依赖业主预付款维持现金流，团购通过私域社群集采模式获取价格优势 [31][33] - 采用"先施工后付款"营销策略吸引客户，实际操作中要求业主预付40%-95%款项 [46][48] - 2022年开启线下大店扩张，北京2万平米和上海5000平米体验店开业，当年GMV突破9亿元，目标2025年实现100亿销售额 [34][36] 暴雷原因分析 - 护城河不足：装修业务重资产低利润，团购业务缺乏议价能力，现金流高度依赖预付款 [31][33] - 盲目扩张：线下大店每月吞噬千万运营成本，8万元客单价难以支撑，导致资金链断裂 [38] - 管理缺陷：过度依赖流量思维，忽视交付体验，出现监理离职、工程延期、外包施工等问题 [44][52] - 营销与运营脱节：线下店追求体验设计但忽视基础管理，上海旗舰店最终被封停 [44] 暴雷影响与现状 - 涉及3万名装修烂尾用户，供应商欠款达数百万元，维权群超100人规模 [7][28] - 上海旗舰店关闭仅剩封条和保安，公众号仍更新但业务停滞 [7][56] - 创始人自曝贷款1100万救公司，个人账户仅剩10万，表态"绝不跑路" [3] 行业背景 - 2024年全国超100家装饰企业破产，包括字节跳动、阿里等巨头布局后均折戟 [60] - 行业核心问题在于过度依赖资本和流量，忽视交付能力和盈利本质 [60]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司服务收入1.5亿美元，较2023年增长10%，调整后EBITDA为1740万美元，较2023年增加1830万美元 [7][8] - 2024年业务部门调整后EBITDA为4460万美元，利润率29.7%，较2023年增加1040万美元，利润率提高462个基点；公司部门调整后EBITDA亏损2720万美元，较2023年减少790万美元，降幅22% [9][10] - 2024年第四季度服务收入3840万美元，为2021年第三季度以来最高，调整后EBITDA为470万美元，为2020年第三季度以来最强，较2023年同期服务收入增长19%，调整后EBITDA增加450万美元 [10] - 2025年2月完成债务交换和期限延长交易，债务从2.33亿美元降至1.725亿美元，新债务包括1.1亿美元定期贷款、5000万美元无利息退出费和1250万美元超级优先信贷安排，年利率为SOFR加650个基点，即10.8%，每年现金利息成本为1340万美元，较之前减少约1800万美元 [11][12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 反周期服务和房地产部门 - 2024年服务收入1.2亿美元，较2023年增长11%，调整后EBITDA为4210万美元，较2023年增加500万美元，增幅14%，调整后EBITDA利润率从34.4%提高到35.1% [17] - 2024年赢得新业务，预计未来几年稳定状态下每年产生2580万美元服务收入，年末销售管道加权平均为2940万美元，预计大部分将影响2026年及以后 [18][19] 发起部门 - 2024年服务收入3040万美元，较2023年增长6%，调整后EBITDA增加540万美元至250万美元，主要得益于Lenders One业务收入增长和Trelix贷款履行业务市场份额增加 [20] - 2024年赢得新业务，预计稳定状态下每年产生1260万美元服务收入，年末加权平均销售管道为1320万美元，其中240万美元处于签约阶段 [21][22] 公司部门 - 2024年公司调整后EBITDA亏损2720万美元，较2023年减少790万美元，降幅22%，主要得益于成本节约和效率提升 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年止赎启动数量较2019年下降35%，较2023年下降6%，止赎销售数量较2019年下降53%，较2023年下降14% [17][23] - 2024年抵押贷款发起量较2019年下降35%，虽高于2023年，但完全由再融资活动推动，购房发起量下降 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续扩大业务，包括扩大Hubzu业务，推出商业拍卖平台和销售非不良住宅拍卖；继续发展花岗岩建筑风险管理业务和装修业务；在Lenders One业务中，继续发展信贷产品并推出和重新推出房屋保险产品 [37][38][39] - 尽管市场环境困难，但公司通过赢得新业务和实施效率举措实现了服务收入和调整后EBITDA增长，未来将继续多元化收入来源并控制成本 [25][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去几年公司经营环境困难，违约市场自2020年以来几乎关闭，尚未恢复，发起市场也面临挑战，但公司仍取得了良好业绩 [23][24] - 基于当前业务和市场预期，假设违约率大致持平，发起量增长13%，公司预计2025年服务收入在1.65亿 - 1.85亿美元之间，调整后EBITDA在1800万 - 2300万美元之间，预计将实现正经营现金流 [26] 其他重要信息 - 公司将向交易前股东、低价认股权证持有人和受限股票单位持有人发行认股权证，使其能够以每股1.2美元的行使价购买约1.145亿股普通股 [14] 问答环节所有提问和回答 问题：谈谈公司在发起和服务业务方面的业务成果以及交易后与潜在客户的沟通情况是否有变化 - 公司去年在建筑装修业务、Lenders One发起业务推出新产品，目前每月收入均超100万美元，2025年计划将这两项业务月收入翻倍，交易完成有助于与客户沟通，公司还计划拓展Hubzu业务、发展花岗岩建筑风险管理业务和装修业务、在Lenders One业务中发展信贷产品和房屋保险产品 [34][36][39] 问题：2025年第一季度业务趋势如何 - 公司年初表现强劲，1月收入和EBITDA未审计结果良好，收入符合计划，EBITDA优于计划，2月收入达标，预计EBITDA表现也不错 [42][43] 问题：止赎启动数量增加何时会反映在业绩中 - 公司在预测止赎启动情况方面表现不佳，计划假设违约率大致持平，虽客户预计违约率将上升，但尚未在抵押贷款违约中体现，公司正在监测失业率 [47][50][51] 问题：除VA暂停止赎政策结束外，是否有其他机构类似政策结束会影响业务 - FHA曾有简化修改计划和本金延期计划，但借款人仍继续违约，第四季度FHA相关收入增加，非FHA相关收入略有下降，预计今年FHA市场将进一步开放 [53][54][56] 问题：第一季度是否会有可观收益增加权益或减少资产负债表上的负权益 - 从EBITDA角度看，第一季度应与第四季度相当或更好，收入和EBITDA预计都将优于去年同期，由于2月19日前有旧债务，第一季度利息费用会高于2025年其他季度，交易完成后利息费用将下降 [58][59][60]