投资评级 - 维持"买入"评级，基于核心产品伊可新适应人群拓展+渗透率提升及二线产品增长动能 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年营收11.7亿元（同比+1.39%），归母净利润3.37亿元（同比+1.69%），扣非净利3.32亿元（同比+4.3%） [3] - 归母净利润率28.83%创历史新高，经营活动现金流净额6.74亿元（同比+61.44%） [3] - 二季度营收5.54亿元（同比-4.88%），归母净利1.55亿元（同比-4.97%），毛利率85.19%（同比-2.01pct） [3] - 达因药业贡献合并报表营收98.6%，主业高度聚焦 [3] 产品与业务进展 - 签署褪黑素颗粒（曼乐静®）中国大陆独家总经销协议，填补6-15岁神经发育障碍儿童治疗空白 [4] - 伊可新AD滴剂获评专利密集型产品，新增丙戊酸钠口服溶液注册批件及异丙托溴铵气雾剂临床批件 [4] - 伊可新维生素AD滴剂保持市场领导地位，粉葫芦与绿葫芦收入比例达1.6:1，中大童营销策略见效 [5] - 构建儿童营养健康产品矩阵，涵盖DHA、益生菌、维生素及钙铁锌补充剂等 [5] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年营收23.7/26.4/29.4亿元，增速11%/11%/12% [6] - 预计同期净利润5.5/6.1/6.8亿元，增速7%/11%/12%，EPS分别为2.35/2.60/2.91元 [6][8] - 2025年预测市盈率14.5倍，市净率2.7倍 [8] 财务数据摘要 - 2025E毛利率82.8%，净利率45.3%，ROE 11.0% [12] - 资产负债率12.1%，流动比率7.3，营运能力稳健 [12] - 每股经营现金流5.34元，每股净资产12.77元 [13]

财务表现 - 2025年上半年营业收入11.7亿元，同比增长1.39% [2] - 归属母公司股东净利润3.37亿元，同比增长1.69%，归母净利润率28.83% [2] - 经营活动现金流量净额6.74亿元，同比增长61.44% [2] - 达因药业占公司合并报表收入的98.6% [2] - 伊可新收入占总营收约79%，同比基本持平 [3] - 线上收入占比25%，医疗机构不到10% [4] 产品与研发 - 新增丙戊酸钠口服溶液注册批件和异丙托溴铵气雾剂临床试验批件 [2] - 构建儿童营养健康产品矩阵，包括DHA、益生菌、维生素及钙铁锌补充剂等 [2] - 散剂颗粒剂、口服液产量同比大幅增长，110车间乳剂生产线取得上市许可 [2] - 褪黑素颗粒（曼乐静®）2024年销售额近2亿元人民币，2025年预计延续高位增长 [7] - 达因铁终端用量增长30%，达因钙和小儿布洛芬栓增速相近 [7] - DHA产品预计2025年销售额过亿 [7] 营销与品牌 - 伊可新粉葫芦与绿葫芦收入比例约为1.6:1 [3] - 线上销售增长得益于旗舰店和店群协同发展，以及药品+营养品组合营销 [5] - 达因药业品牌价值231.26亿元，伊可新品牌价值49.82亿元 [3] - 冠名2025荣城马拉松，开展多项亲子运动和品牌推广活动 [3] - 伊可新绿葫芦在0-1岁渗透率约30%，粉葫芦在1-6岁人群渗透率约3% [10] 公司治理与股东回报 - 完成高级管理人员换届，新增三名来自达因药业的高管 [3] - 每10股2024年年度和中期拟分红合计25元，股息率超过7% [3] - 个人股东郭伟松持股比例达9.7%，承诺36个月内不谋求实际控制权 [6] - 公司计划保持较大比例分红，与股东分享发展收益 [9] 战略与未来展望 - 聚焦"临床短缺+大健康"双延伸战略 [11] - 延长伊可新服用年龄至0-18岁，拓展中大童健康领域 [11] - 每年预计有1～2个新药品获批上市 [10] - 国家生育支持政策持续加强，有利于公司发展 [11]

合同签署概况 - 山东华特达因健康股份有限公司子公司北京达因康健医药有限责任公司与日本诺贝仁制药株式会社签署《褪黑素颗粒总经销协议》，获得曼乐静?在中国大陆地区的独家总经销权 [2] - 达因康健将全面负责该产品的进口、市场推广及销售 [2] - 该产品已于2025年7月在中国获批上市，商品名为曼乐静? [3] 产品信息 - 曼乐静?适应症为改善6-15岁神经发育障碍儿童的入睡困难，填补了国内该领域的治疗空白 [3] - 该产品是褪黑素类物质在国内首次以药品身份获得上市许可 [9] 合作方基本情况 - 日本诺贝仁制药株式会社成立于2003年，注册地为日本东京，专注于罕见病药品研发与生产 [4] - 诺贝仁已在中国成功获批三款产品，其褪黑素颗粒产品曼乐静?于2020年在日本上市销售 [4] - 诺贝仁与公司及控股股东无关联关系 [5] 合同主要内容 - 授权范围：达因康健获得曼乐静?在中国大陆地区的独家经销权，包括进口、市场推广及销售 [6] - 合作期限：协议初始期限为10年，届满后可续签 [7] - 达因康健负责市场推广及渠道建设，诺贝仁需确保产品质量并提供技术支持 [8] 对公司的影响 - 曼乐静?填补了国内6-15岁神经发育障碍儿童入睡困难的治疗空白，具有显著的临床价值和市场前景 [9] - 该产品与公司现有儿科产品线形成协同效应，进一步巩固公司在儿童健康领域的领先地位 [10]

泸州老窖分红方案 - 2024年度分红派息方案为每10股派45.92元人民币现金（含税），现金分红总额约67.59亿元 [1] - 股权登记日为2025年8月7日，除权除息日为2025年8月8日 [1] *ST汇科控制权变更 - 淄博国投原计划受让公司20%股份，现交易双方就协议解除存在争议 [2] - 控股股东及一致行动人已向淄博国投送达《解除函》，但淄博国投认为解除无效 [2] - 控制权变更事项可能终止 [2] 再升科技收购事项 - 拟以2.31亿元现金收购四川迈科隆真空新材料49%股权 [3] - 交易完成后迈科隆将成为控股子公司并纳入合并报表 [3] - 交易构成关联交易，已通过董事会审议 [3] 百奥泰药物研发进展 - 创新药BAT5906新增CRVO-ME和pmCNV适应症获临床试验批准 [4] - 该药物已完成w-AMD适应症I-III期临床研究，DME适应症完成II期临床 [4] 华特达因产品经销 - 子公司获得日本诺贝仁制药褪黑素颗粒在中国大陆独家总经销权 [5] - 该产品是我国首个获批用于6-15岁神经发育障碍儿童入睡困难的褪黑素制剂 [5] 晶合集成上市计划 - 正在筹划发行H股并在香港联交所上市 [6] - 上市不会导致控股股东和实际控制人变化 [6] 华天科技投资设立 - 拟20亿元设立南京华天先进封装有限公司 [7] - 新公司将主要从事2.5D/3D集成电路封装测试业务 [7] 巍华新材收购意向 - 拟现金收购江苏禾裕泰化学控股权 [8] - 具体收购比例和方案待尽职调查后确定 [8] 中油工程项目中标 - 子公司获伊拉克海水管道项目授标函，金额约180.32亿元 [9] - 项目若实施将对未来4-5年营收和利润产生积极影响 [9] 经营业绩表现 - 芯原股份2025Q2预计营收5.84亿元，环比增长49.9% [10] - 长城汽车7月销量同比增长14.34% [10] - 藏格矿业上半年净利润同比增长38.8%，拟每10股派10元 [10] - 九号公司上半年净利润同比增长108.45% [10] - 海康威视上半年净利润同比增长11.71% [10] - 天宜新材预计上半年净亏损1.9-2.4亿元 [10] 重要公司事项 - 三安光电拟联合境外投资人收购Lumileds Holding 100%股权 [10] - 开开实业拟转让南京天石11.11%股权 [10] - 远东股份7月中标金额合计28.14亿元 [10] - 博瑞医药与华润三九签署BGM0504注射液研发协议 [10] - 常熟汽饰拟2400万欧元在西班牙设子公司 [10] - 雅本化学与恒瑞医药签署战略合作协议 [11] - 奥瑞金投资建设泰国和哈萨克斯坦二片罐生产线 [11]

公司合作 - 子公司北京达因康健医药有限责任公司与日本诺贝仁制药株式会社签署褪黑素颗粒总经销协议 [1] - 达因康健成为诺贝仁旗下褪黑素颗粒产品（曼乐静®）在中国大陆地区（不含港澳台）的独家总经销商 [1] - 合作期限为10年，届满后可续签 [1] 产品与市场 - 产品已在中国获批上市，用于改善6-15岁神经发育障碍儿童的入睡困难 [1] - 达因康健负责进口、市场推广及销售 [1]