行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业的评级为“强于大市”，并维持该评级 [3] 核心观点 - 顺周期“组合拳”政策逐渐出台，建议继续关注底部顺周期板块及低空商业航天产业链标的 [1][8] - 判断未来商业航天需求将继续保持增长，低空商航产业链在政策催化下，2026年基本面有望实现加速发展 [2] - 央行本周打出“组合拳”支持经济高质量发展，包括下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，并表示今年降准降息还有一定空间 [8][16] - “十五五”期间，国家电网固定资产投资将达到4万亿元，创历史新高，较“十四五”时期增长40%，将重点用于科技创新和新型电力系统建设，预计将支撑工程需求恢复 [8][16] 根据相关目录分别总结 1. 行业观点与投资建议 - **板块行情回顾**：本周（2026年1月12日至1月16日）SW建筑装饰指数上涨0.27%，全部A股指数下跌0.45%，板块取得超额收益0.71个百分点 [8][15][28] - **细分板块表现**：其他专业工程（+4.04%）、钢结构（+1.45%）、工程咨询服务（+1.34%）表现较优 [8][15] - **资金面情况**：截至1月16日，专项债累计新发行1102亿元，累计净融资1060.7亿元，发行额及净融资额均高于近三年同期水平；专项债发行已完成全年进度2%，同比2025年进度超前2个百分点；城投债累计净融资42.83亿元；2026年暂未发行特别国债 [8][18][19] - **投资主线**：报告推荐三条投资主线 [9][21][22][23] 1. **主线一（西部重点工程建设与央国企）**：建议关注“十五五”期间西部重点工程建设，推荐受益的稳健央国企及地方国企，如中国铁建、中国中铁、中国化学、中国能建、四川路桥、隧道股份等 [9][21] 2. **主线二（高景气工程环节）**：推荐受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节，如高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力等 [9][22] 3. **主线三（新经济方向）**：推荐积极布局商业航天、低空经济、算力、AI等新经济方向的标的，如罗曼股份、宏润建设、志特新材、浦东建设、鸿路钢构、地铁设计等，并建议关注苏州规划、华蓝集团等 [9][23] 2. 本期行情回顾 - **指数走势**：本期SW建筑装饰指数上涨0.27%，全部A股指数下跌0.45% [28] - **细分板块涨跌**：房屋建设（-0.44%）、装修装饰（+0.53%）、基建市政工程（-0.04%）、园林工程（+1.31%）、钢结构（+1.45%）、化学工程（-1.02%）、国际工程（-1.03%）、其他专业工程（+4.04%）、工程咨询服务（+1.34%） [28] - **个股表现**：涨幅前五为亚翔集成（+30.25%）、电科院（+21.25%）、深圳瑞捷（+14.00%）、柏诚股份（+11.85%）、崇德科技（+11.69%）；跌幅靠后为上海港湾（-15.64%）、浦东建设（-8.28%）、华建集团（-6.91%）、棕榈股份（-6.91%）、禾信仪器（-6.66%） [28][32] 3. 本期重点公司动态跟踪 - **中国建筑**：2025年建筑业务新签合同额41510亿元，同比+1.7%；2025年第四季度新签1127亿元，同比+1.8% [2][34] - **中材国际**：2025年第四季度新签合同113.53亿元，同比+7% [2][34] - **浦东建设**：2025年第四季度新签合同金额36.84亿元，同比+39.45%，单季度增速较2025年第一、二、三季度的-9%、-23%、-71%大幅修复转正 [8][16][35] - **中国化学**：公司高级管理人员计划减持不超过6万股 [2][34] - **鸿路钢构与精工钢构**：近期公告的2025年第四季度产量/订单环比改善 [8][16] - **中国电建**：下属子公司签署两项重大EPC合同，金额分别为68.73亿元和87.16亿元 [34] 4. 行业估值现状 - 截至2026年1月16日，建筑子板块市盈率（TTM）分别为：房屋建设6.35倍、装修装饰-27.00倍、基础市政工程建设8.18倍、园林工程-12.03倍、钢结构34.61倍、化学工程11.44倍、国际工程12.54倍、其他专业工程61.96倍、工程咨询服务52.27倍 [36] 其他关键数据与事件 - **商业航天进展**：本周我国谷神星一号发射成功，搭载天启星座06组卫星入轨；美国SpaceX完成猎鹰火箭系列第600次发射任务 [2][17] - **低空经济关注环节**：建议关注空管系统环节（如苏州规划）及低空经济光通信环节（如罗曼股份） [2][17] - **电力建设投资**：“十五五”期间国家电网固定资产投资4万亿元，较“十四五”增长40% [8][16] - **专项债发行进度**：2026年专项债全年额度45000亿元，截至1月16日已完成发行进度2% [21]

文章核心观点 - 国金证券指出，多个高端制造与前沿科技行业在2026年前后迎来关键发展节点与投资机遇，包括商业航天、核聚变、机器人、船舶、工程机械等领域，细分领域景气度呈现分化 [1] 商业航天 - 2026年国内商业航天将进入火箭放量元年，谷神星一号开启民营航天首次发射 [1] - 卫星频轨资源申请超20万颗，倒逼火箭需求增长 [1] - 可回收技术进入密集尝试期，多款新型号将首飞 [1] 核聚变 - EAST突破密度极限运行，新奥超导线圈达4.7T磁场强度 [1] - 技术进展推动十五五期间投资机遇 [1] 机器人 - 机器人行业迎来AGI奇点，马斯克预计人形机器人进步超预期 [1] - 2026年第一季度板块催化确定性强 [1] - 机器人产业ETF（159551）跟踪机器人指数（H30590），该指数聚焦机器人产业链，从上游零部件到下游系统集成选取样本，反映机器人及相关自动化设备制造领域上市公司整体表现 [1] - 指数重点关注工业机器人、服务机器人等技术创新与市场应用，行业配置紧密围绕制造业智能化升级方向 [1] 船舶制造 - 船舶行业新船价格环比回升 [1] - 新船订单同比+78.97% [1] - 全球产能供不应求推动量价齐升 [1] 工程机械 - 工程机械全球周期向上 [1] - 2023年12月挖掘机出口同比+26.9% [1] - 海外需求高增长印证行业景气 [1] 细分领域景气度 - 通用机械承压 [1] - 工程机械加速向上 [1] - 船舶下行趋缓 [1] - 铁路装备、燃气轮机稳健上行 [1]

全球商业航天发展模式对比 - 美国采取“民营主导、政府助攻”路线，政府主要作为天使投资人和大客户，企业自主竞争[8] - 中国采取“国企引领+民营护航”的混合接力赛模式[11] 美国商业航天主要参与者 - SpaceX是头号选手，猎鹰9号火箭可回收再利用，发射次数多且回收成功率高，星链计划截至2025年部署约9000颗卫星，用户突破800万[8] - 蓝色起源提供太空旅游服务，新格伦火箭近地轨道运力超70吨，瞄准大型卫星发射市场[10] - 火箭实验室凭借电子号小型火箭，稳固占据小卫星发射市场[10] 中国商业航天国家队 - 中国航天科技集团业务覆盖火箭、卫星、载人航天、探月工程，成立了商业火箭和卫星公司，其长征十二号甲可回收火箭使用了民营企业的发动机[11] - 中国航天科工集团通过混合所有制改革孵化出中科宇航，专注于可复用火箭和卫星批量生产[11] - 中国星网作为国家队新锐，其GW星座计划拟部署1.3万颗卫星，已进入高强度发射阶段，为产业链带来巨大订单[11] 中国商业航天民营企业 - 蓝箭航天聚焦液氧甲烷发动机，其朱雀3号火箭目标将发射成本降至传统火箭的1/5[12] - 天兵科技使用3D打印发动机和煤基航天煤油，使天龙二号火箭成本降低40%，天龙3号刷新国内火箭发动机推力纪录[12] - 新核动力的谷神星一号火箭实现20次成功发射，是国内发射和成功次数最多的民营火箭[12] - 中科宇航核心团队来自中科院和航天国家队，利剑1号保持一箭26星的民商火箭纪录[12] - 星际荣耀是国内首家实现火箭入轨的民营企业，正进行双曲线2号火箭的入轨及海上回收试验[13] - 银河航天是卫星领域出海代表，其柔性太阳翼卫星及低轨宽带网络已销往东南亚[14] 商业航天核心赛道与挑战 - 核心赛道包括可重复使用火箭、卫星互联网以及AI赋能太空计算[14] - 现实难题在于可回收火箭技术尚未完全稳定，发射与卫星成本有待进一步下降，同时下游缺乏杀手级应用，商业闭环模式仍在探索[14] A股市场行情 - A股上证指数实现七连阳，沪指涨0.47%，深成指涨0.33%，创业板指涨0.3%，两市成交额1.92万亿元，较前一交易日增加443亿元，超4000只个股上涨[15] - 商业航天板块连续两天放量拉升，成为市场热点[15] 宏观流动性 - 央行进行4000亿元1年期MLF操作，到期3000亿元，实现净投放1000亿元，已连续10个月加量续做，单日通过MLF和逆回购合计净投放1888亿元[15] - 2025年全年MLF累计净投放11610亿元，叠加买断式逆回购，中期流动性净投放合计近5万亿元[15] - 央行四季度例会强调适度宽松与逆周期、跨周期调节，重点维护资本市场稳定，未提及降准降息，政策导向为精准滴灌[15] 海外与汇率 - 美国宣布结束针对中国芯片的贸易调查，2027年前不加征额外关税，缓解了科技领域贸易摩擦压力[16] - 人民币汇率走强，在岸与离岸人民币汇率逼近7.0，创14个月新高，外部因美元指数跌破98及美联储降息，内部支撑来自中国经济韧性及前11个月贸易顺差突破1万亿美元带来的结汇需求[16]

低空经济与航空航天产业 - 公司开发有人驾驶电动垂直起降飞行器（eVTOL），最大航程200公里，可搭载6人，被称为“空中出租车”[1] - eVTOL零部件有80%与新能源汽车重合，20%与航空相关，是典型的融合创新产业[2] - 依托新能源汽车产业积淀的电池、电机、电控、新材料和智能化基础，汽车产业优势正向上延伸至航空领域[2] - 公司实现飞机蒙皮镜像铣削技术，将精度从0.3毫米提升至0.1毫米，实现飞机百公斤级减重，并已交付首件国产飞机蒙皮[2] - “四川造”谷神星一号火箭成功完成第三次发射，将3颗卫星及国内首个商业火箭末级留轨试验平台“爱神星”送入预定轨道[3] - 资阳市布局建设“西部商业火箭谷”，目标成为西部商业航天产业核心增长极和全国低成本制造标杆[3] 智能制造与数字化转型 - 公司数字化车间使用机器人为世界单机容量最大的500兆瓦冲击式水电机组转轮进行焊接，一次合格率超99%[5] - 转轮95%以上的制造过程采用数字化、智能化手段，为更高水头、更大容量产品的高质量、高效率规模化生产奠定基础[5] - 2024年四川建成智能工厂270余家、数字化车间1200余个[5] - 全省工业企业关键工序数控化率达64.7%，数字化研发设计工具普及率达85.3%，较2025年初分别提升0.6和0.3个百分点[5] 能源化工与资源利用 - 国内首座天然气全链条多工况深冷处理厂投产，年处理量可达20亿立方米[6] - 通过自主研发的深冷多联产技术，可一次性分离出商品天然气、乙烷、LPG等7种产品，将天然气资源综合回收率提升至95%[6] - 该突破性技术填补国内空白，提升了天然气高附加值产业领域供应链的安全性[6] 现代化产业体系发展 - 四川以推进新型工业化为总揽，推动“六大优势产业提质倍增”[1] - 形成上下游贯通、产业链协同、各环节高效联动的现代化产业体系[1] - 培育形成电子信息、装备制造、食品轻纺、能源化工、先进材料和医药健康六大万亿级产业[8] - 以人工智能、生物技术、低空经济等新兴产业为突破，串联起多元产业协同繁荣的集群效应[8]

发射任务概述 - 捷龙三号遥六运载火箭计划于8月9日-8月11日择机发射 瞄准时间为8月9日凌晨00:33 [1] - 本次发射采用海射方式 地点位于日照近海 [1][3] - 火箭将搭载时空道宇公司"吉利星座04组"共11颗卫星 [1] 火箭技术特性 - 捷龙三号是中国运载火箭技术研究院研制的四级固体运载火箭 [3] - 该火箭属于海射型运载火箭 已成功实施五次海上发射任务 [3] - 500公里太阳同步轨道运载能力达1.5吨 是谷神星一号火箭的3-4倍 [5] - 具备更大直径和高度 可搭载更多卫星 [5] 卫星应用领域 - 发射的11颗卫星主要为吉利旗下极氪、领克等品牌提供服务 [6] - 提供厘米级高精定位服务 [6] - 提供卫星通信支持 [6] - 为自动驾驶技术提供支持 [6] 商业航天发展 - 捷龙系列是2019年面向商业航天发射市场推出的固体运载火箭产品 [3] - 本次发射体现商业航天发射市场的持续发展 [3]

公司表现 - 星河动力通过谷神星一号火箭成功开展19次商业发射交付，将总计81颗不同功能的商业卫星精确送入预定轨道，成为国内发射次数最多、成功率最高的民营火箭公司 [2] - 谷神星一号火箭精准锁定小型卫星专属轨道发射这一细分需求，具有明确、稳定的市场空间，同时在可靠性方面坚持"稳健创新"路线，为发射成功率提供保证 [2] 行业趋势 - 今年下半年我国商业航天产业将迎来两个关键拐点：大型星座进入高密度组网阶段，发射需求快速放大；多个中大型可复用火箭将陆续迎来首飞，标志着民营火箭在核心技术上取得实质性突破 [2] - 未来10年将有数万颗卫星等待入轨，从卫星制造、发射到应用，商业航天拥有万亿元级别的市场空间 [4] - 政策支持显著加快了商业航天产业发展，有效化解了高技术、高投入、高风险、长周期的痛点，促进资本和人才进入 [4] 技术发展 - 降低发射成本、提升发射频次的关键在于实现火箭可复用，需在回收复用、快速检测、批量制造与发射场保障等环节持续攻坚 [3] - 火箭公司需在创新方面跨越火箭回收、复用发射、多次反复使用不同阶段，持续打磨技术；在产业化方面承接大规模星座组网发射，锤炼和迭代发射能力 [4] - 运载火箭形成航班化常态发射后，市场化机制将更加凸显，安全可靠、价格合理、按时履约是商业火箭赢得市场的关键 [4]

SpaceX最新进展 - NASA授予SpaceX一项NASA发射服务（NLS）II合同的修改权 将星际飞船纳入其现有的猎鹰9号和猎鹰重型发射服务中 [4] - NLS II合同为NASA的行星、地球观测、探索和科学卫星提供广泛的商业发射服务 订购期至2030年6月 总履行期至2032年12月 [6] - SpaceX正在德克萨斯州的星际基地积极推进其下一代设施建设 计划将星际基地发展为一个全新的注册城市"星际基地城" 已有超过3400名员工和承包商在星际基地工作 [8][10] - SpaceX使用猎鹰9号火箭发射27颗Starlink卫星 这是2025年的第22次星链专项发射任务 目前已发射超过8100颗星链卫星 [11][13] - 越南和印度将允许SpaceX提供Starlink卫星互联网服务 越南试点期至2030年底 用户数量上限为60万 [14][16] 新订单 - 空中客车公司赢得欧洲航天局"ExoMars"火星探测项目中的着陆器制造合同 合同金额1.5亿英镑 [17][19] - 法国航天初创公司MaiaSpace签署首份商业发射合同 将为Exotrail提供多次发射服务 最早2027年开始执行 [20][22] 新发射与新技术 - 中国星河动力航天公司成功完成两次谷神星一号火箭发射任务 将14颗卫星送入轨道 该火箭已成功完成18次发射 [30][32] - 迈尔斯太空公司正在开发新型水燃料等离子体推进器 计划2025年进行飞行测试 [33][35] - Maxar推出无人机GPS替代导航系统"Raptor" 利用卫星图像创建的3D地形模型为无人机提供精确导航 [36][38] - 星际捕手公司完成太空能量传输服务的首次地面测试 成功将太阳能无线传输超过100米 [39][41] - Exlabs与Antares合作开发核动力航天器 计划2028年底或2029年向地球静止轨道发射搭载核微反应器的航天器 [42][44] - SkyServe与NASA喷气推进实验室和D-Orbit合作完成在轨测试AI模型项目 实现对野火、洪水等现象的近实时监测 [45][47] - Rocket Lab为法国公司Kinéis发射最后一批物联网卫星 完成25颗卫星星座的全面部署 [48][50] - 萨马拉航空航天公司准备对其卫星指向技术"蜂鸟"进行太空飞行测试 计划2025年10月将演示有效载荷送入轨道 [51][53] 投融资 - 西班牙Pangea Aerospace完成2300万欧元A轮融资 将用于加速推进系统市场增长和扩大制造设施 [55][57] - 西班牙Sateliot获得1400万欧元投资 将用于扩大低地球轨道卫星星座规模 计划2025年扩展到至少100颗纳米卫星 [58][60]