春运组织与保障 - 德州市成立了由交通运输局牵头，公安、发改等18个部门组成的综合春运工作机制，并印发系列文件以强化组织保障 [1] - 公司按照“充足安排、按需启动、响应迅速、应急有备”的原则统筹调配运力，并储备了633辆客货运输应急运力保障车辆 [2] 客流分析与运力部署 - 公司预计节前客流高峰为2月15日，节后返程高峰为2月23日和3月4日 [2] - 铁路方面，全市图定开行列车143.5对；公路方面，计划投放各类客运车辆9521辆，包括线路班车、客运包车、公交车、出租车和网约车 [2] - 春运前8天（2月2日至9日），全市旅客发送量达321.73万人次，其中公路客运29.68万人次，城市客运（公交、出租、网约）279.81万人次，铁路客运12.24万人次 [3] 服务优化与设施保障 - 针对春节假期延长带来的自驾出行增加，公司将高速公路通行保障作为重点，优化服务区服务供给 [2] - 全市14对高速公路服务区（停车区）可免费提供热水、食品加热、手机充电、淋浴等服务，并配备153个充电桩（255把充电枪）以满足需求 [2]

股价表现与市场数据 - 2026年2月4日，中国东航股价触及涨停，涨停价6.28元，涨幅9.98% [1] - 公司总市值达1387.11亿元，流通市值1069.17亿元，当日总成交额12.59亿元 [1] - 技术形态上，该股MACD指标在2月初形成水上金叉，股价突破短期均线压力位 [2] - 同花顺资金监控显示，2月4日超大单净买入超5000万元，其中机构席位占比达55% [2] 公司经营与财务改善 - 公司客运业务全面增长，多个月份客运周转量同比增幅超10%，客座率提升至87%左右 [2] - 国际航线强劲复苏，客运周转量同比增幅超20%，客运收入占比达92.5% [2] - 2025年利润总额扭亏为盈，亏损大幅减少，经营成果显著改善 [2] - 公司多笔房产交易增值率超60%，直接增厚利润，且资产处置资金在10个工作日内全额付款，改善了现金流 [2] - 公司完成累计超3亿元的股份回购并注销股份，提升股东权益 [2] 成本控制与长期发展 - 公司建立双重汇率对冲机制，航油成本管控比例合理 [2] - 引进C919等国产机型优化机队结构，长期成本可控性增强 [2] 行业动态与机构观点 - 近期华创证券给予中国东航“推荐”评级，目标价7.63元；申万宏源研究给予“增持”评级 [2] - 在供给强约束下，航空板块被持续看好 [2] - 2月4日东方财富数据显示航空运输板块资金有流入迹象，吉祥航空、南方航空等相关个股也有不同程度上涨，形成板块联动效应 [2]

2025年交通运输行业运行情况总结 - 行业经济运行总体平稳、稳中有进，主要特点包括运输生产保持增长、港口吞吐量增长较快以及交通投资规模维持高位 [1] 运输生产 - 2025年完成跨区域人员流动量668.6亿人次，同比增长3.5% [1] - 铁路客运量同比增长6.7%，民航客运量同比增长5.5%，公路人员流动量同比增长3.3%，水路客运量同比基本持平 [1] - 2025年完成营业性货运量587亿吨，同比增长3.2% [1] - 铁路货运量同比增长2%，公路货运量同比增长3.4%，水路货运量同比增长3.2%，民航货运量同比增长13.3% [1] - 完成快递业务量1990亿件，同比增长13.7% [1] 港口运营 - 2025年完成港口货物吞吐量183.4亿吨，同比增长4.2% [1] - 港口内贸吞吐量同比增长4%，外贸吞吐量同比增长4.7% [1] - 完成集装箱吞吐量3.5亿标箱，同比增长6.8% [1] - 内贸集装箱吞吐量同比增长2.4%，外贸集装箱吞吐量同比增长9.8% [1] - 港口外贸集装箱吞吐量同比增长近一成 [1] 交通投资 - 预计2025年交通固定资产投资完成超3.6万亿元 [1]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告核心观点 - **2025年业绩扭亏为盈**：公司预计2025年实现归母净利润8-10亿元，同比增加25-27亿元，实现扭亏为盈，其中扣非归母净利润为1.3-1.9亿元，同比增加40.8-41.4亿元，符合预期 [3] - **供需错配开启航空黄金时代**：报告认为2025年第四季度行业供给紧张推动客座率创新高、票价企稳回升，这只是航空黄金时代的周期起点，本轮周期因供应链瓶颈导致的机队增速下降属于刚性约束，其持续性将超越历史周期，供需错配矛盾将随时间推移愈发凸显，带动票价弹性与业绩改善幅度有望大幅超出市场预期 [5] - **公司盈利弹性大**：公司机队和收入规模位居行业第一，在行业票价提升后，其整体收入利润改善规模将更明显，预计利润将实现大幅增长 [5] 业绩与财务预测总结 - **2025年业绩预告**：预计2025年归母净利润8-10亿元，扣非归母净利润1.3-1.9亿元，其中2025年第四季度归母净利润为-15亿元至-13亿元，同比增长22-24亿元 [3] - **盈利预测调整**：根据最新经营数据，报告将2025年归母净利润预测下调至9亿元，将2026-2027年归母净利润预测调整至63亿元、119亿元（原预测为73亿元、98亿元） [5] - **关键财务预测数据**： - **营业总收入**：预计2025E/2026E/2027E分别为179,291百万元、196,637百万元、215,434百万元，同比增长率分别为2.9%、9.7%、9.6% [4] - **归母净利润**：预计2025E/2026E/2027E分别为905百万元、6,326百万元、11,919百万元，2026年同比增长率高达598.7% [4] - **每股收益**：预计2025E/2026E/2027E分别为0.05元、0.35元、0.66元 [4] - **毛利率**：预计2025E/2026E/2027E分别为9.8%、13.8%、16.9% [4] - **净资产收益率**：预计2025E/2026E/2027E分别为2.5%、15.1%、22.1% [4] - **市盈率**：对应2026E/2027E预测净利润的PE分别为21倍、11倍 [4][5] 经营与运营分析总结 - **客运业务：运力精准投放，客座率创新高** - 2025年末机队数量达972架，同比增长6%，快于行业平均增速（4%）[5] - 2025年整体ASK同比增长6.6%，其中国内线ASK增3%，国际线ASK增18%，地区线ASK增3% [5] - 国际线ASK占比从1月的27%提升至12月的30% [5] - 受益于供需优化，2025年整体客座率达85.7%，同比增长1.4个百分点，创历史新高 [5] - **货运业务：逆势增长，贡献利润** - 2025年整体RFTK同比增长6.3%，其中国际RFTK逆势增长6.3% [5] - 预计子公司南航物流贡献较高利润，2025年上半年南航物流营收94亿元，净利润16亿元 [5] - **成本与费用：油价下降与汇兑收益利好业绩** - **航油成本**：2025年国内航油出厂价为5,654元/吨，同比下降10%，估算单位航油成本明显下降 [5] - **汇兑收益**：2025年人民币兑美元升值4.4%，根据2025年半年报数据，人民币兑美元每升值1%可为公司带来约2.59亿元的净利润增长，估算录得明显汇兑收益，财务费用率预计明显下降 [5] - **投资收益**：参股的摩天宇航空发动机维修公司2025年上半年录得8.4亿元净利润，旺盛的航空发动机维修需求预计对公司投资收益有正面影响 [5] - **未来展望：国际航线发展积极** - 2026年免签红利继续释放，国际线将继续贡献需求增量 [5] - 2025年12月公司国际ASK同比增长26%，增速远高于其他航司，彰显其积极发展国际航线的雄心 [5]

公司股价与交易数据 - 1月15日公司股价下跌0.34%，成交额为5.23亿元 [1] - 当日融资买入2580.46万元，融资偿还852.16万元，融资净买入1728.31万元 [1] - 截至1月15日，融资融券余额合计2.55亿元，其中融资余额2.50亿元，占流通市值的0.25%，处于近一年10%分位低位水平 [1] - 1月15日融券卖出5.43万股，金额31.66万元，融券余量77.07万股，融券余额449.32万元，处于近一年80%分位高位水平 [1] 公司基本概况与业务结构 - 公司主营业务为航空客、货、邮、行李运输及延伸服务等 [2] - 主营业务收入构成为：客运服务收入92.50%，货运服务收入3.86%，退票费手续费收入1.74%，其他1.28%，地面服务收入0.62% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为14.99万，较上期减少3.37% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1064.14亿元，同比增长3.73% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为21.03亿元，同比增长1623.91% [2] - A股上市后累计派现32.96亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 公司股东结构 - 截至2025年9月30日，中国证券金融股份有限公司为第八大流通股东，持股4.30亿股，持股数量较上期不变 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第十大流通股东，持股2.95亿股，相比上期减少545.24万股 [3]

核心运营数据概览 - 2025年12月集团整体客运运力投入同比上升4.0%，旅客周转量同比上升10.0%，需求增长显著快于供给增长[1] - 平均客座率达到82.2%，同比大幅提升4.5个百分点，显示运营效率显著改善[1] - 货运方面，货运运力投入同比下降1.9%，但货邮周转量同比上升5.3%，货运载运率提升至39.2%，同比上升2.7个百分点[1] 分区域客运表现 - 国内航线：客运运力投入同比上升4.2%，旅客周转量同比上升10.6%，客座率同比提升4.9个百分点，表现最为强劲[1] - 国际航线：客运运力投入同比上升4.1%，旅客周转量同比上升9.1%，客座率同比提升3.6个百分点，复苏态势良好[1] - 地区航线：客运运力投入同比下降0.7%，但旅客周转量同比上升4.1%，客座率同比提升3.4个百分点，在运力收缩下实现效率提升[1]

公司运营数据概览 - 2025年12月，集团客运运力投入（按可利用客公里计）同比增长4.1% [1] - 同期，集团收入客公里同比增长6.13% [1] - 同期，集团旅客运输量同比增长2.80% [1] 客运业务细分表现 - 国际客运运力投入同比大幅增长22.61% [1] - 国际收入客公里同比显著增长25.76% [1] - 国际旅客运输量同比增长21.95% [1] 货运业务表现 - 货邮运收入吨公里同比增长14.22% [1] - 货运及邮运量同比增长8.39% [1] - 货邮载运率同比增长2.63个百分点 [1] 国际货运业务细分表现 - 国际货邮运收入吨公里同比强劲增长23.70% [1] - 国际货运及邮运量同比大幅增长24.27% [1]

客运业务运营数据 - 2025年12月客运运力投入同比上升11.89%，其中国内、地区、国际分别上升6.81%、2.80%和25.76% [1] - 同期旅客周转量同比上升11.20%，其中国内、地区、国际分别上升6.88%、5.72%和22.77% [1] - 整体客座率为84.05%，同比下降0.53个百分点，其中国内和地区分别微升0.05和2.16个百分点，国际同比下降2.03个百分点 [1] 货运业务运营数据 - 2025年12月货运运力投入同比上升19.28% [1] - 同期货邮周转量同比上升10.86% [1] - 货邮载运率为51.95%，同比下降3.95个百分点 [1] 航线网络拓展 - 2025年12月新增广州-嘉兴-广州航线，每周七班 [1] - 新增广州-达尔文-广州航线，每周三班 [1] - 新增广州-马德里-广州航线，每周三班 [1] 机队规模变动 - 2025年12月引进8架飞机，包括3架A320NEO、3架A321NEO、1架B737-8和1架C919 [2] - 同期退出2架飞机，包括1架A321和1架B737-700 [2] - 截至2025年12月底，集团合计运营972架运输飞机 [2]

核心运营数据概览 - 2025年12月，集团合并旅客周转量同比上升，客运运力投入同比上升4.0%，旅客周转量同比上升10.0% [1] - 平均客座率达到82.2%，同比显著上升4.5个百分点 [1] 分区域客运表现 - 国内航线表现强劲，客运运力投入同比上升4.2%，旅客周转量同比上升10.6% [1] - 国际航线保持增长，客运运力投入同比上升4.1%，旅客周转量同比上升9.1% [1] - 地区航线运力投入同比下降0.7%，但旅客周转量仍实现同比上升4.1% [1] 分区域客座率表现 - 国内航线客座率同比上升4.9个百分点，增幅最大 [1] - 国际航线客座率同比上升3.6个百分点 [1] - 地区航线客座率同比上升3.4个百分点 [1] 货运业务表现 - 货运运力投入同比下降1.9%，但货邮周转量同比上升5.3%，显示效率提升 [1] - 货运载运率达到39.2%，同比上升2.7个百分点 [1]

核心运营数据概览 - 2025年12月集团合并旅客周转量同比上升 客运运力投入同比上升4.0% 旅客周转量同比上升10.0% [1] - 平均客座率达82.2% 同比显著提升4.5个百分点 [1] - 货运方面 货邮周转量同比上升5.3% 货运载运率同比提升2.7个百分点至39.2% [1] 客运业务分区域表现 - 国内航线表现强劲 客运运力投入同比上升4.2% 旅客周转量同比上升10.6% 客座率同比提升4.9个百分点 [1] - 国际航线稳健增长 客运运力投入同比上升4.1% 旅客周转量同比上升9.1% 客座率同比提升3.6个百分点 [1] - 地区航线运力投入同比下降0.7% 但旅客周转量同比上升4.1% 客座率同比提升3.4个百分点 [1] 货运业务表现 - 货运运力投入同比下降1.9% 但货邮周转量实现同比上升5.3% [1] - 货运载运率优化至39.2% 同比提升2.7个百分点 [1]