财务业绩概要 - 第三季度营收为70.8亿美元，同比增长3%，但略低于市场预期的71亿美元 [2] - 调整后净利润为23.1亿美元，较去年同期的23.2亿美元小幅下降 [2] - 调整后每股收益为3.22美元，未达到分析师预期的3.32美元，去年同期为3.23美元 [2] - 财报公布后公司股价在盘前交易中一度下跌，但现已收复失地涨0.9%，年初至今股价上涨3.2%，低于标普500指数同期15%的涨幅 [2] 同店销售表现 - 全球同店销售增长3.6%，略高于分析师平均预期的3.55%增幅 [2] - 美国市场同店销售增长2.4%，主要得益于顾客单次消费金额的提升，且增幅明显高于去年同期的0.3% [2][5] - 国际市场销售增长4.3%，德国和澳大利亚成为主要增长动力 [6] - 由当地合作伙伴经营的餐厅业务销售额跃升4.7%，主要由日本市场推动 [6] 市场策略与成效 - 公司通过推出“超值套餐”等多项优惠措施吸引谨慎消费者，以重塑其平价餐饮目的地的声誉 [1][5] - 已将5美元超值套餐优惠保持了一年多时间，并在8月份降低了某些套餐的价格，推出“买一送一”的促销活动 [5] - 7月份推出的2.99美元小食卷带动需求激增，但8月和9月增长势头有所放缓 [6] - 公司计划与加盟商合作，将全国套餐折扣从目前的10%-11%统一提高至15% [6] 运营挑战与行业环境 - 7月至9月期间公司整体客流量同比下降3.5%，而快餐服务类别整体下降2.3% [6] - 首席执行官表示公司正在“充满挑战的环境中实现可持续增长” [2] - 分析师对价值套餐策略的长期可持续性表示担忧，认为一旦财务支持减少，维持大幅折扣对加盟商而言可能面临挑战 [6]

财报预期 - 华尔街预计公司第三季度营收为71亿美元，每股收益为3.33美元 [1] - 预计将实现连续第二个季度同店销售额增长，受益于超值战略 [1] - 分析师预测公司第三季度全球同店销售额将增长3.5% [1] 市场与运营表现 - 公司被视为消费者财务状况晴雨表，过去一年多对低收入消费者支出减少发出警告 [1] - 本季度初重新推出“小食卷”产品，并于9月推出曾暂停推广的超值套餐 [1] - 国际市场表现预计优于美国本土，美国同店销售额预计增长1.9% [1] 股价表现 - 由于投资者对餐饮业和整体经济的担忧，公司股价今年以来仅上涨3% [1]

核心观点 - 麦当劳通过调整定价策略应对美国经济中的消费分层现象 即高收入群体维持消费水平而低收入群体收紧开支 公司推出超值套餐吸引价格敏感客户同时维持高端产品线[1][4] - 美国经济呈现"双层经济"或"K型经济"特征 不同收入阶层的消费行为分化明显 中低收入消费者流量下降两位数 高收入群体保持高频消费[1][2][5] - 快餐行业面临菜单价格上涨至两位数带来的消费者不满 行业需要通过创新定价和促销策略平衡不同消费群体需求[1][4] 消费分层表现 - 高收入群体（年收入超10万美元）消费不受影响 继续保持高端产品消费和高频率外卖使用[1][2] - 中低收入消费者显著收紧开支 快餐从日常必需品转变为偶尔消费 该群体客流量出现两位数下降[1][2] - 消费降级现象与大萧条时期不同 当前表现为选择性消费而非普遍降级 公司需针对性采取差异策略[4] 公司战略调整 - 推出改良版5美元套餐并加强核心市场促销活动 重点突出"超值"主题吸引价格敏感客户[4] - 开展"超值套餐之旅"已超过一年时间 通过下调超值套餐价格应对消费分化局面[1] - 利用全球连锁的规模与采购优势实施降价 该策略为小型竞争对手无法复制的竞争优势[4] 行业环境变化 - 联邦最低工资标准停滞16年维持7.25美元 但各州标准差异显著（如哥伦比亚特区达18美元）[3] - 2025年《提高工资法案》提议逐步提高联邦最低工资至17美元 并取消小费员工次级工资标准[3] - 特许经营商担忧低价策略压缩利润空间 因面临工资、房租和保险成本上涨压力[4] 宏观经济背景 - "K型经济"格局持续 高收入群体消费向上而中低收入群体消费向下 该模式与疫情期间经济特征相似[5] - 零售行业同样出现消费分化 沃尔玛、塔吉特等大型零售商报告消费者仅购买基本生活必需品[5] - 达美航空作为高收入消费风向标保持良好发展态势 尽管因政策不确定性下调2025年预期[5] 政策立场 - 公司支持小费免税政策但对其业务影响有限 因麦当劳不允许收取小费[2] - 呼吁制定统一的联邦最低工资标准 认为当前小费员工2.13美元时薪标准（自1991年未变）造成不公平竞争[2] - 对提高联邦最低工资持开放态度 并就多项政策议题与白宫保持沟通[2][3]

公司战略调整 - 麦当劳将于9月8日在美国恢复超值套餐 包括5美元香肠麦克风配鸡蛋套餐和8美元巨无霸套餐 11月将推出更多优惠 [1] - 公司将在早餐、午餐和晚餐期间提供八种套餐 每种套餐价格比单独购买低15% [2] - 首席财务官表示需更加努力确保对所有消费者包括低收入群体保持吸引力 [2] 消费者行为变化 - 低收入顾客销售额显著下降 第一季度美国低收入消费者下降幅度接近两位数 [1] - 顾客在快餐连锁店越来越多跳过早餐 反映现金拮据美国人经济压力增长 [1] - 高收入群体（年收入超过10万美元）流量增长稳健 但中低收入消费者承受巨大压力 [1] 宏观经济环境影响 - 美国经济处于分裂状态 中低收入消费者受通货膨胀累积影响和经济前景焦虑拖累 [1] - 特朗普关税可能对低收入美国人产生最大影响 因公司会将进口税成本转嫁客户 [2] - 穆迪经济学家指出若价格上涨消费者将更谨慎 可能引发裁员与消费能力下降的恶性循环 [2]