文章核心观点 - 固原市通过系统构建并大力推广“六盘山”区域公用品牌，推动冷凉蔬菜、肉牛、马铃薯等特色农业产业实现品牌化、标准化和深加工，有效提升了产品附加值和市场竞争力，带动了农民增收和乡村全面振兴 [1][2][7] 品牌战略与体系建设 - 固原市于2024年出台《“六盘山冷凉蔬菜”区域公用品牌建设规划(2024—2027年)》，首次系统构建“1+5+N”品牌体系，即以冷凉蔬菜为主品牌，原州西蓝花、西吉芹菜、彭阳辣椒等5个地理标志产品为子品牌，N个企业品牌共同支撑 [2] - 当地通过“走出去+请进来”双向发力，由市县主要领导带队外出推介，并邀请30余家全国知名企业实地考察，共同擦亮品牌 [2] - 借助中国品牌日、中国国际食品餐饮博览会、宁夏精品中国行、“村BA”等活动平台积极推介，加速农特产品“走出去” [3] - 目前“六盘山”品牌矩阵总价值已超过260亿元 [6] 产业规模与标准化生产 - 固原市冷凉蔬菜种植面积稳定在50万亩，产量超过200万吨，产业链产值超过45亿元 [3] - 万亩以上规模的蔬菜单品已突破10个，80%的蔬菜销往华北、华中、华南等地区 [3] - 自2017年起，当地推广使用22项种植标准，制定2项生产技术规程，并引进推广19项健康栽培实用技术，逐步构建起冷凉蔬菜全产业链标准体系 [3] - 肉牛饲养量突破100万头，“牛经济”产业链产值已突破245亿元 [4][6] - 马铃薯全产业链产值达到80亿元 [6] 深加工与附加值提升 - 雪川六盘山食品(宁夏)有限公司年消耗马铃薯原料约50万吨，其中20%由固原本地供应，产品出口至43个国家和地区 [4] - 通过推动深加工，肉牛加工转化率从15%提升至30%，单头牛综合附加值突破3000元 [4] - 宁夏伊鑫瑞肉制品销售有限公司通过精细化分割，使十六分体牛肉打入沿海市场，每头牛附加值提升1500元以上 [4] - 全市共有6家肉牛屠宰加工厂，建成25家牛肉精深加工企业 [4] - 通过推介活动，已落地马铃薯休闲食品、西芹功能固体饮料深加工等12个重点项目，总投资超过10亿元 [5] - 全市农产品加工转化率从2023年的59%提升至67% [7] 联农带农与增收成效 - 火集村冷凉蔬菜基地规模扩大至3000多亩，全村200多户村民全部参与，2023年种植户户均收入14万元，村集体经济收入超过300万元 [6] - 当地通过完善利益联结等“四项机制”，推动新型农业经营主体扶持政策与带动农户增收挂钩 [7] - 2024年前三季度，农村居民人均可支配收入增长6.4% [7] - 目前全市拥有农业产业化龙头企业138家、规上工业企业114家、限上商贸单位189家 [7] - 推动六盘山农特产品走进全国80多个大中城市，出口至40多个国家和地区 [7]

目前，固原市万亩以上规模的蔬菜单品已突破10个，冷凉蔬菜种植面积稳定在50万亩，产量超200万 吨，产业链产值超过45亿元，80%的蔬菜销至华北、华中、华南等地区。 图为宁夏固原市原州区中河乡马铃薯种植基地。（资料图片） 冬日时节，六盘山下的宁夏固原市一派繁忙景象：西吉县将台堡镇火集村的村民大会上，蔬菜代办正向 村民分析消费市场新变化，共商明年冷凉蔬菜基地发展计划；雪川六盘山食品（宁夏）有限公司将当地 人日常烹饪的"小土豆"，通过现代工艺转化为畅销全球多个国家和地区的薯条产业…… 近年来，固原市立足资源禀赋，培育壮大冷凉蔬菜、肉牛、马铃薯等特色产业。搭乘"六盘山"品牌的快 车，当地农产品加速"出村进城"，从田间走向车间、从本地迈向全国，源源不断送上千家万户的餐桌， 稳步融入消费大市场高质量发展。这是固原市推进品牌战略的生动实践。通过着力擦亮品牌、强化产业 赋能，实现了提质增效，有效带动了农民增收，为推进乡村全面振兴注入动力。 擦亮特色品牌 固原市气候冷凉、土壤污染少，孕育出了优质的冷凉蔬菜等特色农产品。然而，长期以来，这些优质农 产品因缺乏品牌支撑，多作为低价原料流通。"过去守着好资源却卖不出好价钱，关键在于 ...

公司价格策略调整 - 麦当劳自12月15日起对多款产品进行价格上调 其中巨无霸、麦乐鸡等产品价格上涨1元 薯条、麦旋风等小食价格上涨0.5元 [2] - 公司对经典“1+1随心配”套餐（即“穷鬼套餐”）采取结构性提价 套餐标价仍为13.9元起 但选择双层吉士汉堡需额外加1元 实际价格已变为14.9元 该套餐自2019年推出时的12元已持续上涨 [2] - 此次调价被视为一场精心设计的“价格筛选”策略 通过基础套餐维持性价比客群 再对热门单品小幅提价以区分愿意为偏好支付溢价的客群 [2] 公司市场战略与运营背景 - 公司在中国市场实施涨价的同时 在美国市场因客流下滑正大力推行降价以挽回“超值”形象 这体现了其在不同区域的差异化定价策略 [2] - 公司在中国市场敢于逆行业促销趋势而提价的底气 源于其对中国消费市场的理解 即消费者仍愿意为品牌、便捷与熟悉的味道支付溢价 [2] - 公司面临现实的扩张压力 其“2028年冲刺万店”的目标高悬 仅今年就计划新开近千家门店 扩张与运营成本最终需从菜单定价中回收 [3] - 此次调价很可能是公司在扩张野心与利润目标之间的一次平衡测试 旨在用套餐稳住基本盘 同时通过单品涨价试探市场反馈 [3] 行业竞争环境 - 当前国内餐饮行业“外卖大战”正酣 市场普遍承压 同行多在进行促销活动 [2]

体育代言市场趋势变化 - 品牌方视野不再局限于奥运年，而是从更长周期挑选优质运动员进行合作，更关注长期价值而非短时荣誉曝光 [2] - 品牌方借助日常高频曝光代言行为，与消费者建立更深度和紧密的联系 [2] - 2025年虽无奥运会，但体育代言市场依然极度活跃，国乒顶流众将的高密度代言成为市场全面爆发的有力佐证 [2][6] 国乒运动员商业价值 - 孙颖莎在2025年已拥有至少24个品牌代言，涵盖3C、美妆、日化、汽车及国民日用品牌，体现极高的商业价值和国民消费品带货号召力 [3][5] - 孙颖莎的合作权益被拆得更细，例如在雀巢合作中仅为饼干类品牌代言人，同时拥有薯条品类和巧克力品类等其他独立代言 [5][6] - 孙颖莎目前尚未出现如路易威登和迪奥等一线奢侈品牌代言，这是其未来商业价值向上开发的关键点 [6] - 王楚钦成为路易威登代言人引发热议，樊振东远离国家队后仍收获不少代言，证明其消费市场顶尖价值 [6] 运动品牌代言策略 - 耐克在2025年7月官宣韩国女团Aespa成员Karina担任品牌全球代言人，Karina在Instagram拥有2226万粉丝，耐克意图借助K-POP流行文化加速全球转型升级 [7] - 阿迪达斯2025年代言合作覆盖全年，签约包括游泳名将潘展乐、演员李现、马思纯、王安宇、宋雨琦、田径运动员许双双、金晨、欧阳娜娜等多人 [9] - 运动品牌普遍采用结合娱乐跨界与专业运动的“两栖”代言战略，签约对象包括演艺界和运动界明星 [9] - 众多其他运动品牌亦有代言动作，例如安踏签下林孝埈和张博恒，李宁与全球代言人肖战续约，于适成为鸿星尔克品牌代言人等 [9] 户外品牌代言攻势 - 得益于户外市场持续爆发，众多户外品牌在2025年展开代言攻势 [9] - 安德玛户外签下谢霆锋和张震岳，伯希和与全球品牌代言人成毅续约，The North Face与李昀锐合作，MAMMUT猛犸象签约张若昀为全球品牌代言人，骆驼签约迪丽热巴为全球品牌代言人，企鹅户外签约杨颖为全球代言人 [10] - 户外品牌签约对象趋向于有影响力的知名艺人或新生代明星，旨在借助明星粉丝影响力，将户外品牌理念融入大众日常生活方式 [10] 冬奥会前代言市场预热 - 2026年米兰-科尔蒂纳冬奥会临近，品牌已抢先与运动员合作 [11] - 2025年中国冰雪产业规模预计将突破万亿元大关，达10053亿元 [11] - 2025年8月，奥林匹克全球合作伙伴TCL官宣谷爱凌为全球品牌代言人，谷爱凌商业价值突出，在海外体育商业媒体Sportico发布的2025年女子运动员收入榜单中，以2300万美元赛场外收入排名第四 [13] - 苏翊鸣在2025年1月成为梅赛德斯-AMG品牌大使，近期又被UGG签下，其伤愈后背靠背夺冠预计将带来更多冬奥赛前代言合同 [13] - 其他冬奥明星如林孝埈与安踏牵手，高亭宇与HOKA合作 [13]

文章核心观点 - 汉堡王在中国市场因本土化运营不足和战略失误导致增长乏力，近期通过将控股权转让给中国投资机构CPE源峰，以借助本土资本和运营经验重振业务 [1][2][9] - 中国快餐市场竞争逻辑已从外资品牌光环转向本土化运营能力较量，多家外资餐饮品牌通过引入中国资本来应对挑战 [2] - 中资机构青睐收购连锁消费巨头在华业务，看中国际品牌的价值、估值吸引力、产业协同效应及独立上市潜力 [12][13][16][17] 汉堡王在中国市场的发展历程与现状 - 2005年进入中国时已错失市场教育黄金期，肯德基和麦当劳已形成双寡头格局 [4][6] - 早期坚持直营模式、远程管理、高端定位导致发展缓慢，与竞争对手拉开差距 [6] - 2012年授权土耳其TFI集团特许经营后快速扩张，6年内门店从约50家增至1000家 [8] - 目前在华门店约1250家，较2019年的1300家净减少约50家，增长陷入停滞 [1] - 汉堡王中国是RBI集团在美国以外门店数量较多的市场，截至2024年底有1474家门店 [9] 竞争对手市场表现 - 肯德基在华门店突破1.2万家，2019年以来净增超5000家 [1] - 麦当劳中国门店达6820家，预计2025年新增1000家 [1] - 本土品牌塔斯汀门店从不足1000家飙升至近9000家 [1] 资本交易与战略调整 - RBI集团于2025年2月斥资1.58亿美元从TFI手中收回汉堡王中国全部股权 [9] - CPE源峰持有新合资公司83%股权，RBI保留17%股权 [1] - CPE源峰将向汉堡王中国注入3.5亿美元初始资金，用于门店扩张、营销创新和运营提升 [9] - 合资公司获得20年中国市场独家品牌开发权 [9] 本土化运营成功案例 - 麦当劳中国在中信资本入主后8年内，餐厅数量增长至7000余家，成为麦当劳全球第二大市场 [12] - 本土化措施包括决策体系重构、数字化运营升级、供应链本土化改造 [12] 中资机构投资逻辑 - 国际餐饮IP拥有品牌信任度和用户基础，如汉堡王覆盖近1.5亿人次消费群体 [13] - 估值吸引力大，星巴克中国单店估值约50万美元，远低于全球超200万美元平均水平 [13] - 产业协同效应显著，CPE源峰可将其投资的蜜雪冰城等企业的供应链资源导入汉堡王 [16] - 独立上市提供退出渠道，百胜中国独立上市后获得春华资本和蚂蚁金服投资 [17]

收购动态-金佰利收购科赴 - 金佰利公司将以现金加股票方式收购Kenvue所有已发行普通股，交易对企业估值约487亿美元（含债务，折合人民币约3467亿），股权价值约400亿美元 [3] - 合并后金佰利现有股东将持有约54%股份，Kenvue股东将获得每股21.01美元现金和股票，较该股之前收盘价溢价46.2% [3] 收购动态-星巴克中国业务合资 - 星巴克与博裕投资成立合资企业运营中国零售业务，博裕持有至多60%股权，星巴克保留40%股权，交易基于约40亿美元（折合人民币284亿元）企业价值 [5] - 星巴克预计其中国业务总价值超130亿美元（折合人民币925亿元），合资企业将管理中国现有8000家门店并计划拓展至20000家 [5] 收购动态-辛普劳收购Clarebout - 美国食品公司Simplot已完成对比利时薯条企业Clarebout的收购，Simplot全球生产基地将增至23处，成为全球最大薯条生产企业之一 [7] - 此次收购将增强Simplot的全球影响力并提升其服务客户的能力 [7] 收购动态-a2牛奶出售马陶拉乳业 - a2牛奶公司确认已完成向Open Country Dairy Limited出售其持有的马陶拉乳业75%股权 [10] - 收购方计划在新工厂投资约1亿新西兰元（折合人民币约4.2亿元）以提升产能，并计划新增超过100名员工 [10] 品牌动态-ZARA日本旗舰店 - ZARA在日本大阪开设占地超1900平方米旗舰店，店内设有日本首家Zacaffè咖啡店 [12] - 店铺设计使用榻榻米等传统日本元素，Zacaffè概念旨在加强与用户联系以提高消费粘性 [12] 品牌动态-SSENSE财务危机 - 加拿大奢侈电商平台SSENSE已被法院批准进入破产重整程序，被曝拖欠数百时尚品牌货款约9300万加元（折合人民币4.6亿元） [15] - 公司已获得约4000万美元临时融资以维持运营，其中1500万来自银行，2500万来自创始人家族 [15] 品牌动态-饿了么更名 - 饿了么App已正式更名为"淘宝闪购"，目前处于灰度测试阶段，部分用户可体验餐饮外卖及日用百货即时配送服务 [18] - 更名是阿里集团即时零售战略整合的一部分，旨在强化"淘主闪购"作为统一品牌的定位 [18] 品牌动态-凑凑双点模式 - 凑凑推出双点模式，依托"集中化管控+区域化运营"供应链，菜单兼顾全国统一与区域特色 [20] - 该举措旨在以高质价比吸引新客户并以灵活选择提升复购率，为旺季客流和营收增长注入新动能 [20] 品牌动态-山姆APP争议 - 大量山姆会员反映更新后的App存在图片过度美化、配料表被隐藏、交互界面繁琐等问题 [23] - 山姆已回应争议并表示将持续改进以展现商品真实形态并提升体验，头图已修改 [23] 人事动态-JAB任命负责人 - JAB任命José Cil为高级合伙人及全球消费者业务负责人，他将与管理合伙人共同监管全球消费品及服务投资 [26] - José Cil拥有超过30年全球消费业务领导经验，新职贵将专注于运营和财务绩效以及寻找新业务机会以推动业绩增长 [26]

业绩数据 - 零售连锁业务收入998,596,286.61元，同比-10.26%，毛利率21.93%，同比5.03%[5] - 物流供应链业务收入412,116,048.58元，同比-1.97%，毛利率38.02%，同比2.26%[5] - 食品工业业务收入36,581,907.21元，同比47.50%，毛利率7.32%，同比15.09%[5] - 其他业务收入1,539,536.00元，同比-51.73%，毛利率99.11%，同比-0.08%[5] - 主营业务合计收入1,448,833,778.40元，同比-7.19%，毛利率26.22%，同比4.05%[5] - 山东区域收入1,403,682,556.25元，同比-5.01%，毛利率26.78%，同比2.49%[10] - 华东区域收入45,151,222.15元，同比-45.87%，毛利率8.82%，同比0.80%[10] 业务动态 - 报告期内新开便利店4家，关闭便利店3家、品类专营店3家[3] 增长原因 - 食品加工板块收入上升因新增薯条品类生产[5] - 各业务板块毛利率上升因提升精细化管理水平等[6]

公司上市申请与股权结构 - 公司于10月20日正式向香港联交所主板递交上市申请，联席保荐人为招商证券国际及中国银河国际[1] - 实际控制人蔡建淳直接持有公司87.80%股份，并通过员工持股平台间接控制12.2%股份，合计持股100%[3] - 2023年及2024年公司分别派发股息1080万元和1940万元，按持股比例计算实控人蔡建淳至少获得2600万元[4] - 实控人蔡建淳2024年薪酬为184.9万元，同比激增184.90%，涨幅远超其余董事[5] 关联交易与信息披露疑点 - 公司新三板挂牌期间主要供应商旺福园食品背后隐现自然人蔡思川，公司认定其为“非关联第三方”的准确性存疑[1][7] - 旺福园食品在2014年、2015年及2017年均为公司前五大供应商，采购金额分别为238.12万元、192.75万元及596.15万元[8] - 公司前第一大供应商徕富食品的工商信息显示，蔡建淳曾担任其监事长达10年，而蔡思川后续也出现在其高级管理人员名单中[9][10] - 蔡思川持有公司员工持股平台东莞金乐5.3669%的份额，进一步引发对其是否确为“非关联第三方”的质疑[11] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的5.96亿元增长至2024年的8.77亿元，2025年上半年收入为4.44亿元[13] - 净利润从2022年的3686.4万元增长至2024年的1.31亿元，2025年上半年净利润为7029.6万元[13] - 毛利率持续提升，从2022年的26.6%升至2025年上半年的34.7%，显著高于A股同行业上市公司平均水平[13][14] - 2025年上半年公司毛利率为34.7%，同期对比的11家A股零食上市公司毛利率均未达到此水平[14] 业务模式与IP依赖风险 - 公司业务高度依赖授权IP，2025年上半年IP趣玩食品收入占比高达99.5%，非IP产品收入占比仅0.5%[15][16] - 报告期内前五大IP贡献的收入占比均超过85%，其中奥特曼IP为最大收入来源，2024年贡献收入4.79亿元，占总收入54.5%[16][17] - 公司最大IP授权方控股股东孙剑于2025年5月退出公司股东名录，且奥特曼IP的剩余授权期限仅剩1年，对持续经营构成潜在风险[17][18] - 部分IP收入呈现下滑趋势，如小猪佩奇IP收入从2022年的8900万元降至2025年上半年的1350万元，喜羊羊与灰太狼IP收入同期也出现下降[19] 行业地位与市场挑战 - 根据弗若斯特沙利文报告，以2024年收入计，公司是中国最大的IP趣玩食品企业，市场份额为7.6%，同时也是中国第四大IP食品企业，市场份额为2.5%[2] - 截至2025年6月30日，公司是中国拥有最多IP授权的IP趣玩食品企业[2] - 公司核心客群为儿童，面临国内出生率逐年下降导致市场规模可能长期萎缩的行业性挑战[19]

行业概况 - 中国马铃薯播种面积稳定在7000万亩左右，产量多年稳居世界第一 [2] - 土豆种植呈现头部聚集效应，内蒙古、云南、河北三地发货量合计占全国总发货量的62% [3] - 土豆耐旱、耐寒、耐贫瘠，环境适应性强，在全国多地可种植 [3] 生产与供应链 - 重要土豆产区包括云南德宏、河北张家口、内蒙古乌兰察布、陕西榆林和内蒙古锡林郭勒等城市 [3] - 丰收后的土豆通常在仓储基地暂存，例如张北县景烁农业土豆窖存储量高达7000吨，周边种植约3000亩土豆 [5] - 土豆运输高峰具有季节性，集中在9月、11月以及来年1月，与9月集中成熟的特点相符 [8] 物流与运输 - 土豆运输的主力车型为13米高栏车，每车可运输约30吨土豆，相当于约10万颗土豆，其他常用车型包括13米高低板和9.6米高栏车 [8] - 以张家口为例，自9月丰收到10月下旬，当地已累计向重庆运输了上千车次、数万吨新鲜土豆 [2] - 2024年9月，仅张家口向山东枣庄单月运输的土豆量就达到14万吨 [8] 消费与市场 - 土豆消费市场分布广泛，全国土豆收货量前五的城市分别为重庆、四川成都、山东枣庄、贵州贵阳和云南曲靖 [9] - 土豆作为主食“南北通吃”，在重庆、成都等地被称为“洋芋”，并深度融入当地饮食文化如火锅和串串 [9] - 不同目的地决定了土豆的用途：发往枣庄的土豆主要进行清洗、存储后作为初级产品分销至全国批发市场；发往乌兰察布的土豆进入深加工链条，转化为淀粉、薯条等高附加值产品；发往重庆的土豆则直接进入当地消费市场 [8] 贸易与出口 - 土豆通过数字货运平台进行出口贸易，例如今年5月有土豆从黑龙江佳木斯被运往新疆克孜勒苏乌恰，并通过伊尔克什坦口岸走向世界 [9] - 重庆双福国际农贸城不仅是当地最大的农产品批发市场，也是全国“南菜北运”的重要枢纽 [9]

行业规模与产量 - 卢龙县甘薯种植面积达12万亩，年产鲜薯25万吨[1] - 任远家庭农场种植1500亩，亩均产量7000斤[1] - 高成食品公司年生产薯条、薯脯、薯干等薯制品约3500吨[1] - 卢龙甘薯产业年总产值突破10.15亿元[2] 产业链与加工 - 卢龙县推动甘薯精深加工，产品涵盖粉条、方便粉丝、薯脯等10多个品种[1] - 高成食品公司产品远销韩国、日本等多个国家[1] - 产业已形成集群效应，培育种植合作社、家庭农场及深加工企业200余家[2] - 卢龙甘薯淀粉、粉条销往全球20余个国家和地区，2024年外贸出口额达8800多万元[2] 技术与研发 - 国家甘薯产业技术体系成果示范基地落户卢龙，是全国首个成果示范基地[2] - 在新品种示范栽种、甘薯脱毒技术推广、甘薯栽培新技术推广以及深加工方面展开合作[2] - 全县甘薯脱毒种苗供应能力已达到2亿株，脱毒甘薯种植面积5万多亩，辐射带动农户约5000户[2] - 成立"河北省甘薯产业技术创新战略联盟"和"甘薯科技小院"，研发适合本地种植的新品种[2]