投资评级 - 增持（维持）[1][11] 核心观点 - 营收稳健增长但利润短期承压 主要因研发投入加大和合同资产减值损失计提[2] - 积极布局人形机器人及半导体精密磨削等新兴领域 已签订100台磨床订单并设立合资公司[5][11] - 在手订单充足 合同负债达2.42亿元 经营活动现金流改善59.59%[4] - 预测2025-2027年归母净利润复合增长率达48.8%[1][11] 财务表现 - 2025年上半年营收2.67亿元（同比+19.16%） 归母净利润0.34亿元（同比-28.41%）[2] - 单Q2营收1.42亿元（同比+41.98%） 归母净利润0.11亿元（同比-48.65%）[2] - 综合毛利率31.59%（同比+1.23pct） 维修改造业务毛利率40.60%（同比+12.12pct）[3] - 研发费用率9.76%（同比+1.60pct） 研发投入增加42.54%[3] - 预测2025年营收520.82亿元（同比+16.78%） 归母净利润9.92亿元（同比+60.10%）[1] 业务构成 - 全自动数控轧辊磨床营收2.21亿元（同比+13.42%） 毛利率30.22%[2][3] - 维修改造业务营收0.33亿元（同比+212.79%） 毛利率40.60%[2][3] - 国内收入2.56亿元（同比+22.16%） 海外收入0.12亿元（同比-22.40%）[2] 新兴领域布局 - 与福立旺签订100台精密磨床订单 用于加工行星滚柱丝杠部件[5] - 与长光大气设立合资公司 开展超精密光学元件磨床及半导体精密磨削业务[5] - 切入丝杠加工设备及半导体精密磨削两大新兴赛道[5][11] 估值指标 - 当前股价50.72元 对应2025年PE 129.59倍[1][8] - 市净率7.89倍 总市值128.60亿元[8] - 预测2025-2027年PE分别为130/89/59倍[11]

公司经营与订单 - 公司目前整体生产经营情况良好，将按年度既定计划，聚焦主业发展，拓展产品应用市场，做好经营管理工作 [2] 分红相关 - 2024年度利润分配预案将在2025年5月14日召开的2024年度股东大会审议，通过之日起2个月内完成实施 [2] - 公司重视股东回报，坚持积极分红政策，会综合考虑增加中期分红的建议 [2] 研发与发展方向 - 公司作为创新型领先企业，每年保持高比例研发投入，将紧跟国家战略，探索前沿技术和高端产品，推动高端精密磨削设备在重点领域应用，深化产业链合作 [3] 合作业务 - 与长光大器合作的控股子公司从事超精密光学元件磨床等应用验证、销售及服务，承接超精密零部件磨削加工服务 [3] - 与福立旺的业务合作按合同约定持续推进 [3] 政策影响 - 公司暂无直接出口至美国的产品，美国加征关税对业务影响非常有限，将密切关注政策后续动态 [3]