商用航空发动机自主可控的重要性在于应对国际供应链风险，特别是美国可能 对中国商用航空发动机实施断供。这一事件催化了中国商用航空发动机自主可 控进程的加速。当前，中国商用航空发动机几乎全部依赖进口，包括国产飞机 C919 使用的 LEAP 发动机。如果断供，将对 C919 产生重大影响。因此，自 主可控成为迫切需求。 中国商用航空发动机市场空间有多大？ 根据测算，未来 20 年全球商用航空发动机市场需求约为 13 万亿元人民币，平 均每年 6,500 亿元人民币。中国市场预计总需求为 2.6 万亿元人民币，平均每 年 1,300 亿元人民币。这些数据反映了巨大的市场潜力。此外，维护费用通常 全球火炸药产能扩张面临瓶颈，美欧等国均面临短缺。欧盟推出 ISIP 法 案增加火炸药产能，美国加大对雷福德和霍尔斯顿弹药厂的投入，但扩 产难度大。 商业航天能力兴起推动国防体系建设，国防部门可购买太空发射能力和 商业星群。美国 Spacex 公司的"星链计划"和"星舰"超重型火箭试 验将极大推动低轨民用和军用星座建设。 Q&A 商用航空发动机自主可控的重要性及其加速的原因是什么？ 高于新机费用，使得整个生命周期内的市场规模更 ...

报告行业投资评级 - 看好，维持 [3] 报告的核心观点 - 美或暂停向中国出售发动机技术，国产商用航发自主可控有望加速；火炸药及弹药安全生产资本开支加码有望牵引新一轮景气周期；菲利华深耕半导体光学，布局合成及天然砂自主可控；美国“金穹”挑起外空军备竞赛，商业能力或为高边疆对抗胜负手 [10][40][75][122] 各目录总结 美或暂停向中国出售发动机技术，国产商用航发自主可控有望加速 - 大飞机C919稳定交付，美或暂停向中国出售发动机技术，国产商用飞机动力研发有望加速，2024年国产大飞机C919交付13架，2025年已交付4架 [12] - 未来20年商发全球市场超13万亿元，中国市场超2.6万亿元，中国平均每年超1300亿元 [16] - 全球商用航发供给侧高度集中，主要由GE航空、PW公司、RR公司等主导，国产飞机心脏自主可控势在必行 [20] - 全球商用航发市场供需错配，主机厂主力型号积压大量待交付订单，LEAP发动机近三年当年新增订单明显超过当年交付量 [23] - 国产商用航空发动机自主研制持续推进，多次亮相展会或表征技术逐渐成熟，中国航发集团主要规划发展CJ1000及CJ2000两个产品系列 [28] - 反推及短舱系统在多个学科领域至关重要，卡位商发核心环节，短舱系统由进气道、风扇罩、反推力装置、尾喷等组成 [33] - 短舱系统高价值量牵引大市场，价值量占比约25%，其中反推在短舱系统中的价值量占比约50%，全球能独立研制高推力大涵道比涡扇发动机短舱的公司仅有两家 [37] 火炸药及弹药安全生产：资本开支加码有望牵引新一轮景气周期 - 火炸药及火工品是各类弹药装备的基础原材料和元器件，是弹药的毁伤源和动力源，火工品是武器装备能量转换的“开关”和能量传递的“放大器” [42] - 火炸药扩产难度大周期长，生产流程复杂、危险性高，容易成为战时弹药产业链快速扩产的核心瓶颈 [46] - 当前美欧均面临火炸药短缺，火炸药环节成为本轮全球弹药产业链扩产的重要投入方向，欧盟和美国均有相关扩产计划 [51] - 火炸药及弹药安全生产产业链涵盖多个环节，产业链各环节代表上市公司的在建工程、合同负债等财务指标显著改善，或可共同验证产业链景气提升 [55] - 我国火炸药制造行业正向自动化、连续化生产转型，兵器工业集团部署“人机黑”专项任务加快能力提升 [58] - 佰奥智能、金奥博等民营企业凭借其他领域优势经验切入火工品领域，助力自动化升级，佰奥智能相继中标或标志行业资本开支正逐步提升 [63] - 我国火炸药及火工品产能主要集中在兵器工业等军工央企集团，除央企集团外，近年来地方军工国企积极参与火炸药与火工品能力建设，产能释放有望贡献业绩弹性 [68][71] 六月金股—菲利华:深耕半导体光学，布局合成及天然砂自主可控 - 合成石英品质更高可向下兼容天然石英，公司是国内少数几家从事合成石英玻璃研发与制造的企业，在大规格合成石英玻璃材料制造技术及生产规模上，处于国内领先地位 [77][79] - 自然资源部发布公告高纯石英矿成为我国第174号新矿种，我国高度依赖进口的高纯石英矿，是真正的“卡脖子”矿产资源，174号矿种的设立对保障我国高新技术产业链、供应链安全具有重要意义 [80] - 公司从2019年起布局天然石英砂，剑指半导体级别，融鉴科技在石英砂生产提纯领域取得技术突破并已完成专利申请 [82][87] - 公司成立于1966年，深耕航空航天及半导体优质赛道，依托石英领域的技术积淀，持续向光学等先进方向横向拓展，拥有六个生产基地以及三大研发平台 [90] - 在航空航天领域，公司是全球少数几家具有石英玻璃纤维批量生产能力的制造商之一，也是国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商，石英纤维产品谱系已得到极大拓展 [91] - 公司根据市场和客户需求，持续开发石英玻璃纤维系列产品，并延伸产业链，拓展石英玻璃纤维立体编织、石英玻璃纤维增强复合材料制造领域，2024年上半年新增两个高性能复合材料产品项目研发成功 [96] - 在集成电路芯片制造中，石英制品是难以替代的关键部件，公司制品获国内头部厂商认证并积极拓展国际原厂设备商 [99] - 掩膜版是微电子制造过程中的图形转移母版，公司布局面板及半导体用光掩膜版精密加工实现自主可控 [102] - 公司子公司合肥光微负责面板掩膜基板的精加工，推出国内首创10.5代TFT - LCD光掩膜基板，填补光掩模版精加工领域的国内空白 [107][109] - 子公司济南光微半导体科技有限公司投资建设高端电子专用材料精密加工项目，推动我国高端电子行业关键材料的自主可控 [110] - 信息传输高频高速趋势要求PCB降低线路板的介电常数和介电损耗系数，石英纤维凭借其极低的介电常数和介电损耗系数有望在未来高端场景替代玻纤 [115] - Surmet公司以ALON透明陶瓷为主业，其重量和厚度是钢化玻璃的1/2、但防弹性能为钢化玻璃的2倍，目前已应用于航空飞行器 [118] 美国“金穹”挑起外空军备竞赛，商业能力或为高边疆对抗胜负手 - 美国推进部署“金穹”等天基武器系统，违反《外空条约》相关原则，加剧外空战场化和军备竞赛风险，挑动外空军备竞赛 [124] - “金穹”天基导弹防御系统计划将耗资约1750亿美元，核心是建立一个由数千颗小型卫星组成的卫星群，与美国现有的导弹防御能力整合 [128] - “金穹”针对中俄先进打击能力，构架多层次、多维度的防御体系，覆盖从发射前到助推段，再到滑翔段和末段的全过程拦截 [133] - 随着反导与反卫星能力在全球的扩散，现有的以高轨高价值大型航天器为主体的太空架构高度脆弱并面临关键威胁和严峻挑战 [138] - 分布式的低轨星座可为地球同步轨道卫星星座提供补充，提升预警跟踪和通信能力，抗摧毁能力强，具备探测高超声速武器潜力 [141] - “弹性太空”是美国太空战略发展的新方向，下一代空间架构重视低轨星座建设，美国PWSA太空架构包括千余颗低轨小卫星，强调系统“弹性” [145] - 商业航天多样的商业模式和广泛的业务范围能够满足军用航天技术更新、快速采购、按需发射的需求，赋能国家太空体系建设，强化体系弹性 [149] - SpaceX加快“星舰”超重型火箭验证步伐，一旦星舰投入到Starlink的建设中，其100t +的LEO运力将使Starlink的组网能力呈指数级提升 [152] - 2024年为中国商业航天技术验证关键年，2025年或为成果集中落地爆发的商业航天“产业化”元年，星箭制造和火箭测发的双环节快速发展突破预计将有利推动商业航天运营服务环节转化 [157]

行业与公司发展前景 - 石英玻璃材料和制品是半导体、航空航天等行业重要基础性材料，在高新技术领域高景气度与国产替代叠加背景下，行业内企业面临良好发展机遇 [1][2][5] 公司未来盈利增长驱动因素 - 通过拓展业务领域、延伸产业链，实施技术创新和管理创新双轮驱动，提升组织管控、技术创新、人才管理、风险应对等能力，巩固提高企业行业地位和影响力 [2] 透明陶瓷业务情况 - 透明陶瓷可应用于半导体、光学、航空航天等领域，产品处于研发阶段，项目全要素检验检测平台和中试平台建设完成 [2] 高纯合成石英砂项目情况 - 高纯合成石英砂项目正处于研发过程中，已进入中试阶段 [2] 产能释放与业绩增长 - 2024 年合成石英玻璃材料扩产项目开工建设，预计新增年产能 160 吨，其他项目陆续进入中试、批量制备和供货阶段，将给公司带来新的业绩增长点 [2] 2025 年一季度业绩情况 - 2025 年一季度，航空航天、半导体板块营收同比增长，研发新品逐步量产，通过工艺改善、装备升级提高生产效率，通过预算管理、成本控制提升盈利能力 [3] 2024 年业绩下降原因及应对策略 - 2024 年国际形势复杂、国内经济增长有挑战，航空航天领域需求回落、光伏行业供需错配、光通讯板块市场需求承压致公司部分板块营收下降；公司加大研发投入，通过工艺改善、装备升级、预算管理和成本控制提升盈利能力 [3][4][5] - 2024 年研发投入 2.5 亿元，同比增长 11.98% [3] 研发成果 - 石英玻璃材料和制品板块：高纯合成石英砂项目转入中试阶段；黑白石英等产品初步形成稳定量产能力；大规格低羟基合成石英材料达研发指标；低膨胀合成石英产品质量居国内领先，牵头制订国家标准，建成全面检测能力；无氯合成石英产品通过客户验证并批量生产 [5][6][7] - 石英玻璃纤维板块：完成电子电路用石英纱等研制，完成新型蜂窝结构织物研制并自动化生产，均进入推广应用阶段 [5][7] 扩产计划与技术升级 - 紧跟市场需求，稳步推进技术研发和工艺改进，应对国际高端市场竞争压力，为国产化替代做贡献 [6] 毛利率下降原因及提升措施 - 2024 年毛利率下降主要因产品销售结构变化，公司将加大研发投入、改善工艺、升级装备、加强预算管理和成本控制提升盈利能力 [7] 掩膜版基板领域情况 - 光掩膜基板全球市场由海外企业主导，公司是国内少数从事合成石英玻璃研发制造企业，在大规格合成石英玻璃材料制造技术及生产规模上国内领先，具备全规格产品生产能力，子公司项目填补国内空白 [7][8] 定向增发情况 - 提请股东大会授权董事会办理向特定对象发行股票议案是为预留政策空间，不意味着必然或立即启动发行程序，公司将结合实际情况审慎评估并履行决策程序，后续有安排将及时披露 [9]

报告公司投资评级 - 给予“买入”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 2024年业绩整体承压，2025Q1盈利能力回升，随着下游需求好转，公司盈利能力有望继续恢复 [2] - 公司持续优化产业布局，项目建设稳步推进，加大研发力度实现关键材料技术突破 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收17.42亿元，同比-16.68%，归母净利润3.14亿元，同比-41.56%；2025Q1实现营收4.06亿元，同比-0.97%，归母净利润1.05亿元，同比+35.72% [1] - 2024年半导体业务稳健增长，航空航天、光伏、光通信等领域需求波动致整体收入及业绩下滑，半导体板块营收同比增长11%，航空航天、光伏、光通讯板块营收均下降 [2] - 2024年毛利率为42.17%（-7.31pct），净利率为18.73%（-8.75pct）；2025Q1毛利率为49.96%（+10.32pct），净利率为23.63%（+4.45pct） [2] 产业布局与研发情况 - 合成石英玻璃材料扩产项目开工，预计新增年产能160吨；合肥光微光掩膜基板精密加工项目具备批量供货能力；济南光微高端电子专用材料精密加工项目厂房封顶，产品研发推进；中益新材电子布项目稳步扩产，进入批量制备和供货阶段；海凌汇智透明陶瓷全要素检验检测平台和中试平台建设完成 [3] - 2024年研发投入2.5亿元，同比增长11.98%，已有18个高性能复合材料结构件产品项目研发成功并通过考核 [3] 投资建议与财务预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为22.15/27.64/33.99亿元，归母净利润为5.66/7.05/8.77亿元 [3] 股票数据 - 2025年4月30日收盘价48.25元，12个月股价区间28.50 - 51.26元，总市值25,199.42百万元，总股本522百万股，A股522百万股，B股/H股0/0百万股，日均成交量5百万股 [4] 历史收益率与涨跌幅 - 绝对收益1M、3M、12M分别为8%、29%、81%，相对收益1M、3M、12M分别为11%、30%、76% [7] 财务报表预测摘要及指标 - 包含资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标预测，如营业收入增长率2024A为-16.7%，2025E为27.2%等 [11]

以下文章来源于硬氪 ，作者吴若瑜 硬氪 . 专注全球化、硬科技报道。36kr旗下官方账号。 深耕特种玻璃四十年。 文 ｜ 吴若瑜 编辑 ｜ 袁斯来 来源｜ 硬氪（ID：south_36kr） 封面来源 ｜ 企业供图 硬氪获悉，近期深创投新材料基金完成对江苏铁锚科技股份有限公司（以下简称"铁锚科技"）的数亿元C轮投资。本轮融资用于高新技术产品线的战略布局 与核心技术攻坚，重点投向航空领域、透明陶瓷等"国产替代"核心项目。 自2023年国产大飞机C919首航成功，正式投入商业运营。更多的国产大飞机交付使用，带动了产业背后的零部件和原材料公司发展，也显露出更多本土制 造商的实力。据了解，C919大飞机、C929洲际客机上的机舱舷窗玻璃就是由"铁锚科技"提供。 C919产品示意图（图源/企业） 后续，铁锚将推广透明新材料的市场应用以及航空座椅的国内生产与国际化销售。硬氪了解到，公司研发的YAG透明陶瓷于2024年实现了1.2米×0.8米的工 程化生产，创下了全球最大透明陶瓷材料的纪录。 产能方面， "铁锚科技"拥有的标准厂房面积共计50万㎡，具备年产1500万平方米安全玻璃及其配套总成的生产能力，年产产值可达40亿元 ...