股票近期走势 - 2026年2月13日，普莱得股价报收29.96元/股，单日上涨2.04%，成交额3248.05万元，换手率3.43% [2] - 2026年2月13日，主力资金当日净流出148.39万元，但今年以来累计涨幅达12.63% [2] - 此前2月11日，股价曾触及30.29元/股，主力资金净流入67.51万元，反映短期资金波动较为活跃 [2] 战略推进 - 公司持续推动全球化与产业链延伸，2023年成立的电机电控子公司普成电子正逐步整合研发与供应链资源，旨在强化核心部件自主可控能力 [3] - 泰国制造基地的本地化运营已成为公司拓展海外市场的关键支点，这些举措可能对长期业务结构产生影响 [3] 业绩经营情况 - 根据2025年第三季度报告，公司前三季度营业收入6.97亿元，同比增长7.74% [4] - 2025年前三季度，公司归母净利润6150.47万元，同比增长11.01% [4] - 投资者可留意后续财报披露计划及应收账款等财务指标变化，截至2025年9月末应收账款占净利润比例较高 [4]

纳溪特早茶产业概况 - 纳溪区已建成31.5万亩优质茶叶基地，年总产量达2.4万吨，综合产值突破90亿元 [7] - 产业以特早茶为核心优势，并正在向碾茶和抹茶加工领域转型升级 [7] 当前生产与销售情况 - 春节期间采茶制茶不停工，每天预计有1000到2000斤特早茶流向全国 [1][7] - 茶农在鲜芽采摘季（约20天）全家投入，雇佣20余人日采近100斤鲜芽，鲜叶收购价约每斤80元 [6] - 手工炒制特早茶每锅用鲜叶6至8两，成品干茶仅1至2两，售价每斤1800元起，稀缺品种可达上万元 [7] 产业链延伸与新增长点 - 纳溪现有碾茶基地约1万亩，碾茶生产线16条，可年产碾茶600吨 [7] - 新的碾茶生产线将于今年3月25日正式投产 [7] - 瞄准新式茶饮爆发式需求，未来纳溪抹茶产能约1000吨，预计产值2亿元左右 [8] - 尽管今年碾茶尚未采摘，但春茶和夏茶已被预订一空 [8]

公司业务与经营模式 - 公司主要从事以PVC和烧碱为核心的氯碱化工产品生产与销售 [1] - 公司构建了氯碱化工一体化循环经济体系 [1] 行业与市场状况 - 目前PVC价格有所抬头 [1] - 目前烧碱价格下滑 [1] 公司竞争优势 - 公司拥有盐矿资源和自备电厂 [1] - 公司具有突出的成本优势 [1] 公司未来战略与举措 - 公司将持续推进降本增效各项举措，深挖内潜练好内功 [1] - 公司努力拓展新领域，聚焦产业链延伸、产品高端化、绿色低碳转型 [1] - 公司推动可持续高质量发展 [1]

公司战略与投资 - 公司拟通过全资子公司康达新材料集团大连有限公司投资建设3万吨/年聚亚芳基醚（PAE）项目 [2] - 此次投资是公司在新材料领域的布局，旨在增强产品结构的差异化竞争力 [2] - 项目旨在推动公司产业链向高附加值环节延伸 [2] 项目产能与产品细节 - 项目建成投产后，可生产3万吨/年聚亚芳基醚（PAE） [2] - 项目将副产邻甲酚8050吨/年 [2] - 项目将产出中间产品2，6二甲酚（DMP）3.1万吨/年 [2] 产业链协同 - 项目副产物邻甲酚可作为公司子公司大连齐化电子级环氧树脂的原材料 [2]

公司运营与基础设施 - 公司拥有健全的公辅设施体系，包括双回路供电、蒸汽管网、氮气与压缩空气系统、污水处理及危废处置等全链条保障能力 [1] - 公辅设施自供能力突出，并与园区其他企业互联互通、资源共享，提升了区域资源利用效率，是公司的核心竞争优势之一 [1] - 完善的公辅设施为化工装置连续稳定运行提供保障，为后续高端产能扩张预留接口，并有助于降低运营成本、增强抗风险能力 [1] 碳三产业链运行情况 - 碳三产业链以丙烯为起点，上游延伸至丙烷脱氢制丙烯，下游拓展至环氧丙烷、丙烯酸、丙烯酸丁酯等产品 [1] - 通过技术改造，将丙烷脱氢装置改为混烷脱氢装置，提升了丙烷与丁烷混合进料的利用效率，产品路线更加灵活多元 [2] - 混烷脱氢技术有效缓解了单一原料供应波动风险，并可转产高附加值的异丁烯，用于生产MTBE、TBA及高纯异丁烯等下游精细化学品，大幅增强了产业链韧性与市场响应能力 [2] 碳四产业链运行情况 - 碳四产业链基于原料组分差异，划分为丁烯、异丁烯、丁烷、异丁烷四条细分路径 [2] - 丁烯路径形成“丁烯→甲乙酮/丁二烯”链条，丁二烯进一步用于生产顺丁橡胶、丁腈胶乳 [2] - 异丁烯可生产MTBE及高纯异丁烯；丁烷可生产顺酐；异丁烷则通过生产粗异丁烯、叔丁醇，最终延伸至MMA、PMMA等高端合成材料领域 [2] - 各路径可基于市场需求与利润导向动态调整切换，充分发挥装置的柔性调节能力，实现全链条价值最大化 [2] 产品应用与未来规划 - 公司以提升现有产品质量为抓手，推动其切入下游高端场景应用 [2] - 主打产品甲乙酮已成功切入电子清洗剂领域 [2] - 新投产的无水叔丁醇、异丙醇及双氧水，经提纯后均能应用于半导体清洗等高端领域 [2] - 公司正积极探索顺酐下游产业链向新型环保板材领域的延伸，以及MMA向光学级PMMA的产业化路径 [2] - 未来公司将依托现有产业链优势，持续探索向高端材料、新能源、半导体等战略新兴领域加速渗透，推动产品向功能化、高纯化、定制化材料跃迁 [2]

行业市场状况 - 截至2026年2月11日，己内酰胺产品价格自2025年11月初的8050元/吨稳步攀升至9900元/吨，市场整体秩序与环境得到改善 [1] 公司产能与市场地位 - 公司己内酰胺总产能已达到81万吨/年，其中沧州园区51万吨/年、东明园区30万吨/年，市场占有率稳定在约9.6% [2] - 沧州园区一期+二期形成年产51万吨己内酰胺生产能力，并配套建设了环己酮、锅炉等关键设施 [3] - 东明园区形成了年产30万吨己内酰胺、8万吨尼龙6切片、35万吨环己酮等多元化生产能力，提升50%的生产能力 [4] 技术创新与工艺优势 - 沧州园区二期项目采用环己酮水合法工艺，相较于传统氧化工艺，实现了环己烷近100%的转化率与碳转化率，大幅降低了氢耗，减少了废物排放 [3] - 公司依托自主创新研发的己内酰胺直接制备己二胺生产工艺，打破国外技术封锁，形成全套自主知识产权 [4] - 己二胺生产工艺成功跳过传统工艺中己二腈环节，支撑公司向下游延伸开发高端尼龙产品 [4] 产业链延伸与协同发展 - 公司通过产能扩张，构建了围绕己内酰胺的完善产业链体系，并增强了沧州和东明两园区的装置与系统协同 [3][4] - 公司在郓城园区基本完成高端聚酰胺新材料一期项目建设，加速挺进PA6、PA66、高温尼龙等高端领域，打造产业闭环 [4] - 公司计划基于高端聚酰胺新材料项目，打造百万吨级的尼龙新材料产品，形成具备国际竞争力的己内酰胺新材料产业龙头 [5] 未来战略与合作 - 公司将继续发挥两大园区的协同聚增效应，坚持自主研发与引进技术，着力攻克颠覆性核心技术，推动在弹性体尼龙、高温尼龙等领域的创新 [5] - 公司积极寻求与纺丝及更下游企业的深度合作，致力将PA6与PA66两个尼龙领域全面打通，构建己内酰胺-尼龙全产业链，打造国家级尼龙新材料产业基地 [5]

行业概况与组织定位 - 毛里塔尼亚南部渔船船东委员会是该国渔业领域的重要行业组织 汇集了南部渔业片区从事工业化捕捞和初级加工的船东和运营主体 [1] - 行业主要从事头足类及远洋洄游性鱼类的工业化捕捞 已形成涵盖捕捞、冷冻、储存和装卸等环节的基础产业体系 [1] - 依托成员单位运营的约50艘工业捕捞船只 月均捕捞量可达500吨 可提供稳定持续的原料供应 [1] 国家战略与政策环境 - 毛里塔尼亚政府正推进以提高本地加工比例和附加值为核心的渔业发展新战略 鼓励在国内开展深度加工和产业升级 [1] - 国家战略旨在带动就业 促进技术引进和产业结构优化 创造就业岗位 并实现技术和管理经验的引进与转移 [1] - 毛里塔尼亚近年来不断完善投资法律和政策环境 已出台新版投资法 为外国投资者在工业领域提供税收优惠、资本回流保障和行政便利 [1] - 上述政策为中毛企业开展长期稳定合作创造了有利条件 [1] 合作意向与潜在模式 - 毛里塔尼亚南部渔船船东委员会希望与中国企业建立战略合作关系 共同推动渔业资源的本地化加工和产业链延伸 [2] - 提出的可探索合作模式包括联合设立渔业加工合资企业 共同投资建设高附加值加工厂和生产线 [2] - 合作模式还包括开展加工工艺和质量标准方面的技术合作 以及加强面向亚洲市场的贸易和物流协作 [2] - 有兴趣的企业可与驻毛里塔尼亚使馆经商处联系获取更多信息 [2]

核心观点 - 华坪县通过科学种植、品种优化与产业链延伸 成功将芒果产业发展为产值超30亿元 并带动广泛就业与乡村旅游的支柱产业 其核心策略在于打造晚熟优势以错峰上市提升价格与收益稳定性 [1][2][3] 产业规模与经济效益 - 全县芒果种植面积达45.9万亩 年产量46万吨 年产值30.8亿元 [1][3] - 产业直接带动6万余人就业 并孕育出两个10万亩级强镇、3个“全国乡村特色产业10亿元镇”和5个“亿元村” [3] - 2025年全县芒果初加工产值达68亿元 [2] - 高海拔地区果农通过晚熟品种实现高收益 例如有农户200亩芒果总产量超15万公斤 收入超110万元 [1] 种植技术与品种优势 - 通过在高海拔区域科学规划品种、推广摘花控梢、使用换袋留树保鲜等技术 系统性打造晚熟核心优势 [1] - 部分晚熟品种可错峰至12月甚至次年1月上市 有效拉长供应期并稳定价格 [1] - 拥有省级芒果种质资源圃 保存350份优良种质资源 为品种升级和产业创新提供支撑 [2] 产业链延伸与多元化发展 - 发展精深加工产品 如冻干芒果脆、芒果酒、芒果脯等 [2] - 融合乡村旅游 将万亩芒果园打造为热门打卡地 通过举办春节系列活动等吸引游客 带动消费 [2] - 市场从国内扩展至俄罗斯、东南亚国家等地 [3]

公司重大资产重组计划 - 天汽模正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买东实汽车科技集团股份有限公司股权并募集配套资金 交易对方初步确定为德盛拾陆号企业管理（天津）合伙企业（有限合伙）[1] - 本次交易预计构成重大资产重组和关联交易 不构成重组上市 公司股票自2月6日起停牌 预计在不超过10个交易日内披露交易方案[6] - 本次是公司第三次筹划收购东实股份股权 新的方案采用发行股份及支付现金相结合的方式 不同于此前计划的纯现金收购[10] 收购标的东实股份概况 - 东实股份主要业务围绕汽车车身、底盘、动力三大系统 形成汽车零部件产业体系 主要客户包括东风汽车、一汽、比亚迪等知名企业[3] - 2025年公司销售收入超过170亿元[3] 2025年上半年营业收入为24.02亿元 净利润约为1.95亿元[14] - 东实股份曾筹划A股IPO但未能如愿 本次重组若完成 将实现曲线上市[4][13] 本次收购的背景与过往历程 - 2017年11月 天汽模通过公开竞拍以自有资金约1.73亿元获得东实股份25%股权 成为其第二大股东[7] - 2025年4月 天汽模筹划以现金方式分步收购东实股份50%股权以实现控股 但交易因财务数据更新及细节磋商等原因未能完成[8][9] - 公司最新方案更符合其资金现状 截至2025年9月末 公司货币资金10.71亿元 有息负债16.07亿元[10] 天汽模经营状况与收购动因 - 天汽模主营业务为汽车车身覆盖件模具及冲压件 自称全球生产规模最大的汽车覆盖件模具企业[12] - 公司成长性欠佳 2010年至2024年间 营业收入从8.32亿元增长至27.46亿元（增长2.3倍） 但归母净利润仅从0.83亿元微增至0.95亿元（增长14.46%）[12] - 2025年前三季度 公司营业收入14.85亿元 归母净利润0.52亿元 同比分别下降22.61%和42.41%[12] - 收购东实股份旨在延伸产业链至汽车零部件领域 扩大客户群 并通过并表显著提升公司盈利能力[5][11][13] 公司控制权变更 - 2025年12月 天汽模完成易主 新疆乌鲁木齐经济技术开发区国资委成为公司新的实际控制人[15]

报告投资评级 - 给予牧原股份“买入”评级，并维持该评级 [1][8][60] 报告核心观点 - 牧原股份通过种源、饲料、管理三大基石构筑了系统性的低成本护城河，养殖完全成本降至行业领先的约11.3元/公斤 [2][7] - 公司通过“人、钱、事”的高效协同体系驱动战略落地与边界拓展 [3][7][23] - 海外市场拓展与屠宰等产业链延伸共同打开了新的成长空间，增强了公司盈利的稳定性和持续性 [4][7][48] 核心竞争力：成本控制 - **种源优势**：公司通过独特的“轮回二元育种”体系，实现种猪100%自供，从源头降低育种与扩繁成本 [7][18] - **饲料优势**：凭借低蛋白日粮等技术，将豆粕用量降至行业平均水平的一半以下，饲料成本占比稳定在55%-60% [7][20] - **管理优势**：通过智能化精细运营和高标准生物安全体系，推动养殖完全成本降至约11.3元/公斤的行业领先水平 [7][22] - 截至2025年9月，公司料肉比约为2.64，较同年4月显著下降，在豆粕价格上涨期间成本仍保持下降趋势 [20][21] 战略支撑：“人、钱、事”协同 - **人的凝聚**：通过多期员工持股与股权激励深度绑定核心员工与公司利益，考核目标直接绑定生猪销量 [7][25][26] - **人的凝聚**：公司承诺2024-2026年分红比例不低于40%，保障股东利益，并在行业低谷期通过定增注入流动性，形成“低谷注资、回暖回报”的良性循环 [7][29][32] - **钱的筹措**：融资与战略节奏高度匹配，2019年定增资金超70%用于产能扩张，2021年可转债重点布局下游屠宰，2022年定增用于行业低谷期补充流动性 [7][33][37] - **钱的筹措**：公司融资能力演进支撑了从生存到引领行业的全过程，2019年定向增发筹集50亿元，2021年发行95.5亿元可转债 [37][39] - **事的聚焦**：公司充分利用人力与资本资源聚焦生猪产能扩张，约70%的资金直接用于养殖项目，养殖覆盖24个省市 [7][42][43] - **事的聚焦**：自2021年开始商品猪销量大幅增长，实现市场份额的飞跃，确立行业龙头地位 [42][48] 增长空间：海外与产业链延伸 - **海外扩张**：公司以越南为切口进入东南亚市场，采用轻资产合作模式向本地企业BAF Vietnam输出管理和技术能力 [7][48][51] - **海外扩张**：越南生猪年产量约5300万头，2025年大型企业猪肉均价约17元/公斤，高于牧原国内同期约13.5元/公斤的水平，提供利润容错空间 [49] - **屠宰业务**：屠宰业务已跨越盈亏平衡点，产能利用率从低谷期的约25%大幅提升至2025年三季度的88.1%，并实现单季度盈利 [7][57] - **屠宰业务**：公司已建成约3000万头屠宰产能，依托自有猪源构建“自养自宰”的垂直一体化模式，增强整体竞争力和抗风险能力 [7][54] 盈利预测 - 预计公司2026年净利润在125.68~234.88亿元，2027年净利润在273~393亿元 [8][60] - 预测公司2025-2027年收入分别为1344.18亿元、1329.89亿元、1617.67亿元 [8][60] - 预测公司2025-2027年EPS分别为2.84元、3.43元、5.98元，当前股价对应PE分别为16.5倍、13.6倍、7.8倍 [8][60] - 盈利预测核心假设围绕生猪及仔猪价格展开，中性情景下2026/2027年猪价假设分别为12.5元/公斤和13.5元/公斤，养殖成本预计持续优化至10.5元/公斤 [60][61]