宏观经济数据发布日程 - 中国方面，央行将于2月11日公布1月CPI和PPI数据，国家统计局将于2月13日公布1月商品住宅销售价格指数月度报告，并于2月14日发布流通领域重要生产资料市场价格变动情况，此外1月社融及新增人民币贷款等金融数据也将在下周公布 [1][8] - 海外方面，美国12月零售销售月率将于2月10日公布，美国1月失业率及非农就业人口数据将于2月11日公布，英国第四季度GDP和美国1月PPI将于2月12日公布，欧元区第四季度GDP和美国1月CPI将于2月13日公布 [1][8] 全球企业财报发布日程 - 美股财报季持续，2月10日将有英国石油、巴克莱银行、万豪酒店、可口可乐、阿斯利康、福特汽车、Lyft、吉利德科学发布业绩，2月11日有网易、有道、道达尔、Shopify、思科发布，2月12日有猫途鹰、凯悦酒店、应用材料、淡水河谷、Coinbase、Rivian发布，2月13日有Moderna发布 [2][9] - 港股财报方面，中芯国际将于2月10日发布业绩，百威亚太和网易云音乐将于2月11日发布，华虹半导体和联想集团将于2月12日发布，金沙中国和东亚银行将于2月13日发布 [2][9] 资本市场活动 - 下周A股市场将有33只限售股解禁，按最新收盘价计算，解禁总市值超过360亿元，解禁市值前三名为湖南裕能（240.96亿元）、甘肃能化（40.08亿元）和麦澜德（27.44亿元） [3][10] - 下周央行公开市场将有4055亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期750亿元、1055亿元、750亿元、1185亿元、315亿元，此外周五还将有5000亿元182天期买断式逆回购到期 [3][10] - 财政部将于2月11日在香港发行2026年第一期人民币国债，发行规模为140亿元 [6][13] - 下周A股有1只新股发行，通宝光电于2月9日申购，爱得科技于2月10日在北交所上市，港股方面，澜起科技2月9日上市，爱芯元智和乐欣户外2月10日上市，先导智能2月11日上市，海致科技集团和沃尔核材2月13日上市 [2][9] 行业与公司动态 - 恒生指数公司将于2月13日宣布2025年第四季度恒生指数系列检讨结果 [5][12] - 特斯拉CEO马斯克宣布，自2月14日起全球市场将停止销售FSD（完全自动驾驶能力）一次性买断版，该功能此后仅以月度订阅形式提供 [5][12] - 海南全省首批在海口、三亚、儋州三个地级市共开设5家日用消费品免税店，各店定于2月11日南方小年开业 [6][13] - 2026年春节档（2月15日至2月23日）将有8部影片上映，包括《飞驰人生3》《惊蛰无声》等 [5][12] 科技与地缘政治 - 人工智能领域，DeepSeek据称计划于2月中旬农历新年前后推出V4模型，字节跳动与阿里巴巴也计划在春节前后分别发布豆包2.0与通义千问3.5模型 [4][11] - 地缘政治方面，美国总统特朗普表示下周早些时候将再次与伊朗谈判，并重申伊朗不能拥有核武器 [4][11]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][3][8] 报告核心观点 * AI需求持续强劲，驱动科技巨头资本支出大幅增加，上游硬件普遍涨价，AI对巨头业务的增益效应持续体现，投入产出闭环逐步形成 [6][31] 产业前沿总结 AI基础层 * 中国信息通信业以AI为核心驱动力，在AI基础设施、AI智能体、具身智能等前沿领域呈现新一轮高质量发展图景 [10] AI模型层 * **OpenAI**：正洽谈获得软银高达300亿美元追加投资，总融资规模向1000亿美元靠拢，估值可能达8300亿美元 [11] 同时，英伟达、亚马逊与微软也在商讨向其投资高达600亿美元，融资前估值可能达7300亿美元 [11] 公司正为2026年第四季度的IPO铺路 [11] * **Anthropic**：上调营收预期，预计2026年销售额将增长三倍，最高达180亿美元，2027年营收有望突破550亿美元 [11] 已完成最新一轮融资，估值达3500亿美元，融资金额超过100亿美元 [12] * **月之暗面Kimi**：发布K2.5模型及智能体集群，登顶全球多个大模型榜单，在开源模型中位居首位 [12] 公司海外收入已超过国内收入，新模型发布后全球付费用户实现4倍增长 [13] * **字节跳动**：计划于2月中旬发布全新AI大模型，角逐中国AI领域主导权 [12] * **深度求索**：开源DeepSeek-OCR 2模型，采用创新的视觉编码方法 [13] AI应用层 * **OpenAI**：计划在免费版及基础付费版ChatGPT中上线广告，目标是实现非付费用户板块年营收110亿美元 [14] 其广告千次曝光定价约60美元，寻求溢价定价 [14] 公司还推出了由GPT-5.2驱动的科研协作平台Prism [15] * **Clawdbot**：近期在海外科技圈爆火，被视为2026年的“ChatGPT时刻”，是一款能自动处理信息、浏览网页并与用户互动的AI助手，推动了市场对智能体生态的重新审视 [15] * **字节跳动**：已于2025年底开启豆包手机助手正式版项目，新机预计将于2026年第二季度中晚期发布，由中兴负责硬件，豆包负责AI [16] * **腾讯**：其AI应用“元宝”正式上线总规模约10亿元的春节现金红包活动 [14] 资本风向总结 AI基础层 * **微软**：发布自研AI推理芯片Maia 200，称其性能超越亚马逊第三代Trainium和谷歌第七代TPU [16] * **英伟达**：以20亿美元投资AI云服务商CoreWeave，以加速建设超过5吉瓦的AI工厂 [17] * **甲骨文**：为履行与OpenAI签署的价值3000亿美元的五年合同，可能面临巨大的资本支出压力，仅OpenAI合同就需要约1560亿美元的资本支出 [18] * **谷歌云**：宣布自2026年5月起上调全球数据传输服务价格，其中北美地区价格从每GB 0.04美元提升至0.08美元 [19] * **亚马逊AWS**：此前已宣布对面向大模型训练的EC2机器学习容量块服务上调约15% [20] * **Meta**：与康宁达成一项价值高达60亿美元的长期供货协议，以确保数据中心所需的光纤电缆供应 [20] 公司预计2026年全年资本支出将达1150亿美元至1350亿美元，主要用于数据中心、服务器和网络基础设施 [21] * **工业富联**：预计2025年全年归母净利润为351亿元到357亿元，同比增长51%到54% [23] 其中，云服务商服务器营收同比增长超1.8倍，AI服务器营收同比增长超3倍 [23] 800G以上高速交换机业务营收同比增幅高达13倍 [24] * **新易盛**：预计2025年实现归母净利润94亿元-99亿元，同比增长231.24%-248.86% [24] * **中际旭创**：预计2025年实现归母净利润98亿元至118亿元，同比增长89.50%至128.17% [25] * **阿里巴巴**：正考虑将未来三年投入到AI基建与云计算上的资金从3800亿元提升至4800亿元 [25] 自研AI芯片“真武810E”已实现多个万卡集群部署，服务了400多家客户 [25] AI模型层 * **阿里巴巴**：正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，总参数量超万亿，预训练数据量达36T Tokens，在多项基准测试中性能媲美GPT-5.2-Thinking等顶尖模型 [26] 计划于2月中旬发布通义千问3.5旗舰大模型 [27] AI应用层 * **Meta**：计划未来几个月在旗下社交平台测试全新的高级订阅服务，以提供包括高级AI功能在内的专属功能 [28] * **谷歌**：在包括美国在内的35个新市场推出AI Plus订阅计划，在美国定价为每月7.99美元 [28] * **百度**：其文心助手在春节期间推出瓜分5亿现金红包活动 [30] * **阿里巴巴**：发布桌面智能体工具QoderWork，可调用本地应用完成文件整理、数据处理等任务 [30] 本周观点总结 * AI显著改善了Meta的推荐算法，使Facebook广告点击率提升3.5%，Instagram转化率提升超过1%，Instagram Reels在美国的观看时间同比增长30% [31] * 微软的AI相关资产（如GPU）已为满足长期需求而被预订，随着软件优化，其利润率会随时间提升 [31] * AI需求持续强劲，英伟达GB300积极拉货，Rubin产业链预计2026年第一季度进入拉货阶段，谷歌及亚马逊新一代ASIC芯片也将进入拉货阶段 [32] * Token数量的爆发式增长带动ASIC强劲需求，预计谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量在2026-2027年将迎来爆发式增长 [32] 产业链数据更新总结 智能手机市场 * 2025年12月，中国智能手机销量约2100万台，同比下滑约20% [32] * 市场份额前五名为：华为（约20%）、OPPO（约17%）、荣耀（约14%）、vivo（约14%）、苹果（约13%） [32] PC市场 * 2025年12月，中国台式机销量约192万台，同比上升约9% [35] * 2025年12月，中国笔电销量约215万台，同比下降约9% [35]

市场行情与波动 - 2026年2月3日，港股早盘高开后突发跳水，阿里巴巴-W盘中跌近5%，腾讯控股跌超6%，快手-W一度跌逾7%，随后V型企稳 [1] - 港股互联网ETF（513770）场内价格收跌0.56%，午前一度跌逾3%，日线3连阴，但资金逢低积极抢筹 [1] - 市场剧烈波动或与一则关于“中国将调整高新技术企业认定及相关税收新政”的传闻有关，但业内分析认为该传闻属于过度推演，缺乏切实依据，且与当前促进消费的大方针相悖 [3] 资金流向与ETF数据 - 上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）在2月2日资金净流入6995万元，近20日已累计吸金13.13亿元 [1] - 港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数前十大权重股合计占比近77%，龙头优势显著 [3] - 中证港股通互联网指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2021年-36.61%，2022年-23.01%，2023年-24.74%，2024年23.04%，2025年27.02% [6] 行业与公司动态 - 临近春节，争夺AI超级入口的全民营销大战进入白热化，腾讯、阿里接连入局，有望持续催化AI应用主题表现 [3] - 阿里巴巴计划于春节期间推出新一代旗舰人工智能大模型——通义千问3.5，旨在抢占假期高流量窗口，加速用户触达与生态布局 [3] - 国金证券表示，AI应用产业发展趋势确立，2026年AI应用已是“必修课”，行业基本面已于2025年下半年出现拐点，利润端强劲弹性验证了降本增效逻辑，板块已步入有基本面支撑的右侧投资区间 [3][7] 估值水平与比较 - 港股AI当前估值水平不高，港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数最新市盈率PE（TTM）为25.31倍，位于近5年30.41%分位点的低位区间 [3] - 该估值水平明显低于创业板指的41.62倍（近5年60.20%分位数）和纳斯达克100指数的36.37倍（近5年76.97%分位数），性价比优势凸显 [3] 相关ETF产品信息 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指数 [3] - 指数前十大权重股包括：阿里巴巴-W（权重14.71%）、腾讯控股（14.64%）、小米集团-W（12.29%）、美团-W（11.37%）、商汤-W（4.24%）、快手-W（4.21%）、京东健康（4.10%）、哔哩哔哩-W（3.82%）、贝壳-W（3.72%）、金山软件（3.65%）[4] - 作为另一种选择，香港大盘30ETF（520560）采用“科技+红利”哑铃策略，重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息股票 [4][5]

行业投资评级 - 报告对计算机行业的投资评级为“超配”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 国内互联网巨头（如百度、腾讯、字节跳动）正通过投入巨额现金红包（如百度5亿元、腾讯10亿元）在春节档期激烈争夺C端AI流量入口，标志着AI应用竞争进入新阶段 [2][28] - 此类活动旨在短期内吸引海量用户接触或提高使用频率，推动AI应用实现全民级规模化渗透，有望加速AI应用的商业化进程 [2][28] - 后续投资机遇应关注：头部互联网厂商的AI商业化进展、与其形成战略合作或股权绑定的生态伙伴、以及直接受益于其AI算力需求扩张的IDC合作厂商与AI硬件设备及部件提供商 [2][28] 计算机行业行情回顾 - 近2周（2026/1/16-2026/1/29）申万计算机板块累计下跌5.32%，跑输沪深300指数5.37个百分点，在31个申万一级行业中排名垫底（第31名）[2][10] - 但板块1月及年初至今累计上涨9.08%，跑赢沪深300指数6.40个百分点 [2][10] - 近两周板块内涨幅前三的个股为*ST立方（132.53%）、网宿科技（40.94%）和优刻得（36.41%）；跌幅前三为淳中科技（-37.02%）、*ST汇科（-28.79%）和安居宝（-26.54%）[15] 板块估值情况 - 截至2026年1月29日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为59.79倍，估值处于历史高位，分别位于近5年96.66%分位和近10年91.70%分位 [2][20] 重点产业新闻 - **AI应用与红包大战**：腾讯“元宝”App将于2月1日上线春节活动，派发10亿元现金红包；百度“文心助手”从1月26日至3月12日推出瓜分5亿元现金红包活动 [2][22][28] - **AI模型与产品发布**：阿里发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，称其性能可媲美GPT-5.2-Thinking等顶尖模型；字节跳动和阿里巴巴计划在春节推出新一代AI模型；MiniMax正式发布Music 2.5模型 [2][22][24] - **海外AI动态**：AI助手Moltbot（原名Clawdbot）在海外开源社区成为现象级产品，被视为未来智能体网络的雏形 [2][22] - **算力与成本**：谷歌云计划上调部分数据传输服务价格，其中北美地区价格翻倍；因云服务商扫货导致产能紧张，英特尔与AMD计划将服务器CPU价格上调10-15% [2][22][24] 公司公告摘要 - **科大讯飞**：预计2025年归母净利润为7.85亿元-9.50亿元，同比增长40%-70%，主要因AI应用规模化落地及“讯飞星火”大模型在C端加速落地 [25] - **超图软件**：预计2025年扭亏为盈，归母净利润为4500万元–6700万元，上年同期亏损1.71亿元 [25] - **首都在线**：预计2025年亏损收窄，归母净利润为-1.75亿元至-1.60亿元，上年同期为-3.03亿元，因智算云收入快速增长及成本管控 [25] - **拓尔思**：预计2025年归母净利润亏损2.50亿元-3.10亿元，主要因子公司商誉减值及业务转型期投入 [26] - **常山北明**：预计2025年扭亏为盈，归母净利润为3500万元，上年同期亏损5.93亿元 [26] - **海康威视**：2025年业绩快报显示，营业总收入925.18亿元，同比增长0.02%；归母净利润141.88亿元，同比增长18.46% [27] 建议关注标的及理由 - **广电运通 (002152.SZ)**：金融科技主业稳健，数据要素、算力等领域布局深化，有望成为新增长曲线 [29] - **神州数码 (000034.SZ)**：作为“鲲鹏+昇腾”产业链核心伙伴，有望深度受益国产算力需求上升 [29] - **浪潮信息 (000977.SZ)**：聚焦智慧计算，人工智能服务器全球市场地位稳固 [29] - **税友股份 (603171.SH)**：国内领先财税信息化服务商，有望受益于新一轮财税改革 [29] - **软通动力 (301236.SZ)**：华为核心合作伙伴，在鸿蒙生态建设中处于行业领先地位 [29] - **赛意信息 (300687.SZ)**：积极布局AI Agent领域，推出差异化智能体解决方案 [29]