地区经济与产业总体表现 - 2025年地区生产总值增长5.9% [1] - 累计签约引进项目1182个，总投资1223亿元 [1] - 30个省市重大新开工产业项目全部开工 [1] - 1—11月规上工业增加值分别增长8.2%、11.2% [1] 石化与钢铁产业 - 石化、钢铁产业工业总产值突破2700亿元 [1] - 金陵石化高端日化品等百亿级项目加快建设 [1] - 巴斯夫特性高性能添加剂等项目建成投产 [1] 集成电路产业 - 集成电路产业营收472.13亿元，增长8.9% [1] - 集成电路产业营收占全市51.43% [1] - 华天系在江北总投资超340亿元 [1] - 支持芯视元扩大产线，沐曦发布全国首款全流程国产化通用GPU芯片 [1] - 沐曦母公司上市首日涨幅达7倍 [1] 生物医药产业 - 生物医药产业营收435亿元，产值增长12% [1] - 恩泽舒、济可舒两款1类新药获批上市 [1] 智慧交通与高端装备制造产业 - 智慧交通和高端装备制造产业加快发展 [1] - 名爵MG4跻身纯电紧凑型轿车销量前五 [1] - 新能源汽车累计下线整车17.8万辆 [1] 未来发展目标与规划 - 2026年目标：地区生产总值可比价增长5%，全社会固投实现正增长，社会消费品零售总额同比增长3% [2] - 紧扣“2+4+N”产业布局，推动科技创新和产业创新融合 [2] - 推进深层次改革和高水平开放 [2] - 锚定江北新主城“现代、国际、精致、活力、生态”建设目标，推动内涵式高质量发展 [2]

文章核心观点 - 四川国有股权投资基金体系在2026年初通过投资两家人工智能产业链公司（天数智芯与智谱）并在其香港上市后，实现了显著的账面回报，合计浮盈5.61亿元人民币，展现了其体系化、专业化、前瞻性的投资能力 [1][10][11] 投资天数智芯概况 - 天数智芯于2026年1月8日在港交所主板上市，是中国首家实现推理和训练通用GPU芯片量产并采用7nm工艺的芯片设计公司 [3][5] - 通用GPU是AI应用的基础算力核心组件，因其强大的并行计算能力而成为AI计算的首选 [5] - 2025年6月，三家四川国资平台（四川文化产业投资基金、四川区域协同基金、绵阳高创）合计出资1亿元人民币参与了天数智芯上市前投资 [5][7] - 上市后，上述三家机构合计持有天数智芯0.64%的股份，按1月9日收盘市值442.51亿港元计算，价值2.83亿港元（约合人民币2.54亿元），实现账面浮盈1.54亿元人民币 [3][6] 投资智谱概况 - 智谱于2026年1月8日在港交所主板上市，是一家具备大模型全链路自主研发能力、以实现通用人工智能（AGI）为目标的AI公司 [8][9] - 公司在IPO前已完成8轮融资，累计融资金额高达83.64亿元人民币 [9] - 2025年5月，成都高新策源优产股权投资基金出资3亿元人民币参与了智谱的B6-3轮融资 [9][10] - 上市后，该基金持有智谱1.13%的股份，按1月9日收盘市值698.21亿港元计算，价值7.89亿港元（约合人民币7.07亿元），实现账面浮盈4.07亿元人民币 [9] 投资策略与产业赋能 - 投资天数智芯的核心判断基于全球半导体产业格局调整、核心科技自主可控的国家战略，以及通用GPU作为AI算力基石的战略价值，投资时点选择在其技术商业化加速、营收高速增长且上市进程明确的阶段 [13] - 四川兴川不仅是财务投资者，更扮演产业赋能者与区域协同桥梁的角色 [14] - 具体产业赋能措施包括：推动天数智芯在绵阳设立西南总部及研发中心，补强四川电子信息产业在高端芯片设计领域的短板 [15]；结合四川在超高清视频、智慧文旅等领域的优势，推动天数智芯产品在本地场景试点应用，并协助其对接上下游生态资源 [15]；协助企业申报省级科技项目、争取产业政策扶持 [15] - 投资逻辑是“战略研判+产业赋能”，通过“资本+产业”双轮驱动，助力企业上市并推动其与区域经济深度融合 [16]

上海AI企业上市潮与产业生态全景 - 2025年12月至2026年1月，上海五家AI企业密集登陆港股，形成上市潮 [1] - 上市企业包括：MiniMax（稀宇科技）、天数智芯、壁仞科技、沐曦股份、英矽智能 [1] - MiniMax上市首日股价一度涨超50%，市值突破763亿港元，成为史上IPO规模最大的AI大模型公司 [1] - 天数智芯上市首日股价高开31.54% [1] - 壁仞科技成为港股“国产GPU第一股” [1] “模塑申城”政策与战略支撑 - 2024年末，上海发布《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》，旨在构建世界级人工智能产业生态 [1] - 政策从基础底座、关键生产力工具、重点垂直领域、创新应用生态等方面进行全方位布局 [1] - 政策体现了“战略敏捷”，支持企业在新兴赛道上快速起跑，以及在研发难度大、周期长的领域保持“战略定力” [1][16] 产业链基础底座：国产算力与集成电路 - 沐曦股份、壁仞科技、天数智芯位列“上海GPU四小龙”，提供国产算力支撑 [4] - 天数智芯是国内首家开展通用GPU自主研发并实现推理通用GPU芯片量产的企业 [4] - 2022年至2024年，天数智芯通用GPU产品出货量翻倍增长 [4] - 2025年1-11月，上海集成电路产业营收规模达3912亿元，同比增长23.72%，五年间产业规模翻了一番多 [5] - 上海集聚超1200家集成电路企业，汇聚全国约40%的产业人才、近50%的产业创新资源 [5] - 上海科创板上市企业数量位列国内第一 [5] 算力与公共服务平台建设 - 2025年初，上海发布“模塑申城”五大公共服务平台，包括上海市智能算力公共服务平台运营系统和模塑申城语料普惠计划 [5] - 2025年2月，模速空间诞生国内首个“算力生态超市” [5] 大模型层：技术布局与全球竞争 - MiniMax坚持文本、视频、语音全模态自研，是全球唯一在全模态自研层面都做到模型领先的创业公司 [7] - MiniMax用户已超过2.12亿名，覆盖超过200个国家 [7] - 上海形成“1个开源基模+3个商业基模+N个创新模型”的发展格局 [7] - 人工智能实验室的多模态科学大模型Intern-S1在多个科学榜单上超过Grok-4等前沿闭源模型 [7] - 阶跃星辰的Step-3开源多模态推理大模型在多个权威多模态能力评估榜单登顶 [7] - 商汤科技发布开悟世界模型，Sim2Real真实度超过98%，为客户节省近50%模型训练成本 [7] 垂直领域应用与落地 - 英矽智能以AI驱动药物研发，搭建了涉及肿瘤、免疫、纤维化、代谢等领域的超过30个创新项目 [8] - 通过Pharma.AI平台，英矽智能将早期药物发现周期从行业平均的4.5年压缩至12到18个月 [8] - 华山医院、瑞金医院等三甲医院推出了各自的医疗大模型 [8] - 智元机器人的人形机器人产量从2025年初的1000台跨越到年末的突破5000台 [8] - 2025年，智元机器人以超过5100台的年度出货量，占据全球39%的市场份额，在出货量与市场份额上位居全球第一 [8] - 2026年1月5日，智元机器人与MiniMax达成合作，由MiniMax为其提供文本到语音全流程的AI技术支持 [8] 全城辐射的空间布局 - 五家上市企业分布于上海三个发展极：徐汇模速空间（MiniMax）、闵行临港浦江国际科技城（天数智芯、壁仞科技）、浦东张江（沐曦股份、英矽智能） [10] - 全市形成“一东一西、一软一硬”的差异化发展格局，重点建设浦东张江和徐汇北杨两个人工智能创新小镇 [15] - 张江人工智能创新小镇已有近500家人工智能企业入驻 [13] - 徐汇区“模速空间”已吸引超200家大模型企业入驻，带动全区集聚超800家大模型企业，完成83个大模型备案，数量占全市六成以上 [12] - 静安区发力AI+大视听产业，杨浦区建起AI产业园，长宁区启动上海低空经济会客厅项目 [15] 创新生态与资本支持 - “模速空间”的服务模式升级为“全维生态合伙人”，围绕资源支持、场景赋能、成长护航、资本加速、社区链接、声量扩张六大维度构建创新生态系统 [12] - 浦东创投集团通过引领区发展基金，完成对沐曦股份的5亿元战略投资 [15] - 英矽智能上市前最后一轮融资获得浦发集团、浦东创投集团3000万美元的投资 [15] - 上海2025年面向未来产业的资本动作频频，理念是“投早、投小、投长期、投硬科技”，做“耐心资本” [15] 产业规模与增长 - 2025年，上海预计全年规上人工智能产业规模超5500亿元，增速超30% [16]

公司上市表现 - 天数智芯于2025年1月8日在港交所主板上市，股票代码HK9903 [3] - 上市首日开盘价为190.2港元，较发行价144.6港元大幅高开31.54% [3] - 收盘价报156.8港元，较发行价上涨8.44%，总市值为398.77亿港元 [3][4] - 与同日上市的“全球大模型第一股”智谱及精锋医疗-B相比，天数智芯涨幅最低 [5] - 其香港公开发售获得约414.24倍超额认购，全球发售总额达到36.77亿港元 [7] 与同业市场反响对比 - 作为港股第二家上市的GPU企业，其首日表现与近期上市的同行形成鲜明对比 [7] - 一个月前，摩尔线程和沐曦股份在科创板挂牌首日，分别创下425%和693%的惊人涨幅 [7] - 壁仞科技登陆港股首日涨幅超过75%，市值冲上825亿港元 [7] - 天数智芯首日仅8.44%的涨幅，市值不到400亿港元，在已上市的国产GPU企业中垫底 [8] 公司技术地位与市场定位 - 公司是国内首家实现推理通用GPU芯片量产、首家实现训练通用GPU芯片量产、首家采用先进7nm工艺技术达成该等里程碑的公司 [7] - 根据招股书数据，2024年其在中国通用GPU市场的份额仅为0.3% [12] - 其训练型和推理型产品市占率均不足1%，整体排名在英伟达、AMD、海光信息和沐曦之后 [12] 选择港股上市的原因 - 公司是首家转道港股的主流国产GPU公司，而寒武纪、摩尔线程、沐曦等头部公司上市路径明显指向A股科创板 [9] - 财务压力是直接动因，过去三年半累计亏损接近29亿元，研发投入长期高于营收 [10] - 港股放宽特专科技公司上市门槛后，为尚未盈利的硬科技企业提供了更快的融资通道 [10] - A股科创板更强调“国家战略”和“技术自主”的长期价值，而港股投资者更关注商业模式清晰度、收入增长确定性和盈利路径可见性 [10][11] 面临的竞争与挑战 - 在港股将面临直接竞争，除了已上市的壁仞科技，百度旗下的昆仑芯也已递交上市申请 [12] - 昆仑芯天然嵌入百度业务体系，商业闭环更为清晰，对偏好确定性的港股投资者而言更容易建立信心 [12] - 天数智芯需要向市场证明独立生态路线具备可复制、可放大的商业前景 [12] 公司财务状况与研发投入 - 2022年至2024年，公司研发开支占收入的比例分别高达241.1%、213.1%和143.2% [13] - 这意味着每获得1元收入，至少要投入1.4元以上用于研发 [13] - 本次IPO募集资金中，超过八成仍将投向研发，公司短期内仍难以摆脱“融资—研发—亏损—再融资”的循环 [14] 行业竞争与公司增长 - 国产GPU赛道内部竞争激烈，部分厂商已形成相对稳定的客户结构和出货规模 [15] - 寒武纪营收已进入规模增长区间，并在部分季度实现持续盈利；摩尔线程、沐曦的订单和落地节奏也在加快 [15] - 2022-2024年，天数智芯营收从1.89亿元增长至5.4亿元，但在算力需求爆发的大背景下，这一增长并未转化为明显的市场份额突破 [15] 公司治理与战略连续性 - 公司目前偏向职业经理人主导模式，创始人李云鹏已淡出一线管理 [15] - 作为一家成立近十年的企业，公司伴随着创始人出走、两次换帅，以及战略反复摇摆 [15] - 在研发周期长的科技行业，战略连续性本身就是重要资产，全球硬科技巨头在步入成熟期之前，几乎没有例外全部是“核心创始人”主导 [15]

公司上市与里程碑 - 天数智芯于1月8日在香港联合交易所正式挂牌上市，股票代码为9903 [1] - 公司从2025年4月签约引进西南总部项目，到2026年1月登陆港交所，实现了快速发展 [3] 业务与市场地位 - 公司是国内通用GPU领域的领军企业和量产先行者，专注于通用GPU芯片的自主研发与创新 [1] - 产品广泛应用于人工智能训练与推理场景，累计交付芯片超5.2万片，服务客户超290家 [1] - 公司已成为国产算力赛道的重要力量 [1] 区域发展与政府支持 - 公司的快速成长与成功上市，是绵阳市聚力招商引资、培育新兴产业、优化营商环境的缩影 [1] - 绵阳市通过股权投资引进了天数智芯西南区域总部项目，支持了其核心技术攻关与市场拓展 [3] - 公司于2025年7月正式入驻中国（绵阳）科技城数字经济产业园，为区域数字经济发展提供算力支撑 [3] - 公司成为绵阳数字经济产业补链强链的关键力量 [3]

港股市场新股上市动态 - 2025年1月8日，精锋医疗、天数智芯、智谱三家公司同日于港交所上市，合计募集资金92.24亿港元 [1] 精锋医疗 - 公司以每股43.24港元发行2772万股，募集资金11.99亿港元 [4] - 上市首日开盘价为59港元，较发行价上涨36.45%，截至发稿时股价为55.4港元，涨幅28.12% [1] - 公司专注于外科手术机器人系统，产品管线包括多孔及单孔腹腔镜手术机器人、支气管镜手术机器人及超高清立体内窥镜 [4] - 2023年至2024年及2025年上半年，公司营收分别为4804万元、1.60亿元、1.49亿元，同期净亏损分别为2.13亿元、2.19亿元、8909万元 [4] 天数智芯 - 公司以每股144.6港元发行2543万股，募集资金36.77亿港元 [8] - 上市首日开盘价为190.2港元，较发行价上涨31.54%，截至发稿时股价为158.9港元，涨幅9.89% [5] - 公司是一家专注于通用GPU芯片及AI算力解决方案的半导体设计公司，产品已量产并支持大模型训练与微调，在金融、医疗、交通等行业完成超900次实际部署 [8] - 2022年至2024年及2025年前六个月，公司营收分别为1.89亿元、2.89亿元、5.40亿元、3.24亿元，同期净亏损分别为5.54亿元、8.17亿元、8.92亿元、6.09亿元 [8] 智谱 - 公司以每股116.2港元发行3742万股，募集资金43.48亿港元 [12] - 上市首日开盘价为120港元，较发行价微涨3.27%，截至发稿时股价为131.8港元，涨幅13.43% [9] - 公司专注于认知智能大模型研发，核心业务包括通用大模型开发、服务提供及技术开源，其GLM系列模型截至2025年9月已赋能全球12000家企业客户和逾8000万台终端设备 [12] - 2022年至2024年及2025年前六个月，公司营收分别为0.57亿元、1.25亿元、3.12亿元、1.91亿元，同期净亏损分别为1.44亿元、7.88亿元、29.58亿元、23.58亿元 [12]

沙利文公司业务与市场地位 - 公司是助力企业赴港上市的领导者 根据LiveReport大数据 在2025年1-12月及过去36个月的统计期间 分别为83家（市占率72%）和180家（市占率71%）港股IPO成功上市企业提供上市行业顾问服务 按数量计排名第一 [1] - 公司已帮助近三千家公司成功在香港及境内外上市 是国内投融资战略咨询领域的领军企业 近10年来连年蝉联中国企业赴香港及境外上市专业行业顾问市场份额的领导地位 [8][10] - 公司报告被广泛引用于业内领先的A股 科创板等上市公司的招股文件 一级和二级市场研究报告及其他资本市场公示文件中 [8][10] - 公司投融资业务实现对中国国民经济的全行业覆盖 包括新经济 新基建等所有经济热点 涵盖数字基础设施 消费电子 双碳新能源 医疗与生命科学 半导体与集成电路 大数据与人工智能等众多领域 [9] 智谱华章公司概况 - 公司是一家致力于开发通用大模型的中国人工智能公司 核心业务是开发模型即服务(MaaS)产品 以及开发为客户提供大模型服务的商业化平台 [3] 天数智芯公司概况 - 公司是中国首家实现训练通用GPU芯片量产 首家实现推理通用GPU芯片量产 并且是首家采用先进7纳米工艺达成这一里程碑的芯片设计公司 [6] 精锋医疗公司概况 - 公司是一家专注于先进手术机器人的创新型医疗器械企业 致力于通过多孔腔镜 单孔腔镜及自然腔道手术机器人等自主研发产品 为微创及无创手术提供系统化解决方案 [7] 沙利文提供的上市顾问服务内容 - 在上市过程中 主要承担帮助发行人准确客观认识其在目标市场中的定位 用客观市场数据发掘 支撑和凸显发行人的竞争优势 配合完成招股书相关章节撰写 协助完成与联交所和投资者的沟通 帮助投资者理解市场生态和竞争格局 辅助完成联交所关于行业方面问题的反馈等任务 [7]

公司上市与市场表现 - 天数智芯于1月8日在香港联交所主板上市，股票代码9903.HK，上市首日开盘价190.2港元，较发行价上涨31.54% [2] - 公司此次IPO共计募资37亿港元，全球发行2543万股，其中香港公开发售获约414.24倍超额认购，国际发售获10.68倍超额认购 [4] - IPO成功引入18家基石投资者，合计认购金额达15.83亿港元，投资者包括中兴通讯（香港）、第四范式、瑞银、汇添富、华夏基金等产业龙头和金融机构 [3][4] 财务与业务增长 - 公司营收从2022年的1.89亿元增长至2024年的5.40亿元，复合年增长率达68.8% [4] - 2025年上半年营收达3.24亿元，同比增长64.2%，增长势头持续强劲 [4] - 截至2025年6月30日，公司累计出货超5.2万片GPU，服务客户从2022年的22家跃升至290家，并在金融、医疗、交通、制造等领域完成超900次实际部署 [4] - 公司表示已成功跨越“概念验证”阶段，正式迈入规模化商业兑现的黄金期 [5] 行业地位与产品里程碑 - 天数智芯与壁仞科技、沐曦股份、燧原科技并称为上海GPU芯片“四小龙”，近期四家企业均在资本市场取得重大进展 [2] - 公司是国内首家开展通用GPU自主研发的企业，于2021年推出首款产品天垓Gen 1并实现量产，填补国产训练级通用GPU空白 [7] - 2022年智铠系列量产，使公司成为国内首家实现推理通用GPU芯片量产的企业，构建起国内唯一“云边结合、训推一体”的完整通用算力系统 [7] - 公司产品已广泛渗透金融、医疗、教育、交通等关键行业，支撑超450个AI模型稳定运行 [8] 市场前景与行业趋势 - 国产通用GPU市场占比已从2022年的8.3%飙升至2024年的17.4%，预计2029年将突破50% [2] - 天数智芯的上市被视为国产通用GPU产业崛起的重要里程碑，其上市将发挥龙头企业带动作用，激活产业创新活力 [2] - 全球AI算力需求迎来指数级爆发，同时国内高端算力自主可控诉求迫切，两大趋势催生了巨大的结构性市场空白 [8] 募集资金用途与未来规划 - 本次IPO募集资金约80%将用于未来五年通用GPU芯片及AI算力解决方案的研发及商业化 [6][8] - 具体资金用途包括：通用GPU芯片及加速卡的研发和商业化、扩充研发团队、推进专有软件栈和AI算力解决方案建设 [8] - 约10%募集资金用于销售与市场拓展，其余约10%用于营运资金及一般企业用途 [8] 技术生态与社区建设 - 公司于2019年启动DeepSpark开源社区，已汇聚400余个算法模型，覆盖主流AI框架，率先打造全链路通用GPU生态体系 [7]

公司上市与市场表现 - 上海天数智芯半导体股份有限公司于2025年1月8日在港交所主板挂牌上市，股票代码9903.HK [1] - 上市首日开盘价为190.2港元，较发行价高开31.54%，公司市值超过400亿港元 [1] - 此次IPO共计募资36.77亿港元 [3] IPO认购与投资者情况 - 全球发行2543万股，其中香港公开发售占比10%，获得约414.24倍超额认购；国际发售占比90%，获得10.68倍超额认购 [3] - 本次IPO引入18家基石投资者，合计认购金额达15.83亿港元 [3] - 基石投资者包括中兴通讯（香港）、第四范式等产业龙头，以及瑞银（UBS）、汇添富、华夏基金等境内外重要金融机构 [3] 公司财务与运营增长 - 公司营收从2022年的1.89亿元人民币增长至2024年的5.40亿元人民币，复合年增长率达68.8% [3] - 2025年上半年营收达3.24亿元人民币，同比增长64.2% [3] - 截至2025年6月30日，公司累计出货超过5.2万片GPU [3] - 服务客户数量从2022年的22家跃升至290家，并在金融、医疗、交通、制造等领域完成超过900次实际部署 [3] 募资用途与未来规划 - 本次募集资金约80%将用于未来五年通用GPU芯片及AI算力解决方案的研发及商业化 [4] - 具体用途包括通用GPU芯片及加速卡的研发和商业化、扩充研发团队、推进专有软件栈和AI算力解决方案建设 [4] 行业背景与趋势 - 近期国产GPU企业密集登陆资本市场，包括摩尔线程、沐曦股份登陆A股，以及壁仞科技于2025年1月2日在港股上市 [4] - 业内认为这不仅是资本跃升，更是国产通用GPU产业价值的集中展现 [4] - 全球AI算力需求正迎来指数级爆发，同时国内高端算力自主可控的诉求愈发迫切，两大趋势催生出巨大的结构性市场空白 [4] - 手握核心技术、具备规模化商业能力的本土企业正迎来发展机遇 [4]

公司上市与市场表现 - 上海天数智芯半导体股份有限公司于2026年1月8日在香港联合交易所主板上市 [1][3] - 上市首日开盘价为190.2港元，较发行价上涨31.54% [1] - 此次IPO共计募资37亿港元，全球发行2543万股 [3] - 香港公开发售部分获得约414.24倍超额认购，国际发售部分获得10.68倍超额认购 [3] 公司业务与战略定位 - 公司是中国领先的通用GPU高端芯片及超级算力系统提供商 [3] - 致力于开发自主可控、国际领先的高性能通用GPU产品 [3] - 目标是探索通用GPU赶超发展道路，加快建设自主产业生态，为全产业提供高端算力解决方案 [3] - 未来将借助资本助力加大研发投入，推动产品性能跃升并拓展更多应用场景 [3] 行业背景与市场动态 - 我国通用GPU市场国产替代空间广阔，公司上市标志着国产通用GPU产业迈入新阶段 [3] - 近期上海高科技企业密集上市，壁仞科技于2026年1月2日在港交所上市，成为港股“国产GPU第一股” [4] - 沐曦股份于2025年12月17日在上海证券交易所科创板挂牌上市 [4] - 上海GPU芯片“四小龙”（壁仞、沐曦、天数、燧原）中，3家已上市，1家正在申报上市 [4] 区域产业生态与发展 - 上海将集成电路作为重点发展的三大先导产业之一持续支持 [4] - 2025年1-11月，上海集成电路产业营收规模达3912亿元人民币，同比增长23.72% [4] - 2025年全年产业规模预计超过4600亿元人民币，同比增长24%，五年间产业规模翻了一番多 [4] - 上海已集聚超过1200家集成电路企业，汇聚全国约40%的产业人才、近50%的产业创新资源 [4] - 上海已初步培育形成产业链完备、技术先进、人才汇聚、企业集聚的产业创新发展生态 [4] - 上海培育打造国产AI芯片战略阵队，扶持推动多技术路线AI芯片齐头并发，光计算、近存计算等创新路线AI芯片企业蓬勃涌现 [4]