据追风交易台消息， 摩根大通分析师在6月23日至24日对老铺黄金新加坡滨海湾金沙店进行实地调研后，发现其表现超预期。 具体来说，新加坡滨海湾金沙店人流络绎不绝、转化率高达95%以上、每小时成交4-10张订单、消费者画像契合品牌定位，同时店铺整体服务和 陈列水准与内地一线城市旗舰店无异。 摩根大通将老铺黄金目标价从1149港元上调至1249港元，维持增持评级。分析师预计，老铺黄金2025-2027年销售额和净利润复合年增长率分别达 到68%和76%，并将2025-2027年盈利预测上调11-13%。 新加坡首店运营数据亮眼 老铺黄金新加坡滨海湾金沙店于6月21日开业，周末排队时间达2-3小时，工作日排队1-1.5小时。摩根大通表示，店铺销售转化率超过95%，每小 时成交4-10张订单，平均每位顾客停留1小时深入了解品牌和产品。 客户构成中约95%为本地顾客，其中50%为居住在新加坡的华人，40%为新加坡本地人，5%为马来西亚人。 值得注意的是，90%的顾客是首次接触老铺黄金品牌，他们被老铺的设计、工艺和产品象征意义所吸引，并表示在对比了蒂芙尼、梵克雅宝、周 大福等品牌后，最终选择了老铺的产品。 产品定价与服务标 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][116] 报告的核心观点 - 老铺黄金兼具奢侈品属性与保值性，通过场景设计、非遗工艺及服务打造高端定位，覆盖高净值客群 [9] - 金价上行时一口价模式受益，核心大单品提价慢凸显性价比，销量放量 [10] - 代购渠道有价格风险，但工艺护城河稳固，需警惕渠道管控风险 [11] - 国内开店有翻倍空间，海外市场如新加坡和日本潜力大 [12] - 面临三类竞品，包括高端定制、大众市场和低价替代品牌 [13] - 古法工艺产品溢价显著，高端渠道和服务带来品牌溢价权 [14] - 非遗技艺和复杂工序构建工艺壁垒，形成工费溢价，技术复制周期长 [15] - 经营效率提升驱动利润率增长，获客成本下降与规模效应扩大形成正向循环 [17] - 预计2025 - 2027年平均单店收入增长，2027年同店有望突破6亿 [18] - 参考国际奢侈品牌成长阶段，给予2026年30倍PE，目标市值1608亿元人民币 [19] 根据相关目录分别进行总结 老铺黄金是奢侈品吗 - 老铺黄金兼具奢侈属性与保值性，通过“宫廷书房”场景设计、非遗工艺及VIP私密服务，打造高端文化体验，产品定价对标国际奢侈品牌，覆盖高净值客群，品牌年消费100万元以上客户对销售额贡献从2021年的8.5%增加到2023年的15.9% [9] - 老铺黄金消费动机多样，包括黄金爱好者的消费升级、奢侈品爱好者的消费内移和珠宝爱好者的消费平移，核心需求分别为彰显个人品味、社会地位和避险保值 [27] - 老铺黄金文化叙事、服务和价格带与奢侈品对齐，向年轻群体渗透，30岁以下年轻消费者占比从2021年的12%提升至2024年的31% [34] 黄金价格如何影响它 - 金价走势牛熊周期明显，2019年至今因世界经济增长疲软和新冠疫情冲击进入第三次牛市，截至2025年2月黄金价格飙升至2927美元/盎司 [41] - 2020 - 2024年金价CAGR约为14%，老铺黄金核心单品CAGR低于黄金价格CAGR，凸显性价比 [43] - 老铺黄金核心大单品销量放量明显，如古法手工足金葫芦1号吊坠含项链5年CAGR达183% [49] 折扣是一个问题吗 - 老铺黄金边打折边涨价刺激消费，但频繁打折有稀释品牌高端定位的潜在风险，金价下行期将面临增长瓶颈 [54] - 老铺黄金折扣利润空间形成黄牛产业链，满足多元市场需求，但也带来普通消费者购买难等问题 [58][60] - 老铺黄金二级回收保值性可观，部分产品回收折扣率70% - 80%，与宝格丽、卡地亚等品牌相当 [66] 开店空间如何 - 老铺存量门店位置和面积有优化提升空间，目前有9家门店位于负一层，大部分门店计租面积约60平方米，低于国际奢侈品牌 [67] - 从高端商场覆盖和对标珠宝奢侈品牌角度看，老铺开店空间大，国内至少还有38个高端商场可渗透，内地和港澳台分别有12家和23家开店空间 [74][75] - 出海首站新加坡和日本市场古法金潜力大，2023年新加坡华人占比74%，日本与中国文化习俗相近，公司计划未来两年在新加坡、日本东京各开一家门店 [80][85] 竞争对手是谁 - 琳朝珠宝专注古法黄金高端定制，销售依托线上平台和兰州一家实体店，产品工期长，运用多种传统工艺，纯手工制作 [86][87][89] - 君佩珠宝强调东方文化与国际高级感，产品定位高端，销售以定制化、体验式服务为主，线上线下渠道多元 [90][91] - 周大福在古法黄金市场头部地位，市占率约20%，门店众多，传承系列一口价产品克价高 [93][97] 工艺溢价率多高 - 老铺黄金奢侈品定位叠加高端渠道控制，构建更高品牌溢价，部分产品溢价率38% - 114%，如镶嵌类溢价114%，高于竞品琳朝珠宝 [14][98] 工艺到底有无壁垒 - 水贝模式以“国际金价+工费”批零一体，线上线下融合，薄利多销，主要面向中低端珠宝消费者，工艺多样，工费较低 [100] - 老铺黄金与周大福传承系列、水贝黄金相比，工艺复杂度高，依赖非遗手工技艺，定位高端，设计独特，兼具文化与收藏价值 [102] 利润率呈现何走势 - 2023年老铺黄金线上获客成本降至142.2元/人，忠诚会员人数增至35万，品牌曝光度持续提升，优化盈利能力 [106] - 对比奢侈品，老铺黄金品牌升级下利润率趋势更好，近三年规模效应下销售费用率快速下降 [108][111] 单店经营天花板是什么 - 品牌成长阶段扩面积和提价成为单店经营推动力，预计2025 - 2027年平均单店收入同比+78%/+28%/+20%至4/5/6亿元，营业利润率提升，投资回收期缩短 [114] 怎么给老铺黄金估值 - 参考国际奢侈品牌成长阶段，给予老铺黄金2026年目标PE30x，对应市值1608亿元人民币，维持“增持”评级 [116][118] - 预计2025 - 2027年门店数量和收入增长，线上业务收入也将提升，看好公司未来市场份额扩大 [117][121]

"何以敦煌——敦煌艺术大展"于2024年9月20日至2025年1月3日，在中华艺术宫（上海美术馆）举办。 展览将6座莫高窟经典石窟"搬进"上海，集中展示了敦煌文化在艺术、历史、宗教、科技等方面的巅峰 成就。短短106天内，吸引超过30万人次参观，举办各类文化活动200余场，媒体曝光超2亿人次，成为 近年来最具社会影响力的文化展览之一。 5月18日，国家文物局在第49个"5·18国际博物馆日"中国主会场公布了第二十二届（2024年度）全国博 物馆十大陈列展览精品推介结果，"敦煌金"支持举办的"何以敦煌艺术大展"喜获优胜奖，成为本届入选 项目中极具文化深度与影响力的代表展览。"敦煌金"也成为贵金属行业首个获得文化展览类国家级奖项 的品牌，实现了黄金行业在"文化赋能产业"领域的重大突破。 01敦煌金，根植文化，弘扬文化 "敦煌金"是根植于敦煌文化的贵金属品牌。区别于传统黄金品牌单一的产品输出路径，"敦煌金"在文化 挖掘、展览呈现、艺术传播等维度持续深耕，成为黄金行业中真正以文化驱动产品、以艺术连接消费者 的品牌。 30万中外观众参观"何以敦煌艺术大展" "敦煌金"支持举办并全程运营"何以敦煌艺术大展"，从展陈理念、 ...

要论"五一"假期第一天的消费热潮，在上海港汇恒隆迎来开业首日的老铺黄金不遑多让。 记者上午9:30达到港汇恒隆广场门口时，就看到了一条延伸近百米的长队，几乎快排到了马路边，而此时距离商场正式营业还有半小时。 "我以为9点多来港汇取号肯定可以进，结果200个号早就没了，只有等明天再来。"上海市民张女士称，她到达老铺黄金门口时早已人山人海，工作 人员通知让他们后面到的人都不用排了，已经没有号了。 工作人员表示，当天的号大概8点多就已经全部发完了，很多人都是一大早7点到门口排队的，"我们的门店太小了，今天只能安排200个号，没取到 号的人不用排队了。" 据悉，老铺黄金上海港汇恒隆广场店是其继豫园店后的上海第二家门店，也是老铺黄金在上海高端商圈的首店。而作为新店开业的促销手段，老铺 黄金推出满6万元送"三层首饰盒"、限时满1000减100等活动。 与多数黄金品牌按克计价的方式不同，老铺黄金一直是"一口价"，对比近日金价900-1000元／克左右，多数老铺黄金饰品每克的价格在1100-1600 元。 以老铺黄金的金花丝葫芦吊坠为例，其金重约25克，售价2.972万元，算下来克价约1188元；网红金镶钻产品十字金刚杵金重 ...

日前，老铺黄金多家门店发布消息称于2月25日进行产品调价。 公司股价涨超10倍 在当下金价大涨，其他黄金珠宝品牌消费低迷的情况下，老铺黄金无论是业绩还是股价均实现 逆势上涨。老铺黄金于2024年6月28日上市，仅8个月时间，其在港股的股价已暴涨超10倍。 2月20日，老铺黄金发布的业绩预告称，公司预计2024年归母净利润为14亿元至15亿元，同比 增长236%至260%。 25日上午10点左右，记者来到北京SKP老铺黄金专柜。销售人员证实，25日起全部产品价格上 调5%～12%不等。 销售人员表示，金刚杵、葫芦等热门产品暂时缺货，目前无法预估具体补货时间，且暂不接受 预订，"能不能买到要看运气"。 此外，电商平台上老铺黄金官方旗舰店也同步调价。老铺黄金天猫旗舰店客服25日表示，这次 老铺主要产品价格调整幅度在 5%～12%左右。 调价前夕消费者抢购 涨价前夕，老铺黄金迎来了新一轮销售热潮。 2月23日，在深圳罗湖区万象城，老铺黄金门店前挤满了前来购物的消费者，据现场的工作人 员介绍，春节期间一直卖得比较好，在涨价消息宣布以后，来购买黄金的人更多了，有些是老 顾客，也有很多新顾客，很多定价相对较低的经典款式小号 ...