文章核心观点 - 钢铁行业正处在“预期低位、基本面筑底、催化将至”的拐点，在供给、成本、库存及需求等多重因素共振下，板块上涨弹性值得期待 [1] 供给端 - “反内卷”政策落地，新版《钢铁行业稳增长工作方案(2025-2026年)》对供给总量控制要求更为明确，延续“产能+产量”双控思路 [2] - 环保督察持续高压，2025年9月第三轮第四批督察通报“未经审批新增炼钢产能”等问题，后续查处力度有望加强，压缩实际供给 [2] - 行业集中度加速提升，八大建筑央企新签合同额市占率从2022年底的41%提升至2025年底的51%，资源向具备优势的头部企业集中 [2] 成本端 - 铁矿供需拐点已现，港口库存达1.69亿吨，接近历史最高水平，供需趋松 [3] - 2026年预计成为矿、焦新增产能投产大年，四大矿山及西芒杜项目（2025年底投产）产能释放将推动矿价进入下行通道 [1][3] - 产业链利润有望从原料端向成材端转移，2025年前8个月产业链利润中铁矿、焦煤、成材占比分别为72%、7%、22%，铁矿让利空间大 [3] 库存与价格 - 冬储累库力度为近年最弱，节前五大品种钢材总库存农历同比仅增9.07%，处于近年同期低位，社会库存增幅大于钢厂库存反映产业谨慎 [1][4] - 低库存格局缓解节后去库压力，若需求正常启动，补库需求有望对价格形成支撑 [1][4] - 螺纹钢价格自去年三季度起在3200元/吨关口企稳，价格底部确认，成材供需达到弱平衡，为涨价提供弹性基础 [4] 需求端 - 出口需求保持韧性，东南亚制造业扩张及欧美宽松政策对国内钢铁直接和间接出口形成支撑 [5][6] - 内需有望企稳，地产前端需求经过四年多下行，新开工面积累计降幅已收窄，政策托底效果显现 [5][6] - 新兴领域贡献增量，受益于油气、核电景气的管材需求增长，2025年火电投资完成额同比增长27.7%，为特钢等品种提供结构性增量 [6] 投资工具 - 全市场唯一钢铁ETF(515210)可作为布局行业整体贝塔的高效工具，覆盖行业龙头，分散个股波动风险 [7] - 在“反内卷”和成本让利背景下，头部企业直供比例高、利润稳定性增强，具备类红利资产特征，有望实现良性循环 [7] - 当前钢铁板块估值从绝对低估修复至中等偏低，估值泡沫不多，依然具备绝对收益空间 [7]

市场整体表现 - 上证指数收于3990.49点，下跌0.97%，深证成指下跌1.93%，创业板指下跌2.82% [1] - 沪深两市成交额不足2万亿元，市场交投冷清，仅不足2000家公司上涨，3300余家下跌 [1] - 市场本周先扬后抑，盘中多次刷新近十年高点，但未能有效站稳4000点整数关口，最终收盘跌破该点位 [1] 板块与行业表现 - 石油石化、房地产、银行、医药等行业板块表现相对抗跌，其余板块普遍下跌 [1] - 新能源、电池、储能等概念板块一度在原材料涨价消息刺激下领涨，但持续性欠佳 [2] - 部分板块阶段涨幅已超过50%，翻倍个股众多，获利筹码了结压力较大 [2] 市场驱动因素与展望 - 市场缺乏明确的主线逻辑，赚钱效应与资金追涨行为之间的正向循环支撑近期减弱 [2] - 经济基本面恢复存在滞后，社融等关键信贷指标表现平庸 [2] - 外围市场波动构成隐忧，市场对美科技股高估值及AI营收贡献的可持续性担忧加剧 [2] 投资策略与产品建议 - 建议采取高抛低吸、积极轮动的“核心底仓+卫星轮动”策略 [3] - 核心底仓可关注中证A500ETF(159338)和300增强ETF(561300)等宽基产品 [3] - 卫星轮动可关注AI应用方向的软件ETF(515230)、游戏ETF(516010)、科创创新药ETF(589720)，以及反内卷方向的煤炭ETF(515220)、钢铁ETF(515210)、养殖ETF(159865) [3] 外围市场表现 - 港股恒生指数与恒生科技指数表现弱于A股，对美元流动性更为敏感 [3] - 美股三大股指出现分化，传统行业较多的标普指数和道琼斯工业指数较为抗跌，道指甚至刷新历史新高，而科技股集中的纳指表现疲弱 [3]

钢铁ETF表现及政策影响 - 钢铁ETF(515210)8月5日收涨超1.5%，规模突破30亿元，近10日净流入资金超9亿元 [1] - 中央政治局会议提出整治企业无序竞争，推进重点行业产能优化，发改委修订价格法明确低价倾销认定标准，重点治理不正当价格行为 [1] - 反内卷政策旨在规范价格行为而非单纯追求涨价，类比2016~2018年供给侧改革，政策初期板块走势波折，但产能集中退出后主升浪显现 [1] 钢铁ETF产品结构 - 钢铁ETF(515210)跟踪中证钢铁指数，覆盖A股钢铁制造、加工及相关服务上市公司，成分股集中体现钢铁产业链上下游特征 [1] - 产品布局涵盖钢铁板材、特钢及金属制品领域，无股票账户投资者可通过联接基金(008190)参与 [1]

普钢板块表现 - 普钢板块涨幅超过3% [1] - 钢铁ETF(515210)涨幅为1 59% 最新价创60日新高 [1] - 钢铁ETF成交额3309 05万元 较昨日放量30 07% [1] 资金流动情况 - 钢铁ETF近3日融资净流入932 37万元 [1] - 近1月份额减少43 39% 减少6 71亿份 [1]

市场表现 - A股三大指数集体回调 沪指跌0.09% 深证成指跌0.61% 创业板指跌1.13% 沪深两市成交额达13770亿元 [1] - 钢铁ETF(515210)涨幅达3.69% 光伏龙头ETF(516290)和光伏50ETF(516880)涨超3% 多只光伏相关ETF涨超2% [2] - 创新药板块出现回调 [4] 行业动态 - 钢铁行业供给侧改革预期升温 中央财经委员会会议强调推动落后产能有序退出 唐山减排要求趋严导致炉料走弱、钢材走强 [3] - 光伏行业因玻璃厂商集体减产消息持续走高 官媒发文强调需破除"内卷式"竞争 开源证券指出光伏内卷根源在于供需错配、市场失灵和政府干预 [3] - 创新药市场有望持续扩容 湘财证券认为《若干措施》中多层次医疗保障体系落地成为亮点 商保创新药目录将纳入高临床价值创新药 [4] ETF市场 - 银华日利ETF(511880)成交额居首达133.21亿元 短融ETF(511360)和上证公司债ETF(511070)成交额超百亿元 信用债ETF基金(511200)和信用债ETF博时(159396)成交活跃 [5] - 基准国债ETF(511100)换手率达543.16% 5年地方债ETF(511060)和恒生ETF港股通(159312)换手率居市场前列 [6] - 现金流ETF永赢(159223)即将上市 跟踪国证自由现金流指数 该指数聚焦自由现金流水平高且稳定性强的100家上市公司 历史表现连续6年正收益 [7]

钢铁板块表现 - 钢铁板块涨幅超过3% [1] - 钢铁ETF(515210)涨幅为2 30% 连续3天上涨 [1] - 钢铁ETF最新价创30日新高 [1] 钢铁ETF交易数据 - 钢铁ETF成交额达6007 21万元 [1] - 3日融资净流出537 69万元 [1] - 近1月份额减少44 51% 减少6 96亿份 [1] 市场策略 - 打包市场龙头策略建议抢反弹时购买指数ETF [1]