行业现状与核心矛盾 - 当前新能源行业正经历一场被放大的“周期幻象”，其核心矛盾是结构性矛盾而非周期性波动，内卷和过剩不能完全归因于周期 [1][2] - 行业正经历深度重构，无序竞争导致冲击，一场以光伏为代表并延伸至动力和储能电池、电动汽车等领域的反内卷行动已拉开帷幕 [7] - 结构性矛盾具有隐蔽的破坏性，本质是零和博弈与系统性价值创造失灵，表现为集体非理性繁荣后的无序、失衡与冲突，需要“有为政府+有效市场”双管齐下进行治理 [8] 治理举措与行业行动 - 工业和信息化部于2025年7月召开光伏行业制造业企业座谈会，提出依法依规综合治理低价无序竞争，引导提升产品品质，推动落后产能有序退出，这被视为反内卷的正式信号 [7] - 协鑫集团董事长呼吁进行一场彻底的供给侧结构性改革，可借鉴上一轮改革中钢铁、煤炭等领域的“三去一降一补”经验 [3][8] - 反内卷行动不仅是解决行业困境，更关乎中国经济发展模式根本转型，需要政府、企业、行业多线并举，通过全国统一大市场建设与科技创新，构建长效发展机制并培育新质生产力 [8] 创新与破局关键 - 内卷的本质被归结为创新断层，破局的关键在于“变”而非“熬”，需以创新利刃打破同质化魔咒，因为科技决定产业上限 [3][10] - 行业内卷加剧与对供需关系的误判所导致的盲目乐观，以及行业触碰固有技术天花板导致的准入门槛不够等因素有关 [9] - 协鑫集团拥有UCC法高纯硅烷气、FBR颗粒硅、钙钛矿、电子级多晶硅、正极材料等十多项硬核科技，是同业中最早预警并呼吁治理内卷的企业之一 [8][9] 具体治理成果：硅料收储平台 - 2025年12月9日，北京光和谦成科技有限责任公司（硅料收储平台）正式官宣成立，由相关主管部门联合指导、多家龙头骨干企业共同发起 [3] - 该平台被中国光伏行业协会视为破解光伏“内卷式”恶性竞争的关键之一，是产业治理创新的重要成果 [3] 企业出海战略与必要性 - 面对国内存量竞争深水区，出海被视作企业破卷突围的关键布局，协鑫集团计划以全球化视野将海外市场打造为第二增长极，目标再造一个海外新协鑫 [12] - 在全球能源格局重构与国内产业升级驱动下，出海已是中国新能源企业关乎生存发展、产业升级与全球竞争力的必然抉择，而非可选项 [12] - 全产业链供需错配倒逼企业通过技术输出与本土化合作，构建全球产能协同网络，出海就是出路 [13] 出海现状与机遇 - 中国已成为全球最大的光伏、风电、储能产品生产国、出口国与技术标准原创国，但国内市场供需矛盾凸显且面临欧美贸易壁垒，开拓海外市场成为行业共识 [13] - 海外市场更高的利润率与广阔需求，为企业提供了可持续的增长空间 [13] - 企业出海不仅是为了规避地缘政治风险与单一市场依赖，也承载着推动区域能源安全、促进全球碳减排的使命，特别是在共建“一带一路”倡议下 [14] 协鑫集团出海实践与规划 - 2025年，协鑫集团在越南开工建设首个海外风电项目（Vina 30兆瓦），并在埃塞俄比亚投产20万方撬装液化天然气工厂 [12] - 集团正锚定油气、风电、光伏制造、数字能源与人工智能等领域，在“一带一路”共建国家及中东非市场探寻绿色增长新蓝海 [12] - 未来计划以东南亚、中亚、东非为支点，输出“技术本地化+绿电配套”的中国模式，推动共建国家能源自主，目标是共建生态而非征服市场 [14]

行业现状与核心矛盾 - 当前行业正在经历一场被放大的“周期幻象”，结构性矛盾不等于周期性波动，内卷和过剩不能完全归因于周期[1] - 2025年光伏等新能源产业经历深度重构，无序竞争导致行业遭遇冲击，反内卷行动拉开帷幕[4] - 本轮内卷是结构性矛盾的体现，具有隐蔽的破坏性，本质是零和博弈和系统性价值创造失灵，表现为集体非理性繁荣后的无序、失衡与冲突[4] 治理措施与行业倡议 - 2025年7月，工业和信息化部召开光伏行业座谈会，提出依法依规综合治理低价无序竞争，引导提升品质、推动落后产能退出，被视为反内卷的正式信号[4] - 协鑫集团董事长朱共山呼吁进行一场彻底的供给侧结构性改革，需要“有为政府+有效市场”双管齐下[1][4] - 2025年12月9日，由主管部门联合指导、多家龙头骨干企业共同发起的“硅料收储平台”——北京光和谦成科技有限责任公司成立，被视为破解光伏恶性竞争的关键之一[1] 破局关键：技术创新 - 内卷的本质是创新断层，破局的关键不是“熬”而是“变”[1] - 科技决定产业上限，需要以创新利刃打破同质化魔咒[6] - 协鑫集团已拥有UCC法高纯硅烷气、FBR颗粒硅、钙钛矿等十多项硬核科技，多项技术领跑[5] 企业出海战略 - 国内新能源行业进入存量竞争深水区，出海是企业破卷突围的关键布局，协鑫集团计划将海外市场打造为第二增长极[8] - 中国已成为全球最大的光伏、风电、储能产品生产国、出口国与技术标准原创国，但国内市场供需矛盾凸显，叠加欧美贸易壁垒，开拓海外市场成为行业共识[9] - 协鑫集团出海以东南亚、中亚、东非为支点，输出“技术本地化+绿电配套”中国模式，推动共建“一带一路”国家能源自主[9] - 协鑫集团在越南开工建设首个海外风电项目（Vina 30兆瓦），并在埃塞俄比亚投产20万方撬装液化天然气工厂[8] 对行业发展的深层思考 - 本轮反内卷关乎中国经济发展模式根本转型的深刻变革，需要“政府+企业+行业”多线并举，通过全国统一大市场建设与科技创新，构建长效发展机制，培育新质生产力[5] - 全产业链供需错配倒逼企业通过技术输出与本土化合作，构建全球产能协同网络[9] - 中国新能源企业出海不仅是企业行为，更肩负着推动区域能源安全、促进全球碳减排的使命[9]

行业背景 - 2025年上半年光伏行业供给过剩 分布式光伏抢装潮也未能拉动价格 主产业链价格在5-6月下降至历史底部 [4] - 国内反内卷政策推进后 产业链上游价格在7-9月进一步回升 并逐步传导至硅片环节 行业盈利有所修复 [4] TCL中环业绩表现 - 2025年上半年公司收入为134亿元 同比下降17.4% 归母净利润为-42.4亿元 同比下降38.5% [5] - 2025年第三季度公司收入为81.7亿元 同比增长28.3% 归母净利润为-15.3亿元 同比增长49% [5] - 2025年第三季度归母净利润环比改善8.02亿元 同比改善14.63亿元 [5]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：光伏行业 - **公司**：福斯特、阳光电源、通威、大泉、弗莱特、亚玛顿、爱旭、隆基、晶澳、新特、协鑫、德业、艾罗能源、锦浪科技、固德威、铂铝新材、高测股份、美畅股份、晶科能源 纪要提到的核心观点和论据 - **行业现状** - **供需失衡**：供大于求问题突出，多晶硅产能约300万吨，硅片、电池组件均超1000GW，同质化竞争明显且产能近乎需求两倍，各环节开工率40%-60%，多晶硅库存高企开工率仅40%左右[2][13][18][19] - **价格下跌**：多晶硅价格持续下探逼近龙头企业现金成本线，行业普遍亏损，2025年抢装后各环节价格再次探底[1][13][20] - **政策分歧**：市场对光伏政策存在分歧，集中在政策有效性、最低成本价定义及执行方式上[1][4] - **持仓情况**：截至2025年一季度末，公募基金重仓持股总市值中光伏占比1.86%，持仓占比与市值占比差值0.62%，环比降0.98个百分点，仍超配，一季度持仓集中度略有提升[17] - **发展前景** - **长期乐观**：预计到2030年全球光伏装机增速有望维持在15%-20%，受益于全球电力需求增长和供需关系改善[1][12][13] - **取决于供给端**：发展前景取决于供给端优化措施落实，政府有推动改革决心，但市场对实施细节有疑虑[1][6] - **投资机会** - **政策落地后布局**：关注财务指标健康企业如福斯特和阳光电源，无银少银技术相关企业和一体化企业[1][10][11] - **产能出清环节**：关注周期性强的多晶硅料和光伏玻璃[15][24] - **技术进步环节**：关注胶膜龙头福斯特、胶料金刚线环节、电池新技术相关企业如爱旭股份、隆基绿能等[15][23][28] - **逆变器和储能环节**：受益于海外去库、需求回暖及工厂放量，推荐德业股份[15][28] - **供给侧改革思路** - **构建产业命运共同体**：在国家部门引导下推动供给侧协同优化，企业约束低于成本价销售行为[13][14] - **市场机制调节**：如光伏玻璃通过冷修和堵窑口等缩减供给，电池组件通过技术进步出清落后产能[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **行业历史大底**：2012年因欧洲对中国光伏产品双反政策，2018年因“531新政”削减光伏补贴，导致市场需求骤降[26] - **新技术作用**：新技术推动光伏产业升级换代，BC与Topcon技术提高转化效率，若新技术量产将拉开产能差距并推动产业结构调整[23] - **估值体系**：当前部分光伏企业因亏损估值体系混乱，价格修复后估值体系将重构[30]

市场表现 - A股三大指数集体回调 沪指跌0.09% 深证成指跌0.61% 创业板指跌1.13% 沪深两市成交额达13770亿元 [1] - 钢铁ETF(515210)涨幅达3.69% 光伏龙头ETF(516290)和光伏50ETF(516880)涨超3% 多只光伏相关ETF涨超2% [2] - 创新药板块出现回调 [4] 行业动态 - 钢铁行业供给侧改革预期升温 中央财经委员会会议强调推动落后产能有序退出 唐山减排要求趋严导致炉料走弱、钢材走强 [3] - 光伏行业因玻璃厂商集体减产消息持续走高 官媒发文强调需破除"内卷式"竞争 开源证券指出光伏内卷根源在于供需错配、市场失灵和政府干预 [3] - 创新药市场有望持续扩容 湘财证券认为《若干措施》中多层次医疗保障体系落地成为亮点 商保创新药目录将纳入高临床价值创新药 [4] ETF市场 - 银华日利ETF(511880)成交额居首达133.21亿元 短融ETF(511360)和上证公司债ETF(511070)成交额超百亿元 信用债ETF基金(511200)和信用债ETF博时(159396)成交活跃 [5] - 基准国债ETF(511100)换手率达543.16% 5年地方债ETF(511060)和恒生ETF港股通(159312)换手率居市场前列 [6] - 现金流ETF永赢(159223)即将上市 跟踪国证自由现金流指数 该指数聚焦自由现金流水平高且稳定性强的100家上市公司 历史表现连续6年正收益 [7]

光伏设备板块表现 - 光伏设备板块走强，亿晶光电、欧晶科技涨停 [1] - 多只光伏ETF当日涨幅超1%，包括银华光伏50ETF、汇添富光伏龙头ETF、浦银安盛光伏龙头ETF等 [1] - 光伏50ETF(516880 SH)当日涨1 77%，光伏龙头ETF(516290 SH)涨1 68%，光伏ETF(515790 SH)涨1 34% [2] 光伏ETF资金流向 - 年内光伏ETF普遍下跌近10%，但超35亿元资金净流入光伏ETF [4] - 华泰柏瑞光伏ETF(515790 SH)年内净流入26 37亿元，天弘光伏ETF(159857 SZ)净流入5 46亿元，位居前列 [4][6] - 其他光伏ETF如光伏50ETF(516880 SH)、光伏龙头ETF(516290 SH)分别净流入1 79亿元和0 84亿元 [6] 光伏行业供需动态 - 安徽头部光伏玻璃企业1800吨/天窑炉减产，但福莱特、旗滨集团表示窑炉正常运行 [8] - 光伏玻璃已连续8周毛利润亏损，光大期货预计下半年行业或迎大规模减产，年底前日熔量有望降至9万吨附近 [8] - 2025年1-5月国内新增光伏装机197 85GW，同比+150%，其中5月新增92 92GW，同比+388%，环比+105% [8] 光伏行业政策与竞争 - 人民日报文章指出需破除"内卷式"竞争，光伏内卷根源在于供需错配、市场失灵和政府干预 [9] - 行业各环节年产能均超1100GW，供大于求矛盾凸显，加剧竞争 [9] - 光大证券预计下一阶段行业供给或需求端的兜底政策有望强化，重点关注BC电池、钙钛矿、硅料及PB较低的一体化企业 [9]