纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：光伏行业 - **公司**：福斯特、阳光电源、通威、大泉、弗莱特、亚玛顿、爱旭、隆基、晶澳、新特、协鑫、德业、艾罗能源、锦浪科技、固德威、铂铝新材、高测股份、美畅股份、晶科能源 纪要提到的核心观点和论据 - **行业现状** - **供需失衡**：供大于求问题突出，多晶硅产能约300万吨，硅片、电池组件均超1000GW，同质化竞争明显且产能近乎需求两倍，各环节开工率40%-60%，多晶硅库存高企开工率仅40%左右[2][13][18][19] - **价格下跌**：多晶硅价格持续下探逼近龙头企业现金成本线，行业普遍亏损，2025年抢装后各环节价格再次探底[1][13][20] - **政策分歧**：市场对光伏政策存在分歧，集中在政策有效性、最低成本价定义及执行方式上[1][4] - **持仓情况**：截至2025年一季度末，公募基金重仓持股总市值中光伏占比1.86%，持仓占比与市值占比差值0.62%，环比降0.98个百分点，仍超配，一季度持仓集中度略有提升[17] - **发展前景** - **长期乐观**：预计到2030年全球光伏装机增速有望维持在15%-20%，受益于全球电力需求增长和供需关系改善[1][12][13] - **取决于供给端**：发展前景取决于供给端优化措施落实，政府有推动改革决心，但市场对实施细节有疑虑[1][6] - **投资机会** - **政策落地后布局**：关注财务指标健康企业如福斯特和阳光电源，无银少银技术相关企业和一体化企业[1][10][11] - **产能出清环节**：关注周期性强的多晶硅料和光伏玻璃[15][24] - **技术进步环节**：关注胶膜龙头福斯特、胶料金刚线环节、电池新技术相关企业如爱旭股份、隆基绿能等[15][23][28] - **逆变器和储能环节**：受益于海外去库、需求回暖及工厂放量，推荐德业股份[15][28] - **供给侧改革思路** - **构建产业命运共同体**：在国家部门引导下推动供给侧协同优化，企业约束低于成本价销售行为[13][14] - **市场机制调节**：如光伏玻璃通过冷修和堵窑口等缩减供给，电池组件通过技术进步出清落后产能[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **行业历史大底**：2012年因欧洲对中国光伏产品双反政策，2018年因“531新政”削减光伏补贴，导致市场需求骤降[26] - **新技术作用**：新技术推动光伏产业升级换代，BC与Topcon技术提高转化效率，若新技术量产将拉开产能差距并推动产业结构调整[23] - **估值体系**：当前部分光伏企业因亏损估值体系混乱，价格修复后估值体系将重构[30]

市场表现 - A股三大指数集体回调 沪指跌0.09% 深证成指跌0.61% 创业板指跌1.13% 沪深两市成交额达13770亿元 [1] - 钢铁ETF(515210)涨幅达3.69% 光伏龙头ETF(516290)和光伏50ETF(516880)涨超3% 多只光伏相关ETF涨超2% [2] - 创新药板块出现回调 [4] 行业动态 - 钢铁行业供给侧改革预期升温 中央财经委员会会议强调推动落后产能有序退出 唐山减排要求趋严导致炉料走弱、钢材走强 [3] - 光伏行业因玻璃厂商集体减产消息持续走高 官媒发文强调需破除"内卷式"竞争 开源证券指出光伏内卷根源在于供需错配、市场失灵和政府干预 [3] - 创新药市场有望持续扩容 湘财证券认为《若干措施》中多层次医疗保障体系落地成为亮点 商保创新药目录将纳入高临床价值创新药 [4] ETF市场 - 银华日利ETF(511880)成交额居首达133.21亿元 短融ETF(511360)和上证公司债ETF(511070)成交额超百亿元 信用债ETF基金(511200)和信用债ETF博时(159396)成交活跃 [5] - 基准国债ETF(511100)换手率达543.16% 5年地方债ETF(511060)和恒生ETF港股通(159312)换手率居市场前列 [6] - 现金流ETF永赢(159223)即将上市 跟踪国证自由现金流指数 该指数聚焦自由现金流水平高且稳定性强的100家上市公司 历史表现连续6年正收益 [7]

光伏设备板块表现 - 光伏设备板块走强，亿晶光电、欧晶科技涨停 [1] - 多只光伏ETF当日涨幅超1%，包括银华光伏50ETF、汇添富光伏龙头ETF、浦银安盛光伏龙头ETF等 [1] - 光伏50ETF(516880 SH)当日涨1 77%，光伏龙头ETF(516290 SH)涨1 68%，光伏ETF(515790 SH)涨1 34% [2] 光伏ETF资金流向 - 年内光伏ETF普遍下跌近10%，但超35亿元资金净流入光伏ETF [4] - 华泰柏瑞光伏ETF(515790 SH)年内净流入26 37亿元，天弘光伏ETF(159857 SZ)净流入5 46亿元，位居前列 [4][6] - 其他光伏ETF如光伏50ETF(516880 SH)、光伏龙头ETF(516290 SH)分别净流入1 79亿元和0 84亿元 [6] 光伏行业供需动态 - 安徽头部光伏玻璃企业1800吨/天窑炉减产，但福莱特、旗滨集团表示窑炉正常运行 [8] - 光伏玻璃已连续8周毛利润亏损，光大期货预计下半年行业或迎大规模减产，年底前日熔量有望降至9万吨附近 [8] - 2025年1-5月国内新增光伏装机197 85GW，同比+150%，其中5月新增92 92GW，同比+388%，环比+105% [8] 光伏行业政策与竞争 - 人民日报文章指出需破除"内卷式"竞争，光伏内卷根源在于供需错配、市场失灵和政府干预 [9] - 行业各环节年产能均超1100GW，供大于求矛盾凸显，加剧竞争 [9] - 光大证券预计下一阶段行业供给或需求端的兜底政策有望强化，重点关注BC电池、钙钛矿、硅料及PB较低的一体化企业 [9]