报告行业投资评级 - 绝对价格：谨慎偏空 [3] - 期权策略：卖出看涨 [3] 报告的核心观点 - 铅品种处于需求淡季，节后下游无明显回暖迹象，整体观望态度浓重，操作以逢高卖出套保为主 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 06 - 05，LME铅现货升水为 - 21.98美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化75元/吨至16500元/吨，上海、广东、河南、天津铅现货有相应价格变化，铅精废价差、废电动车电池、废黑壳较前一交易日无变化，废白壳较前一交易日变化25元/吨至10025元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 06 - 05，沪铅主力合约开于16680元/吨，收于16695元/吨，较前一交易日变化25元/吨，全天成交30915手，较前一交易日变化 - 4095手，持仓50484手，较前一交易日变化 - 2012手，日内价格震荡，最高点16765元/吨，最低点16645元/吨 [1] - 夜盘沪铅主力合约开于16720元/吨，收于16650元/吨，较昨日午后收盘下降0.36% [1] 其他方面 - 据SMM讯，昨日今MM1铅价较上一交易日上涨75元/吨，多地持货商报价有不同贴水或升水情况，日内期铅延续涨势，多地再生精铅与电解铅价格持续倒挂，下游企业刚需采购偏向电解铅，现货市场成交稍有好转 [2] - 2025 - 06 - 05，SMM铅锭库存总量为5.4万吨，较上周同期变化0.40万吨，截止6月5日，LME铅库存为282650吨，较上一交易日变化1100吨 [2]

报告行业投资评级 - 谨慎偏空 [3] 报告的核心观点 - 铅品种供应现小幅回升但难持续，当下处于消费淡季下游需求寡淡，建议以逢高卖出套保为主，区间大致在16,920元/吨至16,950元/吨，期权策略为卖出看涨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-05-29，LME铅现货升水为-17.34美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日持平于16575元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化50元/吨至-20.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日持平于16600元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化25元/吨至16575元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至16650元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日持平于0元/吨，废电动车电池较前一交易日变化50元/吨至10225元/吨，废白壳较前一交易日变化50元/吨至10100元/吨，废黑壳较前一交易日变化50元/吨至10400元/吨 [1] 期货方面 - 2025-05-29，沪铅主力合约开于16730元/吨，收于16750元/吨，较前一交易日变化45元/吨，全天交易日成交37075手，较前一交易日变化4378手，全天交易日持仓45996手，较前一交易日变化-3025手，日内价格震荡，最高点达到16825元/吨，最低点达到16705元/吨 [1] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16700元/吨，收于16600元/吨，较昨日午后收盘下降0.93% [1] 其他方面 - 据SMM讯，昨日SMM1铅价较上一交易日持平，河南地区持货商报价对沪期铅2507合约贴水200 - 150元/吨出厂，有部分刚需成交；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水40 - 20元/吨出厂，个别持货商报价对SMM1铅均价贴水60 - 50元/吨；广东市场持货商报价对SMM1铅升水0 - 50元/吨或对沪期铅2507合约贴水200元/吨 [2] - 今日铅价横盘整理，临近端午节假期，下游备库意向寥寥，现货市场成交偏淡 [2] - 2025-05-29，SMM铅锭库存总量为4.9万吨，较上周同期变化0.60万吨，截止5月29日，LME铅库存为288550吨，较上一交易日变化-2500吨 [2]

报告行业投资评级 - 谨慎偏空 [3] 报告的核心观点 - 铅品种供应现小幅回升但难有持续性表现，当下处于消费淡季下游需求寡淡，建议以逢高卖出套保为主，区间大致在16,920元/吨至16,950元/吨，期权策略为卖出看涨@17,200元/吨 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 2025-05-26，LME铅现货升水为-17.65美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化25元/吨至16675元/吨，多地铅现货价及升贴水有相应变化，铅精废价差、废电动车电池、废白壳、废黑壳价格较前一交易日均无变化 [1] - 2025-05-26，沪铅主力合约开于16835元/吨，收于16795元/吨，较前一交易日变化-65元/吨，全天交易日成交36787手，较前一交易日变化-14675手，持仓44332手，较前一交易日变化-3047手，日内价格震荡，夜盘开于16760元/吨，收于16830元/吨，较昨日午后收盘下降0.06% [1] 现货成交情况 - 昨日SMM1铅价较上一交易日上涨25元/吨，河南地区持货商报价对SMM 1铅贴水25 - 0元/吨，或对沪期铅2506/2507合约贴水160 - 140元/吨出厂，成交偏淡；湖南地区炼厂库存压力缓和后部分企业报价贴水收窄；广东市场冶炼厂厂提货源对SMM1铅价格小幅升水0 - 50元/吨，昨日铅价偏强震荡，下游刚需采购为主，部分地区市场成交尚可，但大部分交易仍清淡 [2] 库存情况 - 2025-05-26，SMM铅锭库存总量为4.3万吨，较上周同期变化-0.69万吨；截止11月28日，LME铅库存为294025吨，较上一交易日变化-1800吨 [2]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏空；套利：暂缓 [3] 报告的核心观点 - 在消费淡季影响下铅品种供需或呈两弱格局，宏观不确定性持续干扰有色板块品种走势，建议在17,200元/吨附近进行卖出套保操作 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-05-07，LME铅现货升水为 -17.64美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降50元/吨至16550元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16600元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降50元/吨至16525元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至16600元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日无变化为0元/吨，废电动车电池较前一交易日降25元/吨至10275元/吨，废白壳较前一交易日无变化为10150元/吨，废黑壳较前一交易日降25元/吨至10500元/吨 [1] 期货方面 - 2025-05-07，沪铅主力合约开于16740元/吨，收于16700元/吨，较前一交易日无变化，全天成交44962手，较前一交易日增加8816手，持仓36929手，较前一交易日减少1525手，日内价格震荡，最高点16875元/吨，最低点16650元/吨 [1] - 夜盘沪铅主力合约开于16720元/吨，收于16830元/吨，较昨日午后收盘下降0.57% [1] 地区报价与成交情况 - 河南地区贸易商对沪期铅2506合约贴水100 - 120元/吨；江西地区冶炼厂报价对SMM1铅均价升水50 - 150元/吨出厂，有部分成交；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水50 - 30元/吨出厂，贸易商报价对SMM1铅均价贴水60 - 50元/吨，现货成交寡淡；云南地区持货商报价对SMM1铅均价贴水250元/吨，有部分成交 [2] 库存方面 - 2025-05-07，SMM铅锭库存总量为4.6万吨，较上周同期增加0.06万吨；截止11月28日，LME铅库存为256700吨，较上一交易日减少4800吨 [2]