业绩表现 - 上半年销售各类钢管654.77万吨，同比增加4.18% [1] - 实现营业收入248.88亿元，同比减少5.81% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.87亿元，同比大幅增加160.36% [1] - 研发费用约6122.68万元，同比增长30.03% [4] 产能布局 - 已形成全国性生产网络，拥有天津、唐山、邯郸等8个生产基地 [1] - 旗下14个钢管制造专业分、子公司，配备346条生产线，可生产近5000个产品规格 [1] - 推进四川成都、河南鄢陵两大新基地建设 [2] - 签约收购吉林华明管业有限公司70.96%股权并增资，将快速实现东北区域市场覆盖 [2] - 与河北海乾威钢管有限公司合作，为高附加值品类拓展奠定基础 [2] - 洽谈多个焊接钢管主业相关的收购兼并、产能合作及新建项目 [2] 海外拓展 - 设立全资子公司天津友发国际管业有限公司，着手搭建海外投资架构 [3] - 海外产能成功落地将大幅推动公司海外业务发展 [4] 研发创新 - 截至6月30日，已拥有技术专利217项（其中发明专利40项） [4] - 拥有6家高新技术企业、6个国家认可实验室 [4] - 上半年开展各类创新项目1740项，新增实用新型专利20项 [4] - 在金属表面防腐处理等领域突破，目前正开展热浸镀锌铝镁工艺实验 [4] - 成立友发水利管道应用研究院等三大终端研究院，深化产学研用合作 [4] 核心竞争力 - 涵盖品牌、规模、产品质量、技术装备、创新研发、营销渠道、全国区位布局及管理层持股机制八大维度 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 2025H1营收627.94亿元同比下降17.02%但归母净利润17.48亿元同比增长31.31%扣非后归母净利润15.22亿元同比增长30.85% [1] - 2025Q2单季度营收327.19亿元同比下降15.58%归母净利润11.86亿元同比增长26.22%毛利率10.57%同比提升2.43个百分点净利率4.52%同比提升1.31个百分点 [2] - 2025Q2利润总额季度环比增长48.13%净利润环比增长77.72%归母净利润环比增长111.05% [2] - 2025H1重点品种钢销量占比68.5%同比提升3.9个百分点开发75个新产品实现6个产品"国内首发"或"替代进口" [2] - 2025H1长材毛利率5.45%同比提升3.82个百分点板材毛利率13.65%同比提升2.66个百分点钢管毛利率10.89%同比提升2.13个百分点 [2] 行业趋势 - 2025H1全国粗钢产量5.15亿吨同比下降3.0%粗钢表观消费量4.52亿吨同比下降5.6% [3] - CSPI中国钢材价格指数平均值93.75点同比下降13.35% [3] - 钢铁行业加速向高端化智能化绿色化转型具备技术优势和成本控制能力的头部企业保持较好盈利水平 [3] 公司战略 - 推进"科创兴企"产品结构高端化极致降本增效绿色低碳发展 [3] - 目标成为具有国际竞争力的钢材综合服务商 [3] 财务预测 - 2025E营收1464.1亿元同比增长1.6%归母净利润30.56亿元同比增长50.4% [4] - 2026E营收1502.35亿元同比增长2.6%归母净利润35.42亿元同比增长15.9% [4] - 2027E营收1556.76亿元同比增长3.6%归母净利润37.98亿元同比增长7.2% [4] - 2025-2027年EPS预测分别为0.44元0.51元0.55元对应PE为13倍11倍10倍 [3][4]

投资评级 - 维持"买入"评级，与上次评级一致 [4] 核心财务表现 - 2024年上半年营业收入627.94亿元（同比-17.02%），归母净利润17.48亿元（同比+31%），扣非净利润15.22亿元（同比+31%）[1] - 经营活动现金流净额90.63亿元（同比+64.41%），资产负债率55.62%（较2024全年下降0.40pct）[1] - 2025Q2单季度归母净利润11.86亿元（同比+26.22%，环比+111.05%），扣非净利润10.71亿元（同比+27.43%，环比+225.26%）[2] - 2025-2027年预测归母净利润33.14亿/41.38亿/45.10亿，对应PE 11.42/9.15/8.39倍 [7][8] 业务亮点 - 钢铁板块营收占比提升至74.85%（2024年同期73.96%），长材/板材/钢管毛利率分别提升至5.45%/13.65%/10.89%（2024年上半年为1.64%/10.99%/8.76%）[5] - 有息债务规模降至309亿元（同比减少19亿元），财务费用由1亿元转为-1610万元 [5] - 重点品种钢销量占比达68.5%（同比+3.9pct），取向硅钢市场占有率突破60%，基料销量47.5万吨（同比+38%）[5] - VAMA新增24项钢种技术许可，发布第三代铝硅镀层热成形钢解决方案 [5] 资本运作 - 2024年度现金分红6.87亿元，2025年拟回购注销股份2~4亿元（已回购4,206万股/2.01亿元）[5][6] - 控股股东增持2%股份，信泰人寿增持至5%股权并拟继续增持 [6] 未来展望 - 预计受益于产量规模效益和产品高端化，2025-2027年毛利率将从8.4%提升至9.8%，ROE从5.9%升至7.0% [7][8] - 阳春新钢铁高速线材项目将推动产品向工业用材转型，提升高附加值产品占比 [5]

公司澄清公告 - 公司注意到互联网上发布的关于可能与某金融平台达成合作安排的文章，但澄清该文章内容与事实不符 [1] - 文章声称公司已与金融平台会晤商讨资本运营策略，并提及金融平台将提供全方位支持，包括战略投资引进、全产业链併购及市值管理策略 [1] - 文章进一步声称双方未来将探索更多合作机遇 [1] 实际情况 - 金融平台代表仅到访公司全资附属公司山东胜利钢管有限公司进行实地参观，且仅由一名助理经理陪同参观其中一个分厂 [1] - 除参观外，文章所述的其他内容均未在本次参观中进行讨论 [1] - 截至公告日期，公司目前无意与该金融平台达成任何合作安排 [1]

突发爆炸事件 - 美国钢铁公司位于宾夕法尼亚州的克莱顿工厂于8月11日发生爆炸，造成2人死亡、数十人受伤 [2][4][5] - 爆炸产生的浓烟数公里外可见，当地宣布为"大规模伤亡事件"，多架医疗直升机及救护车被派往现场 [6][7] - 涉事工厂为北美最大焦化厂，雇佣上千名工人，位于匹兹堡以南15英里，长期存在污染问题，2019年曾支付650万美元和解排放诉讼 [8][9] 公司收购与退市 - 日本制铁已完成对美国钢铁的收购，收购对价141.89亿美元，对应吨钢价格616.9美元，美国钢铁股票于6月30日摘牌，退市前市值124.17亿美元 [2][11][12] - 日本制铁通过收购将全球粗钢产能提升至8600万吨/年（含美国钢铁2300万吨），接近1亿吨目标产能，并计划2028年前对美国钢铁新增110亿美元投资 [11] - 美国政府通过"黄金股"保留对重大决策的否决权，以保护本土产能和就业 [11] 产能与市场数据 - 美国钢铁在美国拥有8座高炉（2座闲置）、5座电弧炉，欧洲斯洛伐克有3座高炉，产品涵盖冷热卷板、电工钢等 [12] - 公司铁矿年产能2300万吨（2024年产量2224.7万吨），资源量约9亿短吨，主要自用 [12] - 2024财年美国钢材直接需求8900万吨，其中本土生产8000万吨，进口2000万吨，间接进口钢材6000万吨 [12]

公司动态 - 天津源泰德润集团获得乌兹别克斯坦塔什干新城项目近1万吨钢管订单，为该项目提供高品质钢管产品 [1] - 公司凭借深厚技术积淀、严格质量管控体系和强大供应保障能力成为塔什干新城项目重要合作伙伴 [1] - 此次合作是公司优质产品获得国际市场认可的有力证明，也是深化与上合组织成员国基础设施互联互通的实践 [2] - 公司积极布局国际市场，凭借高效交付、卓越品质和优质服务获得海外客户高度认可 [2] 行业概况 - 天津静海区钢铁制品年加工能力突破3800万吨，焊管年产量达1700万吨，形成中国焊管产业基地等"国字号"产业集群 [2] - 天津企业在国内订单基础上积极拓展国际市场，扩大品牌影响力，探寻销售突破口 [2] - 即将在天津召开的上合组织峰会将助力外贸企业开拓更广阔国际市场，创造多维度发展机遇 [2] 项目背景 - 乌兹别克斯坦塔什干新城建设需求旺盛，对材料需求量较大 [1] - 塔什干作为中亚重要枢纽城市，其发展建设对区域经济繁荣意义重大 [1] - 天津源泰德润集团为塔什干这座古老而充满活力的城市建设贡献力量 [2]

业绩预告 - 公司2025年1-6月归属于公司股东的净利润预计为27,718万元到30,718万元，同比增长156.94%到192.28% [1] - 公司2025年1-6月扣除非经常性损益的净利润预计为21,350万元到23,850万元，同比增长151.69%到178.93% [1][2] - 上年同期归属于公司股东的净利润为11,012.69万元，扣除非经常性损益的净利润为8,487.34万元 [1] 经营数据 - 公司2025年1-6月销售量为654.77万吨，同比增长4.18% [1] - 公司2025年1-6月毛利率约为3.24%，同比增长0.64个百分点 [1] 业绩增长原因 - 公司持续推进"三年行动"规划，拓展新领域、新品类、新模式 [1] - 公司市场占有率进一步扩大，品牌影响力和综合竞争力稳步提升 [1] - 公司整体盈利能力实现同比大幅增长 [1]

中标信息 - 公司中标上海锅炉厂有限公司火电项目钢管采购 中标金额约2 17亿元（含税）[1] - 中标项目为"宝山、阳西、南阳等火电项目"的需用钢管[1] 财务影响 - 中标金额占公司2024年度经审计营业收入的8 15%[1] 业务性质 - 该事项属于公司日常经营事项 不会影响公司业务的独立性[1]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：钢铁行业 - 公司：宝钢股份、宝武集团、马钢有限、山钢日照、武钢基地 纪要提到的核心观点和论据 行业背景 - 钢铁行业自2022年下半年进入弱周期，至今未明显复苏 2024年钢价震荡偏弱，供需双弱，产能和原料价格下降 上半年至8月深度亏损，9月底政策驱动反弹，年底重回供需双弱 [4] - 2025年前四个月，行业供给限制预期增强、宏观政策提升内需，原料价格跌幅大于钢材价格，行业利润有所修复 三四月份钢价达近期高点，但二季度后半段需求不足及贸易战关税影响，钢价预计承压 [4] 宝钢股份经营情况 - 2024年全年利润总额93亿元，2025年一季度利润总额32.9亿元，同比增长18%，主要得益于原材料成本下降对利润的积极贡献 [2][4][5] - 2025年二季度，汽车主机厂排产环比一季度有所增长，硅钢产品盈利良好，但中低牌号无取向硅钢竞争激烈 冷轧产品价格三四月份达高点后下滑，二季度后半段需求不足明显 [4] 战略调整 - 宝钢股份通过大比例参股马钢有限，战略从1 + 1 + n迭代到2 + 2 + m，旨在打造汽车板、硅钢、精品长材和厚板等产品，提升马钢有限高端长材产品竞争优势，利用现有销售网络提升其销售能力 [2][6] 产能布局 - 宝武集团通过参股马鞍山（1600万吨）和山东日照（900万吨）以及海外沙特合资厚板项目（计划形成250万吨DRI产能），新增产能接近3000万吨，总计约8000万吨 达到目标后，重点优化和强化现有产能 [2][7][8] 产品盈利情况 - 汽车和硅钢接单情况良好 汽车主机厂二季度排产环比一季度增长，但7月工业制造业淡季可能影响开工率 硅钢产品中，取向硅钢和高效高牌号无取向硅钢盈利显著，中低牌号无取向硅钢竞争激烈 [10][11] - 2025年三四月份冷轧产品价格达高点后下滑，部分透支后续需求，二季度后半段需求不足明显 螺纹和热系产品情况相对较好 [12] 贸易影响及应对 - 美国4月开始关税战，欧盟增加关税，国际贸易政策不确定，需密切关注 越南和韩国对普钢及热轧板卷等产品加征关税，对终端市场有一定影响 [13][14] - 公司约3/4出口面向亚洲地区，美洲和欧洲合计占总出口量约20% 为应对贸易壁垒，公司开拓新市场、调整出口结构、加大未受限制产品出口力度 [14] 资本开支与分红 - 公司近年来资本开支较高，集中在环保投入及湛江轻基转炉建设等项目 从2026年开始，资本开支将回归正常水平，为后续提升分红提供可能 [15][16] 协同推进 - 宝钢股份与马钢存在同业竞争问题，宝武集团两次承诺解决 大比例参股马钢有限是解决同业竞争的重要一步，推进营销端协同 [17] - 山钢日照2024年实现13.6亿元协同效益，2025年一季度实现盈利 马钢有限公司推进百日计划及年度计划 [2][3][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司约3/4的出口面向亚洲地区，中国钢铁行业直接出口到美国的量较少，2024年仅几十万吨，公司已很长时间没有直接出口到美国 [14] - 公司在越南对受关税影响的热轧厚板进行初裁并申诉，韩国尚未出裁，主要产品进入保税区，不受反倾销税影响，韩国反倾销税影响有限 [14] - 2025年一季度，中国钢坯出口明显增加，公司有少量钢坯出口 [14]

员工持股计划持股情况 - 员工持股计划股票来源为公司回购专用账户回购的友发集团A股普通股股份，605万股公司股票于2022年11月11日以非交易过户方式过户至员工持股计划证券账户，过户价格为3.44元/股 [2] - 截至公告披露日，员工持股计划证券账户持有公司股份605万股，占公司总股本的0.42% [2] 员工持股计划锁定期及解锁安排 - 员工持股计划自公告最后一笔标的股票过户之日起18个月后开始分三批解锁，第二批解锁时间为2025年5月15日 [3] - 2024年钢管净销量1,347.34万吨，实际完成比例82.6%，2024年净利润实际完成比例低于82.6%，因此第二批权益公司层面可解锁比例为82.6% [3] - 参与对象个人层面绩效评价结果均为"优秀"，各持有人可解锁比例均为100%，本次可解锁股份数为149.919万股，占公司总股本的0.10% [3] 员工持股计划权益安排 - 持有人按实际出资份额享有员工持股计划所持股份的资产收益权，包括分红权、配股权、转增股份等 [3] - 存续期内，持有人所持份额不得擅自退出、转让或用于抵押、质押、担保、偿还债务等 [4] - 锁定期内，持有人不得要求对员工持股计划的权益进行分配 [4] - 锁定期内，公司发生资本公积转增股本、派送股票红利时，新取得股份一并锁定，解锁期与相对应股票相同 [5] 员工持股计划存续期及终止 - 员工持股计划存续期为54个月，自公告最后一笔标的股票过户之日起算，存续期届满未展期则自行终止，可提前终止或展期 [7] - 存续期届满前2个月，如股票仍未全部出售，经持有人会议2/3以上份额同意并提交董事会审议通过后可延长存续期 [7] - 因股票停牌或窗口期较短导致股票无法在存续期届满前全部变现时，经持有人会议2/3以上份额同意并提交董事会审议通过后可延长存续期 [7] - 存续期满后自行终止，存续届满前所持股票全部出售完毕可提前终止 [8]