核心观点 - 公司与三大国际美妆品牌达成战略合作，推出联名限定礼盒，市场反响热烈，显著带动了美妆品类销售增长，并探索了零售行业品牌合作的新模式 [1][2] 合作详情与市场表现 - 公司与兰蔻、雅诗兰黛、资生堂达成战略合作，推出3款聚焦“东方美学+科技护肤”的联名限定礼盒 [1] - 首批限量5000套礼盒上线3小时内即售罄，社交媒体相关话题阅读量突破2000万 [1] - 联名礼盒内含品牌经典单品与独家定制周边，例如定制刺绣化妆包、智能美妆镜和专属护肤咨询服务 [1] - 公司在核心门店设置体验专区，配备专业美妆师提供一对一妆容打造服务，消费者可现场试用并领取定制小样 [1] 销售数据与消费者分析 - 联名活动期间，公司美妆品类销售额同比增长72% [1] - 活动吸引的消费者中，25-35岁女性消费者占比达78% [1] - 活动期间，新客转化率提升了45% [1] 战略合作深度与行业影响 - 合作不仅是产品组合，更是资源与场景的深度融合，通过与头部品牌共建供应链，公司获得了限定产品的独家首发权 [1] - 公司借助品牌方的研发资源，为消费者提供定制化护肤解决方案 [1] - 业内专家认为，此次跨界联名打破了传统百货的品类边界，提升了品牌调性，增强了年轻消费者粘性，为零售行业的品牌合作提供了新范式 [2] 延伸公益举措 - 公司与合作品牌方将联合开展“美妆公益课堂”，走进社区与高校，提供肤质检测、妆容教学等公益服务，传递科学护肤理念 [2]

2026财年第二季度财务表现 - 公司2026财年第二季度（2025年10月1日至12月31日）净销售额同比增长6%，达到42亿美元 [1] - 公司净利润实现扭亏为盈，从2025财年同期的亏损5.9亿美元转为盈利1.62亿美元 [1] - 公司盈利能力显著提升，调整后营业利润率从11.5%提升至14.4% [1] 业绩增长驱动与市场表现 - 中国大陆市场成为驱动公司业绩复苏的核心引擎，其销售额已连续两个季度实现双位数有机增长 [1] - 2026财年第二季度，中国大陆市场有机净销售额强势增长13%，增速远超全球平均水平 [1] - 公司将2026财年全年有机销售额增长预期上调至1%至3%，并预计实现4年来首次营业利润率扩张 [1] 公司战略与业务构成 - 公司“重塑美妆新境”战略为业务注入新的活力，推动了公司历史上最大的运营、领导力及文化转型 [2] - 公司旗下拥有雅诗兰黛、海蓝之谜、倩碧、M.A.C等多个知名品牌 [2] - 公司业务按品类划分为皮肤护理、彩妆、香水、头皮护理及其他5大板块 [2]

核心观点 - 雅诗兰黛集团2026财年第二季度业绩表现强劲，远超市场预期，净销售额同比增长6%至42.29亿美元，调整后营业利润率同比大幅扩张290个基点至14.4%，经调整后每股收益同比增长43%至0.89美元，标志着公司已基本走出调整谷底，实现全面强势复苏 [3][4][5] - 公司上调2026财年全年指引，有机净销售增长预期收窄至1%-3%，调整后营业利润率预期上调至9.8%-10.2%，有望实现四年来首次年度有机销售增长与运营利润率扩张 [4] - 中国大陆市场是本季度业绩增长的核心引擎，实现双位数强劲增长，主要得益于旗下品牌在双十一购物节的强劲表现、有效的节日营销以及全渠道市场份额的持续提升 [4][12][18] - 公司业绩的显著改善得益于“重塑美妆新境”战略及“利润恢复与增长计划”的有效执行，该计划通过优化供应链、精简后台运营等措施显著降低了成本，为利润率扩张提供了直接动力 [15][27][30] 财务业绩概览 - **净销售额**：2026财年第二季度净销售额达42.29亿美元，同比增长6%，有机净销售额（非GAAP）同比增长4%至41.55亿美元 [5] - **盈利能力**：调整后营业利润（非GAAP）同比增长32%至6.08亿美元，调整后营业利润率（非GAAP）同比大幅扩张290个基点至14.4% [5] - **每股收益**：经调整后稀释每股收益（非GAAP）为0.89美元，同比大幅增长43% [5] - **毛利润**：毛利润为32.35亿美元，同比增长6%，毛利率为76.5%，较去年同期的76.1%有所提升 [5] 分业务部门表现 - **护肤部门**：作为支柱业务，销售额增长7%至20.54亿美元，营业利润同比大幅增长48%，是利润复苏的首要贡献者，增长主要得益于海蓝之谜和雅诗兰黛在关键购物季的强劲表现，以及The Ordinary通过渠道扩张实现的增长 [6] - **香氛部门**：是增长最亮眼的明星品类，销售额增长9%至8.12亿美元，相比去年同期成功扭亏为盈，旗下奢侈品牌矩阵（如TOM FORD、Le Labo、KILIAN PARIS）在所有地理区域均实现了高个位数增长 [8] - **彩妆部门**：销售额实现1%的持平，主要因雅诗兰黛品牌主力粉底产品在升级换代前的库存调整，但M·A·C因即将入驻美国丝芙兰渠道获得了增长动力 [10] - **护发及其他部门**：护发部门净销售额同比增长6%至1.68亿美元 [10][12] 分地区市场表现 - **中国大陆市场**：是无可争议的增长极，实现13%的净销售额增长（有机增长也为13%）至9.28亿美元，营业利润同比增长97%至1.48亿美元，连续第二个季度实现双位数增长，市场份额持续扩大，且各品类、各渠道均表现突出 [12][15][18] - **亚太地区（除中国大陆）**：实现2%的有机增长 [13] - **欧洲、英国、爱尔兰及新兴市场 (EUKEM)**：有机销售相对持平 [13] - **美洲市场**：有机销售相对持平 [13] 中国市场深度分析 - **市场地位**：集团在高端美妆市场的所有品类、线上及线下渠道均实现市场份额增长，旗下品牌在双十一期间于天猫和抖音的关键品类榜单中稳居TOP1（如雅诗兰黛品牌位列天猫高端美妆第一） [18][19] - **线上表现**：根据2025年全年淘天、京东、抖音主流平台的销售数据，集团旗下跻身TOP20榜单的品牌均实现了双位数的高增长，其中海蓝之谜、祖玛珑两大品牌的增长甚至超过20% [19][20] - **品牌表现**：顶级品牌雅诗兰黛、海蓝之谜地位稳固，2025年线上销售额分别实现了11.04%、25.92%的增长；香水品牌祖玛珑与TOM FORD分别增长23.4%和18.2%；小众香氛品牌Le Labo自2023年进入中国市场以来保持高增长，已开设超17家门店 [20][21] - **战略成果**：中国大陆市场画出了一条“V型”复苏曲线，这是集团将中国定位为“战略核心”后，在产品创新、渠道拓展和组织赋能等一系列“在中国、为中国”战略举措集中见效的结果 [23][24] 战略转型与组织变革 - **“重塑美妆新境”战略**：公司于2025年2月正式推出该战略，启动史上最大规模的运营重组，旨在从内到外、从组织结构到运营模式进行全方位重塑 [26] - **人才与组织换新**：在2026财年开始前进行了关键的高层“换血”，从外部引入顶尖人才，并首度设立了首席数字营销官、首席技术、数据与分析官等全新岗位 [26][28] - **架构重组**：品牌被重新整合为护肤、彩妆、香水等几大集群，旨在打破内部壁垒，实现资源与渠道的高效协同 [26] - **中国市场战略升维**：中国区业绩从本财年起作为独立报告区域进行列报，中国区总裁进入全球管理层，市场重要性显著提升 [26] - **“利润恢复与增长计划”**：该严厉重组方案通过优化全球运营、削减冗余成本来重塑盈利模型，已批准削减超6000个岗位，整体完成度超过80% [27][30] 未来增长举措与投资方向 - **持续推动组织与运营重构**：集团已与埃森哲签署全球企业服务协议，推动后台服务的整合、标准化与外包，以提升运营效率 [30] - **坚定投入数字化基建**：集团与Shopify达成战略合作，旨在全面升级其全球电商技术架构，首个应用新技术的TOM FORD独立站已于2026年1月在美国上线 [30] - **积极探索新增长边界**：集团通过投资与合作拓展战略视野，例如收购墨西哥小众奢华香氛品牌XINU的少数股权，以及倩碧与隐形眼镜品牌ACUVUE在美国达成创新合作，尝试跨界开拓新场景 [30]

社会消费品零售数据 - 4月社会消费品零售总额37174亿元 同比增长5.1% 环比增长0.24% [2] - 1-4月社会消费品零售总额161845亿元 同比增长4.7% [2] - 4月化妆品零售额309亿元 同比增长7.2% 高于整体增速 [2] - 金银珠宝类零售额296亿元 同比增长25.3% 家用电器和音像器材类914亿元 同比增长38.8% [4] - 城镇消费32376亿元 同比增长5.2% 乡村消费4798亿元 同比增长4.7% [4] 资生堂业绩表现 - 2025年第一季度净销售额2282.41亿日元（约111亿元人民币） 同比下降8.5% [6] - 营业利润72.02亿日元（约3.5亿元人民币） 去年同期亏损87亿日元 [6] - 中国及旅游零售市场销售额下降12.1%至750亿日元 [6] - 中国市场线上渠道表现亮眼 CPB、NARS等品牌电商销售额两位数增长 [8] - 高端品牌CPB和SHISEIDO表现亮眼 推动增长 [8] 欧莱雅业绩表现 - 2025年第一季度销售额117.3亿欧元 同比增长4.4% [11] - 高档化妆品部销售额40.93亿欧元 同比增长7.3% [11] - 中国市场线上线下渠道均表现优异 但未列出具体数据 [11] - 旅游零售业务销售额下滑 面临挑战 [11] 雅诗兰黛业绩表现 - 2025财年第三季度总营收35.5亿美元 同比下降10% [12] - 净利润5.87亿美元 同比下降53% [12] - 中国市场实现中个位数增长 线上业务推动高端品牌销售增长 [12] - 海蓝之谜、雅诗兰黛等高端品牌在中国市场份额增加 [12]