股价表现 - 中远海控股价报15 40元 较前一交易日下跌0 10元 [1] - 盘中波动区间为15 29元至15 45元 [1] - 全天成交额11 92亿元 [1] 行业与业务 - 公司属于航运港口行业 [1] - 主营业务涵盖集装箱航运 码头运营等全球海运物流服务 [1] - 作为国内航运龙头企业 运营网络覆盖全球主要贸易航线 [1] 股票回购 - 年内已完成21 46亿元股票回购 [1] - 在A股市场回购规模排名靠前 [1] - 在当日披露的上市公司回购统计中位列前三 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出3724 20万元 [1] - 近五个交易日累计净流出3 22亿元 [1]

航运市场现状 - 7月传统航运旺季市场需求疲软 欧线和美线均面临货源不足问题 [1] - 上海出口集装箱综合运价指数连续7周下跌 7月25日报1592.59点 较上期下跌3.3% 较6月6日高峰下滑28.91% [1] - 美线运费下降幅度最大 美西和美东基本港市场运价分别为2067美元/FEU和3378美元/FEU 较6月6日高峰下降63.13%和51.31% [1] 运价波动原因 - 5月-6月初运价大涨主要受积压货物集中出货影响 美西和美东运价曾分别达到5606美元/FEU和6939美元/FEU [1] - 航运公司对美线需求过度乐观 不断增加运力投入 增设航线和班次 [1] - 实际出货量和持续时间低于预期 市场供大于求导致6月初后运价持续下跌 [1] 行业数据与预测 - 德路里世界集装箱指数(WCI)连续6周下跌 7月24日报2517美元/FEU 环比下跌3.3% [2] - 美国进口激增现象未产生持久影响 赶在关税提高前集中出货的高峰期已过 预计即期运价将继续下跌 [2] - 航运公司开始裁撤运力提振运价 空班数量预计将增加59% 从29次增至46次 [2] 长期趋势 - 波罗的海国际航运公会(BIMCO)下调全年增长率预期 北美进口货量已集中前移至上半年 [2] - 预计2025年下半年北美进口货量增速将回落 2025-2026年年均增速仅为1.6% 全球各地区中最低 [2]

报告行业投资评级 - 维持“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 2020年以来航运周期上行是运力周转效率下降所致，未来航空周期上行或受飞机周转效率下降驱动 [2] - 公路、港口、铁路新建产能需求下降，存量产能整合成主流并决定盈利能力 [3] - 快递单量增速放缓，单票价格主导盈利增速，大宗供应链公司份额提升放缓，未来或从贸易向制造转型 [4] - 新能源汽车和无人驾驶降低运输成本，催生网约车、车货匹配、即时配送等平台，红利期来临 [5] 根据相关目录分别进行总结 航运航空 集运 - 2000 - 2015年集运运价取决于供需增速差，2000 - 2009年与运力周转率同向波动 [7][8] - 港口拥堵抑制船舶运力供给、船公司闲置运力、船舶绕航等因素影响周转率和运价 [10][11] 油运 - 2000 - 2009年油轮日收益取决于供需增速差，与运力周转率同向波动 [13][14] - 远期油价升水引发套利储油带动运价上涨，部分参与特定石油运输的油轮周转效率偏低 [17][18] 航运整体 - 航运需求有韧性但全程脆弱，运价常向上波动，2025年全球航运需求或低增长，增速低于供给，运价承压 [19][26] 航空 - 2025年航空业供需形势有望逆转，2019 - 25年航空公司收入累计增幅有望达飞机数量累计增幅，之后供需逆转 [28][29] - 2019 - 27年中国运输飞机数量有望持续低增长，疫后周转效率下降且恢复速度或不及预期 [31][32] - 航空潜在需求随名义GDP增长，2024 - 25年需求有望进一步释放，未来供需差有望驱动周期上行幅度加大 [35] - 库存周期上行阶段航空景气度上升、股价上涨，两轮牛市中航空股股价最大涨幅高达数倍 [37][38] 港口公路 基建 - 公路、铁路、港口货运需求和产能增速趋势性放缓，导致扩产、收入和利润增速放缓 [40][41] 公路 - 上市高速公路公司建设积极性下降，通行费收入占比下降，但对存量路产股权投资增加 [45] - 部分公路公司控股股东有大量非上市路产，未来注入空间和资产证券化潜力大 [48] 港口 - 中国港口集装箱吞吐量增速有韧性，预计2025年量价平稳，港口费率或难以上涨 [50][51] - 各省港口整合后费率有望回升，非上市码头资产有望注入上市公司 [53] 铁路 - 短期运量低增长，中长期新能源汽车和无人驾驶或分流客货运量 [54] - 2015 - 24年铁路集装箱运量年化增长24%，有望持续高增长，推荐铁龙物流 [60] 快递物流 快递 - 快递行业收入和单量增长放缓，三通一达收入和利润呈上升趋势，推荐中通快递、圆通速递 [63] - 快递板块股价与价格涨跌密切相关，2025年价格竞争或激烈，单量增速放缓时竞争可能缓和 [66] 大宗供应链 - 原材料供应链公司营业收入随大宗商品价格波动，2023年价格下跌致头部公司利润下滑 [70] - 2023年中国头部大宗供应链公司营收居全球前列，未来追赶空间有限，市场份额已下滑 [73] - 头部公司大量收并购或加快产业整合，物产中大陆续布局高端制造，利润总额占比上升 [76] 交运平台 新能源和无人运输 - 新能源乘用车和重卡分别使旅客出行和公路货运成本下降，网约车将分流高铁旅客，重卡将分流铁路、水路货运量 [78][79] - L2 - L3级智能驾驶渗透率快速上升，2026年无人驾驶网约车成本或接近有人驾驶 [81][82] 平台公司 - 收入增长快、费用率下降快的公司利润增长有望快，跨城数字货运板块的满帮集团利润有望高增长 [85] - 网约车、数字货运、即时配送等平台头部公司业务量和收入增速约20%，营业利润成倍增长，有望持续高增长 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集装箱航运方面，MSK盘后放出上海至欧基港现货运价较上周基本持平，旺季高点或后移，EC盘面午后跳涨；现货运价中枢或继续抬升，7月供需双增，单边震荡，后续EC2512可逢低做多，10 - 12反套滚动操作[2][4][5][6][8] - 干散货航运方面，干散货运价指数下降，大型船市场短期偏弱，中型船市场近期粮食发运较好，煤炭需求或释放，运价震荡偏强[13][17] - 油运市场方面，近期地缘冲突升级提振市场情绪，BDTI环比回升，VLCC运价大幅跳涨，短期运价上涨驱动源于地缘冲突溢价，需关注市场情绪变化[21] 根据相关目录分别进行总结 集装箱航运 期货盘面 - EC2508收盘价1904.9，涨8.15%，成交量68840手，持仓量40476手；EC2510收盘价1383.8，涨3.35%，成交量21666手，持仓量31506手等多个合约有不同表现[2] 月差结构 - EC08 - EC10价差521，涨98.7；EC08 - EC12价差367，涨105.5等多个月差有不同涨跌[2] 集装箱运价 - SCFIS欧线价格2123.24，环比9.61%，同比 - 60.34%；SCFIS美西线价格1619.19，环比 - 22.28%，同比 - 63.42%等不同航线有不同价格及环比、同比变化[2] 燃油成本 - WTI原油近月价格63.73美元/桶，环比0.08%，同比 - 20.93%；布伦特原油近月价格66.63美元/桶，环比0.44%，同比 - 21.5%[2] 市场分析及策略推荐 - 市场分析：MSK盘后消息使EC盘面午后跳涨，现货运价中枢或抬升，7月供需双增，需关注关税政策和船期调配情况[4][5] - 交易策略：单边震荡，后续EC2512可逢低做多；套利进行10 - 12反套滚动操作[6][8] 干散货航运 干散货运价指数 - BDI报1489，环比 - 2.10%，同比 - 26.69%；BCI报2111，环比 - 4.91%，同比 - 37.38%等不同指数有不同表现[13] 干散货运价 - 程租海岬型铁矿石巴西图巴朗 - 青岛（BCI - C3）运价报19.99美元/吨，环比 - 4.54%；西澳 - 青岛（BCI - C5）运价报6.91美元/吨，环比 + 3.52%等不同航线有不同价格及环比变化[13][14] 发运数据 - 6月23 - 29日，全球铁矿石发运总量3357.6万吨，环比减少149.1万吨；预计巴西6月大豆出口有望达1437万吨[15][16] 市场分析及展望 - 市场分析：海岬型船澳洲市场货盘增加运价止跌，巴西市场询船减少运价下跌；巴拿马型船市场煤炭和粮食货盘尚可，运价小幅波动；大型船市场短期偏弱，中型船市场运价震荡偏强[17] 油运市场 油运市场运价指数 - BDTI综合指数报984，环比 - 1.80%，同比 - 12.22%；BCTI综合指数报586，环比 - 4.40%，同比 - 28.54%[20][21] 港口拥堵情况 - 全球原油油轮港口停靠7天平均数据1075艘，环比0.00%，同比 - 3.75%；全球成品油油轮港口停靠7天平均数据2171艘，环比0.19%，同比0.75%[20] 原油期货价格 - WTI原油近月价格63.73美元/桶，环比0.08%，同比 - 20.50%；布伦特原油近月价格66.63美元/桶，环比0.44%，同比 - 21.1%[20] 市场分析及展望 - 市场分析：近期地缘冲突升级提振市场情绪，BDTI环比回升，VLCC运价大幅跳涨，短期运价上涨驱动源于地缘冲突溢价，需关注市场情绪变化[21] 行业资讯 - 国家统计局6月制造业PMI为49.7%，比上月上升0.2个百分点；加拿大取消数字服务税，白宫将重启与加拿大谈判；欧盟委员前往美国进行贸易谈判等[9] - 卫星数据显示澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量环比下降；几内亚一季度铝土矿出口量同比激增[18] - 本周期内原油先涨后跌，汽柴油价格或延续回落趋势；三季度油价有阶段性上涨动力，四季度承压；山东独立炼厂原油到港量环比下跌[22][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集装箱航运方面，部分船司跟随MSK调降现货报价，7月上半月运价逐渐向MSK靠拢，悲观预期下EC盘面维持震荡偏弱；现货运价中枢逐步回升，关注后续市场订舱及船司调价情况；需求端近期中美谈判或影响美线船舶外溢及发运节奏和量，供给端7月预计供需双增；近期中东地缘局势反复，盘面波动大，建议谨慎操作 [4][5] - 干散货航运方面，波罗的海干散货运价指数终结五日连跌，受巴拿马型船运价上涨推动；海岬型船澳洲市场偏冷清、大西洋市场货盘增加，巴拿马型船7月煤炭货盘释放增加；短期整体市场或进入回调阶段，中型船市场运价预计震荡偏强，关注终端补库及煤炭运输需求情况 [11][14] 根据相关目录分别进行总结 集装箱航运 期货盘面 - EC2506收盘价1885.3点，跌2.8点，跌幅0.15%，成交量783手，减幅33.53%，持仓量2491手，减幅10.27%；EC2508收盘价1740.2点，跌31.8点，跌幅1.79%，成交量50789手，减幅29.08%，持仓量43528手，减幅2.82%等 [2] 月差结构 - EC06 - EC08价差145，涨29；EC06 - EC10价差593，涨9等 [2] 集装箱运价 - SCFIS欧线周价格1937.14点，环比14.11%，同比 - 59.35%；SCFIS美西线周价格2083.46点，环比 - 28.37%，同比 - 48.74%等 [2] 燃油成本 - WTI原油近月价格63.81美元/桶，环比 - 3.39%，同比 - 21.16%；布伦特原油近月价格66.84美元/桶，环比 - 4.14%，同比 - 21.5% [2] 逻辑分析 - 现货运价中枢回升，部分船司调降报价，关注市场订舱和船司调价；需求端中美谈判影响美线船舶外溢和发运，供给端7月预计供需双增；中东地缘局势反复，盘面波动大 [5] 交易策略 - 单边偏弱震荡，观望，关注贸易谈判和地缘变化；套利方面，06逐渐进入交割，6 - 8反套逢高离场，10 - 12反套滚动操作 [6] 行业资讯 - 英媒称欧盟准备采取更多关税反制措施对美施压；鲍威尔表示政策处于有利位置，多数官员认为今年晚些时候降息合适；高级官员警告欧盟在贸易战中需发出“可信威胁”报复；红海局势方面，特朗普对伊以停火表态，卡塔尔首相称哈马斯与以色列将间接会谈，以军参谋长有行动重点表述等 [6][7][8] 干散货航运 干散货运价指数 - BDI价格1681点，环比0.42%，同比 - 15.82%；BHSI价格628，环比0.00%，同比 - 16.60%等 [11] 干散货运价（日） - 程租海岬型铁矿石巴西图巴朗 - 青岛（BCI - C3）价格23.18美元/吨，环比3.14%，同比 - 15.08%；西澳 - 青岛（BCI - C5）价格8.92美元/吨，环比 - 2.75%，同比 - 16.96%等 [11] 干散货运价（周） - 程租海岬型铝土矿几内亚 - 烟台价格22.95美元/吨，环比 - 16.09%，同比 - 17.30%；程租巴拿马型煤炭印尼萨马琳达 - 印度恩诺价格10.5美元/吨，环比5.00%，同比 - 12.50%等 [11] 燃油成本 - WTI原油近月价格63.81美元/桶，环比 - 3.39%，同比 - 21.16%；布伦特原油近月价格66.84美元/桶，环比 - 4.14%，同比 - 21.5% [11] 市场分析及展望 - 波罗的海干散货运价指数终结五日连跌，巴拿马型船运价上涨推动，海岬型船运价指数下滑，超灵便型散货船运价指数上涨 [11] 即期运价 - 6月24日，海岬型船铁矿石巴西图巴朗 - 青岛运价23.18美元/吨，环比3.14%，西澳 - 青岛运价8.92美元/吨，环比 - 2.75%；截至6月20日，海岬型船煤炭澳大利亚海因波特 - 青岛运价11美元/吨，环比 - 15.06%等 [12] 发运数据 - 2025年06月16 - 22日，Mysteel全球铁矿石发运总量3506.7万吨，环比增加154.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量3060.9万吨，环比增加218.8万吨；预计巴西6月大豆出口有望达1437万吨，5月中国从巴西进口大豆1211万吨，同比增长37.5%，从美国进口163万吨，同比增长28.3% [13] 逻辑分析 - 海岬型船澳洲市场偏冷清、大西洋市场货盘增加，巴拿马型船7月煤炭货盘释放增加；巴西市场发运良好，澳洲市场7月运输需求减弱，中型船市场粮食货盘反弹后发运将回落，煤炭需求或增加 [14] 行业资讯 - 2024年6月16 - 22日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1257.2万吨，环比上升31.0万吨；2025年5月，中国进口印度尼西亚煤1247.7万吨，环比下降12.7%，同比下降26.5%；6月24日，以色列空军摧毁德黑兰附近雷达设施后暂停进一步军事打击 [15][16] 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFI综合指数、BDI指数等多个指数的相关附图 [18][22][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集装箱航运方面，伊以停火消息叠加部分船司调降现货，除06合约走交割逻辑仍存支撑外其他合约明显下跌，现货运价中枢逐步回升但马士基调降价格引发担忧，需求端美线关税暂免期或延长，供给端7月预计供需双增，远月合约或因红海复航预期回落，盘面波动大建议谨慎操作，单边偏弱震荡观望，套利6 - 8反套持有、10 - 12反套滚动操作[4][5][6][7] - 干散货航运方面，波罗的海干散货运价指数受海岬型船运价下跌拖累跌至逾两周低点，海岬型船市场询船少运价下跌，巴拿马型船市场有部分煤炭货盘释放运价略有上涨，巴西发运水平良好但澳洲7月运输需求减弱，中型船粮食货盘反弹后将回落，煤炭需求谨慎，短期运价预计回调或震荡[13][17] - 油轮运输方面，近期地缘冲突升级提振油运市场情绪，BDTI环比回升，VLCC运价大幅跳涨，短期需求端因炼厂检修相对疲软，运价上涨驱动源于地缘冲突溢价，后续需关注市场情绪变化对运价的影响[21] 根据相关目录分别进行总结 集装箱航运 期货盘面 - EC2506收盘价1888.1，涨0.27%，成交量1178手，增幅139.92%，持仓量2776手，减幅17.41%；EC2508收盘价1772，跌5.49%，成交量71614手，增幅1.55%，持仓量44791手，减幅4.81%等多个合约有不同表现[2] 月差结构 - EC06 - EC08价差116，涨108.1；EC08 - EC10价差467，跌37.6等多组月差有不同涨跌情况[2] 集装箱运价 - SCFIS欧线周价格1937.14点，环比14.11%，同比 - 59.35%；SCFIS美西线周价格2083.46点，环比 - 28.37%，同比 - 48.74%等不同航线有不同价格及环比、同比变化[2] 燃油成本 - WTI原油近月价格66.05美元/桶，环比 - 8.47%，同比 - 17.34%；布伦特原油近月价格69.73美元/桶，环比 - 7.98%，同比 - 17.2%[2] 市场分析及策略推荐 - 伊以停火及部分船司调降现货致除06合约外其他合约下跌，SCFIS欧线环比 + 14.11%基本符合预期，关注船司调价及市场订舱情况，单边偏弱震荡观望，套利6 - 8反套持有、10 - 12反套滚动操作[4][6][7] 行业资讯 - 美国6月标普全球服务业、综合、制造业PMI初值有不同表现；孟加拉国吉大港拥堵，服装业供应链面临挑战；红海局势方面有美国表态、伊朗同意停火、伊朗报复声明、以色列袭击消息等[9][10] 干散货航运 干散货运价指数 - BDI价格1674，环比 - 0.89%，同比 - 15.63%；BHSI价格628，环比0.64%，同比 - 15.59%等不同指数有不同价格及环比、同比变化[12] 即期运价 - 6月23日，海岬型船铁矿石航线巴西图巴朗 - 青岛运价报22.47美元/吨，环比 + 0.33%，西澳 - 青岛运价报9.18美元/吨，环比 - 0.70%等不同航线有不同价格及环比变化[14] 发运数据 - 2025年06月16日 - 06月22日，Mysteel全球铁矿石发运总量3506.7万吨，环比增加154.0万吨；预计巴西6月大豆出口有望达1437万吨；5月中国从巴西进口1211万吨大豆，同比增长37.5%，从美国进口163万吨，同比增长28.3%[15] 市场分析及展望 - 波罗的海干散货运价指数受海岬型船运价下跌拖累下滑至逾两周低点，海岬型船运价指数下滑，巴拿马型船运价指数上涨，超灵便型散货船运价指数上涨[13] 行业资讯 - 2024年6月16日 - 6月22日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1257.2万吨，环比上升31.0万吨；今年第2号台风“圣帕”移动及强度变化情况[18][19] 油轮运输 油运市场运价指数 - BDTI综合指数1099，环比4.27%，同比 - 6.63%；BCTI综合指数720，环比1.69%，同比 - 11.00%；VLCC平均收益57975美元/天，环比58.71%，同比90.00%等不同指数及收益有不同表现[20] 港口拥堵情况 - 全球原油油轮港口停靠7天平均数据1075艘，环比0.00%，同比 - 3.75%；全球成品油油轮港口停靠7天平均数据2171艘，环比0.19%，同比0.75%等不同港口停靠数据有不同表现[20] 原油期货价格 - WTI原油近月价格66.05美元/桶，环比 - 8.47%，同比 - 17.42%；布伦特原油近月价格69.73美元/桶，环比 - 7.98%，同比 - 17.5%[20] 市场分析及展望 - 6/23日BDTI报1099，环比 + 4.27%，同比 - 6.63%；BCTI报720，环比 + 1.69%，同比 - 11.00%，地缘冲突升级提振市场情绪，短期需求端疲软，运价上涨源于地缘冲突溢价[21] 行业资讯 - 以色列国防部长指示军方对伊朗违反停火行为回应；汇丰预计油价走势；沙特4月份原油产量及出口量环比增加[22][24]