青木科技电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 行业涉及大服饰代运营、高端女性私处护理、口服美容、技术解决方案及消费者运营服务[2][3] * 公司为青木科技 业务涵盖大服饰代运营、自有品牌孵化（科曼朵、伊卡丽等）、技术解决方案及消费者运营服务（青木小白、青木啄木鸟系统）[2][3] 核心业务表现与财务数据 * 大服饰代运营业务年营收约8亿元 净利润率约20% 得益于不压货、不垫资的提成模式[2][3] * 自有品牌方面 公司持有科曼朵和伊卡丽70%股份 2024年总营收约3亿元 预计2025年达6亿元（科曼朵贡献4亿左右 伊卡丽2-2.5亿） 净利润率约5%[2][3] * 技术解决方案及消费者运营服务板块年营收约1亿 其中技术解决方案部分占五六千万 净利润率较高[2][4] * 公司2025年规模利润预计1.5亿元 2026年可能达2.5亿以上[2][4] 增长动力与未来展望 * 大服饰代运营市场预计未来几年保持15%左右增长[2][3] * 自有品牌收入占比将超过50% 成为主要增长动力[2][4] * 到2026年 科曼朵与伊卡丽总营收预期可达12亿元[3][5] * 公司计划每年至少新增1-2个新自有品牌项目[3][5] * 技术解决方案板块预计2026年将随市场需求增加而放量[2][4] 投资逻辑与估值分析 * 自由品牌矩阵扩展是关键驱动因素 未来多个自有品牌合计可能达到50亿营收 按10%经营利润率计算 将带来3-4亿年度盈利[2][5] * 通过AI应用提高投流效率 将在短期内对公司业绩产生积极影响[3][6] * 公司当前估值不到30倍PE 相对低估 应向网创等同行靠拢 大致可达50倍PE[3][6] * 自由品类发展前景广阔 有望带来更高市值[5][6]

公司品牌管理业务表现 - 品牌孵化与管理服务2025年上半年收入2.33亿元，同比增长86.46% [1] - 核心品牌Cumlaude Lab珂蔓朵2025年上半年收入同比增长超过70% [1] - Cumlaude Lab珂蔓朵在2025年上半年分别位居天猫和抖音中高端私处保养类目第一 [1] - 第三方数据显示Cumlaude Lab珂蔓朵2025年第三季度线上天猫与抖音平台GMV同比增速约94% [1] - Zuccari意卡莉品牌2025年上半年收入同比增速超过95% [1] 战略合作与技术发展 - 公司于5月与欧洲知名药企Dermofarm达成战略合作，后者拥有Cumlaude Lab珂蔓朵、Sensilis等多个欧洲知名皮肤健康品牌 [1] - 战略合作有望在现有珂蔓朵品牌合作基础上进一步拓展 [1] - 公司积极拥抱AI技术，成立专门人工智能团队并搭建数据和技术中台 [2] - 公司自主研发数据磨坊、青木OMS、青木小白等一系列技术工具和系统 [2] - 公司构建了适配各大底层模型技术发展的能力，并接入了多个AI大模型 [2] 未来展望与驱动因素 - 公司品牌管理业务预计进入爆发期，Cumlaude Lab、Zuccari品牌保持高速增长 [2] - 与Dermofarm的战略合作协议已正式签署，关注后续深化合作带来的增量变化 [2] - 公司作为AI首批生态Agent合作服务商，AI+应用已取得成效并落地 [2] - AI技术应用有望助力公司提升市场份额、降本增效并提升盈利水平 [2] - 预计2025年至2026年归母净利润分别为1.3亿元和1.8亿元 [2]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入2.75亿元，同比增长21.28% [2] - 2025年第一季度归母净利润1001.59万元，同比下降58.56% [2] - 2024年全年营业收入11.53亿元，同比增长19.2% [7] - 2024年全年归母净利润9054万元，同比增长73.8% [7] - 2025年第一季度销售费用8080.1万元，同比增加51.62% [2] - 2024年销售费用同比增长62.21%，主要用于品牌孵化业务的营销推广 [11] 业务板块表现 电商代运营业务 - 2024年收入5.65亿元，同比增长16.2% [3] - 增长主要来自运动户外、潮玩类目及直播电商业务 [3] - 新增合作品牌包括Jellycat、Under Armour、OSPREY等 [10] - 2024年抖音直播代运营业务收入超1亿元，同比增长121.52% [6] - 目前拥有75个直播间，450人直播团队 [6] 品牌孵化业务 - 2024年收入3.07亿元，同比增长126.5% [5] - 主要项目为Cumlaude Lab（女性私护）和Zuccari（健康代谢饮） [5] - 2025年一季度继续保持良好增长态势 [8] - 通过代理、合资、投资或并购方式引入海外优质品牌 [5][16] 技术应用 - 开发AI系统"青木青灵"，应用于客服、设计、店铺运营等环节 [4][5] - 自研IT系统包括青木OMS、青木小白、数据磨坊CRM等 [9] - AI技术可提升客服效率、自动生成营销文案、智能编辑图片视频 [5] 战略规划 - 电商代运营业务作为基本盘持续投入，巩固大服饰领域优势并拓展新品类 [8][16] - 品牌孵化业务作为第二增长线，重点布局健康消费品领域 [8][16] - 计划通过投资并购拓展业务，已成立战略投资部 [9][16] - 关注跨境电商出海机会，适时评估布局 [13] 行业趋势 - 2024年全国实物商品网上零售额13.08万亿元，同比增长0.5% [13] - 直播电商成为新常态，中国拥有11亿移动互联网用户 [12] - 消费呈现两极分化：追求性价比与为高品质商品支付溢价并存 [12]